對于投資者而言，“固收+”產(chǎn)品的選擇困境往往始于兩個核心問題：定位自身需求與穿透產(chǎn)品本質。

前者關乎投資者對收益與風險的平衡認知，后者則需要拆解產(chǎn)品的真實風險等級。

當兩者產(chǎn)生錯位時，“既要高收益、又要低波動”的幻想便會引發(fā)投資悲劇。

定位自我需求：認清收益與風險的真相

部分投資者配置“固收+”的初衷比較擰巴，表面是將其視為“防守型資產(chǎn)”，但深層欲望是希望通過“固收+”參與股市，追求超額收益。

這種“既要又要”的心態(tài)導致部分投資者可能會盲目選擇權益占比過高的產(chǎn)品，最終因無法承受回撤壓力而遭受損失。

“固收+”之所以叫“固收+”，而不是叫“權益+”，或者是其他名字，是因為該類產(chǎn)品核心策略是“以債為主，以股為輔”，80%的債券資產(chǎn)提供較為穩(wěn)定的票息收益，構成收益“基本盤”；20%的權益資產(chǎn)則用于捕捉市場機會，起到“錦上添花”的作用。

從基金經(jīng)理構成來看，超80%的“固收+”產(chǎn)品由經(jīng)驗豐富的固收基金經(jīng)理管理，他們天然傾向于穩(wěn)健策略，進一步強化了產(chǎn)品的防守屬性。

另外，金融市場的“鐵律”是“風險與收益成正比”，若想獲取更高的收益，必然需要承擔相應的風險，試圖剝離權益資產(chǎn)的波動風險，卻保留其收益潛力，無異于違背市場基本規(guī)律。

若投資者對回撤容忍度低，那么“固收+”基金的權益?zhèn)}位就必須壓縮至極低水平，這將導致產(chǎn)品退化為純債基金，失去‘增強收益’的功能。

所以投資者需要正視自己的投資目標和風險偏好，摒棄“既要又要”的理想化心態(tài)，這將有助于在投資中做出更理性的選擇。

穿透產(chǎn)品本質：三維度識別“固收+”風險等級

“固收+”基金的風險等級并非簡單的“低風險”標簽可以概括，其風險跨度涵蓋R2-R4等級。投資者需從產(chǎn)品維度、基金經(jīng)理維度、基金公司維度三個層面交叉驗證，才能準確識別產(chǎn)品風險。

（一）產(chǎn)品維度：風險的“物理標簽”

“固收+”的產(chǎn)品類別、比較基準以及資產(chǎn)配置比例是風險等級最直觀的“物理標簽”，直接決定了收益來源與波動邊界。

1、產(chǎn)品類別：風險等級的“先天基因”

“固收+”并非單一產(chǎn)品類型，大致由一級債基、二級債基、偏債混合型基金和靈活配置型四類構成，不同類別的基金風險差異顯著。簡單粗暴排序，一般情況下一級債基風險相對最小，二級債基及偏債混合型基金次之，靈活配置型基金則需要具體情況具體討論。

上述類型中，一級債基是在純債的基礎上通過少部分倉位運作可轉債或權益資產(chǎn)以爭取組合更好彈性，更好地平衡了股債收益和風險，是更適合投資者初次參與的“入門款”。

數(shù)據(jù)來源：Wind，數(shù)據(jù)截至2025.5.31。指數(shù)過往業(yè)績不代表其未來表現(xiàn)。

從過往業(yè)績表現(xiàn)看，一級債基指數(shù)的各年度表現(xiàn)相對較為平穩(wěn)，近十年中，萬得一級債基指數(shù)有90%的年份獲得了正收益。

2、比較基準：風險的“錨定點”

比較基準中的股債比例與指數(shù)選擇也很有學問，股債比例直觀反映風險水平，而指數(shù)選擇則透露投資傾向。

債券指數(shù)：中債綜合全價指數(shù)是最常見的基準債券指數(shù)，反映市場整體債券收益水平。中債信用債總財富指數(shù)聚焦企業(yè)信用債，代表基金在債券端可能采取信用下沉策略，風險可能相應增加。中債國債總財富指數(shù)僅包含國債，信用風險極低，適合極度厭惡信用風險的投資者。

權益指數(shù)：滬深300指數(shù)為常見基準，若替換為中證500指數(shù)或創(chuàng)業(yè)板指數(shù)，則表明基金偏向中小盤成長股，風險與收益彈性可能提高。

3、歷史配置比例：風險的“動態(tài)畫像”

通過基金季報的資產(chǎn)組合比例，可驗證產(chǎn)品風險是否“名副其實”。例如，部分靈活配置型基金因采取保守策略，長期保持低權益?zhèn)}位，實際風險更接近低波產(chǎn)品。

