一個半導(dǎo)體“鼻祖”，竟然破產(chǎn)了。

Wolfspeed，這是一個全球半導(dǎo)體圈都不陌生的名字。

擁有全球首家 8 英寸碳化硅晶圓廠、曾是全球最大的SiC基板制造商、堪稱是第三代半導(dǎo)體碳化硅的先驅(qū)者，市值曾一度高達165億美元（約合人民幣1200億）。

不過，中國同行的崛起，徹底打破了Wolfspeed的好日子——來自中國的碳化硅公司憑借成熟的制造產(chǎn)業(yè)鏈，令Wolfspeed面臨著技術(shù)滯后與成本高昂的尷尬局面，最終敗走市場。

在高達 65 億美元的債務(wù)壓力面前，現(xiàn)金儲備僅有13億美元的Wolfspeed，資不抵債，不得不尋求破產(chǎn)保護。

Wolfspeed最新的股價較巔峰時期，跌幅超過99%。年初迄今，股價已跌去近86%。

曾幾何時，Wolfspeed風頭正勁，在美國本土大肆擴產(chǎn)，一度壟斷全球碳化硅襯底供應(yīng)；

結(jié)果，卻因為輕視中國市場，這家全球頭部碳化硅大廠“死不足惜”。

作為碳化硅行業(yè)曾經(jīng)的絕對王者，Wolfspeed是如何從神壇跌落，由行業(yè)龍頭淪落至破產(chǎn)的呢？

01

Wolfspeed的倒下，某種程度上是一縷美國企業(yè)發(fā)展的縮影。而Wolfspeed的發(fā)展生涯，卻可謂是跌宕起伏。

1987年，在美國北卡羅來納州立大學(xué)旁邊的一家餐廳里，六位志同道合的年輕人，創(chuàng)立了一家名為Cree Research的公司，旨于聚焦碳化硅材料在LED領(lǐng)域的商業(yè)化。

抱著不成功便成仁的決心，他們設(shè)計出了一種在實驗室生長SiC晶體的方法，并在公司成立2年后推出全球首款采用間接帶隙半導(dǎo)體SiC制成的商用藍光LED，這一成果為后來大型、全彩色視頻屏幕和廣告牌的發(fā)展奠定了基礎(chǔ)，也是公司能成為全球最大藍光LED芯片制造商的根本所在。

雖然這種藍光LED發(fā)光效率不足0.03%，卻憑著先進的技術(shù)工藝，獲得了住友超百萬美元的訂單，Cree也因此在LED界站穩(wěn)腳跟。

而Wolfspeed業(yè)務(wù)前身的誕生發(fā)生在1991年——Cree推出了全球首片商業(yè)化的硅碳化物晶圓，一舉奠定了其在碳化硅領(lǐng)域的先驅(qū)地位。

值得一提的是，碳化硅（SiC）是由硅和碳通過共價鍵結(jié)合形成的化合物半導(dǎo)體材料，其晶體結(jié)構(gòu)具有多種同素異形體，碳化硅的獨特性能使其在高壓、高溫、高頻、高功率密度場景中遠超硅基器件。

目前，碳化硅的下游主要包括新能源汽車、新能源發(fā)電和儲能，同時，由于碳化硅折射率顯著高于玻璃，其視場角更大，也被認為是下一代AR眼鏡光波導(dǎo)的核心組成部分，也是近年來資本市場熱捧的賽道。

02

憑借在SiC襯底藍光LED領(lǐng)域的領(lǐng)先優(yōu)勢，Cree實現(xiàn)了快速發(fā)展，僅僅用了不到六年的時間就成功上市了。

1993 年，Cree成功登陸美股，為公司在氮化鎵（GaN）領(lǐng)域的發(fā)展，籌備了足夠多的資金。

科普一下，氮化鎵（GaN）是一種寬禁帶半導(dǎo)體材料，與碳化硅（SiC）并列成為第三代半導(dǎo)體的核心技術(shù)。其電子遷移率遠超碳化硅，因而適用于更高頻的場景，可顯著減少電感、電容等被動元件體積。此外，氮化鎵還具備高熱導(dǎo)率和高能效比，可有效減少能量損耗的同時，提升散熱效率。由于氮化鎵的優(yōu)良特性，一般被用于消費電子快充、數(shù)據(jù)中心與通信電源能源、射頻與通信領(lǐng)域。

