?商業(yè)與生活 文｜朱曉培

校對｜大道格

2025年將近過半，恒生科技指數(shù)已震蕩近兩個(gè)月，市場又在重新審視互聯(lián)網(wǎng)大廠們的價(jià)值了。

這兩個(gè)月，也是一季度財(cái)報(bào)披露的時(shí)間。從表面的數(shù)字看，有一些大廠的利潤和營收不及此前的市場預(yù)期。這也是指數(shù)徘徊的的一個(gè)誘因。

投資人們最關(guān)心的就是，如何預(yù)期業(yè)績的拐點(diǎn)，大廠未來能否突破增長的瓶頸？

破解這一謎題的關(guān)鍵，在于厘清大廠資金流向及其投入是否有效性。

當(dāng)前觀察顯示，互聯(lián)網(wǎng)巨頭正加速向AI領(lǐng)域傾斜資源。從研發(fā)投入到生態(tài)布局，從算力基建到場景落地，AI，特別是大模型，已成為資本配置的核心賽道。

01

誰在AI上投入

“用戶為先，AI驅(qū)動(dòng)?！?/p>

阿里眼下的這個(gè)戰(zhàn)略，可以說，也是國內(nèi)所有互聯(lián)網(wǎng)科技公司戰(zhàn)略的概括。

在這種戰(zhàn)略的驅(qū)動(dòng)下，大廠們都加大了對AI的投入。

比如，騰訊在財(cái)報(bào)中就明確表示，“加大了對元寶應(yīng)用與微信內(nèi)的 AI 等新AI機(jī)遇的投入?！卑俣仁紫?cái)務(wù)官何俊杰表示，“展望未來，我們將堅(jiān)定投資于AI”。而阿里集團(tuán)CEO吳泳銘此前就明確表示，未來三年將投入超過3800億元用于AI和云計(jì)算基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。

具體來看，截至3月31日，阿里2025財(cái)年，全年研發(fā)費(fèi)用571.5億元，占總收入5.7%。2025年第一季度，研發(fā)費(fèi)用為149.3億元，營收占比為6.3%。阿里早在?2023年4月首次發(fā)布了通義千問模型，目前的最新版本為今年4月份發(fā)布的Qwen3系列。同時(shí)，阿里也在大力推廣夸克瀏覽器，希望將其打造成集多種功能于一體的“AI 超級框”，使其成為阿里AI布局中至關(guān)重要的C端流量入口。

騰訊2025年第一季度研發(fā)支出189.10 億元，同比增長了21%，占收入10.5%。騰訊于2023年9月推出自研大模型混元，到2024年5月，基于混元大模型的AI助手應(yīng)用元寶正式上線。騰訊總裁劉熾平表示，2025年騰訊將加大AI投入，“預(yù)計(jì)資本支出將占收入的低兩位數(shù)百分比”。按騰訊2024年?duì)I收規(guī)模與增速估算，相關(guān)投入可能接近千億元。

百度2025年第一季度研發(fā)費(fèi)用45億元，占收入7.2%。百度也是國內(nèi)最早發(fā)布自研大模型的大廠，在2023年3月啟動(dòng)了文心一言的正式邀測。今年3月，百度又發(fā)布了首個(gè)具備多模態(tài)能力的旗艦基礎(chǔ)模型，文心4.5，以及推理模型文心X1。

阿里、騰訊、百度作為互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的三大科技巨頭，重金押注AI順理成章。然而，AI時(shí)代必將重塑格局，促使另一些公司悄然加碼布局。

比如快手，2025年第一季度研發(fā)支出為32.98億元，占營收的10.1%，并在財(cái)報(bào)中特別強(qiáng)調(diào)了4月份升級的自研視頻聲稱大模型可靈AI 2.0。

還有美團(tuán)，也在財(cái)報(bào)中明確表示，研發(fā)開支則由2024年第一季度的50億元，增加至58億元，占營收的6.7%，增加的原因是對AI的投入增加。雖然美團(tuán)沒有在財(cái)報(bào)中刻意提到大模型，但美團(tuán)創(chuàng)始人王興提到，美團(tuán)的基礎(chǔ)大模型能力已接近GPT-4o的水平。目前，美團(tuán)已經(jīng)上線一款A(yù)I編程類工具NoCode，另據(jù)悉，其自研基座模型叫龍貓。

除了上述幾大上市公司外，還有兩家未上市的巨頭，其在AI和大模型上的投入，也是有目共睹，那就是華為和字節(jié)跳動(dòng)。

其中，早在2020年11月，華為云內(nèi)部就立項(xiàng)了盤古大模型，近日，華為推出了參數(shù)規(guī)模高達(dá)7180億的準(zhǔn)萬億MoE模型——盤古Ultra MoE。

