比一般股東減持更需關(guān)注的，是控股股東、高管尤其是實(shí)控人的減持

文 | 凌馨

編 | 王小

圖/視覺中國

火了半年的醫(yī)藥股，在6月迎來新話題——止盈。

《財(cái)經(jīng)》不完全統(tǒng)計(jì)，至少30多家A股醫(yī)療企業(yè)，在過去一個(gè)月內(nèi)發(fā)布了減持公告。

其中，邁瑞醫(yī)療股東擬減持總額或超10億元；恒瑞醫(yī)藥董事、副總裁擬減持不超47.67萬股；年內(nèi)暴漲超200%的科興制藥，控股股東及一致行動(dòng)人正持續(xù)減持，擬減持不超過599萬股。

2025年上半年，醫(yī)藥幾乎是A股漲幅最大的行業(yè)。萬得六大產(chǎn)業(yè)指數(shù)中，醫(yī)藥大類指數(shù)以26.75%的漲幅獨(dú)占鰲頭，比排名第二的科技大類指數(shù)，高出近10個(gè)百分點(diǎn)。

伴隨大漲，醫(yī)藥上市公司股東、高管在不斷高位變現(xiàn)?！敦?cái)經(jīng)》統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，截至6月30日，上半年至少有128只醫(yī)藥股發(fā)布了減持公告。其中，龍頭企業(yè)華大智造出現(xiàn)股東集體減持，科興制藥大股東減持。

這些醫(yī)藥股的高管和股東們，哪些是單純“落袋為安”，哪些則更有可能引發(fā)警惕？

No.1

邁瑞醫(yī)療老股東，要套現(xiàn)10億元

6月的最后一天，邁瑞醫(yī)療盤前公告一則大額減持：老股東Ever Union（H.K.）Limited計(jì)劃在未來三個(gè)月內(nèi)減持公司股份不超過500萬股，約占公司目前總股本的0.41%。按照邁瑞醫(yī)療當(dāng)日收盤價(jià)224.75計(jì)算，總額超10億元。

Ever Union持有邁瑞醫(yī)療股份5148.2萬股，約占公司目前總股本的4.25%，系邁瑞醫(yī)療首次公開發(fā)行A股股份前的特定股東。邁瑞醫(yī)療于2018年在A股上市，也就是說，該股東持股已超16年。

2024年8月，Ever Unio曾在邁瑞醫(yī)療股價(jià)處于低位于作出不減持承諾，“自2024年8月30日起6個(gè)月內(nèi)不通過二級(jí)市場集中競價(jià)、大宗交易或協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式減持其所持有的公司股份。”與Ever Unio同期作出不減持承諾的，還有控股股東及員工持股平臺(tái)。

此后，邁瑞醫(yī)療股價(jià)在一個(gè)月內(nèi)漲了近60%。如今，承諾期已過，邁瑞醫(yī)療股價(jià)基本回落至2024年8月水平，Ever Unio決定減持，原因?yàn)樽陨碣Y金需求。消息公開后，當(dāng)日邁瑞醫(yī)療股價(jià)微跌0.83%。

2025年一季度，邁瑞醫(yī)療出現(xiàn)六年來首次營收、利潤“雙降”，營收同比下降12.12%；歸母凈利潤同比下降16.81%。主要原因是醫(yī)療行業(yè)整頓、公立醫(yī)院醫(yī)療設(shè)備招標(biāo)采購放緩，以及2024年上半年啟動(dòng)的大規(guī)模醫(yī)療設(shè)備更新，讓一批有采購意愿的醫(yī)院選擇暫停招標(biāo)，等待新政落地。

但是，邁瑞醫(yī)療曾在此前的業(yè)績說明會(huì)上表示，國內(nèi)業(yè)務(wù)拐點(diǎn)預(yù)計(jì)三季度顯現(xiàn)；海外市場雖增速放緩，但兩年復(fù)合增長率仍保持15%。

有二級(jí)市場醫(yī)藥投資分析人士表示，對(duì)邁瑞醫(yī)療業(yè)績未來復(fù)蘇并不懷疑，只是公司正處于發(fā)展流水型業(yè)務(wù)和數(shù)字化轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時(shí)期，希望看到管理層和股東釋放更多信心。