（二）基金經(jīng)理

基金經(jīng)理的從業(yè)經(jīng)歷像塑造投資風格的模具，直接影響“固收+”產(chǎn)品的風險偏好。不同背景的經(jīng)理，在投資決策上會展現(xiàn)出顯著差異。

固收出身的基金經(jīng)理，憑借長期深耕債券市場的經(jīng)驗，在管理“固收+”產(chǎn)品時更顯謹慎。他們對利率波動、信用風險極為敏感，傾向于以較高比例債券構建“安全墊”，嚴格控制權益?zhèn)}位。

（三）基金公司：產(chǎn)品質量的“背書者”

選擇實力強勁、信譽良好的基金公司，能為投資者挑選優(yōu)質“固收+”基金提供相對更可靠的保障�；鸸镜耐堆袑嵙�、風控體系、產(chǎn)品線布局等要素，直接影響著“固收+”基金的長期表現(xiàn)。

交銀多資產(chǎn)“固收+”策略組合

尋找穩(wěn)健投資的長期解法

在行業(yè)中，交銀施羅德一直對“固收+”定位較為清晰精準，公司為滿足投資者對風險與收益的雙重訴求，錨定“絕對收益”目標，從回撤控制出發(fā)設計產(chǎn)品。

資料來源：基金合同，產(chǎn)品當前定位來自交銀基金，權益?zhèn)}位包含轉債部分，回撤目標是基于策略定位的預計數(shù)據(jù)，實際回撤按照產(chǎn)品的實際運作情況為準。

此外，交銀施羅德對旗下“固收+”基金還進行了精細化分層，構建起覆蓋中低波、中波、中高波的完整產(chǎn)品矩陣，為不同風險承受能力和收益預期的投資者提供了多元選擇。

從過往業(yè)績來看，交銀施羅德的“固收+”基金整體來看長期業(yè)績較為穩(wěn)定和出色，也確實可以承擔起組合壓艙石的重擔。

數(shù)據(jù)來源：基金業(yè)績來自基金定期報告、托管行復核、指數(shù)數(shù)據(jù)來自Wind；排名數(shù)據(jù)來自銀河證券，同類基金為普通債券型基金(可投轉債)(A類)，數(shù)據(jù)截至2025.4.30�；疬^往業(yè)績不代表未來表現(xiàn)。

以中低波“固收+”交銀增利債券為例，自魏玉敏2018/8/29管理以來，該產(chǎn)品實現(xiàn)了自2018-2024年每年年度業(yè)績均超越業(yè)績比較基準的成績。而統(tǒng)計成立于2018/1/1前的204只一級債基，2018-2024年連續(xù)7年跑贏業(yè)績比較基準的僅有26只。

注：統(tǒng)計區(qū)間2018/1/1-2024/12/31，基金及業(yè)績比較基準業(yè)績來自基金定期報告。

另外，特別值得注意的是自魏玉敏管理以來，交銀增利債券凈值不斷上揚，超越前期高點次數(shù)達343次，而同期一級債基指數(shù)僅197次。想要超越前期凈值高點，需要組合下跌幅度更小，調(diào)整更為迅速，上漲更持續(xù)、幅度更大，是對基金經(jīng)理綜合能力的描繪，也更與投資者的長期持有體驗掛鉤。

數(shù)據(jù)來源：交銀基金。

注：超越前期凈值高點指基金當日凈值大于魏玉敏任職以來任意一天凈值，即為1次新高，超越前期凈值高點次數(shù)計算方式為：當日凈值-MAX（2018/8/29至T-1凈值）＞0則計為1次。

數(shù)據(jù)來源：回撤、calmar數(shù)據(jù)來自Wind，數(shù)據(jù)截至2025.4.30。交銀增利A自2018/08/29至2020/08/22由魏玉敏、于海穎共同管理，自2020/08/23至2023/06/08由魏玉敏單獨管理，自2023/06/09至2024/11/23由魏玉敏、張順晨共同管理，自2024/11/24至今由魏玉敏單獨管理。

此外，交銀增利債券在近1年、2年的calmar比率均超2，顯著優(yōu)于業(yè)績比較基準�；爻贩矫�，除2022年底的債市大跌行情外，其他年度最大回撤均控制在2%左右，展現(xiàn)出優(yōu)秀的回撤控制能力。

交銀施羅德“固收+”的核心人物之一是魏玉敏，擁有13年證券基金行業(yè)從業(yè)經(jīng)驗，曾任賣方新財富團隊核心成員，2016年加入交銀施羅德基金，2018年起任基金經(jīng)理。

