近日，蘇寧易購（ST易購.002024）公告稱，公司全資子公司旗下的控股子公司荷蘭家樂福（中國）控股有限公司，與上海有安法律咨詢有限公司簽訂了《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》。根據(jù)該協(xié)議，荷蘭家樂福將以1元人民幣對價出售持有的寧波家樂福商業(yè)有限公司、杭州家樂福超市有限公司、株洲家樂福商業(yè)有限公司、沈陽家樂福商業(yè)有限公司100%股權(quán)，交易標(biāo)的合計出售金額為4元。

蘇寧易購表示，當(dāng)前公司堅定聚焦家電3C核心業(yè)務(wù)，持續(xù)推進非主營業(yè)務(wù)單元的精簡瘦身工作，將多措并舉進一步降低企業(yè)債務(wù)水平，持續(xù)化解公司債務(wù)負擔(dān)。家樂福中國業(yè)務(wù)受外部環(huán)境及消費行為轉(zhuǎn)變影響，疊加自身流動性不足，加之公司因自身流動性問題無法為家樂福提供持續(xù)的資金支持，自2023年起逐步關(guān)停傳統(tǒng)家樂福大型商超業(yè)務(wù)。

上述4家家樂福子公司均已停止經(jīng)營，債務(wù)負擔(dān)較重，通過本次交易，引入有豐富經(jīng)驗的專業(yè)資管機構(gòu)，發(fā)揮其資源優(yōu)勢，能夠有效開展資產(chǎn)、債務(wù)重組工作。整體來看，本次交易有助于減輕上市公司債務(wù)負擔(dān)，改善公司經(jīng)營業(yè)績，降低企業(yè)經(jīng)營和管理風(fēng)險。

蘇寧易購稱，本次交易預(yù)計將對公司本期財務(wù)狀況和經(jīng)營成果產(chǎn)生積極影響，經(jīng)公司財務(wù)部門初步測算，以2025年3月31日為基準(zhǔn)，考慮到公司2019年收購上述四家家樂福公司的長期資產(chǎn)評估增值部分的剩余價值0.88億元，四家家樂福公司交易完成后處置收益為12.82億，剩余合并范圍內(nèi)公司對四家家樂福公司賬面應(yīng)收款項賬面余額7.46億元，按照預(yù)期可回收的情況以公允價值0元并考慮少數(shù)股東權(quán)益后，應(yīng)收款項相關(guān)事項沖減出表處置收益7.1億元，預(yù)計本次交易合計增加上市公司歸母凈利潤約5.72億元，具體金額以公司披露的經(jīng)審計的定期報告數(shù)據(jù)為準(zhǔn)。

大賣場“鼻祖”

說家樂福是中國大賣場的“鼻祖”一點兒都不為過，它是最早進入中國大陸的外資商超企業(yè)。巔峰時期，家樂福在中國擁有321家門店，銷售額高達498億元。

從1995年進入國內(nèi)市場，家樂福就作為一種新的零售業(yè)態(tài)，和小賣鋪、雜貨店、批發(fā)市場、百貨大樓體驗完全不同，逛超市也不再只是一種購物行為，慢慢變成一種家庭生活方式。那時的中國，剛剛與國際接軌，隨著進一步打開國門，豐富的外國商品涌進來，以家樂福為代表的大型商超，也承載了人們對中產(chǎn)生活的想象，就像今天的人們熱衷于逛開市客、山姆等會員店一樣。

1996年，受大環(huán)境影響，消費需求降低，中國百貨店進入低谷。三年后，全國多達62%的大商場出現(xiàn)利潤負增長，30%甚至陷入了虧損。百貨店進入低谷期，家樂福卻依舊高歌猛進，在全國14個城市開了26家分店。

不止如此，家樂福還因其先進的超市管理模式，致力于提供物美價廉的商品和優(yōu)質(zhì)服務(wù)，受到了廣大消費者的青睞。2000年后，家樂福因在上海設(shè)立家樂福中國培訓(xùn)中心，而獲得了零售業(yè)“黃埔軍校”的美譽。

2001年，家樂�？偛勘硎尽敖窈笤谌A擴展業(yè)務(wù)的速度將保持在每年新開10家大型超市以上”。從其發(fā)展來看，家樂福并沒有食言，之后的十年它基本上做到了這一點，每年有4-5%的銷售額用于開張新店。

從2002年到2006年，四年間家樂福在中國的大賣場由35家上升到100家，翻了近3倍，平均每年新開16家店。2007年，家樂福突破了一百家門店大關(guān)，門店數(shù)量多于沃爾瑪，更遠多于歐尚、樂購、麥德龍等。而這也讓家樂福一舉成為了中國零售市場中的“霸主”。

家樂福的衰敗

然而，隨著超級大賣場的快速崛起，包括沃爾瑪、大潤發(fā)、歐尚等競爭對手相繼進入中國市場，永輝、家家悅等連鎖品牌超市在90年代也相繼成立，零售行業(yè)的市場競爭日益激烈。

2006年，家樂福的營收增速首次出現(xiàn)下滑，隨后便陷入了長期的業(yè)績低迷。為了應(yīng)對這一挑戰(zhàn)，家樂福開始進行大刀闊斧改革，首當(dāng)其沖的是對店長集權(quán)制進行“削藩”。

