新經(jīng)濟(jì)e線

隨著公募基金二季報(bào)披露收官，“國家隊(duì)”的動(dòng)向也得以浮出水面。

在整體上，今年二季度中央?yún)R金充分發(fā)揮類“平準(zhǔn)基金”作用，大舉增持ETF。根據(jù)新經(jīng)濟(jì)e線統(tǒng)計(jì)，滬深300ETF、中證1000ETF、上證50ETF、中證500ETF等10只龍頭寬基產(chǎn)品均被其大舉增持，按照區(qū)間成交均價(jià)估算，二季度中央?yún)R金公司增持超2000億元。

從市場(chǎng)表現(xiàn)來看，2025年二季度上證指數(shù)上漲3.26%，深證成指下跌0.37%，滬深300上漲1.25%，創(chuàng)業(yè)板綜指上漲5.8%，在內(nèi)外部因素的共同驅(qū)動(dòng)下，A股整體呈現(xiàn)區(qū)間震蕩態(tài)勢(shì)。其中4月初受貿(mào)易政策影響，A股震蕩調(diào)整，隨后得益于政策維穩(wěn)以及海外局勢(shì)緩和，市場(chǎng)逐漸企穩(wěn)回升；6月末市場(chǎng)進(jìn)一步走強(qiáng)，上證指數(shù)創(chuàng)出年內(nèi)新高。

彼時(shí)，在4月A股市場(chǎng)波動(dòng)加劇之際，中央?yún)R金等“國家隊(duì)”紛紛出手增持ETF等權(quán)益資產(chǎn)，并曾承諾表示“下一步，將堅(jiān)定增持各類市場(chǎng)風(fēng)格的ETF，加大增持力度，均衡增持結(jié)構(gòu)。中央?yún)R金公司具有充分信心、足夠能力，堅(jiān)決維護(hù)資本市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行?！?/p>

對(duì)此，有分析認(rèn)為，今年4月以來，中央?yún)R金持有的ETF明顯獲得資金凈流入，從ETF增持結(jié)構(gòu)和節(jié)奏來看，政策資金的操作范圍持續(xù)擴(kuò)展、風(fēng)格逐步擴(kuò)散，工具配置也愈加多元。目前，中央?yún)R金公司已逐步成為市場(chǎng)波動(dòng)加劇階段，穩(wěn)定A股市場(chǎng)中樞的中堅(jiān)力量。

匯金加碼寬基ETF

寬基ETF是中央?yún)R金在二季度重點(diǎn)增持的方向。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2025年6月30日，中央?yún)R金在主要ETF產(chǎn)品中的持倉市值已達(dá)11624.9億元，較2024年上半年同比增長(zhǎng)超過120%。其中，滬深300ETF為核心配置品種，占比71.3%。

從目前規(guī)模最大的寬基ETF華泰柏瑞滬深300ETF來看，根據(jù)產(chǎn)品二季報(bào)信息，“機(jī)構(gòu)1”在二季度共增持108.74億份，其持有規(guī)模由一季度的269.84億份增至378.58億份，持有基金份額占比從一季度的31.72%提升至40.26%，并升為基金第一大機(jī)構(gòu)投資者；而“機(jī)構(gòu)2”的持有規(guī)模未發(fā)生改變，仍為去年末的356.55億份，目前為第二大機(jī)構(gòu)投資者，持有份額占比37.91%。

結(jié)合華泰柏瑞滬深300ETF去年年報(bào)及今年兩份季報(bào)內(nèi)容可以推斷得知，“機(jī)構(gòu)1”即是中央?yún)R金投資有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱匯金投資）旗下全資子公司中央?yún)R金資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱匯金資管），而“機(jī)構(gòu)2”即是匯金投資。以華泰柏瑞滬深300ETF為例，兩家公司截至二季度末的持有總份額占比達(dá)到78.17%，按二季度產(chǎn)品成交均價(jià)3.88元計(jì)算，匯金資管二季度買入華泰柏瑞滬深300ETF的金額約為422.13億元。

按同樣方式，根據(jù)新經(jīng)濟(jì)e線統(tǒng)計(jì)，匯金資管在二季度還對(duì)另外9只寬基ETF進(jìn)行了不同程度的增持，其中滬深300和中證1000是增持較多的兩個(gè)指數(shù)方向。

具體上，匯金資管在今年二季度對(duì)易方達(dá)滬深300ETF進(jìn)行了84.29億份的增持，持有份額變?yōu)?85.39億份，占比達(dá)41.71%；對(duì)華夏滬深300ETF進(jìn)行了92.88億份的增持，持有份額變?yōu)?10.91億份，占比達(dá)43.97%；對(duì)嘉實(shí)滬深300ETF進(jìn)行了55.40億份的增持，持有份額變?yōu)?59.55億份，占比達(dá)38.69%。

值得一提的是，與其余在二季度獲得增持的產(chǎn)品不同，包括華泰柏瑞滬深300ETF在內(nèi)，四只滬深300ETF均是從今年一季度便開始持續(xù)獲得增持。

