寶雞“鈦產(chǎn)業(yè)鏈群”建設(shè)正在提速。

6月底，寶鈦股份（600456）公告稱，將以增資擴(kuò)股方式取得萬豪鈦金51%股權(quán)，交易對(duì)價(jià)為2.86億元。值得關(guān)注的是，這距離其上一次重大本土收購(gòu)（2017年收購(gòu)西安寶鈦美特控股權(quán)）已過去近8年。 在行業(yè)步入深度調(diào)整期的背景下，龍頭企業(yè)強(qiáng)化本土整合、推動(dòng)集群發(fā)展的指向非常明確。

寫作過程中，我們留意到寶雞鈦產(chǎn)業(yè)在行業(yè)調(diào)整期展示出四大新訊號(hào)。

01

2.86億控股：建廠不如買廠

萬豪鈦金憑什么被看中？

官網(wǎng)信息顯示，該公司成立于2020年，旗下?lián)碛小叭f全國(guó)際先進(jìn)鈦及鈦合金材料制造工業(yè)園”項(xiàng)目，主要用于生產(chǎn)鈦及鈦合金鑄錠，項(xiàng)目總投資約11億元，占地約298畝。

目前一期項(xiàng)目已經(jīng)正式投入運(yùn)營(yíng)，全部建設(shè)完成后可以將具備年產(chǎn)2.5萬噸鈦及鈦合金鑄錠能力。

單就項(xiàng)目投資金額而言，寶雞以2.86億元拿下控制權(quán)可以說是相當(dāng)劃算，此外萬豪鈦金還擁有兩臺(tái)20噸級(jí)的真空自耗爐，是國(guó)內(nèi)單體最大的真空自耗爐，可以快速提高鈦加工能力。

招投標(biāo)信息顯示，萬豪鈦金曾是西昌攀新、攀鋼集團(tuán)下屬企業(yè)、西安莊信新材料的供應(yīng)商。而寶鈦股份的公告則披露另一個(gè)細(xì)節(jié)，收購(gòu)之前萬豪鈦金也已經(jīng)成為寶鈦股份的加工商，2025年1—5月，為其加工鑄錠為1672.78噸。

這對(duì)于本身就擁有萬噸加工鑄錠的寶鈦股份，傳遞出的顯著信號(hào)就是“產(chǎn)能飽和”。

根據(jù)2024年年報(bào)披露的數(shù)據(jù)，公司鈦加工材料的設(shè)計(jì)產(chǎn)能為2.77萬噸，但實(shí)際產(chǎn)能為3.81萬噸。將時(shí)間線拉長(zhǎng)看，我們注意到2019年的寶鈦股份的定增時(shí)就提及產(chǎn)能飽和。此后2020年至2023年，實(shí)際產(chǎn)能與設(shè)計(jì)產(chǎn)能間的差距越來越大，直至定增項(xiàng)目完成擴(kuò)產(chǎn)后的2023年才有所緩解，但2024年又出現(xiàn)擴(kuò)大的趨勢(shì)。

最新的35億元定增計(jì)劃中，寶鈦股份同樣表示是融資是為解決熔鑄環(huán)節(jié)產(chǎn)能瓶頸及鍛造產(chǎn)能不足的問題，同時(shí)拓寬公司鍛造產(chǎn)品的生產(chǎn)范圍。

在本次控股式增資之前，寶鈦整合還有其他方式。

2024年6月，寶鈦股份的子公司擬以自有資金1.63億元購(gòu)買拓普達(dá)鈦業(yè)和寶雞銳邦鈦業(yè)的部分機(jī)器設(shè)備、房屋建筑物及土地使用權(quán)等資產(chǎn)，主要用于直接提升公司的鍛造整體加工能力。巧合的是上述兩家公司同樣與寶鈦股份存在委托加工業(yè)務(wù)的聯(lián)系。

