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全球CDMO在相關(guān)高增領(lǐng)域的“聚焦投入、占位戰(zhàn)爭(zhēng)”已經(jīng)打響，這是制裁海嘯余波無(wú)法阻擋的發(fā)展大趨勢(shì)。

法案制裁海嘯后，藥明康德業(yè)績(jī)又一次爆了

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在經(jīng)歷了去年美國(guó)《生物安全法案》制裁海嘯后，藥明康德業(yè)績(jī)又一次爆了，再次證明了自身發(fā)展的韌性和確定性。2025年7月10日，藥明康德發(fā)布2025年半年度業(yè)績(jī)預(yù)增公告，公告顯示：

營(yíng)業(yè)收入：預(yù)計(jì)2025年上半年實(shí)現(xiàn)約人民幣208.0億元，同比增長(zhǎng)約20.6%，其中持續(xù)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)約24.2%。

經(jīng)調(diào)整Non-IFRS歸母凈利潤(rùn)：預(yù)計(jì)2025年上半年實(shí)現(xiàn)約人民幣63.1億元，同比增長(zhǎng)約44.4%。

扣非歸母凈利潤(rùn)：預(yù)計(jì)2025年上半年實(shí)現(xiàn)約人民幣55.8億元，同比增長(zhǎng)約26.5%，與經(jīng)調(diào)整Non-IFRS歸母凈利潤(rùn)增速相比主要受到匯率波動(dòng)的影響。

歸母凈利潤(rùn)：預(yù)計(jì)2025年上半年實(shí)現(xiàn)約人民幣85.6億元，同比增長(zhǎng)約101.9%，其中包含了出售聯(lián)營(yíng)公司部分股權(quán)所獲得的投資收益；預(yù)計(jì)2025年上半年基本每股收益約人民幣3.01元/股，同比增長(zhǎng)約106.2%。

藥明康德將在7月29日發(fā)布2025年半年報(bào)，以上數(shù)據(jù)雖然只是“預(yù)告”，但直觀說(shuō)明了，藥明康德正在重回“兩位數(shù)”高增軌道。去年同期，藥明康德營(yíng)收約172.41億元，同比下降8.64%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約42.40億元，同比下降20.20%。

以半年報(bào)業(yè)績(jī)來(lái)看，藥明康德如約實(shí)現(xiàn)了去年給出的“2025年持續(xù)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)收入重回雙位數(shù)增長(zhǎng)”指引，且按此測(cè)算，2025年全年?duì)I收和凈利潤(rùn)規(guī)模有望超過2023年水平。預(yù)告發(fā)布后，7月11日早盤，港股藥明康德大漲超10%。

圖源：藥明康德官網(wǎng)

未坐享“脫鉤斷鏈”紅利，美國(guó)“CDMO”可能就先撐不住了

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在持續(xù)不斷的“制裁中”，美國(guó)一邊加快扶持本土力量、以關(guān)稅迫使醫(yī)藥制造回流，一邊和生物制藥聯(lián)盟國(guó)家如韓國(guó)加大雙邊合作，尋找供應(yīng)鏈替代方案，地緣因素正在重構(gòu)全球醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)供應(yīng)格局，包括重塑CDMO競(jìng)爭(zhēng)。

去年韓國(guó)CDMO的“異軍突起”，蓋德視界已經(jīng)推出了系列報(bào)道，里邊肯定有地緣因素的助推。那么，美國(guó)CDMO就更加占據(jù)地緣優(yōu)勢(shì)了。

公開報(bào)道顯示，美國(guó)選擇制裁藥明系，從很早就開始做系統(tǒng)性準(zhǔn)備了。2022年美政府頒布了促進(jìn)本土生物技術(shù)、生物制造的行政命令，以保證本國(guó)生物經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)和安全。2023年美國(guó)防部宣布投資12億美元，用于國(guó)內(nèi)生物工業(yè)制造基地的建設(shè)，一些本土生物技術(shù)企業(yè)如National Resilience得到了資助。National Resilience 是一家美國(guó)合同開發(fā)與制造組織 (CDMO)，成立于 2020 年，旨在保護(hù)制藥公司免受供應(yīng)鏈中斷的影響。