截至今年一季度末，魏玉敏在管“固收+”基金8只，管理規(guī)模82.06億，涉及一級債基、二級債基、靈活配置基金、可轉債基金等。

魏玉敏的代表產(chǎn)品除了交銀增利債券之外，還有交銀安心收益、交銀增利增強債和交銀可轉債等，歷史業(yè)績也一樣較為出色和穩(wěn)定。

注：數(shù)據(jù)截至2025/4/30，來自銀河證券。交銀增利債券、交銀增利增強、交銀可轉債債券、交銀安心收益?zhèn)謩e屬銀河基金三級分類普通債券型基金（可投轉債）、普通債券型基金（二級）、普通債券型基金（二級）、可轉換債券型基金�；鸾�(jīng)理任職回報請見材料下文業(yè)績披露部分�；疬^往業(yè)績不代表未來表現(xiàn)。

魏玉敏的投資框架為自上而下和自下而上相結合，自上而下確定資產(chǎn)配置，自下而上確定具體的投資標的。

數(shù)據(jù)來自Wind。數(shù)據(jù)截至2025.3.31

相較于其他固收基金經(jīng)理，魏玉敏的投資有三個特點：

首先、純債投資以信用債配置為主，偏好中高等級信用債，不做明顯的信用下沉。同時，還會在利率債機會明顯時進行利率債波段交易。拆分魏玉敏的代表產(chǎn)品可以發(fā)現(xiàn)，利息收入和信用利差是重要的收益來源。

其次、深耕轉債投資，以正股研究為核心，試圖尋找好賽道下的好公司，充分發(fā)揮轉債條款特性，把握深度折價特性實現(xiàn)更高性價比。

另外，魏玉敏還擅長把握了轉債市場的演變節(jié)奏，上漲行情中通過增加或保有轉債倉位分享牛市收益，下跌行情中也能及時降低轉債倉位以減少配置虧損。

當下，伴隨著各類資產(chǎn)的波動加劇，在管理人以專業(yè)能力“熨平”波動的同時，投資者也應盡力避免“追漲殺跌”類的操作。持有期類的產(chǎn)品可以在一定程度上抑制住投資者頻繁申贖的手，同時穩(wěn)定組合的整體規(guī)模，減少規(guī)模變動對基金經(jīng)理投資策略的擾動。

在“低利率”時代，固收+這一品類無疑是各位投資者財富增值的優(yōu)選。交銀施羅德基金全新推出交銀180天持有期債券（A類023582，C類023583），本基金是一只一級債基，180天的持有期設定時長較為適中，定位于交銀固收+體系中的中低波固收+，擬由經(jīng)驗豐富、過往管理業(yè)績優(yōu)異的基金經(jīng)理魏玉敏管理，值得各位初試固收+或有資產(chǎn)配置需求的投資者關注。