如何理解寶鈦股份這種“建廠不如買廠”的思維模式？

行業(yè)研報(bào)顯示，目前鈦產(chǎn)業(yè)面臨顯著的供需失衡問題，主要由于產(chǎn)能擴(kuò)張速度遠(yuǎn)超市場(chǎng)需求增長(zhǎng)，導(dǎo)致產(chǎn)能過?，F(xiàn)象嚴(yán)重。這就意味著寶鈦股份作為產(chǎn)業(yè)鏈龍頭出手，積極避免了行業(yè)重復(fù)投資，減弱內(nèi)卷，同時(shí)也為自己節(jié)約了相當(dāng)?shù)臅r(shí)間成本。

有分析稱，業(yè)內(nèi)2.5萬噸鈦及鈦合金鑄錠項(xiàng)目的投產(chǎn)周期需要13-15個(gè)月。

02

背靠大樹好乘涼：行業(yè)并購(gòu)加速

印證行業(yè)進(jìn)入調(diào)整周期的顯著信號(hào)是萬豪鈦金的業(yè)績(jī)。

公告中提及截至2024年萬豪鈦金總營(yíng)收9328萬元，虧損1133.18萬元，資產(chǎn)負(fù)債率66.55%；2025年一季度營(yíng)業(yè)收入3630.86萬，虧損-281.44萬，資產(chǎn)負(fù)債率略微下降，為63.67%。

行業(yè)下行壓力之下，雙方的產(chǎn)業(yè)根基卻形成鮮明對(duì)比。

萬豪鈦金原股東為寶雞萬全集團(tuán)，是寶雞市以酒店業(yè)為主的大型綜合性民營(yíng)企業(yè)，亦是鈦產(chǎn)業(yè)的“新人”。公開資料顯示其正式進(jìn)軍鈦產(chǎn)業(yè)的標(biāo)志性事件就是2020年萬豪鈦金的成立，此外集團(tuán)下屬并無相關(guān)鈦產(chǎn)業(yè)布局。

寶鈦股份家底則相對(duì)雄厚，營(yíng)收層面該公司2016－2023年連續(xù)7年持續(xù)增長(zhǎng)，從25.1億擴(kuò)大至69.27億，2024年略微下降，營(yíng)收66.57億，同比降幅3.9％；歸母凈利潤(rùn)層面，從2016年的3686萬躍升至2024年的5.76億，較上一年同比增長(zhǎng)5.92%。

所謂背靠大樹好乘涼，此時(shí)賣給產(chǎn)業(yè)頭部企業(yè)顯然是不錯(cuò)的契機(jī)。

放眼全行業(yè)的視角看，鈦產(chǎn)業(yè)并購(gòu)趨勢(shì)同步升溫。

金融棒棒糖將2021年—2025年的鈦產(chǎn)業(yè)的上市公司的公開并購(gòu)事件次數(shù)統(tǒng)計(jì)如下，可以注意到明顯的上升趨勢(shì)，特別是今年上半年就已經(jīng)有4起并購(gòu)案例。

進(jìn)一步細(xì)分來看既有像寶鈦一樣的橫向產(chǎn)業(yè)并購(gòu)：例如今年5月主要從事釩鈦磁鐵礦的開采的安寧股份（002978），籌劃以65.08億元取得攀枝花市經(jīng)質(zhì)礦產(chǎn)100%股權(quán)，主要瞄準(zhǔn)的就是該公司旗下的小黑箐經(jīng)質(zhì)鐵礦的采礦權(quán)。

亦有拓展上下游的縱向并購(gòu)。例如專注于中游鈦白粉生產(chǎn)的惠云鈦業(yè)（300891）以3060萬元辰翔礦產(chǎn)70%股權(quán)，該公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為鈦礦開采、加工、銷售，擁有砂斗那莫鈦礦采礦權(quán)。

對(duì)于鈦產(chǎn)業(yè)進(jìn)入整合的現(xiàn)狀。有專家分析稱：消化過剩和淘汰落后的產(chǎn)能，恰恰是在行業(yè)進(jìn)入下行周期的時(shí)候才能完成，如果行業(yè)處于上升周期的話，并購(gòu)動(dòng)力都比較弱，因?yàn)槟菚r(shí)候誰都可以在市場(chǎng)上占有一席之地。

