慢性呼吸系統(tǒng)疾病包括慢性阻塞性肺疾?。–OPD）、哮喘、間質(zhì)性肺疾?。↖LD，包括特發(fā)性肺纖維化IPF）、肺結(jié)核后遺癥等。這些疾病以長(zhǎng)期氣流受限、肺功能下降為特征，導(dǎo)致患者呼吸困難和死亡風(fēng)險(xiǎn)增加，患者基數(shù)龐大。

龐大的患者基數(shù)也造就了巨大的市場(chǎng)規(guī)模。以慢阻肺和哮喘為例，根據(jù)Novaoneadvisor數(shù)據(jù)顯示，2024年全球藥物市場(chǎng)規(guī)模為378億美元，預(yù)計(jì)到2034年將達(dá)到約596億美元，CAGR為4.65%。

慢性呼吸系統(tǒng)疾病巨大的市場(chǎng)規(guī)模以及未來想象空間，也吸引著各大藥企不斷入局。近日，默沙東以百億美元并購Verona，看重的便是后者手中COPD領(lǐng)域的首創(chuàng)新藥。

可見，這種對(duì)慢性呼吸系統(tǒng)疾病領(lǐng)域極具稀缺性FIC資產(chǎn)的強(qiáng)烈渴求與價(jià)值認(rèn)可，正在成為驅(qū)動(dòng)巨頭并購的核心邏輯。

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百億美元并購，呼之欲出

以相同的邏輯來看，聚焦于呼吸系統(tǒng)疾病賽道的Insmed，極有可能是下一個(gè)被并購的目標(biāo)。

Insmed的核心管線之一是一款FIC的DPP1抑制劑Brensocatib。

從機(jī)制來看，在慢性炎癥性肺病中，中性粒細(xì)胞在氣道中聚集并導(dǎo)致中性粒細(xì)胞絲氨酸蛋白酶過度活躍，從而引起肺組織損傷和炎癥。而DPP1又是負(fù)責(zé)激活中性粒細(xì)胞中的中性粒細(xì)胞絲氨酸蛋白酶，因此抑制DPP1有望成為治療中性粒細(xì)胞相關(guān)炎癥疾病的新途徑。

2024年5月28日，Insmed宣布Brensocatib治療非囊性纖維化支氣管擴(kuò)張癥NCFBE的3期臨床ASPEN研究達(dá)到了主要終點(diǎn)。

結(jié)果顯示，相比安慰劑，治療組能夠顯著降低肺部惡化年發(fā)生率（PEs），兩個(gè)劑量組相比于安慰機(jī)組分別下降了21.1%、19.4%。另外在安全性方面，治療組不良反應(yīng)發(fā)生率與安慰劑組相當(dāng)，耐受性良好。

受此消息影響，Insmed當(dāng)天股價(jià)上漲128%，創(chuàng)2017年以來最大盤中漲幅，且股價(jià)創(chuàng)造歷史新高，市值達(dá)到了72億美元。

目前，Brensocatib治療NCFBE的NDA申請(qǐng)已經(jīng)獲得FDA受理，PDUFA日期為8月12日，可見Brensocatib即將迎來最為關(guān)鍵的一步，若成功獲批，Brensocatib將是首個(gè)批準(zhǔn)用于NCFBE患者的治療藥物，也是首個(gè)獲批的DPP1抑制劑。

除了NCFBE外，Brensocatib還有慢性鼻竇炎（CRSsNP）以及化膿性汗腺炎（HS）兩個(gè)適應(yīng)癥處于臨床2期，未來適應(yīng)癥的拓展?jié)摿薮蟆?/p>

在Brensocatib的強(qiáng)大預(yù)期下，Insmed的整體市值已經(jīng)漲至近200億美元，與2024年3期研究成功前相比，上漲了近10倍。

除了當(dāng)家產(chǎn)品Brensocatib之外，Insmed還手握一款已經(jīng)商業(yè)化的ARIKAYCE以及曲前列尼爾棕櫚酸酯吸入粉末TPIP，后者近期治療肺動(dòng)脈高壓的2b期臨床取得陽性結(jié)果，同樣有望成為一款大藥。

因此對(duì)于諸多布局慢性呼吸系統(tǒng)疾病賽道的MNC來說，Insmed或許是一個(gè)不可多得的并購選擇。

但值得注意的是，Insmed經(jīng)過最新一輪7.5億美元的增發(fā)，賬上現(xiàn)金儲(chǔ)備接近20億美元，完全可以選擇自主商業(yè)化，一步步成為下一個(gè)“福泰制藥”。

MNC若是想出手Insmed，或許需要給足誠(chéng)意。

02

阿斯利康是最有可能的買家？

目前Insmed的市值在200億美元規(guī)模，并且接近Brensocatib的PDUFA日期，預(yù)計(jì)近期有進(jìn)一步提升。

因此從規(guī)模來看，有實(shí)力且有意愿并購Insmed的MNC并不多，其中阿斯利康或許是最有可能的買家之一。

從資金角度來看，阿斯利康2024年?duì)I收540億美元，有足夠的實(shí)力買下Insmed。從領(lǐng)域協(xié)同性來看，阿斯利康手握Symbicort、Fasenra以及Breztri等多款重磅藥物，2024年呼吸系統(tǒng)領(lǐng)域整體藥物銷售收入65.42億美元，占總營(yíng)業(yè)收入的12%，而Insmed的Arikayce（NTM肺?。┖虰rensocatib有望填補(bǔ)阿斯利康在罕見肺病領(lǐng)域的空白，并且Insmed的脂質(zhì)體技術(shù)也可以增強(qiáng)AZ吸入藥物的開發(fā)能力。

另外值得一提的是，Insmed的Brensocatib本就是授權(quán)自阿斯利康，買回曾經(jīng)放棄的管線，雖然價(jià)格差了幾百倍，但也是“情理之中”。

除了阿斯利康外，剛剛出手了Verona的默沙東，手握首個(gè)中重度哮喘生物靶向藥奧馬珠單抗的諾華、開發(fā)了兩款I(lǐng)L-5(R)單抗的GSK等布局了呼吸疾病藥物的MNC都有可能是潛在買方。

不過最終Insmed花落哪家MNC，亦或是選擇成為下一個(gè)“福泰制藥”，這場(chǎng)圍繞稀缺資產(chǎn)的角逐，無疑將成為接下來呼吸賽道關(guān)注的焦點(diǎn)。

SUMMARY

小結(jié)

從全球競(jìng)爭(zhēng)格局來看，包括Brensocatib在內(nèi)，目前共有6款DPP1抑制劑處于臨床階段，其中海思科的HSK-31858已經(jīng)處于臨床3期，瑞石生物的RSS-0343以及星浩澎博的XH-S004均處于臨床2期。

若是Brensocatib最終能獲得FDA批準(zhǔn)上市，不論Insmed是被收購還是選擇自主商業(yè)化，對(duì)于國(guó)內(nèi)布局了同靶點(diǎn)藥物的藥企來說，都是很大的利好和機(jī)會(huì)。