交銀增利增強債券A（C）歷年業(yè)績/現(xiàn)行業(yè)績比較基準（中債綜合全價指數(shù)）2020年17.42%（16.91%）/-0.07%，2021年11.49%（11.02%）/2.10%，2022年-1.41%（-1.80%）/0.51%，2023年0.55%（0.15%）/2.06%，2024年4.22%（3.78%）/4.98%。本基金A自2018/11/02至2019/03/15由魏玉敏、凌超、于海穎共同管理，任職回報為8.62%，自2019/03/16至2020/07/23由魏玉敏、凌超共同管理，任職回報為20.92%，自2020/07/24至2025/04/30由魏玉敏單獨管理，任職回報為19.32%。本基金C自2018/11/02至2019/03/15由魏玉敏、凌超、于海穎共同管理，任職回報為8.56%，自2019/03/16至2020/07/23由魏玉敏、凌超共同管理，任職回報為20.25%，自2020/07/24至2025/04/30由魏玉敏單獨管理，任職回報為17.00%。本基金在上述業(yè)績登載期間曾發(fā)生過投資目標、投資范圍、投資策略或基金經(jīng)理變動，具體請見基金法律文件及基金定期報告。交銀可轉債債券A（C）歷年業(yè)績/現(xiàn)行業(yè)績比較基準（中證可轉換債券指數(shù)收益率*70%+中債綜合全價指數(shù)收益率*20%+滬深300指數(shù)收益率*10%）2020年20.83%（20.35%）/6.39%，2021年25.54%（25.05%）/12.66%，2022年-17.82%（-18.15%）/-9.11%，2023年-3.02%（-3.40%）/-1.06%，2024年7.06%（6.63%）/6.89%。本基金A自2019/07/11至2025/01/07由魏玉敏單獨管理，任職回報為35.14%，自2025/01/08至2025/04/30由魏玉敏、王麗婧共同管理，任職回報為5.25%。本基金C自2019/07/11至2025/01/07由魏玉敏單獨管理，任職回報為32.21%，自2025/01/08至2025/04/30由魏玉敏、王麗婧共同管理，任職回報為5.11%。交銀增利債券A（C）歷年業(yè)績/現(xiàn)行業(yè)績比較基準（中債企業(yè)債總指數(shù)）2020年4.86%（4.44%）/-1.17%，2021年9.15%（8.74%）/1.12%，2022年-1.15%（-1.55%）/-1.44%，2023年3.53%（3.13%）/2.38%，2024年5.32%（4.91%）/1.15%。本基金A自2018/08/29至2020/08/22由魏玉敏、于海穎共同管理，任職回報為13.74%，自2020/08/23至2023/06/08由魏玉敏單獨管理，任職回報為11.93%，自2023/06/09至2024/11/23由魏玉敏、張順晨共同管理，任職回報為4.21%，自2024/11/24至2025/04/30由魏玉敏單獨管理，任職回報為2.74%。本基金C自2018/08/29至2020/08/22由魏玉敏、于海穎共同管理，任職回報為12.85%，自2020/08/23至2023/06/08由魏玉敏單獨管理，任職回報為10.70%，自2023/06/09至2024/11/23由魏玉敏、張順晨共同管理，任職回報為3.61%，自2024/11/24至2025/04/30由魏玉敏單獨管理，任職回報為2.55%。本基金在上述業(yè)績登載期間曾發(fā)生過投資目標、投資范圍、投資策略或基金經(jīng)理變動，具體請見基金法律文件及基金定期報告。交銀雙利債券A（C）歷年業(yè)績/現(xiàn)行業(yè)績比較基準（中債綜合全價指數(shù)收益率*90%+滬深300指數(shù)收益率*10%）2020年2.78%（2.38%）/2.62%，2021年5.97%（5.55%）/1.50%，2022年-1.48%（-1.87%）/-1.78%，2023年1.24%（0.69%）/0.71%，2024年3.89%（3.47%）/6.13%。本基金A自2022/08/18至2023/05/06由魏玉敏、唐赟共同管理，任職回報為1.40%，自2023/05/07至2025/04/30由魏玉敏單獨管理，任職回報為2.52%。本基金C自2022/08/18至2023/05/06由魏玉敏、唐赟共同管理，任職回報為1.11%，自2023/05/07至2025/04/30由魏玉敏單獨管理，任職回報為1.56%。本基金在上述業(yè)績登載期間曾發(fā)生過投資目標、投資范圍、投資策略或基金經(jīng)理變動，具體請見基金法律文件及基金定期報告。交銀定期支付月月豐歷年業(yè)績/現(xiàn)行業(yè)績比較基準（中債綜合全價指數(shù)收益率*90%+滬深300指數(shù)收益率*10%）2020年5.69%%/2.26%，2021年- 0.94%/1.50%，2022年-6.21%/ -1.79%，2023年-0.05%/ 0.70%，2024年0.85%/ 6.15%。本基金在上述業(yè)績登載期間曾發(fā)生過投資目標、投資范圍、投資策略或基金經(jīng)理變動，具體請見基金法律文件及基金定期報告。交銀強化回報債券A（C）歷年業(yè)績/現(xiàn)行業(yè)績比較基準（中債綜合全價指數(shù)）2020年6.41%（5.97%）/-0.07%，2021年9.17%（8.74%）/2.10%，2022年-13.99%（-14.33%）/0.51%，2023年1.41%（0.94%）/2.06%，2024年3.50%（3.09%）/4.98%。本基金A自2023/04/15至2023/05/06由魏玉敏、唐赟共同管理，任職回報為0.04%，自2023/05/07至2025/04/30由魏玉敏單獨管理，任職回報為5.12%。本基金C自2023/04/15至2023/05/06由魏玉敏、唐赟共同管理，任職回報為0.02%，自2023/05/07至2025/04/30由魏玉敏單獨管理，任職回報為4.28%。本基金在上述業(yè)績登載期間曾發(fā)生過投資目標、投資范圍、投資策略或基金經(jīng)理變動，具體請見基金法律文件及基金定期報告。交銀安心收益?zhèn)疉（D）歷年業(yè)績/現(xiàn)行業(yè)績比較基準（中債綜合全價指數(shù)）2020年4.79%（D類未成立%）/-0.07%，2021年7.21%（D類未成立%）/2.10%，2022年0.05%（D類未成立%）/0.51%，2023年1.35%（D類未成立%）/2.06%，2024年5.55%（D類未成立%）/4.98%。本基金A自2022/01/27至2025/04/30由魏玉敏單獨管理，任職回報為7.05%。本基金D自2025/03/28至2025/04/30由魏玉敏單獨管理，任職回報為-0.38%。本基金在上述業(yè)績登載期間曾發(fā)生過投資目標、投資范圍、投資策略或基金經(jīng)理變動，具體請見基金法律文件及基金定期報告。交銀優(yōu)選回報靈活配置混合A（C）歷年業(yè)績/現(xiàn)行業(yè)績比較基準（中債新綜合全價(1-3年)指數(shù)收益率*85%+滬深300指數(shù)收益率*10%+人民幣銀行活期存款利率(稅后)*5%）2020年15.80%（15.57%）/13.50%，2021年9.17%（8.95%）/-1.21%，2022年-3.01%（-3.25%）/-10.80%，2023年0.21%（0.07%）/-4.68%，2024年2.39%（2.21%）/10.35%。本基金A自2024/12/03至2024/12/03由孫婕衎、姜承操、王藝偉共同管理，任職回報為0.00%，自2024/12/04至2025/03/21由孫婕衎、姜承操共同管理，任職回報為0.44%，自2025/03/22至2025/04/30由孫婕衎、魏玉敏、姜承操共同管理，任職回報為-0.01%。本基金C自2024/12/03至2024/12/03由孫婕衎、姜承操、王藝偉共同管理，任職回報為0.00%，自2024/12/04至2025/03/21由孫婕衎、姜承操共同管理，任職回報為0.36%，自2025/03/22至2025/04/30由孫婕衎、魏玉敏、姜承操共同管理，任職回報為-0.03%。本基金在上述業(yè)績登載期間曾發(fā)生過投資目標、投資范圍、投資策略或基金經(jīng)理變動，具體請見基金法律文件及基金定期報告。（數(shù)據(jù)來源：基金業(yè)績來自定期報告，截至2024/12/31；基金經(jīng)理任職回報統(tǒng)計規(guī)則來自銀河證券，截至2025/4/30。）