圖源：企業(yè)官網(wǎng)

2022年的這項(xiàng)行政命令雖然在2023加速變成現(xiàn)實(shí)，且美國(guó)近年推動(dòng)“制造回流”，默沙東、禮來(lái)等藥企宣布在美國(guó)擴(kuò)建生產(chǎn)基地，可能導(dǎo)致部分CDMO訂單回流。但由于美國(guó)醫(yī)藥已形成對(duì)全球供應(yīng)鏈的高度依賴，其系列逆全球化“脫鉤斷鏈”舉措落地成效有限，包括中國(guó)、歐洲在內(nèi)的供應(yīng)方，一直在與美國(guó)拉鋸博弈。而美國(guó)CDMO已先撐不住，走向“戰(zhàn)略收縮與破產(chǎn)保護(hù)”。

據(jù)報(bào)道，今年6月初，上述 CDMO企業(yè) National Resilience宣布關(guān)閉六個(gè)基地，主要涉及傳統(tǒng)生物藥生產(chǎn)領(lǐng)域，同時(shí)正在通過獨(dú)立法律實(shí)體申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)。六基地三個(gè)位于馬薩諸塞州，一個(gè)位于圣地亞哥，一個(gè)位于加利福尼亞州弗里蒙特，一個(gè)位于佛羅里達(dá)州阿拉楚阿。

這次“大關(guān)?！笔怯捎诠尽爱a(chǎn)能擴(kuò)張速度超過了行業(yè)需求”，只能關(guān)閉“未充分利用的工廠”，折射出行業(yè)產(chǎn)能過剩與資本寒冬的雙重壓力。據(jù)了解，自2020年創(chuàng)立以來(lái)，Resilience累計(jì)融資近25億美元，通過收購(gòu)主要位于美國(guó)的制造基地迅速擴(kuò)張。

需要注意的是，其俄亥俄州和多倫多的基地未受影響，這兩個(gè)區(qū)域被內(nèi)部人士評(píng)價(jià)為“業(yè)務(wù)表現(xiàn)良好”，可能因其布局了更具市場(chǎng)潛力的新興療法生產(chǎn)線。

Resilience CEO William Marth 在公告中明確表示：“公司將聚焦細(xì)胞療法、生物制劑和無(wú)菌藥品等高增長(zhǎng)領(lǐng)域?！?/strong>這與當(dāng)前全球生物制藥行業(yè)的技術(shù)迭代方向高度吻合，更是全球CDMO扎堆加碼押注的方向。

被美國(guó)兩次點(diǎn)名的中國(guó)CXO金斯瑞也在美本土持續(xù)加碼布局，今年6月，該CXO旗下CDMO蓬勃生物宣布，其位于新澤西霍普維爾市的細(xì)胞與基因治療生產(chǎn)中心正式啟用。該GMP級(jí)設(shè)施占地12.8萬(wàn)平方英尺，專為高質(zhì)量質(zhì)粒DNA和病毒載體（包括AAV和LVV平臺(tái)）的生產(chǎn)而設(shè)計(jì)，充分體現(xiàn)了蓬勃生物加速變革性療法交付的堅(jiān)定承諾。

可見，全球CDMO在相關(guān)高增領(lǐng)域的“聚焦投入、占位戰(zhàn)爭(zhēng)”已經(jīng)打響，這是制裁海嘯余波無(wú)法阻擋的發(fā)展大趨勢(shì)。

