圖源丨億航智能

繼電動(dòng)汽車之后，低空經(jīng)濟(jì)正成為中國(guó)資本追逐熱點(diǎn)，億航智能便是其中eVTOL最為典型代表。

據(jù)中國(guó)民航局預(yù)測(cè)，2025年我國(guó)低空經(jīng)濟(jì)的市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到1.5萬(wàn)億元，2035年有望達(dá)到3.5萬(wàn)億元。全國(guó)已有30個(gè)省份將“低空經(jīng)濟(jì)”發(fā)展規(guī)劃寫(xiě)入2025年地方政府工作報(bào)告。

在這場(chǎng)萬(wàn)億賽道中，玩家的競(jìng)逐也進(jìn)入到了突圍的關(guān)鍵時(shí)刻。作為行業(yè)“一哥”，億航智能的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)卻給市場(chǎng)潑了一盆冷水。

2024年，億航智能在美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下凈虧損2.3億元，毛利率由2023年的64.13%下滑至61.37%。

從2019年紐交所上市時(shí)的“無(wú)人駕駛航空第一股”光環(huán)，到如今在虧損泥潭中掙扎，億航智能的困境折射出整個(gè)行業(yè)的商業(yè)化難題。

億航智能是誰(shuí)？

億航智能成立于2014年，創(chuàng)始人胡華智是一位典型的“技術(shù)狂人”。

1996年從清華大學(xué)計(jì)算機(jī)系畢業(yè)后，參與中國(guó)早期GIS（地理信息系統(tǒng)）軟件的開(kāi)發(fā)者。

2014年，胡華智決心研發(fā)一款安全的載人航空器。彼時(shí)，低空經(jīng)濟(jì)的概念尚未成形，政策法規(guī)也不完善，但胡華智賭的是行業(yè)的未來(lái)。

2016年，億航智能發(fā)布首款eVTOL（電動(dòng)垂直起降飛行器）產(chǎn)品億航184，隨后升級(jí)為EH216-S機(jī)型。然而，這款被戲稱為“放大版無(wú)人機(jī)”的產(chǎn)品，市場(chǎng)爭(zhēng)議遠(yuǎn)大于實(shí)際應(yīng)用討論。

2019年，億航智能登陸紐交所，上市首日市值達(dá)6.63億美元，成為“全球eVTOL第一股”，但上市后其財(cái)務(wù)狀況始終不容樂(lè)觀。

2017年至2023年，公司累計(jì)虧損達(dá)12.46億元。2024年，盡管億航智能宣稱在非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下首次實(shí)現(xiàn)調(diào)整后盈利（4310萬(wàn)元），但按通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，虧損仍高達(dá)2.3億元。

適航與商業(yè)化有哪些難題？

eVTOL的商業(yè)化落地，核心在于適航認(rèn)證。億航智能的EH216-S耗時(shí)三年、耗資約3億元，才在2023年10月獲得中國(guó)民航局頒發(fā)的全球首張eVTOL型號(hào)合格證（TC）。

然而，適航審定并未終結(jié)挑戰(zhàn)——民航局要求每架飛機(jī)交付前完成“一機(jī)一審”，導(dǎo)致交付周期從3個(gè)月延長(zhǎng)至9個(gè)月以上。

盡管億航智能手握超700架EH216-S意向訂單，但2024年僅交付216架，同比增長(zhǎng)315.4%，仍遠(yuǎn)未達(dá)到行業(yè)預(yù)計(jì)的500架規(guī)模紅利。

今年一季度，交付量?jī)H為11架，按此速度，完成目標(biāo)仍需較長(zhǎng)時(shí)間。

基礎(chǔ)設(shè)施的匱乏更是雪上加霜。目前，全國(guó)在冊(cè)管理的通用機(jī)場(chǎng)僅449個(gè)，約為美國(guó)的11%。

以深圳機(jī)場(chǎng)試點(diǎn)為例，億航智能載客eVTOL單次飛行單座收費(fèi)200-500元，需每日飛行20架次才能覆蓋成本，但受空域限制，實(shí)際日均飛行架次不足5次。

民航內(nèi)部人士直言：“如果政策不放開(kāi)空域、不建設(shè)基礎(chǔ)設(shè)施，eVTOL的商業(yè)化就是個(gè)偽命題。”

無(wú)法可依，誰(shuí)來(lái)監(jiān)管？

更為深層的困境是，低空空域權(quán)的法律屬性問(wèn)題，是限制中國(guó)空域改革和通用航空發(fā)展的基礎(chǔ)理論問(wèn)題。

目前中國(guó)仍有沒(méi)有形成獨(dú)立的低空經(jīng)濟(jì)相關(guān)法律法規(guī)，監(jiān)管空缺，僅有《無(wú)人駕駛航空器飛行管理暫行條例》一則。國(guó)際上可供參考的關(guān)于eVTOL等低空電子飛行器的通用條例也還未出臺(tái)。