1995年6月，Cree開始布局第三代半導(dǎo)體材料——氮化鎵（GaN），采用SiC作為襯底材料進行GaN外延生長。

Cree可以說是用碳化硅制造LED的全球先鋒者，由于碳化硅和氮化鎵的晶格適配性比較好，Cree用碳化硅做襯底，做氮化鎵外延，一度風生水起。

不僅與西門子、大眾汽車、日本信越、住友集團等國際企業(yè)建立了長期合作，還躋身全球LED五大廠商之列。

Cree也逐步形成了LED（LED芯片和組件）、照明（LED照明系統(tǒng)和燈具）、Wolfspeed（碳化硅材料、電源器件和射頻器件等）三大業(yè)務(wù)部門。

2011年，Cree發(fā)布了世界上第一款碳化硅MOSFET（金屬氧化物半導(dǎo)體場效應(yīng)晶體管）CMF20120D。

這款產(chǎn)品憑借諸多優(yōu)勢特性，成為電力電子開關(guān)電路的理想選擇，也打破了當時業(yè)界對碳化硅功率晶體管能否被制造出來的疑慮。

03

隨著照明業(yè)務(wù)自2016年起開始下滑，Cree果斷切割，相繼出售了LED照明和LED產(chǎn)品業(yè)務(wù)，決定全面第三代半導(dǎo)體轉(zhuǎn)型。

2017年，Cree更名為Wolfspeed，發(fā)力碳化硅、氮化鎵等寬禁帶半導(dǎo)體材料的研究，專注于第三代半導(dǎo)體的純垂直整合制造。

2018年，是Cree至關(guān)重要的一年，公司先是收購了英飛凌的射頻功率業(yè)務(wù)，穩(wěn)固了其在射頻碳化硅基氮化鎵技術(shù)方面的領(lǐng)導(dǎo)地位。同年，特斯拉發(fā)布Model 3，并首次在逆變器上搭載來自意法半導(dǎo)體的碳化硅MOSFET，而Cree作為意法半導(dǎo)體的晶圓供應(yīng)商，順理成章地乘上了市場快速發(fā)展的東風。

不過值得一提的是，中間還有一個插曲，Cree曾險些在2016年將Wolfspeed出售給英飛凌，但最后被叫停交易。

隨著新能源汽車、光伏等行業(yè)的高速發(fā)展，市場對碳化硅半導(dǎo)體的需求持續(xù)攀升。而憑借技術(shù)優(yōu)勢和領(lǐng)先的8英寸碳化硅晶圓產(chǎn)能，Wolfspeed迅速坐穩(wěn)行業(yè)龍頭。

在全球碳化硅襯底市場中，Wolfspeed長期占據(jù)著領(lǐng)先的市場份額，一度高達80%；2018年碳化硅襯底的全球市占率還能到 62%，后來不斷降低，2024年在應(yīng)用最廣的N型襯底領(lǐng)域已經(jīng)只占到全球市場的33.7%，來自中國的天岳先進（SICC）和天科合達（TanKeBlue）已經(jīng)分別占到了17.1%和17.3%。

究其根本，在全球產(chǎn)業(yè)上下游開始垂直整合的時候，Wolfspeed卻還一直沉溺于不斷擴產(chǎn)、加大研發(fā)，最后自產(chǎn)自用+部分外銷的定位。