同為醫(yī)械龍頭的聯(lián)影醫(yī)療，在2025年3月底也遇到過股東減持情況。上海中科道富投資合伙企業(yè)（有限合伙）和上海北元投資合伙企業(yè)（有限合伙）作為一致行動(dòng)人，通過詢價(jià)轉(zhuǎn)讓方式減持了公司股份，共計(jì)套現(xiàn)31.6億元。彼時(shí)，兩股東的轉(zhuǎn)讓價(jià)為108.66元/股，當(dāng)前股價(jià)為127.74元/股。

一般一級(jí)市場投資基金的管理期為5年—10年，到期兌現(xiàn)贖回，是一種相對(duì)剛性的要求。禮來亞洲基金一位投資負(fù)責(zé)人在談及一家中國創(chuàng)新藥企時(shí)也表示，每逢基金到期需要退出，他和同事們都會(huì)深感遺憾，并在下一期基金趕緊“續(xù)上”。

“個(gè)別股東減持，并不必然意味著不再看好這家公司，也可能是投資周期和投資紀(jì)律的要求。”一位一級(jí)市場醫(yī)藥投資人士對(duì)《財(cái)經(jīng)》分析，“止盈”與“止損”一樣，都是投資者的重要品質(zhì)。相比2018年邁瑞醫(yī)療初上市時(shí)的價(jià)格48.8元/股，現(xiàn)在Ever Unio已經(jīng)賺了四倍多。

截至發(fā)稿，邁瑞醫(yī)療未就是否有更多股東有意減持回復(fù)《財(cái)經(jīng)》的問詢。

No.2

哪些公司實(shí)控人、大股東正減持？

“相對(duì)一般的股東，公司控股股東、管理層，特別是實(shí)控人的增持或減持，會(huì)更具指向性?！鼻笆龆?jí)市場醫(yī)藥投資分析人士告訴《財(cái)經(jīng)》。

據(jù)《財(cái)經(jīng)》不完全統(tǒng)計(jì)，2025年上半年，至少11家醫(yī)藥上市公司公告了控股股東或?qū)嵖厝藴p持信息，包括市值超百億元的醫(yī)藥商業(yè)化和科技轉(zhuǎn)化平臺(tái)百洋醫(yī)藥，連鎖藥房老百姓、大參林，以及科興制藥等。

公告高管減持的企業(yè)有近30家，包括制藥龍頭恒瑞醫(yī)藥。

6月15日，恒瑞醫(yī)藥公告稱，董事、高級(jí)副總裁孫杰平擬減持不超過47.67萬股，占其本人所持公司股份的25%。按照6月13日收盤53.89元/股計(jì)算，本次減持金額或超過2500萬元。

相對(duì)恒瑞醫(yī)藥3000多億元的市值，孫杰平的減持額度微小，值得關(guān)注的是他的身份。會(huì)計(jì)專業(yè)的他1998年加入恒瑞醫(yī)藥，曾任財(cái)務(wù)總監(jiān)、副總經(jīng)理等職，在公司任職27年被認(rèn)為對(duì)財(cái)務(wù)狀況與戰(zhàn)略規(guī)劃有著很深的了解。

同樣有財(cái)務(wù)相關(guān)負(fù)責(zé)人減持的醫(yī)藥股，還有創(chuàng)新醫(yī)療總裁代財(cái)務(wù)總監(jiān)、九典制藥財(cái)務(wù)總監(jiān)、哈三聯(lián)財(cái)務(wù)總監(jiān)等。

科創(chuàng)板未盈利藥企迪哲醫(yī)藥，則在半年時(shí)間內(nèi)陸續(xù)有八位高管減持，包括首席商務(wù)官、副總經(jīng)理等。

2025年上半年，出現(xiàn)三次及以上高管、股東減持的醫(yī)藥上市公司，則有至少23家。包括體外診斷（IVD）龍頭華大智造、近一個(gè)月大漲超50%的神州細(xì)胞等。其中三只個(gè)股減持幅度累計(jì)已超5%，包括金凱生科、山外山和麥克奧迪。

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