文/陽光資產(chǎn)管理股份有限公司境外投資部部門負(fù)責(zé)人白雪石，陽光保險集團(tuán)博士后工作站博士后研究員李夢涵

區(qū)別于氣候變化投資，生物多樣性投資成為又一重要投資領(lǐng)域，發(fā)展生物多樣性投資，能保護(hù)、恢復(fù)和可持續(xù)利用生物多樣性，實現(xiàn)生態(tài)效益與經(jīng)濟(jì)回報的雙贏，在推動全球可持續(xù)發(fā)展進(jìn)程中發(fā)揮至關(guān)重要的作用。未來，隨著生物多樣性議題被逐步納入更多國際和國內(nèi)標(biāo)準(zhǔn)體系，全球綠色金融市場將迎來新的發(fā)展機(jī)遇。

生物多樣性投資與氣候變化投資的異與同

近年來，隨著全球?qū)夂蜃兓瘑栴}認(rèn)識的不斷加深，投資者日益關(guān)注氣候風(fēng)險與機(jī)遇對長期投資戰(zhàn)略和回報的潛在影響。氣候變化投資以《聯(lián)合國氣候變化框架公約》為核心，該公約是1992年《里約環(huán)境與發(fā)展宣言》中提出的三大國際公約之一，旨在保護(hù)地球宜居性，與《聯(lián)合國防治荒漠化公約》和《生物多樣性公約》共同構(gòu)成全球環(huán)境治理的重要基礎(chǔ)。

當(dāng)前，全球應(yīng)對生態(tài)環(huán)境變化的行動主要集中于減少溫室氣體排放和減緩氣候風(fēng)險。然而，生物多樣性損失同樣對生態(tài)系統(tǒng)的穩(wěn)定性和人類的可持續(xù)發(fā)展構(gòu)成重大威脅。這一危機(jī)不僅威脅自然生態(tài)系統(tǒng)的平衡，也可能對已有的發(fā)展成果帶來毀滅性影響。例如亞馬孫雨林每年能夠減少約5%的碳排放，但隨著森林的喪失，碳匯功能的削弱將進(jìn)一步加劇全球氣候變化。這表明，生物多樣性問題不僅是生態(tài)危機(jī)，更是全球可持續(xù)發(fā)展的核心挑戰(zhàn)之一。

作為《生物多樣性公約》第十五次締約方大會（COP15）的主席國，我國在2022年推動通過了《昆明—蒙特利爾全球生物多樣性框架》（《昆蒙框架》）。該框架為全球應(yīng)對生物多樣性危機(jī)制定了明確的行動指南，確立了“3030”目標(biāo)，即到2030年保護(hù)至少30%的全球陸地、內(nèi)陸水域、沿海和海洋區(qū)域，尤其是對生物多樣性及生態(tài)系統(tǒng)功能和服務(wù)具有重要意義的區(qū)域。其他22項具體目標(biāo)還包括恢復(fù)至少30%的退化陸地、內(nèi)陸水域及沿海和海洋生態(tài)系統(tǒng)，將高生物多樣性重要區(qū)域的損失降至接近零，以及將其他已知或潛在外來入侵物種的引入至少降低50%等?！独ッ煽蚣堋返某雠_標(biāo)志著國際社會對生物多樣性保護(hù)的重視邁入了新的階段，為全球環(huán)境治理提供了重要契機(jī)。

在此背景下，生物多樣性投資的戰(zhàn)略意義愈發(fā)凸顯。此類投資通過資本投入，旨在保護(hù)、恢復(fù)和可持續(xù)利用生物多樣性，實現(xiàn)生態(tài)效益與經(jīng)濟(jì)回報的雙贏。一方面，生物多樣性投資借助自然資本債券、生物多樣性信用交易等創(chuàng)新金融工具，提升資本市場的回報潛力；另一方面，通過推動生態(tài)系統(tǒng)修復(fù)、發(fā)展可持續(xù)農(nóng)業(yè)與林業(yè)等項目，促進(jìn)生態(tài)保護(hù)與經(jīng)濟(jì)增長的協(xié)同發(fā)展。正如《聯(lián)合國氣候變化框架公約》秘書處執(zhí)行秘書西蒙·斯蒂爾（Simon Stiell）所指出，《聯(lián)合國氣候變化框架公約》和《生物多樣性公約》如同姐妹，是旨在維護(hù)地球宜居性的三大公約中的兩項。由此可見，隨著全球生物多樣性危機(jī)的加劇，生物多樣性投資將成為繼氣候變化投資之后的又一重要投資領(lǐng)域，在推動全球可持續(xù)發(fā)展進(jìn)程中發(fā)揮至關(guān)重要的作用。

