業(yè)績，大增！

勝宏科技2025年第一季度凈利潤9.21億，激增338.57%。

亮眼的“成績單”直接使勝宏科技將行業(yè)龍頭鵬鼎控股、東山精密甩在了身后，成為印制電路板行業(yè)第一名！

如果說PCB行業(yè)正在經歷一場大變革，那么勝宏科技已經在這場變革中占據了有利位置。

Part01

專注者的超越

憑什么勝宏科技成為主要受益者？

原因有二：一是專注一件事，二是行業(yè)紅利。

首先，選對賽道，比盲目擴張更重要。

勝宏科技自成立以來全身心投入印制電路板（PCB）制造，在營業(yè)收入中占比常年在95%左右。

勝宏科技深耕PCB領域，大力投入研發(fā)，建立了極高的“技術護城河”。

2024年，勝宏科技的研發(fā)費用已達4.5億；2025年第一季度更上一層樓，研發(fā)費用1.3億，同比增長率高達43.72%。

2024年，勝宏科技的5階和6階HDI產品已實現(xiàn)大規(guī)模生產。同時公司還在積極推進下一代28層8階HDI的研發(fā)工作。

更難得的是，雖然它只做PCB，但不局限于單個下游領域，在汽車電子、低空經濟等新興范疇的布局，正在成為新的增長點。

從具體的研發(fā)項目來看，除持續(xù)深耕AI服務器領域外，公司還加速推進智能駕駛、低空經濟等新興賽道的技術突破，同時穩(wěn)步拓展醫(yī)療電子和智能家電等傳統(tǒng)領域的創(chuàng)新應用。

截至2024年，勝宏科技共有112個主要研發(fā)項目，其中多項已進入中試階段，離產業(yè)化落地僅有一步之遙。

且截止到2025年6月14日，公司共獲得專利數量合計462個，其中發(fā)明專利439個，實用新型專利15個，發(fā)明授權專利8個。

據Prismark數據，2024年，勝宏科技位列全球PCB供應商第13名，中國大陸內資PCB廠商第4名。公司在AI算力卡、AIDataCenterUBB＆交換機的市場份額位居全球第一。

另外值得一提的是，勝宏科技在覆銅板等關鍵原材料上具備一定自產能力。

PCB上游主要為覆銅板等原材料，占PCB生產成本27.3%左右。勝宏科技減少對外依賴，可降低成本波動的風險。

PCB下游應用場景也很廣泛。

據Prismark數據，手機、PC、汽車、消費電子、服務器/數據存儲是PCB五大核心應用。

其中手機和PC在下游應用中占比最高，約為19%；服務器/數據存儲是第二大下游應用，占比約15%，其中AI服務器/數據存儲增長動力最強。

其次，AI算力爆發(fā)疊加汽車智能化革命，PCB行業(yè)站上了新一輪增長風口。

2024年，全球PCB產值恢復增長，達736億美元，同比增長5.8%；預計到2029年，這一數據有望達到947億美元，5年間年復合增長率為5.2%。

勝宏科技牢牢抓住了AI時代的“金鑰匙”。

公司業(yè)績上漲主要就是受益于這輪大模型算力需求爆發(fā)帶動全球服務器增長，尤其是隨著AI服務器的占比提升，帶動PCB用量及層數增加、規(guī)格升級，PCB廠商迎來量價齊升。

但是PCB行業(yè)本身的門檻并不算高，僅國內便盤踞了上千家企業(yè)。在此背景下，競爭也難免激烈。

那么為什么勝宏科技能夠脫穎而出呢？

這是因為，產品毛利率不同。

單臺英偉達GB200服務器的PCB價值量是傳統(tǒng)服務器的5-8倍，勝宏科技憑借與英偉達的綁定，GB200放量之后直接拉動了公司營收和毛利率水平。

而很多規(guī)模更大的企業(yè)如東山精密，原來低端業(yè)務占比太高，毛利率平均不超過20%。

Part02

穩(wěn)健前行的優(yōu)勢

除了以上推動業(yè)績增長的主要因素外，勝宏科技還有哪些值得贊賞的地方呢？

第一，壞賬計提比例低。

壞賬計提比例往往能反映一家企業(yè)的客戶質量、財務穩(wěn)健性和行業(yè)地位。

勝宏科技1年內應收賬款的壞賬計提比例僅為1%。

而同行公司東山精密等都是按3%-5%，這樣遠低于同行的差異并非偶然，而是勝宏科技優(yōu)質客戶結構、嚴格信用管理和行業(yè)龍頭優(yōu)勢的綜合體現(xiàn)。

勝宏科技的核心客戶群體包括華為、中興、特斯拉、英偉達等全球科技與汽車行業(yè)巨頭。這些企業(yè)信用評級高、付款能力強，違約概率極低。

例如，在5G基站、AI服務器等高附加值領域，頭部客戶的訂單通常采用預付款或短賬期結算模式，應收賬款質量遠優(yōu)于中小客戶占比較高的同行。

因此，低計提更多是競爭力的體現(xiàn)，而非風險信號。

第二，客戶矩陣優(yōu)秀。

不同于光模塊企業(yè)的大客戶集中度，勝宏前五大客戶占比僅20%左右，這種“不把雞蛋放在一個籃子里”的策略，讓它在行業(yè)波動中顯得更加穩(wěn)健。

不過，展望未來，勝宏科技要面對的挑戰(zhàn)也不少。

AI服務器的需求會不會見頂？汽車電子能否接過增長接力棒？這些都需要時間驗證。

但有一點是確定的：在PCB這個傳統(tǒng)行業(yè)里，勝宏科技已經跑出了一條不一樣的路。

不滿足于當下成績，持續(xù)投入下一代技術研發(fā)；不做低端的價格戰(zhàn)，專攻高附加值產品；不過度依賴單一大客戶，而是建立多元化的客戶矩陣。

這種“穩(wěn)中求進”的打法，或許正是支撐其未來持續(xù)發(fā)展的底氣。

Part03

結語

勝宏科技這波業(yè)績爆發(fā)，確實讓人眼前一亮。

從目前來看，這家公司展現(xiàn)出了難得的“優(yōu)等生”特質——既有技術護城河，又踩準了行業(yè)風口，還懂得分散風險。

不過，PCB行業(yè)從來都不是“躺賺”的生意，真正的考驗可能才剛剛開始。

未來的路或許不會一帆風順，但勝宏科技已經做好了迎接挑戰(zhàn)的準備！

以上分析不構成具體投資建議。股市有風險，投資需謹慎。