港股IPO太熱鬧，又要迎來一家空調(diào)巨頭。

作者 |老高

來源 |投資家（ID：touzijias）

港股IPO太熱鬧，又要迎來一家空調(diào)巨頭。

投資家網(wǎng)獲悉，近日家電市場傳來大消息，“全球第五大空調(diào)供應商”奧克斯電氣有限公司（下稱奧克斯）已完成港股上市備案，擬在香港主板上市。值得注意的是，這是奧克斯繼2025年1月首次遞表后的二次闖關。如若順利，浙商大佬鄭堅江將收獲第三家上市公司。

與很多“年輕”的創(chuàng)業(yè)公司相比，奧克斯的歷史可追溯至上個世紀90年代。彼時，中國空調(diào)市場剛剛興起，春蘭空調(diào)以年銷53億元的史詩級戰(zhàn)績一家獨大，讓不少生意人看到了空調(diào)市場的潛在爆發(fā)機遇。來自浙江寧波的鄭堅江“不服任何人”，他想重新洗牌空調(diào)市場。

為了盡快在市場占據(jù)一席之地，奧克斯率先發(fā)起了價格戰(zhàn)，并獲得“空調(diào)屠夫”的綽號。過早的價格“內(nèi)卷”使名震一時的春蘭空調(diào)漸漸陷入絕境?？照{(diào)市場由一家獨大轉(zhuǎn)向諸侯混戰(zhàn)格局。鄭堅江的“極端”操作引來諸多同行不滿。其中，聲浪最大的是格力女掌門董明珠，她不止一次公開聲討奧克斯，“價格戰(zhàn)是惡意競爭”。鬧得最狠最兇時，雙方對薄公堂。

不過，在格力市占率超越奧克斯后，董明珠就把目光放到了綜合實力更強的小米上。而奧克斯則通過錯位競爭及下沉戰(zhàn)術(shù)避開美的集團、格力、海爾圍獵，取得年收入近300億元的成績，力求偏安一隅。除了下沉，奧克斯還是較早“出海”的空調(diào)公司，業(yè)務覆蓋全球150多個國家和地區(qū)。盡快如此，奧克斯與頭部的差距依然較大。2024年，美的集團收入4072億元“遙遙領先”，老冤家格力也有1900億元的收入，奧克斯卻不足格力收入六分之一。

眼見港股大熱，奧克斯似乎找到了力挽狂瀾的契機？耐人尋味的是，首次IPO前，奧克斯曾突擊分紅37.94億元。如今，奧克斯二次沖刺IPO，一旦成功，鄭堅江家族勢必再度暴富。

一

“空調(diào)屠夫”奧克斯又要闖關IPO了。

說起奧克斯這個空調(diào)品牌，也是家喻戶曉的級別。它是中國較早一批殺入空調(diào)市場的公司，亦是最早一批把低價“內(nèi)卷”、價格戰(zhàn)帶入市場的玩家。90年代，隨著人們愈發(fā)追求生活質(zhì)量，國產(chǎn)空調(diào)開始嶄露頭角，誕生了一批極具“前瞻性”眼光的空調(diào)創(chuàng)業(yè)者和生意人。

率先發(fā)現(xiàn)空調(diào)國產(chǎn)替代機會的人是，“空調(diào)大王”陶建幸。他不相信中國人做不出高品質(zhì)的空調(diào)，于是在1985年接手了凈資產(chǎn)僅465萬元、瀕臨破產(chǎn)的泰州冷氣設備廠（春蘭空調(diào)前身）并出任廠長。陶建幸對廠子進行了大刀闊斧的改革，砍掉30多種低效產(chǎn)品線，集中資源攻堅空調(diào)研發(fā)，首創(chuàng)7000大卡以上大功率柜式空調(diào)，填補了中國空調(diào)行業(yè)的技術(shù)空白。

進入90年代，陶建幸精益求精，他推出春蘭空調(diào)品牌，把國產(chǎn)空調(diào)拉到了與外資并駕齊驅(qū)的高度。1994年，春蘭空調(diào)一騎絕塵，用年銷超100萬臺、銷售額達53億元、市占率超40%的史詩級戰(zhàn)績，戰(zhàn)勝外資，穩(wěn)居中國第一。春蘭空調(diào)有多火呢？市場每銷售三臺空調(diào)就有一臺產(chǎn)自春蘭。正是春蘭空調(diào)大賣，讓越來越多的創(chuàng)業(yè)者及生意人殺入空調(diào)市場繼續(xù)國產(chǎn)替代。浙江寧波草根創(chuàng)業(yè)者鄭堅江就是茫?？照{(diào)創(chuàng)業(yè)大軍中的一份子。鄭堅江早年干過汽車修理工，“天天跟開著汽車的有錢人打交道”讓他也想成為有錢人，改變窮困的命運。

