在零售業(yè)格局深刻變革、傳統(tǒng)大賣場模式普遍承壓的大背景下，曾被譽(yù)為“民營超市第一股”的老牌零售巨頭人人樂，正式告別資本市場。

近日，人人樂連鎖商業(yè)集團(tuán)股份有限公司（以下簡稱“人人樂”）股票已被深圳證券交易所決定終止上市，公司股票于2025年6月13日進(jìn)入退市整理期，在退市整理期交易十五個(gè)交易日，最后交易日期為2025年7月3日，并在2025年7月4日被摘牌。

作為一家成立于1996年的老牌零售企業(yè)，人人樂曾經(jīng)是深圳零售企業(yè)的旗幟之一，2010年上市后，人人樂曾連續(xù)多年?duì)I收過百億元，門店遍布全國。然而，近年來其業(yè)績的持續(xù)下滑，讓這家深圳知名商超最終在2025年7月4日被深圳證券交易所決定終止上市。至此，“一代超市王”人人樂的上市之路畫上句號。

01

反轉(zhuǎn)性的業(yè)績預(yù)告

人人樂的退市之路，伴隨著一份反轉(zhuǎn)性的業(yè)績預(yù)告。據(jù)公告披露，2025年1月28日，人人樂（退市整理期證券簡稱“人樂退”）披露的《2024年年度業(yè)績預(yù)告》顯示，預(yù)計(jì)2024年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤（以下簡稱“凈利潤”）為4.1億至4.6億元，歸屬于上市公司股東的所有者權(quán)益為2308.16萬元至7308.16萬元。

然而，僅僅三個(gè)月后，年報(bào)揭開了最殘酷的現(xiàn)實(shí)。4月30日，人人樂披露的2024年年報(bào)顯示，該公司實(shí)現(xiàn)凈利潤約-1729.65萬元，歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤（以下簡稱“扣非凈利潤”）約-5.94億元，期末凈資產(chǎn)為-4.04億元。

在隨后的7月1日，深交所對人人樂以及公司時(shí)任董事長侯延奎、首席財(cái)務(wù)官吳煥旭、財(cái)務(wù)總監(jiān)石勇、副董事長兼董事會秘書蔡慧明給予公開譴責(zé)處分，原因?yàn)?024年度業(yè)績預(yù)告與經(jīng)審計(jì)凈利潤、凈資產(chǎn)存在重大差異，未預(yù)警公司存在終止上市情形，并且遲至4月28日才披露《2024年年度業(yè)績預(yù)告修正公告》，未及時(shí)預(yù)警退市風(fēng)險(xiǎn)等。

據(jù)了解，人人樂曾在2024年7月13日發(fā)布公告稱，公司擬以公開掛牌轉(zhuǎn)讓的方式對外出售其持有的14家標(biāo)的公司的全部股權(quán)，以及公司及其下屬子公司對其中13家設(shè)有經(jīng)營門店的標(biāo)的公司（以下簡稱“13家標(biāo)的公司”）的相應(yīng)債權(quán)。截至2024年12月30日，人人樂已完成了13家設(shè)有經(jīng)營門店的標(biāo)的公司的全部工商變更登記工作。

此外，為了盤活閑置資產(chǎn)，人人樂曾以公開掛牌的方式出售其兩處配送中心——西安市人人樂商品配銷有限公司100%股權(quán)以及天津市人人樂商品配銷有限公司，交易價(jià)格分別為2.79億元、2.39億元。

但是，在人人樂發(fā)布的2024年年度業(yè)績預(yù)告修正公告中可以看到，根據(jù)會計(jì)師最新取得的資料，人人樂出售持有的西安人人樂商品配銷有限公司、西安高隆盛商業(yè)營運(yùn)管理有限公司，不滿足在2024年12月31日確認(rèn)股權(quán)轉(zhuǎn)讓收益的條件；另外結(jié)合13家股權(quán)轉(zhuǎn)讓子公司2024年度代墊款最新回款情況，根據(jù)公司取得的最新情況謹(jǐn)慎判斷，截至公告日未歸還的代墊款項(xiàng)1.11億元存在很可能無法收回的風(fēng)險(xiǎn)，對未收回的代墊款項(xiàng)全額計(jì)提壞賬準(zhǔn)備1.11億元。

中審亞太會計(jì)師事務(wù)所也在其出具的審計(jì)報(bào)告稱，人人樂的持續(xù)經(jīng)營仍存有重大不確定。據(jù)報(bào)告披露，人人樂營業(yè)門店持續(xù)減少，經(jīng)營規(guī)模持續(xù)下降，銀行資金賬戶大量被凍結(jié)，存在大量供應(yīng)商訴訟的情況，供應(yīng)鏈體系處于停滯狀況。公司持續(xù)虧損，截止2024年12月31日，合并報(bào)表股東權(quán)益合計(jì)4.04億元，其中歸屬母公司權(quán)益公司-4.04億元，資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)121.08%。