另一方面，成長(zhǎng)風(fēng)格的中證1000指數(shù)相關(guān)產(chǎn)品在二季度也受到了匯金資管的青睞。其中，匯金資管對(duì)廣發(fā)中證1000ETF進(jìn)行了25.13億份的增持，持有份額變?yōu)?7.50億份，占比達(dá)57.22%；對(duì)富國中證1000ETF進(jìn)行了8.60億份的增持，持有份額變?yōu)?3.21億份，占比達(dá)50.57%；對(duì)南方中證1000ETF進(jìn)行了56.55億份的增持，持有份額變?yōu)?32.12億份，占比達(dá)52.13%；對(duì)華夏中證1000ETF進(jìn)行了38.05億份的增持，持有份額變?yōu)?9.28億份，占比達(dá)60.92%。

除去上述產(chǎn)品外，匯金資管還對(duì)南方中證500ETF和華夏上證50ETF分別進(jìn)行了33.66億份和81.83億份的增持，兩只產(chǎn)品在二季度末的持有份額占比分別為31.46%和33.87%。

總的來看，若以匯金資管增持的10只ETF在二季度的均價(jià)來計(jì)算，其在二季度投入的資金已超2000億，達(dá)到2045.58億元。

對(duì)此，有分析指出，當(dāng)前中央?yún)R金對(duì)ETF的支持呈現(xiàn)“總量提升、結(jié)構(gòu)擴(kuò)散”的特征，既強(qiáng)化核心配置，也加快向更多風(fēng)格方向延伸?？偭康某掷m(xù)增長(zhǎng)表明政策性資金正加大對(duì)ETF的運(yùn)用力度，并通過長(zhǎng)期穩(wěn)定配置強(qiáng)化市場(chǎng)支撐。

“國家隊(duì)”有進(jìn)有出

與匯金資管同屬“國家隊(duì)”的國新投資有限公司（以下簡(jiǎn)稱國新投資）、中國誠通控股集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱誠通控股）及其子公司北京誠通金控投資有限公司（以下簡(jiǎn)稱誠通金控）亦在二季度進(jìn)行了ETF產(chǎn)品的調(diào)整。

根據(jù)基金二季報(bào)顯示，國新投資增持了1.22億份南方中證國新央企科技引領(lǐng)ETF，截至二季度末持有份額為8.61億份，占比達(dá)52.69%，若以該基金二季度間成交均價(jià)0.83元計(jì)算，國新投資約投入了1.01億元。

而誠通這邊則是“有進(jìn)有出”。一方面，誠通控股在二季度對(duì)融通中證誠通央企科技創(chuàng)新ETF進(jìn)行了9664.06萬份的申購和7542.37萬份的贖回，兩輪操作后，誠通控股還持有產(chǎn)品1.71億份，占比66.92%；另一方面，誠通金控對(duì)平安富時(shí)中國國企開放共贏ETF進(jìn)行了拋售，原本持有的4655.91萬份在二季度全部贖回。

同樣在二季度選擇減持的“國家隊(duì)”成員還有中央?yún)R金在易方達(dá)和華夏基金旗下的資管計(jì)劃。

根據(jù)基金二季報(bào)信息，易方達(dá)基金-中央?yún)R金資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司-易方達(dá)基金-匯金資管單一資產(chǎn)管理計(jì)劃對(duì)廣發(fā)中證海外中國互聯(lián)網(wǎng)30ETF進(jìn)行了1.00億份的減持，持有份額降至8.00億份，占比19.13%。實(shí)際上，這也是該資管計(jì)劃繼一季度后再次進(jìn)行的減持。

無獨(dú)有偶，華夏基金-中央?yún)R金資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司-華夏基金-匯金資管單一資產(chǎn)管理計(jì)劃同樣在二季度對(duì)國泰中證800汽車與零部件ETF進(jìn)行了878.11萬份的減持，持有份額降至6250.69萬份，占比20.25%。

展望后市，有觀點(diǎn)認(rèn)為，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)或有波折，政策仍有發(fā)力空間，需更多關(guān)注中報(bào)業(yè)績(jī)披露期預(yù)期的變化。海外方面，關(guān)稅豁免期臨近，美國政策或不斷反復(fù)，美國和非美地區(qū)的經(jīng)濟(jì)動(dòng)能有望進(jìn)一步收斂，全球股市將延續(xù)區(qū)間波動(dòng)。整體上，A股結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)仍將持續(xù)并進(jìn)一步增多，寬基指數(shù)配置性價(jià)比凸顯。

從更中期視角看，政策性資金的持續(xù)入場(chǎng)正不斷夯實(shí)市場(chǎng)底部。中央?yún)R金通過多輪ETF增持釋放出穩(wěn)定信號(hào)，在應(yīng)對(duì)外部擾動(dòng)和提振風(fēng)險(xiǎn)偏好方面發(fā)揮了關(guān)鍵作用，“政策底”效應(yīng)正持續(xù)強(qiáng)化市場(chǎng)對(duì)流動(dòng)性和系統(tǒng)性支撐的預(yù)期。在當(dāng)前宏觀預(yù)期平穩(wěn)、資金面整體充裕的環(huán)境下，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性活躍有望延續(xù)?？梢韵嘈诺氖?，當(dāng)下應(yīng)充分認(rèn)識(shí)到政策托底的長(zhǎng)期意義，在市場(chǎng)調(diào)整與輪動(dòng)中保持對(duì)核心配置資產(chǎn)的信心。

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