文/王藝霏

7月9日，極智嘉（HK02590）在港股敲鐘上市，成為“全球自主移動機器人（AMR）第一股”。（AMR，即Automated Mobile Robot）

上市前一天，極智嘉就展示出了極強的號召力，香港公開發(fā)售認購133.62倍，國際發(fā)售認購30.17倍——創(chuàng)下今年港股國際發(fā)售認購最高倍數。

極智嘉今日上市發(fā)行股價16.8港元，市值最高達到220億港元，首日收盤股價17.7港元，漲5.36%。

值得一提的是，最近港股熱鬧非凡。僅6月一個月就有20家企業(yè)密集上市，今天港股的鑼更是成了最忙碌的崗位，一天內連敲5次——和極智嘉一起上市的還有藍思科技、峰岹科技、大眾口腔、訊眾通信。

機器人也是一片熱火朝天。趁著年初這一波機器人融資潮，機器人企業(yè)加快了上市節(jié)奏，極智嘉也是其中一個。5月起，已經在A股上市的兆威機電、埃斯頓、石頭科技紛紛赴港準備“A+H”上市，仙工智能、樂動機器人、臥安機器人等也集中向港股IPO發(fā)起沖擊。

極智嘉不是最早籌備上市的，也不是上過A股的“A+H”，但是它的動作相當快：6月13日通過IPO備案后，僅用26天就火速上市，拔得“AMR機器人第一股”頭籌。

值得一提的是，日前字節(jié)跳動向晚點披露“量產已超千臺”的字節(jié)機器人正是AMR機器人。這條成熟賽道上，頭部集中在5-10家左右，成立于2015年的極智嘉，十年來AMR機器人累計量產超56000臺，常年穩(wěn)定在第一梯隊。

“閃擊”港股的極智嘉為何能領先其他同行上市？AMR機器人賽道有多少機會，為什么互聯網大廠也盯上了？

清華學霸創(chuàng)立，十年跑步進入IPO

極智嘉成立于2015年，總部位于北京。

官方介紹，極智嘉應用機器人和人工智能技術，幫助企業(yè)提升物流效率，為客戶提供高效、柔性、可靠的“貨架到人、貨箱到人、托盤到人”物流解決方案以及智能分揀、智能搬運解決方案。目前七成收入來自大陸以外地區(qū)，已服務客戶近770家，項目覆蓋零售、鞋服、醫(yī)藥、3PL、汽車、鋰電、光伏、電子等行業(yè)。

早些年，極智嘉的主要客戶還是零售和電商，代表客戶有耐克、迪卡儂、沃爾瑪、戴爾、蘇寧、永輝等，到了2025年，逐漸擴展到新能源、醫(yī)藥、汽車和電子領域。

從誕生之初起，極智嘉就一刻不停地開始融資。2015-2020年，極智嘉保持著每年一輪融資的節(jié)奏，2017年更是完成2輪，并且從2017年下半年開始引入美元基金。

極智嘉飛速發(fā)展的背后，股東配置可謂“豪華”。不僅有高榕資本、火山石資本、GGV紀源資本、CPE源峰資本、華平投資、英特爾資本、螞蟻等知名機構，部分機構十年間多次加持，基石投資輪更是引入雄安基金、Eastspring、億格給極智嘉“撐腰”。

一路擴張如此順利，離不開創(chuàng)始人鄭勇的個人背景。

2001年，鄭勇畢業(yè)于清華大學工業(yè)工程專業(yè)，隨后2004年同樣在清華完成碩士學業(yè)。畢業(yè)后，他曾任職于ABB和圣戈班集團，從事國內外供應鏈管理工作，積累了工業(yè)自動化與供應鏈領域的實踐經驗。

2013年，鄭勇轉向投資，加入了新天域資本擔任投資經理，負責投后管理，TMT和機器人行業(yè)新投資項目。投資人經驗和背景，讓鄭勇看到了機器人行業(yè)的機會，直接推動了極智嘉誕生，也給極智嘉的融資過程帶來了不小助益。

2015年2月，鄭勇聯合當時還是清華計算機科學系助理研究員的李洪波創(chuàng)辦了極智嘉。隨后2016年劉凱、陳曦加入，他們兩人當時分別是北京控制工程研究所工程師、瑞斯康達的光纖通信產品經理。四人之中，李洪波、劉凱都有清華求學背景，是鄭勇的學弟。

十年間，技術背景深厚的四人組成了穩(wěn)定的創(chuàng)始人團隊。目前，鄭勇擔任董事長、執(zhí)行董事以及CEO，主要負責整體業(yè)務、產品策略管理、組織管理和融資相關事宜。李洪波主要負責技術研發(fā)，擔任執(zhí)行董事、CTO和副總裁，劉凱、陳曦均為執(zhí)行董事兼副總裁，分管軟件、硬件研發(fā)。

招股書顯示，IPO之后（假設未有超配），創(chuàng)始團隊和員工持股平臺總共持有21.12%股權。創(chuàng)始人鄭勇直接持股約6.41%，擁有25.52%的投票權；李洪波持股4.32%，占17.20%投票權；劉凱、陳曦的持股和投票權均為3.04%和12.09%。