但是，生物多樣性投資與氣候變化投資具有顯著的差異性，主要體現(xiàn)在核算方法、損失特征和政策執(zhí)行三個方面。盡管如此，生物多樣性投資仍可以借鑒氣候變化投資中的經(jīng)濟(jì)學(xué)模型，成為全球可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略的重要組成部分，推動生態(tài)保護(hù)與經(jīng)濟(jì)增長的良性循環(huán)。

在核算方法方面，生物多樣性投資的復(fù)雜性遠(yuǎn)高于氣候變化投資。荷蘭ASN銀行等金融機(jī)構(gòu)受“碳金融核算聯(lián)盟”（Partnership for Carbon Accounting Financials，簡稱PCAF）的啟發(fā)，發(fā)起了“生物多樣性金融核算聯(lián)盟”（Partnership for Biodiversity Accounting Financials，簡稱PBAF），旨在開發(fā)適用于金融機(jī)構(gòu)的生物多樣性足跡核算方法，以彌補當(dāng)前生物多樣性影響量化方法的空白。生物多樣性金融核算聯(lián)盟將生物多樣性足跡定義為投資組合等在特定商品和服務(wù)的生產(chǎn)與消費過程中對生物多樣性造成的量化影響。然而，碳足跡核算方法難以直接應(yīng)用于生物多樣性足跡的評估。與碳排放主要集中于大型上市公司不同，生物多樣性損失更多發(fā)生在農(nóng)業(yè)活動或盜伐行為中，而這些往往由未上市的小規(guī)模私營企業(yè)主導(dǎo)，因此生物多樣性足跡通常難以追蹤。生物多樣性足跡分布于全球供應(yīng)鏈的各個環(huán)節(jié)，涉及多個復(fù)雜的交互過程，進(jìn)一步增加了精確核算的難度。這種數(shù)據(jù)的分散性和缺乏一致性使得損失的全面量化和評估面臨諸多挑戰(zhàn)。

在損失特征方面，生物多樣性損失具有顯著的本地性和時異性。計量“本地化成本”，也即生物多樣性足跡，是生物多樣性投資區(qū)別于氣候變化投資的核心差異。具體而言，本地性表現(xiàn)為生態(tài)損失的影響和恢復(fù)成本與損失發(fā)生的地理位置高度相關(guān)。例如1噸碳排放在全球各地的影響大致均等，而1立方米水體的損失在干旱地區(qū)與森林地區(qū)的生態(tài)恢復(fù)成本可能有天壤之別。此外，生物多樣性足跡還具有時異性。生態(tài)系統(tǒng)和物種恢復(fù)過程中所需的時間、資源和技術(shù)因具體時點而異。同樣的生態(tài)恢復(fù)行為，在不同時間節(jié)點可能面臨截然不同的成本和難度，這使得生物多樣性投資需要更加精細(xì)化的評估與規(guī)劃。

在政策執(zhí)行方面，生物多樣性損失的應(yīng)對政策難以直接套用氣候變化的做法。首先，生物多樣性足跡具有顯著的地域差異性。例如在沙漠地區(qū)，一株植物可能在維持生態(tài)平衡中的作用遠(yuǎn)超森林中的同類植物，因此制定統(tǒng)一的征稅標(biāo)準(zhǔn)或補償機(jī)制極為困難。其次，生物多樣性領(lǐng)域缺乏類似“二氧化碳當(dāng)量”的統(tǒng)一核算標(biāo)準(zhǔn)，同時數(shù)據(jù)搜集過程也存在較高門檻，這使得稅收核算更加復(fù)雜。此外，與氣候變化投資中的限額交易（Cap and Trade）機(jī)制不同，生物多樣性損失的影響通常局限于局部區(qū)域，對全球范圍的外溢效應(yīng)有限，這也進(jìn)一步削弱了生物多樣性投資地區(qū)間限額交易的可行性。

盡管面臨諸多挑戰(zhàn)，生物多樣性投資可以借鑒氣候變化經(jīng)濟(jì)學(xué)模型，為政策設(shè)計和實施提供理論支持。例如拉姆齊模型（Ramsey Model）為決策者在經(jīng)濟(jì)和環(huán)境約束條件下實現(xiàn)社會福利最大化提供了理論框架。該模型通過平衡短期和長期利益，可以輔助評估不同生物多樣性保護(hù)方案的成本效益（Ramsey，1928）；又如農(nóng)業(yè)生態(tài)區(qū)劃模型（GTAP-AEZ Model）等綜合評估模型（IAM），能夠在全球貿(mào)易和生態(tài)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的背景下量化生物多樣性投資的效益（Lee Huey-Lin，2005）。通過對不同土地類型的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出和生態(tài)價值進(jìn)行細(xì)化分析，該模型為政策制定者提供了科學(xué)的決策依據(jù)......

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來源丨《清華金融評論》2025年6月刊總第139期

編輯 | 周茗一

審核丨丁開艷
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責(zé)編丨蘭銀帆

責(zé)編丨蘭銀帆?

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