大家好，我是量子熊貓。

市場今天順著利空開始全面回調(diào)，上證指數(shù)跌了1.18%，市場中位數(shù)跌了1.44%，港股恒生指數(shù)和恒生科技指數(shù)分別跌了1.60%和0.69%。

資金面上，兩市成交量放大到1.96萬億， 南向資金凈買入131.26億，其中凈買入TOP3為盈富基金、恒生中國企業(yè)、美團，凈賣出TOP3為老鋪黃金、石藥集團、山東墨龍。

今天利空有多了三個，第一個是英偉達因為 H20算力芯片存在“后門漏洞安全風險”問題被約談，要求說明技術細節(jié)并提交證明材料。

H20是面對制裁新規(guī)的中國特供版芯片，之前賣了不少，后面因為制裁升級又被掐停，再然后又開始放開甚至黃教主還上了央視采訪 （當然也有小作文說是因為東大已經(jīng)能生產(chǎn)同級別的芯片所以再限制沒有意義） ，再加上終止杜邦反壟斷調(diào)查還有各種互動都很明顯是進入了蜜月期，結(jié)果剛談不到一個月就開始吵架，現(xiàn)在連關稅延期都還沒能簽下來。

第二個利空是統(tǒng)計局公布7月 制造業(yè)PMI指數(shù)為49.3%，繼續(xù)處于榮枯線下方并且環(huán)比由降了0.4個百分點。

第三個是美國繼續(xù)偷家包圍東大（這個就貼點內(nèi)容放到后面說），不過好在昨天有形的手在A股干活開始買權重托 指數(shù)后，今天南向也明顯能看到看出有形的手開始在干活，這個位置回調(diào)雖然沒有預期但其實也不奇怪，相反如果一路上漲不回頭才有點嚇人（趕頂）。

熊貓因為前期減倉了一部分，后面也沒有急著去追高，所以如果這波回調(diào)比較多的話，會考慮把之前減倉的重新買回來，心態(tài)上樂觀看好牛市，行動上謹慎盡量提升安全邊際和容錯率。

1，美股繼續(xù)抽風，納指目前漲了1.53%，微軟財報公布后市值大漲成為英偉達后第二家市值超過4萬億美元的上市公司。

微軟2025財年第四季度營收764.4億美元，同比增長18%，Azure云服務收入增長39%；凈利潤272.33億美元，同比增長24%。公司預計2026年第一季度資本支出將超300億美元。

Meta第二季度營收475.16億美元，同比增長22%；凈利潤183億美元，同比增長36%。公司預計全年資本支出660-720億美元，上調(diào)此前預期。

另外感謝下Meta讓大家看到了廣告+AI的潛力，騰訊今天才能逆勢紅盤。

2，特朗普繼續(xù)偷家，宣布跟韓國和巴基斯坦打成新的協(xié)議。

韓國這邊達了新的貿(mào)易協(xié)議， 韓國將向美國進行3500億美元的投資，用于特朗普總統(tǒng)挑選的投資項目，其中90%的利潤將由美國人民享有。韓國還同意在未來3年半的時間里購買1000億美元的美國液化天然氣和其他能源產(chǎn)品。此外，韓國總統(tǒng)將于未來幾周訪問白宮，屆時，特朗普總統(tǒng)和李在明總統(tǒng)將公布韓國企業(yè)將在美國進行的高額投資。

美國將向韓國征收15%的對等和汽車關稅。在半導體和制藥領域，對韓國征收的關稅不會高于其他國家。這其中不包括鋼鐵、鋁和銅。這些商品的稅率將保持不變。

這個協(xié)議跟日本類似，反正就是跪了換減關稅。

巴基斯坦這邊協(xié)議是由巴基斯坦和美國將合作開發(fā)其龐大的石油儲備，目前美國正在挑選將牽頭這一合作項目的石油公司，甚至未來還可能會向印度出售石油（印度現(xiàn)在正在買俄羅斯的石油）。