03

罕見本土并購(gòu)：鈦谷升維

關(guān)注寶鈦股份的另一重要原因在于，該公司并購(gòu)活動(dòng)沉寂已久，本土并購(gòu)更是罕見。最近一次可追溯至2017年，公司出資3480萬元收購(gòu)西安寶鈦美特60%股權(quán)（該公司此前已有寶鈦參股）。

如今龍頭開啟并購(gòu)整合，代表著寶雞鈦產(chǎn)業(yè)鏈建設(shè)已經(jīng)由政府層面的規(guī)劃，走向市場(chǎng)主體的自發(fā)行動(dòng)。

其中已經(jīng)出現(xiàn)幾個(gè)重要信號(hào)：

一是協(xié)同作戰(zhàn)成效顯現(xiàn)。

2022年金融棒棒糖曾記錄寶雞高新投資、寶雞市工業(yè)發(fā)展集團(tuán)共同組建的陜西鈦谷集團(tuán)。2025年6月由其投資的鈦谷鈦鎳鋯材料、鈦谷鈦鎳棒絲材料以及建設(shè)的項(xiàng)目正式投產(chǎn)。兩個(gè)項(xiàng)目總計(jì)年產(chǎn)值16.98億，年利潤(rùn)可達(dá)1.5億，成為寶雞鈦產(chǎn)業(yè)沖擊高端的代表（詳見《》）

二是本地民營(yíng)企業(yè)聯(lián)合尋求產(chǎn)業(yè)升級(jí)。

2024年10家鈦產(chǎn)業(yè)的中小民營(yíng)企業(yè)老板，共同成立陜西華鍛新金屬材料有限公司，投資3億元建設(shè)2萬噸的鈦鍛件項(xiàng)目，瞄準(zhǔn)的方向就是鈦加工產(chǎn)業(yè)高端進(jìn)階。（詳見《》）

三是外部產(chǎn)業(yè)資本加注。

其中包括2024年鼎益鈦谷新材料宣布建設(shè)鼎益鈦谷項(xiàng)目，用于高均質(zhì)特種鈦合金錠材生產(chǎn)線、航空鈦合金棒材生產(chǎn)線等，填補(bǔ)國(guó)內(nèi)增材制造鈦材料空白，以及家電制造、智能家居領(lǐng)域的龍頭企業(yè)榮電集團(tuán)，在寶雞建設(shè)一座專門從事鈦材料陽(yáng)極氧化技術(shù)研發(fā)的工廠，將鈦產(chǎn)品從民用領(lǐng)域拓展至工業(yè)領(lǐng)域。

四是數(shù)據(jù)鏈賦能，貫通產(chǎn)業(yè)信息流。

6月初，全球首個(gè)鈦行業(yè)“信息+交易”綜合服務(wù)平臺(tái)在寶雞完成上線，該平臺(tái)可以助力企業(yè)實(shí)現(xiàn)進(jìn)行在線交易、價(jià)格資訊、跨境貿(mào)易、金融服務(wù)等多方功能，目前已吸引數(shù)百家企業(yè)入駐。

上述種種幾乎都能與陜西省印發(fā)的《培育千億級(jí)鈦及鈦合金產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新集群行動(dòng)計(jì)劃》中提及的：支持龍頭骨干企業(yè)兼并收購(gòu)、股權(quán)投資、集中采購(gòu)、戰(zhàn)略聯(lián)盟；加快向終端產(chǎn)品延伸；應(yīng)用數(shù)字技術(shù)助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)等政策得到對(duì)應(yīng)。

行文至此，我們認(rèn)為隨著龍頭企業(yè)啟動(dòng)并購(gòu)整合，表明寶雞鈦產(chǎn)業(yè)正通過多層次、多主體的協(xié)同努力，加速構(gòu)建更完善的產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈。未來在政策與市場(chǎng)的雙輪驅(qū)動(dòng)下，寶雞千億級(jí)鈦產(chǎn)業(yè)集群的建設(shè)路徑正變得愈發(fā)清晰。