而字節(jié)跳動(dòng)在2024年5月的火山引擎原動(dòng)力大會上，正式發(fā)布豆包大模型。自發(fā)布后，豆包就長期占據(jù)國產(chǎn)大模型APP下載榜的前列，并推動(dòng)了云服務(wù)市場的價(jià)格下調(diào)。

此外，抖音旗下多個(gè)團(tuán)隊(duì)還推出了不同的AI應(yīng)用產(chǎn)品，包括內(nèi)容創(chuàng)作類的即夢AI、即創(chuàng)、海綿音樂等，試圖形成一個(gè)“工具+內(nèi)容+社交”全鏈條布局。

可以說，目前，所有有野心的大廠，都在自研基座大模型。

但在2024年之前，許多大廠還沒有這樣的想法。當(dāng)時(shí)的騰訊、阿里、字節(jié)更多的是把重心放在了云服務(wù)上。彼時(shí)，他們的戰(zhàn)略思維，更傾向于“賣鏟子”——讓別人去研發(fā)大模型，自己提供云服務(wù)。為什么僅僅一年的時(shí)間，大家的想法就變了呢？

“不轉(zhuǎn)變能怎么辦呢？DeepSeek都給掀翻了桌牌?！蹦炒髲S的相關(guān)人員對《商業(yè)與生活》感慨。

02

轉(zhuǎn)變，挖人

DeepSeek的出現(xiàn)，給業(yè)界帶來了兩個(gè)非常大的沖擊。第一個(gè)，它確實(shí)在學(xué)術(shù)研究層面有一個(gè)比較驚喜的突破。第二個(gè)，它推動(dòng)了大模型的快速應(yīng)用。

2024年，豆包砸下巨額的廣告投放，將日活躍用戶規(guī)模推到了3000萬。但是，DeepSeek只用了一個(gè)多月的時(shí)間，憑借著各個(gè)應(yīng)用伙伴的主動(dòng)接入，就自然增長到了差不多的規(guī)模。這給整個(gè)行業(yè)帶來了巨大的焦慮。

“被挑戰(zhàn)了。之前，大模型在智能水平層面的進(jìn)展，一直處于一個(gè)相對可以預(yù)期的狀態(tài)，所以大家開始把精力放在了應(yīng)用側(cè)的產(chǎn)品創(chuàng)新上。但DeepSeek的出現(xiàn)，讓大家發(fā)現(xiàn)，智能能力才是最根本的東西，模型的能力決定了應(yīng)用的智能化上線。因此，一下就把行業(yè)趨勢給扭轉(zhuǎn)過來了?！卑⒗镌频囊晃粏T工對《商業(yè)與生活》說。

DeepSeek出現(xiàn)之前，業(yè)內(nèi)的玩家普遍認(rèn)為，有了模型能力的基礎(chǔ)之后，更多的機(jī)會還在應(yīng)用側(cè)的優(yōu)化。但現(xiàn)在，大模型產(chǎn)品的設(shè)計(jì)能力、交互能力更加重要。因此，大模型的競爭又變成了技術(shù)的競爭。而技術(shù)競爭的一個(gè)關(guān)鍵，就是人才。

騰訊的財(cái)報(bào)顯示，2025年第一季度研發(fā)支出中，僅員工薪資福利就占了150.12億元。就是因?yàn)?，騰訊在AI領(lǐng)域大肆招兵買。最近，騰訊推出了“青云計(jì)劃”招聘專項(xiàng)，將大模型作為投入力度最大的關(guān)鍵領(lǐng)域，為入選人才提供全面定制化的培養(yǎng)方案。

另一個(gè)瘋狂搶人的，則是字節(jié)跳動(dòng)。

早在2024年11月，阿里決定對“通義大模型前員工周暢違反競業(yè)協(xié)議”申請仲裁的消息，就在 AI 圈迅速傳開。公開報(bào)道稱，字節(jié)跳動(dòng)為周暢提供的合同極為優(yōu)厚，包括4-2的職級和8位數(shù)的年包工資，相當(dāng)于在阿里的職級體系中連跳兩級且薪資翻倍。

“字節(jié)去年突然要砸?guī)资畠|去做大模型，跟他內(nèi)部的文化基因有很強(qiáng)的關(guān)系?！庇薪咏x千問的知情人士對《商業(yè)與生活》說。

互聯(lián)網(wǎng)三巨頭時(shí)代，人們常說，運(yùn)營看阿里、騰訊看產(chǎn)品、技術(shù)看百度。這是三家的特長，也是三家的文化。過去七八年里，字節(jié)創(chuàng)造了眾多的顯像級產(chǎn)品，它的文化也是偏產(chǎn)品的。