這樣關(guān)鍵的時刻，同行都在干什么呢？

瑞士意法在與中國三安光電合作襯底與外延片；美國安森美在收購了 GT Advanced Technologies（GTAT）垂直整合；德國英飛凌收購Wolfspeed失敗后逐漸開始全球范圍甄選供應(yīng)商、并與中國的天岳先進和天科合達合作；美國Coherent與日本Rohm都保有自產(chǎn)襯底能力。

就拿2022年來說，Wolfspeed歷時7年在美國紐約州莫霍克谷建立的全球首家8英寸碳化硅晶圓制造廠正式投產(chǎn)，總投資超過50億美元，占據(jù)了Wolfspeed超過一半的資本支出，但這也為Wolfspeed當前的落寞埋下了伏筆。

04

過去幾年里，新能源汽車、光伏、儲能、工業(yè)控制等領(lǐng)域?qū)μ蓟璋雽?dǎo)體應(yīng)用的需求，給Wolfspeed帶來了巨大的想象空間，尤其是新能源汽車行業(yè)對碳化硅的大量需求，更是促進了行業(yè)發(fā)展，目前超過 60% 的碳化硅需求來自新能源汽車。

在全球碳化硅產(chǎn)業(yè)掀起的擴增資產(chǎn)熱潮推動下，Wolfspeed瘋狂擴張，包括莫霍克谷 8 英寸碳化硅晶圓廠的產(chǎn)能建設(shè)、6 英寸碳化硅晶圓廠達勒姆工廠的產(chǎn)能擴充等，還在建設(shè)新材料工廠（JPSilerCity）。

然而，好景不長，被寄予厚望的新能源汽車市場并未帶來大量訂單，再加上近期歐美純電動汽車市場需求放緩，許多國外汽車制造商推遲車規(guī)級半導(dǎo)體訂單，致使Wolfspeed陷入債務(wù)危機，走向破產(chǎn)。

截至3月份，Wolfspeed擁有約 13.3 億美元的非限制性現(xiàn)金、現(xiàn)金等價物和短期投資，以及約 65 億美元的債務(wù)。

值得一提的是，自2015財年起，10年來凈利潤一直都是虧損的。

2018財年2.8億美元，2023財年3.3億美元，到2024財年凈虧損飆升至8.64億美元，虧損如滾雪球般擴大，最終債務(wù)居然堆積至超60億美元。

由于一直無法解決債務(wù)危機，Wolfspeed在過去一年里，解雇了CEO，關(guān)閉多家工廠，并裁員 20%。

2025年5月21日，這家曾掌握全球60%碳化硅襯底市場的行業(yè)先驅(qū)，股價單日暴跌57%，市值蒸發(fā)超10億美元。

三天后，它正式提交破產(chǎn)保護申請，四十年技術(shù)帝國轟然倒塌。

業(yè)內(nèi)人士認為，市場需求與產(chǎn)能錯配是導(dǎo)致Wolfspeed陷入困境的重要因素。

在新能源汽車短期需求遇冷、客戶訂單延后的大環(huán)境下，Wolfspeed卻仍堅持高舉高打的產(chǎn)能擴張路線。其耗資數(shù)十億美元建設(shè)的200毫米晶圓廠產(chǎn)能利用率僅20%，遠未達到規(guī)模效應(yīng)所需的水平，導(dǎo)致固定成本激增，現(xiàn)金流快速枯竭、債務(wù)壓力陡增。

其實，一個根本性的原因就是Wolfspeed“離”中國太遠了！

換言之，沒有緊抱中國大陸市場的大腿，是導(dǎo)致其破產(chǎn)的主要原因。

很殘酷，對于處在半導(dǎo)體這樣一個高度國際化、全球化的行業(yè)，又在碳化硅這樣一個高度競爭的碳化硅賽道，如果不能深刻理解中國市場發(fā)生了什么，你就找不到自己的方向和未來。

產(chǎn)業(yè)迭代的巨輪從未停歇，只是這一次，創(chuàng)新的火炬正在地球另一側(cè)燃起更明亮的火焰。