實際上，2021年極智嘉曾經沖刺過創(chuàng)業(yè)板，當時已經與中金公司簽訂了上市輔導協(xié)議，3年后終止。不過極智嘉并未提交A股上市申請，也并未對外披露中止原因。2024年10月主動終止創(chuàng)業(yè)板之路后，2024年底轉戰(zhàn)港股沖刺IPO，最終一舉上市。

火熱機器人，離盈利臨門一腳

而之所以極智嘉能領先其他機器人同行上市，關鍵因素可能是收入規(guī)模擴大、虧損收窄的速度更快。

一個很明顯的事實是，近期扎堆IPO的機器人公司，基本都還在虧。

招股書顯示，2022、2023、2024三年間，極智嘉營收14.52億、21.43億、24.09億逐年上漲，虧損由8.05億元逐漸降低到4.76億元、1.28億元。與同樣是首次來港股上市、分別在極智嘉前后提交IPO申請的斯坦德、臥安機器人相比，極智嘉財務報表相對而言最“好看”。

能夠發(fā)現，即便機器人賽道融資火熱，但機器人企業(yè)普遍都是“帶虧沖刺”“帶虧上市”。這與機器人行業(yè)整體高投入、長周期的特點有關。

極智嘉是近期遞表企業(yè)營收規(guī)模最大的，虧損收窄速度最快的，因此脫穎而出。其次是臥安機器人，2024年虧損110萬元，最接近盈利拐點。

AMR機器人這條賽道作為機器人中比較成熟的細分賽道，隨著極智嘉上市、字節(jié)跳動宣布入場，也同樣備受關注。

實際上，AMR（Automated Mobile Robot）通常與AGV（Automated Guided Vehicle）合并為一個大品類，原因是產品功能形態(tài)比較相似，使用場景也相似——主要用于倉儲物流、制造業(yè)的生產流程自動化。

不過AMR定位是機器人，相比依賴預設路徑的AGV更智能，相應地也要求產品具有更強的感知、決策、執(zhí)行能力。比如AMR 在汽車、3C電子、新能源電池等工廠中替代人工搬運，可以實現精度誤差＜2毫米的原材料-產線-成品全流程閉環(huán)運輸。在倉儲物流場景，AMR正在接入更多行業(yè)，或者提升單項能力。比如眾倉機器人的前移式AMR在礦業(yè)倉庫舉升8.5米，替代人工高位作業(yè)。

極智嘉倉儲“貨架到人”解決方案示意圖

根據CMR產業(yè)聯盟數據、新戰(zhàn)略移動機器人產業(yè)研究所統(tǒng)計，2024年中國移動機器人（AGV/AMR）銷售規(guī)模為221億，同比增長4.25%，銷售數量為139000臺，同比增長11.2%。

2015-2024中國工業(yè)應用移動機器人（AGV/AMR)銷售規(guī)模與銷售數量，圖源移動機器人產業(yè)聯盟

過去十年，AGV/AMR市場規(guī)模增長了超30倍，賽道企業(yè)數百家。市場增長快、門檻不高，吸引一批智慧物流和機器人企業(yè)入局。

其中涌現一批頭部企業(yè)，比如極智嘉、海康機器人、優(yōu)艾智合、新松機器人、KUKA、仙工智能、迦智科技，占據行業(yè)過半份額。據極智嘉招股書稱，若按2024年收入計，公司是全球最大的AMR供應商，已經交付約5.6萬臺AMR，市占率為9%，連續(xù)六年保持行業(yè)領先。

靈動科技、藍芯科技、ForwardX Robotics也是強有力的后來者，針對視覺SLAM、柔性調度系統(tǒng)做升級，增強AMR智能化程度。

在這種情況下，新來者競爭壓力就更大了，成長空間也更小。比如宣布已經量產千臺AMR機器人的字節(jié)跳動，要想和賽道中摸爬滾打十幾年的數百家AMR機器人企業(yè)一決高下，不一定具有競爭優(yōu)勢，很可能“吃力不討好”。不過從字節(jié)對外釋放信息可以看出，AMR機器人并非發(fā)力重點，其最終目標是具身智能。

總而言之，AMR還在高速增長，依然是最有盈利機會的機器人賽道之一。從極智嘉、�？禉C器人等企業(yè)的產品創(chuàng)新點可以看出，AMR有兩條縱深線：一邊是技術驅動（AI/視覺/傳感器），一邊是場景深化（制造/物流/醫(yī)療）。沿著這兩條路線，屆時細分場景“單項冠軍”，或者經濟效益更強、更靠近消費場景的AMR機器人，可能還存在機會。

參考資料：

移動機器人行業(yè) 2024年回顧與2025年展望，物流技術與應用，王玉鵬

221億、13.9萬臺-《2024年度中國移動機器人產業(yè)發(fā)展研究報告》，移動機器人產業(yè)聯盟

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