在財富欲望的誘惑下，鄭堅江拉著兄弟籌集貸款2000元，承包了一家經(jīng)營困難的零件廠，用7年時間積累了人生第一桶金。1994年，是鄭堅江第二次人生命運的轉(zhuǎn)折點，他聽說空調(diào)利潤高，了解到春蘭空調(diào)的驚人戰(zhàn)績后，燃起心中熊熊烈火，義無反顧的殺入空調(diào)市場。

他還給空調(diào)產(chǎn)品取了個好聽的“洋名字”奧克斯（AUX）。沒有過空調(diào)行業(yè)積累的鄭堅江很快就研發(fā)生產(chǎn)出了空調(diào)。他覺得，空調(diào)表面高大上，不像風扇接地氣，實際一點不難，不該是只有富裕家庭才能消費的家電。鄭堅江決定改變“空調(diào)是奢侈品的現(xiàn)狀”普惠老百姓。

這也是一個非常好的營銷策略。高端名字，低售價，重塑空調(diào)生態(tài)。

二

前面提到，90年代，春蘭空調(diào)一家獨大，形成了高品質(zhì)高定價的市場格局。

該階段主流空調(diào)公司走的基本也高品質(zhì)高定價路線。根據(jù)時下最火爆AI大模型DeepSeek分析回顧，當時，春蘭空調(diào)普通1匹空調(diào)售價約5000-6000元，5匹柜式空調(diào)可達1.5-2萬元。1993-1994年，上海職工月均工資400多元，一臺空調(diào)相當于普通工人一年收入，空調(diào)確實比肩奢侈品。而市場玩家的用戶畫像偏向高收入高消費群體，沒人認為空調(diào)能普惠。

鄭堅江的想法很大膽，用他的原話，“當時我的空調(diào)剛上市的時候，比進口商品價格要低60%左右，比國內(nèi)同類產(chǎn)品要低30%，使我只用5年做到國內(nèi)第四。”奧克斯初入市場，就殺價至少30%，這讓走高品質(zhì)高定價主流路線的空調(diào)玩家瞬間就沒法玩了。高品質(zhì)高定價背后是高投入高研發(fā)，整個空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈條一下就被打亂了，工廠縮減開支，員工沒飯吃。

老百姓是真高興，普通工人一年收入不吃不喝才買得起的空調(diào)，至少能留下吃飯的生活費了。空調(diào)同行則十分“仇視”奧克斯。其實，以商業(yè)角度看，鄭堅江玩的是逆向思維，換了一種營銷模式，因為，如果不這么干，奧克斯根本沒機會在主流空調(diào)手中搶奪市場份額。

但這也僅是奧克斯的第一步。鄭堅江的目標是，“瓜分頭部市場，行業(yè)重新洗牌?！?/strong>2002年，鄭堅江做了一件令行業(yè)“深惡痛絕”且震驚的大事，公布了聳人聽聞的《空調(diào)成本白皮書》，他毫無保留的直接揭露了“空調(diào)成本”。《空調(diào)成本白皮書》里，1.5匹空調(diào)的成本是1748元。奧克斯90年代末一頓攪局下，空調(diào)同類產(chǎn)品的市場均價被干到了2500-3000元。

即便價格被打到2500-3000元，鄭堅江依然覺得售價太貴，“很多空調(diào)同行心太黑”，還是沒有達到普惠老百姓的初衷。當然，那會也有觀點說，“鄭堅江就是惡意擾亂市場，趁機吃掉其它同行?！?/strong>反正，定位高品質(zhì)高定價的春蘭空調(diào)先崩了。2003年起，春蘭空調(diào)市場份額急劇下滑至3%，從40%縮水至3%什么概念？衰敗速度達到了夸張的地步。有觀點說，春蘭空調(diào)陷入絕境是管理層大稿多元化，導致資金鏈脫節(jié)。肯定算個因素，卻不是主要因素。

主要因素的是市場需求與產(chǎn)品銷售“倒掛”，如果多元化就能摧毀一個公司，華為創(chuàng)始人任正非、小米創(chuàng)始人雷軍就不會一個切入自動駕駛，一個造車了。春蘭空調(diào)走向崩盤釋放出了廣闊的市場，美的集團、格力、海爾乘勝追擊，紛紛鞏固城池，奧克斯并未撈到大便宜。