但云和AI時(shí)代的到來，讓各個(gè)大廠的文化向技術(shù)文化轉(zhuǎn)變，原來文化中的商業(yè)基因被逐漸剝離。

阿里因?yàn)榘⒗镌频木壒?，打下了技術(shù)文化的基礎(chǔ)，也因此比騰訊、字節(jié)更早地進(jìn)入了大模型戰(zhàn)場。

對于騰訊和字節(jié)來說，要從產(chǎn)品文化驟然轉(zhuǎn)向技術(shù)文化，捷徑只有一個(gè)，那就是豪擲高薪挖人。而在AI大模型領(lǐng)域起步更早的阿里，自然也就成了被挖角的對象。

阿里也沒有閑著?！?10”阿里日上，吳泳銘發(fā)布內(nèi)網(wǎng)帖，重申電商、AI+云計(jì)算、互聯(lián)網(wǎng)平臺產(chǎn)品三大核心戰(zhàn)役，并將針對組織機(jī)制調(diào)整和人才考核提上日程。吳泳銘號召扶持年輕人，年僅32歲的林俊旸被提拔為阿里通義千問（Qwen）技術(shù)負(fù)責(zé)人。不久前，通義實(shí)驗(yàn)室招聘官網(wǎng)，還悄悄更新了“世界模型”的相關(guān)崗位?！笆澜缒Ｐ退惴üこ處煛甭毼幻枋鰟t寫著，“Foundation Model要想真正實(shí)現(xiàn)AGI，需要實(shí)現(xiàn)理解生成一體化而打造出世界模型，達(dá)成‘交互’和‘創(chuàng)造’兩大目標(biāo)”。

根據(jù)人才解決方案提供商翰德發(fā)布的《2025人才趨勢報(bào)告》，目前國內(nèi)AI人才的供需比僅為0.5，這意味著每兩個(gè)AI崗位僅能匹配到一位合適的候選人。大廠高薪搶人的激烈程度也就不言自明。

而除了，搶人，另一件事就是搶地盤。

03

砸錢，搶市場

“現(xiàn)在的基本情況就是，大家都死守自留地，其他家的地盤，你也投不進(jìn)。”一位大廠的相關(guān)人員對《商業(yè)與生活》透露，大廠在大模型上的競爭，已經(jīng)到了非此即彼的程度。

有心的人可能已經(jīng)發(fā)現(xiàn)，過去幾個(gè)月，在微信朋友圈，刷幾下就會出現(xiàn)“元寶”的廣告，但不會見到“豆包”“夸克”。同樣，在字節(jié)的產(chǎn)品里，比如抖音，也刷不到元寶的廣告，豆包成為獨(dú)占資源的明星產(chǎn)品。

這是因?yàn)?，幾家大廠都牢牢把控著自家地盤上的廣告位，幾乎屏蔽了其他AI應(yīng)用的投放。

這種競爭，表現(xiàn)在財(cái)務(wù)數(shù)字上，就是銷售和市場費(fèi)用的增加。

其中，阿里2025年第一季度的銷售和市場費(fèi)用為361.79億元，占營收的15.3%，同比增加了73.73億元。阿里在財(cái)報(bào)中解釋，增加的主要原因?yàn)殡娚虡I(yè)務(wù)的投放增加。但是，對比市場上的其他數(shù)字，AI大模型的投放也應(yīng)該占了不小的比例。

比如，騰訊在財(cái)報(bào)中就明確提到，為支持AI原生應(yīng)用發(fā)展而加大了推廣力度，2025年第一季度的銷售和市場費(fèi)用為79億元，同比增長4%。

根據(jù)AppGrowing數(shù)據(jù)，截止至2024年11月，Kimi、豆包、星野、元寶等國內(nèi)十款A(yù)I應(yīng)用合計(jì)投放廣告數(shù)量超過625萬條，換算金額超過15億元。其中，豆包和Kimi最激進(jìn)，分別投入5.4億元和4億元。

要龐大的算力支持，要高薪挖人，還需要花費(fèi)巨資搶占市場，這也讓業(yè)內(nèi)越來越確信，基礎(chǔ)大模型是大廠的游戲，不適合創(chuàng)業(yè)型公司。

獵豹?jiǎng)?chuàng)始人傅盛在最近的采訪中透露，2024年初，國內(nèi)“大模型六小虎”（智譜AI、月之暗面、百川智能、MiniMax、階躍星辰、零一萬物）風(fēng)頭正盛時(shí)，他們也曾提議自研千億參數(shù)模型。但因?yàn)榘l(fā)現(xiàn)市場競爭過于激烈，三個(gè)月后，就果斷叫停。