另外特朗普還宣布推遲 對巴西出口產(chǎn)品征收50%關稅的實施時間推遲七天，同時對多種產(chǎn)品予以豁免。

3，美聯(lián)儲公布利率決議維持現(xiàn)有4.25%到4.5%利率，目前市場預期9月18日議息會議降息概率為37.4%。

接著進入今天A股的打新內(nèi)容，分析前給大家說兩個技巧：

1，回翻以往申購攻略可以到公眾號點擊下方菜單欄“閱讀”-“所有文章”，進入“所有文章”頁面后頂部有一個搜索框，輸入要查找的企業(yè)名稱等關鍵字就可以檢索；

2，由于公眾號推送規(guī)則有變，可能會存在關注但收不到推送的情況，建議大家把公眾號設置為“星標”就不會錯過推送；7

新股研究熊貓從2021年開始至今，雖然準確率較高但確實也無法保證一定準確， 因此也將自己分析的思路提供給到大家，大家可以結(jié)合自己的風險偏好做二次決策。

新股分析主要圍繞以下四個核心要素展開，分別是可比行業(yè)和企業(yè)、發(fā)行情況、歷史業(yè)績、市場情緒，具體分析應用詳見正文。

2025年08月01日可申購新股分析

廣東建科（301632）：

企業(yè)情況：

全稱“廣東省建筑科學研究院集團股份有限公司”，主營業(yè)務為為建設工程領域的檢驗檢測技術服務。

公司開展的檢 驗檢測技術服務的業(yè)務主要包括房建及市政、交通、水利、節(jié)能環(huán)保、安全生 產(chǎn)五個業(yè)務板塊。

公司檢驗檢測業(yè)務典型項目示例如下：

業(yè)務主要是建筑工程的檢驗檢測，簡單點距離，比如抗震性檢測、抗風性檢測、建筑材料的實際使用情況比如環(huán)保性、安全性之類的，當然實際業(yè)務面肯定更廣，這類業(yè)務吃的主要是渠道飯。

具體營收方面，主要營收來自于檢驗檢測，營收占比在98%左右。

對應行業(yè)為專業(yè)技術服務業(yè)，可比上市企業(yè)分別為國檢集團（603060）、建研院（603183）、壘知集團（002398）。

發(fā)行情況：

創(chuàng)業(yè)板發(fā)行，由招商證券主承銷，新發(fā)行市值6.87億元，發(fā)行后總市值27.46億元，發(fā)行價格6.56元，發(fā)行市盈率26.48x，PE-TTM26.52x，頂格申購需要14.5萬元市值。

對比專業(yè)技術服務業(yè)PE-TTM為32.3x，國檢集團PE-TTM為28.12x，建研院PE-TTM為45.35x、壘知集團PE-TTM為86.93x。

業(yè)績情況：

預計2025年1-6月營業(yè)收入為54,000萬元至56,000萬元，同比增長3.26%至7.09%；

扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為3,200萬元至3,500萬元，同比增長2.10%至11.67%。

2024年營業(yè)收入119,739.37萬元，2023年營收115,447.37萬元，2022年營收107,227.97萬元，年復合增速為5.67%；

2024年扣非歸母凈利潤10,368.35萬元，2023年扣非歸母凈利潤9,139.79萬元，2022年扣非歸母凈利潤9,199.25萬元，年復合增速為6.16%。

2022-2024年營收和利潤增速不高但比較穩(wěn)定，然后到了2025年上半年營收和利潤繼續(xù)小幅增長。

具體毛利率方面，2022年到2024年主營業(yè)務毛利率分別為48.52%、47.72%和48.42%，毛利率很穩(wěn)定。

跟同業(yè)對比來看，處于一般水平。

行業(yè)概念一般，這類企業(yè)基本都這樣吧，穩(wěn)定沒什么風險，但高增長也沒有。

從發(fā)行情況看，創(chuàng)業(yè)板發(fā)行，發(fā)行價格很低，發(fā)行規(guī)模較低，市盈率和PE-TTM較高。

只能說高發(fā)行但還是要打的雞肋。

打新評級：謹慎，我的操作：申購。

申購建議說明：

積極，基本面和發(fā)行情況都較好，破發(fā)風險較小。

謹慎，基本面或發(fā)行情況存在一定問題，破發(fā)風險一般。

放棄，基本面或發(fā)行情況存在較大問題，破發(fā)風險較大。

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