目前來(lái)看，中國(guó)把包括eVTOL在內(nèi)的多種電動(dòng)低空飛行器都納入通用航空范疇，這極大限制了低空飛行的發(fā)展。

缺乏監(jiān)管、產(chǎn)業(yè)指標(biāo)的新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展勢(shì)必遇阻。中國(guó)在2024年底選取合肥、深圳、杭州、蘇州、重慶、成都六個(gè)城市進(jìn)行eVTOL航線規(guī)劃試點(diǎn)，對(duì)600米以下空域授權(quán)部分地方政府。

eVTOL賽道面前有哪三座大山？

2024年，國(guó)內(nèi)eVTOL賽道進(jìn)入“百舸爭(zhēng)流”階段。峰飛航空、沃蘭特等競(jìng)品以低價(jià)策略搶占市場(chǎng)，EH216-S的單價(jià)優(yōu)勢(shì)被大幅削弱。峰飛航空的V2000CG貨運(yùn)無(wú)人機(jī)售價(jià)僅為EH216-S的2/3，而小鵬匯天未取證就已拿下500架意向訂單。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，國(guó)內(nèi)專注eVTOL的企業(yè)已從三年前的不足10家增至50余家，參與者包括美團(tuán)、順豐等場(chǎng)景應(yīng)用方，以及小鵬、吉利等車企轉(zhuǎn)型科技公司。

行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，但政策、基建、資金仍是橫亙?cè)谒型婕颐媲暗娜笊健?

億航智能的現(xiàn)金流警報(bào)已然拉響。2024年一季度財(cái)報(bào)顯示，公司現(xiàn)金儲(chǔ)備僅剩3.83億元，按當(dāng)前“燒錢”速度，若無(wú)新資金注入，支撐時(shí)間有限。

據(jù)悉，為緩解壓力，億航智能正尋求中東資本支持，并計(jì)劃以阿聯(lián)酋、卡塔爾為支點(diǎn)拓展海外市場(chǎng)。

億航智能的困境，本質(zhì)上是整個(gè)低空經(jīng)濟(jì)行業(yè)的縮影——技術(shù)突破、政策落地與商業(yè)化節(jié)奏的錯(cuò)位。盡管政策層面積極推動(dòng)，但空域管理、基建配套、適航審定的滯后，讓行業(yè)仍處于“概念狂歡”向“硬核廝殺”過(guò)渡的階段。

2025年被視為低空經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，但企業(yè)能否熬過(guò)寒冬仍是未知數(shù)。胡華智曾言：“我們不是飛機(jī)公司，而是城市空中交通運(yùn)營(yíng)商。”然而，在成為真正的運(yùn)營(yíng)商之前，億航智能們還需穿越政策與市場(chǎng)的漫長(zhǎng)隧道。

“低空經(jīng)濟(jì)”能盈利嗎？

與電動(dòng)汽車產(chǎn)業(yè)相似，低空經(jīng)濟(jì)是需要在短時(shí)間投入大量資金，然后再通過(guò)長(zhǎng)周期運(yùn)營(yíng)獲利的行業(yè)。

從目前中國(guó)低空經(jīng)濟(jì)eVTOL賽道發(fā)展方向來(lái)看主要有以下方向：

第一，物流解決方案，以低空配送服務(wù)為賣點(diǎn)，解決傳統(tǒng)人力成本高、時(shí)效性差等難題。

第二，低空載人，在規(guī)模化城市，或特定航線需求下提供高效空客運(yùn)輸服務(wù)。

第三，低空農(nóng)業(yè)，透過(guò)無(wú)人機(jī)規(guī)模作業(yè)節(jié)省人力進(jìn)行灌溉、播種、施肥和撒農(nóng)藥。

億航智能是低空經(jīng)濟(jì)企業(yè)中少有的全覆蓋企業(yè)，它既提供自動(dòng)駕駛飛行器載人服務(wù)，又為物流企業(yè)提供物流飛行器，并為特殊需求定制服務(wù)。

即便如此，億航智能依然無(wú)法自主存活，eVTOL整機(jī)制造商們，目前都面臨著"投入大、產(chǎn)出小"的困境。

億航智能雖然獲得全球首張適航證，但2024年仍錄得2.3億元凈虧損；小鵬匯天年虧損超過(guò)5億元；峰飛航空等初創(chuàng)企業(yè)也都深陷虧損泥潭。究其原因，單機(jī)型適航認(rèn)證成本超過(guò)2億元，而當(dāng)前行業(yè)年交付量普遍不足300架，距離500架的盈利臨界點(diǎn)尚有距離。

行業(yè)專家普遍認(rèn)為，2025年將成為重要的觀察節(jié)點(diǎn)。隨著各地低空經(jīng)濟(jì)示范區(qū)建設(shè)的推進(jìn)，以及適航認(rèn)證流程的優(yōu)化，頭部企業(yè)有望在2026-2027年實(shí)現(xiàn)盈虧平衡。但這一切都取決于兩個(gè)關(guān)鍵變量：政策層面能否進(jìn)一步放開(kāi)空域管制，以及基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)能否跟上行業(yè)發(fā)展的步伐。

低空經(jīng)濟(jì)是否又是一場(chǎng)類似電動(dòng)汽車的“大躍進(jìn)”？答案或許在未來(lái)兩年揭曉。但可以肯定的是，這場(chǎng)萬(wàn)億賽道的競(jìng)逐，已從空中樓閣步入現(xiàn)實(shí)鏖戰(zhàn)。

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