在中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬看來，人人樂是一個(gè)非常可惜的品牌，在廣東尤其是深圳非常火爆，但隨著人口結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，消費(fèi)思維和消費(fèi)行為變化，以及自身多元化的失敗，讓整個(gè)人人樂現(xiàn)金流步入惡性循環(huán)的節(jié)點(diǎn)，在這樣的節(jié)點(diǎn)之下，供應(yīng)鏈不正常導(dǎo)致整體運(yùn)營水平進(jìn)一步降低。加之，整個(gè)中國零售行業(yè)的格局發(fā)生深刻變化，人人樂沒能與時(shí)俱進(jìn)。

02

業(yè)績虧損不斷，市值蒸發(fā)近99%

人人樂的潰敗并非一日之寒。

2024年4月22日，因人人樂2023年度經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)為-3.87億元，公司股票交易被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示。

此外，2025年4月30日，人人樂在股票交易被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示后披露的首個(gè)年度報(bào)告顯示，人人樂2024年度經(jīng)審計(jì)的期末凈資產(chǎn)為-4.04億元，財(cái)務(wù)會計(jì)報(bào)告被出具無法表示意見的審計(jì)報(bào)告，財(cái)務(wù)報(bào)告內(nèi)部控制被出具否定意見的審計(jì)報(bào)告，觸及深交所《股票上市規(guī)則（2025年修訂）》第9.3.12條第一款第二項(xiàng)、第三項(xiàng)和第五項(xiàng)規(guī)定的股票終止上市情形。

值得一提的是，自上市以來，人人樂的年報(bào)數(shù)據(jù)并不算好看。以近三年為例，公告顯示，人人樂于2022年、2023年、2024年分別實(shí)現(xiàn)凈利潤分別為-5.07億元、-4.98億元、-0.17億元，其中在2022年、2023年、2024年，人人樂扣非凈利潤分別為-5.40億元、-5.79億元、-5.94億元。

朱丹蓬分析，目前中國零售行業(yè)已經(jīng)步入“兩頭尖中間空”的階段。頭部的山姆、永輝整體業(yè)績向好，規(guī)模小的24小時(shí)便利店也有發(fā)展空間，反而是像人人樂、家樂福類似規(guī)模的正好卡在中間，既沒有大型綜合體的規(guī)模效應(yīng)，也沒有24小時(shí)便利店的靈活度，他們的沒落是必然的。

03

高層變動(dòng)頻繁

訴訟案件不斷

同時(shí)，頻繁的高層變動(dòng)似乎也預(yù)示著人人樂發(fā)展的不穩(wěn)定性。2019年西安曲江新區(qū)管委會入主后，人人樂在六年內(nèi)三度更換董事長。

在人人樂退市前夕，僅上任一年半的董事長侯延奎也辭職了。2025年3月20日公告顯示，侯延奎因身體健康原因申請辭去公司第六屆董事會董事及董事長職務(wù)、法定代表人職務(wù)，同時(shí)辭去第六屆董事會戰(zhàn)略委員會委員兼召集人、審計(jì)委員會委員、提名委員會委員職務(wù)。侯延奎辭去上述職務(wù)后，不再在公司及其控股子公司擔(dān)任任何職務(wù)。

除此之外，企查查信息顯示，截止2025年7月10日，人人樂還深陷多起訴訟以及被執(zhí)行案件，其中涉及大量與供應(yīng)商，如東莞徐記食品有限公司的買賣合同糾紛，深圳市星宇時(shí)代商業(yè)地產(chǎn)投資有限公司在內(nèi)的房屋租賃合同糾紛等，累計(jì)近百余起。目前，人人樂還存失信被執(zhí)行人案件近20條，被執(zhí)行金額約1715.09萬元；被執(zhí)行人案件約100條，被執(zhí)行總金額約6718.98萬，

業(yè)績方面，在2025年一季度，人人樂全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.29億元，同比下降77.81%；凈利潤-0.80億元，扣非凈利潤-0.96億元，公司總資產(chǎn)15.72億元，較上年度末減少17.95%；歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)-4.84億元，較上年度末減少19.70%。

在巔峰時(shí)期，人人樂在全國范圍內(nèi)擁有近150家門店。但截至2024年12月31日，公司業(yè)務(wù)覆蓋華南、西北區(qū)域，僅剩設(shè)實(shí)體門店32家。在2024年一年，人人樂共計(jì)關(guān)閉門店45家，轉(zhuǎn)讓門店15家，新開門店1家。

據(jù)深交所公告，人人樂股票于2025年6月13日進(jìn)入退市整理期，7月3日為最后一個(gè)交易日，其股價(jià)最終定格在0.36元/股，總市值約1.58億元。這一數(shù)據(jù)相較2010年上市首日130.52億的收盤市值，蒸發(fā)近99%。

從與外資巨頭分庭抗禮的行業(yè)標(biāo)桿，到因錯(cuò)失轉(zhuǎn)型窗口、深陷經(jīng)營困局而黯然退市，人人樂的落幕，似乎也為整個(gè)零售行業(yè)敲響警鐘。如今，留給那些仍在“中間地帶”徘徊的企業(yè)的時(shí)間，或許已經(jīng)不多了。