三

空調(diào)市場的普遍消費需求是什么？永遠是更實惠的價格，更高的品質(zhì)。

高品質(zhì)高定價、低品質(zhì)低定價，會隨著時間的推移變成“小眾需求”。奧克斯倒也不算完全沒撈到便宜，它們“5年做到國內(nèi)第四”，用低價獲得了“空調(diào)屠夫”的綽號，取得了一定的“行業(yè)地位”。2004年，奧克斯空調(diào)銷量突破300萬臺，一度躋身中國前三?？舌崍越按笞彀汀钡米锪瞬簧偻?，空調(diào)界一直不太認可奧克斯的行業(yè)地位，指責其“擾亂市場”。

批評最狠的當屬競爭對手董明珠。格力“鐵娘子”多次在公開場合直擊奧克斯“惡意競爭”。鄭堅江本著“黑粉也是粉”的原則“安心”發(fā)展，鄭堅江家族搞起多元化，進軍電力設備、醫(yī)療、房地產(chǎn)，分別在2011年和2015年，通過資本運作手握兩家上市公司，實現(xiàn)人生逆襲。

“安心”純粹靠心態(tài)。得罪同行，怎么可能真安心發(fā)展？奧克斯近十年被同行打壓的夠喝好幾壺了，鄭堅江付出了慘痛代價，使奧克斯的市場定位長期琢磨如何避開同行鋒芒、錯位競爭。公司選擇“兩條腿”走路，國內(nèi)押注下沉市場，國外積極“出?！睂ふ以隽渴袌觥?/p>

2015年，奧克斯遭遇至暗時刻，格力把它們告上法庭，“指出奧克斯涉嫌侵犯格力3項實用新型專利?！弊罱K，格力勝訴。2017年，格力又發(fā)現(xiàn)奧克斯“侵犯了公司8個類別的空調(diào)產(chǎn)品專利”。法院判決奧克斯賠償格力4000萬元，專利索賠金額創(chuàng)出空調(diào)行業(yè)最高紀錄。

格力贏了，董明珠揚眉吐氣，開啟“網(wǎng)紅人生”。2015年，奧克斯研究“出?！?，用廉價空調(diào)陸續(xù)攻占了巴西、印尼、馬來西亞、泰國、美國、越南等全球150多個國家和地區(qū)。奧克斯征服了美國人，卻被國內(nèi)同行“打著跑”，城市打到農(nóng)村。DeepSeek顯示，主打三四線城市、鄉(xiāng)鎮(zhèn)、農(nóng)村等區(qū)域的奧克斯，在下沉市場取得突破，是中國大眾市場第一品牌。

下沉、“出海”做的還行，不代表能擺脫同行圍獵的命運。奧克斯長期面臨著市場規(guī)模與國內(nèi)同行差距較大、邊際擴張持續(xù)壓縮市場的尷尬處境。關鍵，頭部同行老早就資本化了，即是空調(diào)行業(yè)的巨頭，又是股市熱門龍頭，持有流通性更高的融資渠道，奧克斯捉襟見肘。

奧克斯迫切需要IPO翻身。為何奧克斯遲遲沒IPO？大概率是，未獲得市場公認的估值定價。DeepSeek上未搜集到奧克斯空開明確獲得VC/PE融資的信息，這無疑是走向IPO的一大阻礙。為何奧克斯2025年港股IPO呢？跟港股大熱有關系，消費賽道扎堆上市，“阿貓阿狗”湊熱鬧，奧克斯這樣一家具備國內(nèi)外市場規(guī)模的空調(diào)公司，沒有理由不去港股搏一個未來。遺憾的是，奧克斯1月沖刺IPO失敗了，它們最近卷土重來，二次闖關港交所意圖破局。

招股書顯示，2022年、2023年、2024年，公司分別實現(xiàn)收入195.28億元、248.32億元、297.59億元；對應經(jīng)調(diào)整凈利潤分別為14.49億元、25.11億元、29.35億元。營收、凈利潤逐年增長。根據(jù)弗若斯特沙利文資料，按2024年銷量計算，奧克斯憑借全球7.1%市占率為“全球第五大空調(diào)供應商”。這種統(tǒng)計法側(cè)面反映出，“奧克斯不想在國內(nèi)比，志在全球?！?/strong>

IPO前，鄭堅江通過Ze Hui、China Prosper及奧克斯控股控制奧克斯約96.36%投票權(quán)，為公司實際控制人，鄭堅江家族掌控絕對話語權(quán)。值得一提的是，年初IPO前，奧克斯突擊分紅37.94億元。鄭堅江家族提前套現(xiàn)了一波巨額財富，若IPO順利，鄭堅江家族將再度暴富。

那么，你看好奧克斯港股IPO嗎？