早期，家樂福為了迅速推廣其大賣場模式，采取了單店復(fù)制的策略。在這種模式下，每個賣場都設(shè)有一名店長，其角色相當(dāng)于企業(yè)的總經(jīng)理，擁有貨品采購促銷、人事任免以及賣場選址等關(guān)鍵決策權(quán)。值得一提的是，家樂福在當(dāng)時并未建立自己的物流和配送中心，而是依賴于供應(yīng)商直接將貨品配送到各賣場的倉庫。這種輕資產(chǎn)、高效率的運營模式，使得家樂福能夠在短時間內(nèi)以較低的成本迅速增加門店數(shù)量。

而在激烈競爭環(huán)境下，此次“削藩”通過收回店長的權(quán)利，建立華東、華中、華南、華北四大區(qū)的CCU，即城市商品采購中心，由店長集權(quán)到CCU集權(quán)，店長失去了對賣場的實際掌控權(quán)，這一改革措施卻導(dǎo)致店長積極性降低和業(yè)績下滑，甚至引發(fā)了一場“店長離職門”。

2009年，家樂福銷售額、門店數(shù)量和單店業(yè)績逐漸被大潤發(fā)、沃爾瑪、華潤萬家等競爭對手超越；2010年，家樂福迎來了首家門店關(guān)閉；到了2017年，家樂福中國的虧損已經(jīng)達到了10.99億元，盡管2018年有所收窄，但虧損幅度仍然高達5.78億元。

除了店長集權(quán)到CCU集權(quán)決策的失誤，家樂福致命短板在于其缺乏自己的供應(yīng)鏈和倉儲體系。相比之下，永輝超市通過買斷生鮮供應(yīng)鏈開啟直采模式；大潤發(fā)也在2012年完成了主要地區(qū)的物流配送中心建設(shè)；而家樂福直到2015年才意識到供應(yīng)鏈的問題，并開始集中采購和建立配送中心，但此時早已錯失市場先機。

如果說供應(yīng)鏈建設(shè)的缺失削弱了家樂福的市場競爭力，那么對電商崛起的忽視則更是加速了其衰敗的步伐。隨著電商的發(fā)展，消費者可以在線上以更低的價格購買到同樣品質(zhì)的商品，大賣場的價格優(yōu)勢逐漸消失。

面對這一趨勢，家樂福競爭對手們積極拓展線上業(yè)務(wù)，沃爾瑪早在2011年開始涉足電商領(lǐng)域，先后收購1號店、入股京東、投資達達到家多種方式布局；大潤發(fā)則在2013年推出電商平臺飛牛網(wǎng)，開啟線上下單配送；而家樂福卻遲遲未能跟上步伐，直到2015年中期，家樂福才開始拓展線上業(yè)務(wù)，比沃爾瑪晚了整整四年。

48億“打水漂”

2019年6月，家樂福中國的命運發(fā)生了重大轉(zhuǎn)折，蘇寧易購?fù)ㄟ^子公司蘇寧國際以48億元對價收購了家樂福中國80%的股權(quán)，并承諾兩年后無條件以固定價格收購剩余20%股權(quán)。當(dāng)時在外界看來，蘇寧和家樂福牽手本是一舉多得的“聯(lián)姻”，兩者相互引流、抱團取暖，更為壯大。然而，事實并非如此。

2021年-2023年，家樂福中國分別虧損33.37億元、28.32億元、12.54億元和5.46億元。自蘇寧易購接手至2023年底，家樂福中國累計虧損高達90.68億元。按照蘇寧易購80%的持股比例計算，其承擔(dān)的虧損額達到了72.54億元，這不僅意味著其初始投資已全部虧空，還額外產(chǎn)生了超24億元的虧損。

與此同時，家樂福中國的營業(yè)收入也遭遇大幅下滑，從2020年高峰時期的255.74億元降至2024年6.48億元，降幅高達97.47%；門店數(shù)量也從2019年233家銳減至2024年末的4家。

反觀蘇寧易購，近年來財務(wù)狀況持續(xù)不佳。2020年至2024年，蘇寧易購營收分別為2523億元、1389億元、713.7億元、626.3億元、567.9億元，增速分別為-6.29%、-44.94%、-48.62%、-12.25%、-9.32%；凈利潤分別為-42.75億元、-432.6億元、-162.2億元、-40.90億元、6.11億元，增速分別為-143.43%、-912.11%、62.51%、74.79%、114.93%。

為緩解債務(wù)壓力，蘇寧易購此前已有不少資產(chǎn)處置動作。2024年，公司將連年虧損的天天快遞100%股權(quán)以1000萬元轉(zhuǎn)讓給浙江融躍速運。這一舉措不僅剝離了天天快遞高達5.61億元的負債，還為上市公司貢獻了超5億元凈利潤。同樣在去年，蘇寧易購與業(yè)務(wù)合作方、廣告商、物業(yè)出租方等協(xié)商，達成部分廣告費、租金、物業(yè)費及其他債務(wù)的減免、豁免，由此獲得12.44億元投資收益。

今年6月14日，蘇寧易購曾通過公告披露，旗下東莞蘇福商貿(mào)有限公司等18家子公司已與債權(quán)人達成債務(wù)和解，減免債務(wù)金額為5.02億元。

從蘇寧易購發(fā)布的2025年一季度財報來看，整體經(jīng)營狀況有所改善，營收利潤實現(xiàn)雙增長。其營收為128.94億元，同比增2.50%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為1796萬元，較上年同期增長118.54%，連續(xù)四個季度實現(xiàn)盈利。不過，歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤仍虧損1.99億元，主業(yè)盈利能力有待提升。

如今，在甩掉家樂福的“包袱”后，蘇寧易購再度輕裝上陣，未來可期。

綜合：藍鯨財經(jīng)、新零售、東方財富。

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