牛市節(jié)奏持續(xù)，今天大A多條主線發(fā)力：

一條是大金融，多元金融、銀行、證券，牛市基本配置；

另一條反內(nèi)卷，光伏煤炭水泥鋼鐵，7月政策發(fā)威，肯定會(huì)反復(fù)表現(xiàn)。

還有房地產(chǎn)、工程、小金屬等板塊，今天異軍突起。

以上板塊，君臨在近期文章中大多有過(guò)重點(diǎn)分析，就不展開(kāi)了。

今天聊聊一個(gè)新冒起的板塊——小金屬。

小金屬板塊今天漲了2.01%，拉動(dòng)上漲的主要是里面的細(xì)分行業(yè)：稀土。

今天稀土個(gè)股全部漲幅都在4%以上，主要得益于昨晚盤(pán)后北方稀土發(fā)布的中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)增公告：

預(yù)計(jì)2025年上半年歸母凈利潤(rùn)為9億元至9.6億元，同比增加1882.54%到2014.71%；

扣非凈利潤(rùn)為8.8億元至9.4億元，同比增加5538.33%到5922.76%。

這個(gè)增速，實(shí)在是太亮眼了！

之所以增速如此強(qiáng)勁，有兩個(gè)原因——

一個(gè)是基數(shù)低，一個(gè)是周期反轉(zhuǎn)。

稀土是個(gè)周期性行業(yè)，價(jià)格波動(dòng)非常大。

前幾年，受制于中美貿(mào)易的制裁與反制裁，稀土一度被禁止出口，導(dǎo)致需求暴跌，價(jià)格飛流直下三千尺。

21-22年高位的時(shí)候，北方稀土的毛利率在27-28%左右，一年凈利潤(rùn)有50多億元。

但到了23-24年，毛利率下滑到了最低10%左右，凈利潤(rùn)也就膝蓋斬，到了僅10億元左右。

轉(zhuǎn)折點(diǎn)發(fā)生在今年上半年，隨著中美貿(mào)易談判各取所需，中國(guó)開(kāi)始漸漸放松稀土的出口，這里面又分為兩個(gè)步驟：

第一個(gè)是一季度，實(shí)行出口許可證制度。

中國(guó)對(duì)符合資質(zhì)的海外申請(qǐng)建立了綠色通道，但美國(guó)企業(yè)暫未納入許可范圍。

直接結(jié)果就是，2025年3月全國(guó)出口稀土5,666.3噸，同比增加20.3%，主要是對(duì)歐洲和日韓的出口。

由于出口增加了一些，但仍然未能滿(mǎn)足海外的需求，導(dǎo)致出現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升的牛市行情。

第二個(gè)是5月中旬后，擴(kuò)大對(duì)美國(guó)民用市場(chǎng)的出口。

中美元首通話后，中國(guó)用稀土開(kāi)放換來(lái)了美國(guó)芯片軟件+航空發(fā)動(dòng)機(jī)+乙烷化工品的禁令解除。

中國(guó)也向通用、福特、斯特蘭蒂斯三家美國(guó)汽車(chē)企業(yè)的稀土供應(yīng)商發(fā)放了臨時(shí)出口許可 。

可以想象，二季度的出口量應(yīng)該會(huì)比一季度進(jìn)一步增長(zhǎng)，帶來(lái)營(yíng)收、利潤(rùn)的進(jìn)一步向上。

對(duì)比一季度和中報(bào)數(shù)據(jù)，北方稀土一季度是4.3億，那么推算出來(lái)的二季度凈利潤(rùn)就是4.7-5.3億，環(huán)比向上趨勢(shì)明顯。

按目前趨勢(shì)，今年凈利潤(rùn)應(yīng)該能達(dá)到20多億，但離周期高位的50多億也不過(guò)是半山腰位置。

可以判斷，隨著貿(mào)易戰(zhàn)形勢(shì)趨緩，下半年稀土出口的上行空間還很大。

稀土板塊今年的業(yè)績(jī)大反轉(zhuǎn)，并不是北方稀土一家獨(dú)有，也是整個(gè)板塊內(nèi)的普遍現(xiàn)象。

我們看看其它個(gè)股的一季度數(shù)據(jù)：

寧波韻升，凈利潤(rùn)0.37億元，同比增長(zhǎng)8724.47%；

中國(guó)稀土，凈利潤(rùn)0.72億元，同比增長(zhǎng)125.15%；

中科磁業(yè)，凈利潤(rùn)0.13億元，同比增長(zhǎng)232.27%；

盛和資源，凈利潤(rùn)1.68億元，同比增長(zhǎng)178.09%；

廣晟有色，凈利潤(rùn)0.47億元，同比增長(zhǎng)115.55%；

中科三環(huán)，凈利潤(rùn)0.13億元，同比增長(zhǎng)113.66%；

金力永磁，凈利潤(rùn)1.60億元，同比增長(zhǎng)57.85%；

這里，重點(diǎn)講一下中國(guó)稀土和北方稀土的差異。

稀土是資源型產(chǎn)業(yè)，有礦才是王道，而我國(guó)的稀土資源主要集中在北方的白云鄂博和南方的江西、云南等地。

北方稀土依托全球最大輕稀土礦白云鄂博礦，占全國(guó)輕稀土儲(chǔ)量90%以上，開(kāi)采配額占全國(guó)總量75%，號(hào)稱(chēng)“輕稀土之王”。

