2025年的創(chuàng)新藥板塊，一掃此前幾年的頹勢，成為A股最靚的那個仔。

太陽底下無新事，每一輪繁榮周期，既會造就真正的行業(yè)中堅力量，也會有數(shù)量不菲的渾水摸魚者。

就今年A股醫(yī)藥板塊的漲幅排行榜而言，很多漲幅驚人的個股，底層邏輯略顯牽強。

比如，一款20年前（2005年）就在國外獲批上市的古董級別GLP-1類藥物，某上市公司對其進行長效化改構(gòu)后，成為一款“創(chuàng)新藥”。

就憑這么一個管線，該公司最高時期居然摸到了500億市值，公司PB超過30倍，PE更是達到3000倍。

要知道，這款2005年上市的GLP-1類藥物，屬于醫(yī)藥界對GLP-1靶點早期摸索階段的產(chǎn)物， 其來源是動物多肽，而此后的GLP-1類藥物，為了降低免疫原性，都走上了人源化的方向。

這就相當(dāng)于，將 1881年就出現(xiàn)的那輛直流電機驅(qū)動的古董電動汽車，改造之后，然后拿來和特斯拉對標(biāo)，居然獲得資本市場的極大追捧。

匪夷所思。

再比如，一款引進自國外，僅有國內(nèi)權(quán)益的氘代藥物，也讓一家傳統(tǒng)藥企在2025年的漲幅，躋身醫(yī)藥板塊Top10。

事實上，同一靶點的藥物，國內(nèi)已有包括恒瑞醫(yī)藥在內(nèi)的10余家藥企也在布局，且多家已經(jīng)進入到臨床后期甚至提交上市階段，競爭格局并不樂觀。

上述這些管線，固然有其部分和局部的進步意義所在，但是無論是用哪種估值方法，都無法得出可以與目前的市值和漲幅自洽的結(jié)論。

類似的現(xiàn)象，在今年 大量以“創(chuàng)新藥”名義暴漲的醫(yī)藥股中，并不鮮見。

這些“創(chuàng)新藥”，某種程度上，更多是游資的炒作工具，和創(chuàng)新藥行業(yè)本身的關(guān)系，反而沒有那么大。

好在，對于嚴(yán)肅選股的投資者，此類“妖股”基本不在視野范圍，也根本把握不住。

但是以此來論證，整個創(chuàng)新藥板塊已經(jīng)出現(xiàn)泡沫，則未免過于悲觀。

以恒瑞醫(yī)藥、百濟神州為代表的A股創(chuàng)新藥中堅力量，今年以來的漲幅，完全處于合理、健康的范圍。

比如，恒瑞醫(yī)藥于2022年到達歷史最低價，3年多以來，其漲幅大約為60%，目前股價也只是回到了其2019年的水平，距離其歷史最高價仍然有接近50%的折扣。

A股的創(chuàng)新藥ETF，今年整體漲幅也只有11.54%，仍然處于相對的歷史底部。

醫(yī)藥研究報告分享營

收集與分享全市場主流醫(yī)藥研究報告

每天僅需0.8元

暢享超過2000篇存量精選醫(yī)藥研究報告

每年新增額外500篇