上周以來又是出差，又是錄半年視頻，所以更新耽誤了下。

這兩天視頻已完成錄制，開始核對字幕，公眾號更新也恢復(fù)正常。

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開篇先聊下過去一周，市場幾個熱點(diǎn)。

一是7月初，中央財(cái)經(jīng)會議，提出的核心意見，尤其是反無效內(nèi)卷，被市場認(rèn)為是供給側(cè)改革2.0。

即對過剩產(chǎn)能的有序出清，也引發(fā)了新能源等板塊的上漲。

這事還是要高度重視下的，我也在視頻里把這次和過去，共4次供給側(cè)改革做了分析，同樣的去產(chǎn)能，后續(xù)各類資產(chǎn)差異還是挺大的。

二是上周美國通過了大美麗法案，老南對此的判斷是：中短期利好美股，中長期利空美債、美元。

這輪美股的反彈，有很大的程度就是判斷了大美麗法案一定能通過，提前price in了對股市的反饋。

這個法案的本質(zhì)，就是繼續(xù)維持之前的瘋狂放水，因此企業(yè)和個人受惠于此，推動經(jīng)濟(jì)，進(jìn)而中短期利好美股。

但代價(jià)是，債務(wù)壓力會快速膨脹，除非美國在債務(wù)爆表前，能搞出一個天頂星科技收割全球，如開發(fā)出且徹底壟斷AGI（通用人工智能），或者類似冷戰(zhàn)蘇聯(lián)崩潰帶來的巨大紅利。

也因此，從中長期而言，對美債美元這些，美國信用的體現(xiàn)，是利空。

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此外，關(guān)于最近A股的強(qiáng)勢，真正拉動上證突破3500的，是銀行。這事我昨天在“16號內(nèi)參”里就做過分析，然后今天銀行繼續(xù)強(qiáng)勢。

之前有網(wǎng)友問過這波銀行上漲的邏輯，從基本面角度看，銀行的業(yè)績這兩年是很差強(qiáng)人意的，畢竟最重要的收入來源，凈息差大幅下滑。

看看最強(qiáng)的招行，增長乏力明顯：

因此銀行本輪上漲的邏輯，顯然和業(yè)績無關(guān)，而純粹是估值修復(fù)行情。

如下圖，銀行估值主要看市凈率（PB），21年后，銀行PB一路下跌到0.5附近，這顯然過度悲觀了，如今0.75的PB，也算是合理范圍了。

數(shù)據(jù)來源：wind

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而7月后這波銀行的加速上漲，和公募的最新考核有很大的關(guān)系，即監(jiān)管部門對基金業(yè)績和基準(zhǔn)偏離度的強(qiáng)制考核。

前陣子已經(jīng)有券商的研報(bào)，提到了這個可能性：

如這兩張圖所示，公募對于指數(shù)權(quán)重占比較高的銀行，是嚴(yán)重低配的。

為了滿足監(jiān)管的業(yè)績基準(zhǔn)偏離度考核，乘現(xiàn)在銀行估值還不過分，抓緊配置下是符合邏輯的。

雖然我個人對于這個考核并不認(rèn)可，但既然上面要求了，基金公司自然會去執(zhí)行。

也因此帶動了最近指數(shù)的快速上漲，但我并不認(rèn)為就此確認(rèn)，市場進(jìn)入了全面牛市，我還是更偏向于今年的機(jī)會更多在個股α，而非指數(shù)β。

具體一些細(xì)節(jié)，我們視頻里會聊。

最后再提下，預(yù)計(jì)我們的半年度視頻明晚上線。大家最近感興趣的話題都會聊到，敬請期待。