受光伏產(chǎn)業(yè)鏈價格大幅下跌以及計提大額資產(chǎn)減值損失影響，雙良節(jié)能利潤總額呈現(xiàn)虧損，償債指標明顯弱化。

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降級

近日，聯(lián)合資信公告稱，將雙良節(jié)能（600481.SH）主體長期信用等級下調(diào)至AA-，同時將“雙良轉(zhuǎn)債”的信用等級也下調(diào)至AA-，評級展望維持穩(wěn)定。

信用評級報告

公告顯示，雙良節(jié)能貨幣資金受限比例高，且存貨面臨較大跌價風險；公司杠桿率進一步上升，債務負擔重，且短期償債壓力大。

受光伏產(chǎn)業(yè)鏈價格大幅下跌以及計提大額資產(chǎn)減值損失影響，雙良節(jié)能利潤總額呈現(xiàn)虧損，償債指標明顯弱化。

《小債看市》統(tǒng)計，雙良節(jié)能僅存續(xù)一只“雙良轉(zhuǎn)債”，存續(xù)規(guī)模25.78億元，當前轉(zhuǎn)股價格為 6.18元/股。

“雙良轉(zhuǎn)債”詳情

目前，“雙良轉(zhuǎn)債”多未轉(zhuǎn)股，在其轉(zhuǎn)股前，需關注雙良節(jié)能償債資金籌集情況。

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業(yè)績虧損

據(jù)官網(wǎng)介紹，雙良節(jié)能以綠色環(huán)保為己任，不斷開拓創(chuàng)新，致力于成為數(shù)字化驅(qū)動的全生命周期碳中和解決方案服務商，在“節(jié)能節(jié)水、清潔能源”等領域形成核心競爭力。

2003年4月，雙良節(jié)能在上海證券交易所上市。

雙良節(jié)能官網(wǎng)

從股權結構看，雙良集團有限公司持有雙良節(jié)能17.58%的股份，為公司控股股東，自然人繆雙大為公司實際控制人。

股權結構圖

雙良節(jié)能主營業(yè)務為節(jié)能節(jié)水裝備、新能源裝備以及光伏產(chǎn)品的研發(fā)生產(chǎn)和銷售。

近年來，光伏制造行業(yè)出現(xiàn)產(chǎn)能過剩、“降價潮”等一系列問題，行業(yè)競爭加劇，各環(huán)節(jié)制造端價格和產(chǎn)能利用率均大幅下降，利潤空間被擠壓。

由于雙良節(jié)能新能源裝備和光伏產(chǎn)品盈利大幅下滑，公司收入規(guī)模同比顯著下降，且綜合毛利率呈現(xiàn)虧損。

2024年，雙良節(jié)能實現(xiàn)營業(yè)收入為130.38億元，同比下降43.68%；歸母凈利潤為-21.34億元，同比下降242.10%。

歸母凈利潤

2024年，雙良節(jié)能毛利率為-2.22%，同比下降16.9個百分點；凈利率為-16.42%，較上年同期下降23.35個百分點。

截至2025年一季末，雙良節(jié)能總資產(chǎn)有275.1億元，總負債228.98億元，凈資產(chǎn)有46.12億元，公司資產(chǎn)負債率為83.23%。

由于雙良節(jié)能所有者權益下降，公司杠桿率進一步上升，債務負擔重。

資產(chǎn)負債率

《小債看市》分析債務結構發(fā)現(xiàn)，雙良節(jié)能主要以流動負債為主，占總債務的83%，債務結構不合理。

截至相同報告期，雙良節(jié)能流動負債有190.12億元，主要為短期借款，其一年內(nèi)到期的短期債務合計有104.59億元。

相較于短債規(guī)模，雙良節(jié)能的流動性緊張，其賬上貨幣資金有60.99億元，不足以覆蓋短債，且受限比例高，公司短期償債壓力較大。

在財務彈性方面，截至2025年3月末，雙良節(jié)能銀行授信總規(guī)模有214.72億元，其中未使用授信額度為92.53億元，公司備用資金尚可。

銀行授信

此外，雙良節(jié)能還有非流動負債38.86億元，主要為應付債券，其長期有息負債合計有30.63億元。

整體來看，雙良節(jié)能剛性債務總規(guī)模有135.22億元，主要為短期有息負債，帶息債務比為59%。

有息負債占比較高，2024年雙良節(jié)能財務費用高達4.47億元，再加上銷售和管理費用，期間費用對公司盈利空間形成一定侵蝕。

從融資渠道看，作為上市公司，雙良節(jié)能股權融資通暢，此外其還通過租賃、應收賬款以及債券等方式融資，融資渠道多元化。

不過，2024年和2025年第一季度，雙良節(jié)能的籌資性現(xiàn)金流均為凈流出狀態(tài)，分別為-13.55億和-3.59億元，公司存在一定再融資壓力。

籌資性現(xiàn)金流

資產(chǎn)質(zhì)量方面，雙良節(jié)能應收賬款有19.24億元，存貨17.3億元，且存貨面臨較大跌價風險。

截至2024年底，雙良節(jié)能受限資產(chǎn)合計111.77億元，主要為受限貨幣資金和固定資產(chǎn)，資產(chǎn)受限比例為40.31%。

總得來看，雙良節(jié)能業(yè)績虧損，對債務和利息的保障能力下降；流動性緊張，短期償債壓力大；資產(chǎn)質(zhì)量一般。

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中央空調(diào)大王

繆雙大以空調(diào)安裝起家，后來他決定自己生產(chǎn)空調(diào)。

1985年，繆雙大帶著賺來的50萬元，回到江陰創(chuàng)辦了江陰溴化鋰制冷機廠，當年就生產(chǎn)出第一臺溴冷機。

正巧，上海藍天賓館的一臺制冷機組停止工作，不能修復了，繆雙大就找到對方——先試用，好了再給錢。

由此，雙良品牌一炮打響。

這個農(nóng)民創(chuàng)辦的鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)，成為中國最早生產(chǎn)中央空調(diào)的企業(yè)之一，多年穩(wěn)居行業(yè)龍頭地位。

經(jīng)過40多年的發(fā)展，雙良已經(jīng)成為一家集節(jié)能環(huán)保、清潔能源、生物科技、化工新材料等多個產(chǎn)業(yè)于一體企業(yè)集團。

雙良集團旗下有雙良節(jié)能、慧居科技兩家上市公司，連續(xù)多年躋身中國企業(yè)500強。

2023年，繆雙大財富達到73億元，他與兒子繆文彬一起上榜。