從藥明系的動(dòng)作來(lái)看，雖然在美國(guó)CGT領(lǐng)域有退守觀望之象，但在歐洲卻是“加速進(jìn)軍”，在“歐洲醫(yī)藥高地”慕尼黑已通過收購(gòu)專注于生物物理和基于結(jié)構(gòu)的藥物發(fā)現(xiàn)的Crelux公司，重點(diǎn)深耕晶體學(xué)、蛋白生物化學(xué)與生物物理等領(lǐng)域。藥明康德目前正在整合慕尼黑基地的發(fā)現(xiàn)能力、瑞士基地（持續(xù)擴(kuò)建中）的生產(chǎn)能力，以及全球一體化服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，力求為歐洲生物技術(shù)企業(yè)提供更快速的產(chǎn)品上市路徑，助力本地創(chuàng)新能力的提升。

CDMO歐美中韓“決戰(zhàn)時(shí)刻”，日印也在優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域搶灘

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在《生物安全法案》制裁海嘯后，美對(duì)中國(guó)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的針對(duì)性打壓仍然不斷，蓋德最近的報(bào)道就有：《》《》。

行至2025年，除了中國(guó)占有主導(dǎo)優(yōu)勢(shì)的小分子CDMO，大分子CDMO領(lǐng)域可謂迎來(lái)了“歐美中韓”的決戰(zhàn)時(shí)刻：

?歐美?：Lonza、Catalent等聚焦高壁壘專利藥，技術(shù)優(yōu)勢(shì)突出，但成本較高。目前Catalent被諾和諾德收購(gòu)后重新出發(fā)；龍沙在中國(guó)為代表的亞洲新興市場(chǎng)有退守之勢(shì)、追求守穩(wěn)歐美高增市場(chǎng)。相關(guān)報(bào)道：;；……

?中國(guó)?：2025年CDMO市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)突破2000億元，工程師紅利+成本優(yōu)勢(shì)依然顯著，但面臨地緣政治風(fēng)險(xiǎn)。

?韓國(guó)?：三星生物、樂天生物等通過國(guó)家資本支持快速擴(kuò)張，生物藥產(chǎn)能全球領(lǐng)先（三星總產(chǎn)能78萬(wàn)升）。相關(guān)報(bào)道：……

歐美、中、韓各自模式的核心優(yōu)勢(shì)和主要發(fā)展挑戰(zhàn)如下圖所示：

此外，日本和印度也在各憑優(yōu)勢(shì)搶灘細(xì)分領(lǐng)域市場(chǎng)。全球幾大CDMO勢(shì)力的地域分布及特點(diǎn)分析如下圖所示：

多方機(jī)構(gòu)的研報(bào)均指出，全球CDMO競(jìng)爭(zhēng)已從成本導(dǎo)向轉(zhuǎn)為技術(shù)+產(chǎn)能+政策的綜合博弈，韓國(guó)CDMO在產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)和政策及地緣助力的情況下，也在往前端技術(shù)領(lǐng)域加速補(bǔ)足短板，比如通過收購(gòu)進(jìn)軍CGT領(lǐng)域，除了傳統(tǒng)抗體優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域，三星生物也在完善ADC領(lǐng)域的布局。中國(guó)需在ADC/CGT等前沿領(lǐng)域鞏固優(yōu)勢(shì)，應(yīng)對(duì)韓國(guó)產(chǎn)能碾壓與歐美技術(shù)封鎖，更需要平衡性地做好國(guó)際化拓展與核心技術(shù)自主可控。

面對(duì)地緣風(fēng)險(xiǎn)和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)，中國(guó)醫(yī)藥會(huì)走出什么樣的發(fā)展道路，我們扛住壓力，滿懷期待。

參考來(lái)源：

[1] 藥明康德

[2] 蓋德視界歷史報(bào)道

[3] 沙利文等機(jī)構(gòu)

[4] AAYUSHI PRATAP

制作策劃

策劃：May / 審核校對(duì)：Jeff

撰寫編輯：May / 封面圖來(lái)源：網(wǎng)絡(luò)

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