中國(guó)稀土主導(dǎo)南方離子型中重稀土資源，掌控全球80%的鏑、鋱等戰(zhàn)略資源 ，資源稀缺性更強(qiáng)，號(hào)稱(chēng)“重稀土之王”。

兩個(gè)都是稀土壟斷的王者，類(lèi)似“兩桶油”的地位，但為什么——

一季度，北方稀土凈利潤(rùn)4.3億，中國(guó)稀土只有7262萬(wàn)元，僅為前者的一個(gè)零頭？

業(yè)績(jī)?cè)鏊偕希狈较⊥烈患径?倍增速，上半年20倍增速，而中國(guó)稀土僅僅一季度增長(zhǎng)了125%？

主要原因在于，北方稀土壟斷的是輕稀土，中國(guó)稀土壟斷的是重稀土。

輕稀土包括鑭（La）、鈰（Ce）、鐠（Pr）、釹（Nd）、钷（Pm）、釤（Sm）、銪（Eu）7種元素。

主要用于汽車(chē)玻璃、儲(chǔ)氫材料（如鎳氫電池）、永磁材料（如釹鐵硼磁鐵），下游場(chǎng)景包括新能源車(chē)、機(jī)器人、風(fēng)電設(shè)備、消費(fèi)電子等。

典型的特點(diǎn)就是民用、市場(chǎng)規(guī)模大、發(fā)展快、前景廣闊。

重稀土包括釓（Gd）、鋱（Tb）、鏑（Dy）、鈥（Ho）、鉺（Er）、銩（Tm）、鐿（Yb）、镥（Lu）以及釔（Y）9種元素。

主要用于高鐵、航空航天、軍工（如導(dǎo)彈制導(dǎo)系統(tǒng)、戰(zhàn)機(jī)隱身材料）、醫(yī)療成像（如MRI造影劑）、核工業(yè)、激光等尖端領(lǐng)域。

典型的特點(diǎn)就是軍用、市場(chǎng)規(guī)模小，稀缺性更強(qiáng)、管控更嚴(yán)格。

由于重稀土的主要應(yīng)用方向都是國(guó)家競(jìng)爭(zhēng)的尖端戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)，管控會(huì)非常嚴(yán)格。

再加上重稀土的稀缺性更強(qiáng)，提純技術(shù)難度更高，這又讓我國(guó)卡脖子的能力更上了一層樓，管控放松的可能性就更小了。

輕稀土方面，雖然我國(guó)很豐富，但國(guó)外其實(shí)也不少，美國(guó)、澳大利亞、俄羅斯、格陵蘭島都有不少的輕稀土儲(chǔ)備。

現(xiàn)階段海外地區(qū)只是欠缺提純技術(shù)，未來(lái)遲早都能突破。

但重稀土就不同了，重稀土在地殼中的含量是非常非常低的，稀缺性遠(yuǎn)高于輕稀土，提取難度更大，而且80%以上都分布在我國(guó)南方地區(qū)。

國(guó)外即使在未來(lái)掌握了提取技術(shù)，也很難獲得可開(kāi)采的資源。

因此，我國(guó)在未來(lái)很可能長(zhǎng)期保持對(duì)重稀土的管控，而僅僅對(duì)民用為主的輕稀土網(wǎng)開(kāi)一面，適度出口。

另外，值得關(guān)注的還有二線梯隊(duì)的盛和資源、金力永磁。

這兩個(gè)民營(yíng)企業(yè)，經(jīng)營(yíng)機(jī)制更靈活，長(zhǎng)期成長(zhǎng)性相對(duì)突出——

盛和資源，著力于資源端，在資源儲(chǔ)量上排名第三，特點(diǎn)是輕重稀土都有布局。

這幾年，盛和資源趁著價(jià)格低迷，收購(gòu)了大量的北美、澳大利亞、非洲等海外稀土礦，例如坦桑尼亞的Ngualla稀土礦項(xiàng)目，這是其未來(lái)的重要增長(zhǎng)點(diǎn)。

這是個(gè)擅長(zhǎng)逆向布局的高手，跟紫金礦業(yè)有點(diǎn)像。

金力永磁，著力于加工端，掌握核心技術(shù)，以晶界滲透技術(shù)為核心構(gòu)建了專(zhuān)利體系。

公司的高性能稀土永磁材料產(chǎn)銷(xiāo)量世界第一，20-22年其凈利潤(rùn)增速保持在50%以上。

下游產(chǎn)業(yè)鏈的特點(diǎn)是，爆發(fā)力或許不如上游，但持續(xù)成長(zhǎng)性會(huì)更強(qiáng)，技術(shù)和品牌效應(yīng)將讓其能夠蠶食更大的蛋糕。