本篇文章主要用于投資者教育，涉及金融產(chǎn)品相關的服務和內(nèi)容由交銀施羅德基金提供。

本資料僅為宣傳用品，不作為任何法律文件�；鹩酗L險，投資須謹慎。其他風險揭示見招募說明書風險揭示部分！

基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡職的原則管理和運用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。我國證券市場發(fā)展時間比較短，不能反映市場發(fā)展的所有階段，基金過往業(yè)績并不預示其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其它基金的業(yè)績并不構成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。

本基金每份基金份額的最短持有期限為180天，在最短持有期限內(nèi)該份基金份額不可贖回，自最短持有期限屆滿日起（含該日）可贖回。即：自基金合同生效日（對認購份額而言）、基金份額申購確認日（對申購份額而言）起的第180天起（含該日，如為非工作日則順延至下一工作日），投資者方可提出贖回申請。對于基金份額持有人而言，存在投資本基金后180天內(nèi)無法贖回的風險。

本基金投資于證券市場，基金凈值會因證券市場波動等因素產(chǎn)生波動。投資人在投資本基金前，需全面認識本基金產(chǎn)品的風險收益特征和產(chǎn)品特性，充分考慮自身的風險承受能力，自主判斷基金的投資價值，理性判斷市場，對投資本基金的意愿、時機、數(shù)量等投資行為作出獨立決策。投資人根據(jù)所持有份額享受基金的收益，但同時需要承擔相應的投資風險。投資有風險，敬請投資人認真閱讀基金的相關法律文件及關注本基金特有風險（本基金可投資國債期貨、資產(chǎn)支持證券、信用衍生品等），并選擇適合自身風險承受能力的投資品種進行投資。

風險提示：基金有風險，投資需謹慎。本觀點僅代表當時觀點，今后可能發(fā)生改變，僅供參考，不構成任何業(yè)務的宣傳推介材料、投資建議或保證，亦不作為任何法律文件。基金經(jīng)理過往業(yè)績不代表未來收益，基金經(jīng)理管理的其他基金的過往業(yè)績不構成對本基金業(yè)績表現(xiàn)的保證�；鸸芾砣顺兄Z以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產(chǎn)，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益。投資者在進行投資前請仔細閱讀基金的《基金合同》《招募說明書》等法律文件，了解基金的風險收益特征，并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗、資產(chǎn)狀況等判斷基金是否和投資人的風險承受能力相適應。如基金投資港股通標的股票，還需承擔港股通機制下因投資環(huán)境、投資標的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風險。