但DeepSeek V2.5和阿里的 Qwen 70B 推出來后，國內(nèi)大模型創(chuàng)業(yè)公司就普遍放棄訓(xùn)練基礎(chǔ)大模型，“六小虎”也紛紛調(diào)整策略，甚至放棄基礎(chǔ)模型研發(fā)，轉(zhuǎn)向“小而美 ”。因?yàn)樗麄儼l(fā)現(xiàn)，資源上拼不過大廠，技術(shù)上又找不到優(yōu)勢，差距越來越大。

據(jù)QuestMobile數(shù)據(jù)，2025年2月，AIGC APP月活躍用戶規(guī)模方面，DeepSeek排名第一，達(dá)1.8億，豆包為1.01億，騰訊元寶2636萬，Kimi為2451萬，納米AI搜索為1688萬，文小言為1024萬。

到3月份，AIGCRank發(fā)布中國AI應(yīng)用排行榜則顯示，阿里的夸克（通義千問）、DeepSeek、字節(jié)跳動(dòng)的豆包、騰訊的騰訊元寶，穩(wěn)居前四，日活用戶總和達(dá)8473萬，占TOP20總量的68%。而kimi已經(jīng)掉到了第6，月活躍用戶只有元寶的四分之一了。

至此，夸克、DeepSeek、豆包、元寶也正式形成了“AI四大天王”格局，頭部生態(tài)壁壘進(jìn)一步加深。

市場份額有了，但投資人最關(guān)心的還是，如何賺錢？

04

是個(gè)賺錢的生意嗎？

傅盛在最近的采訪中表示，未來大模型就是個(gè)基礎(chǔ)設(shè)施，大模型的token就跟自來水和電一樣，要么由開源社區(qū)提供，要么由某一些大公司提供，總會有人填補(bǔ)這個(gè)戰(zhàn)略生態(tài)位。

不久前，OpenAI又把自己變成了營利性公司，并任命了一個(gè)應(yīng)用CEO。

基于模型出來的應(yīng)用，可以變成掙錢的東西。而一個(gè)產(chǎn)品、一個(gè)技術(shù)，一旦被定義為“基礎(chǔ)設(shè)施”，從掙錢角度看，就不怎么掙錢，或者不應(yīng)該有暴利。

3月1日，DeepSeek官方披露了一個(gè)數(shù)據(jù)，按照DeepSeek-R1的token定價(jià)水平，公司一日之內(nèi)總收入為562027美元（404萬元），成本利潤率高達(dá)545%。

看起來，利潤率好像很高。但是，按照這個(gè)日均收入，一年?duì)I收也只有約14.8億元。與各個(gè)大廠動(dòng)輒幾十、上百億的研發(fā)和市場費(fèi)用相比，實(shí)在不是一個(gè)樂觀的數(shù)字。

大廠在AI上到底賺不賺錢，又如何賺錢？

從財(cái)報(bào)上來看，全球企業(yè)AI需求的飆升，讓各大售賣AI大模型服務(wù)的云計(jì)算巨頭們拿出了不錯(cuò)的業(yè)績。

2025年第一季度，阿里云智能營收 301.27億元，同比增長18%。增長勢頭主要來自公共云業(yè)務(wù)，包括AI產(chǎn)品采購量的提升。騰訊金融科技及企業(yè)服務(wù)營收549億元，同比增長5%。百度智能云收入為136.5億元?，同比增長42%，智能云業(yè)務(wù)也成為公司整體營收的重要驅(qū)動(dòng)力。

另據(jù)媒體報(bào)道，火山引擎2024年?duì)I收規(guī)模超過120億元，2025年?duì)I收目標(biāo)超過250億元。

大廠賺錢的一個(gè)渠道，還是“賣鏟子”——云服務(wù)。

日前，國際數(shù)據(jù)公司（IDC）發(fā)布《中國公有云大模型服務(wù)市場格局分析，1Q25》報(bào)告顯示，2024年中國生成式AI基礎(chǔ)設(shè)施規(guī)模達(dá)356億元，其中公有云大模型調(diào)用量達(dá)114.2萬億Tokens（不包含出海群體使用的MaaS平臺的調(diào)用量，也不包含各大模型APP上的調(diào)用量），同比增長近10倍，市場規(guī)模與增速遠(yuǎn)超預(yù)期。

從數(shù)據(jù)上看，上半年日均調(diào)用量僅為963億Tokens，但至12月已飆升至9522億Tokens，半年內(nèi)增長近10倍。不過，今年2月，百度智能云事業(yè)群總裁沈抖直言“國內(nèi)大模型去年‘惡意’的價(jià)格戰(zhàn)，導(dǎo)致行業(yè)整體的創(chuàng)收相較于國外差了多個(gè)數(shù)量級。

對比來看，2024年四季度谷歌云營收119.55億美元，微軟智能云（含Azure）2025年一季度達(dá)255.4億美元，亞馬遜云科技同期收入288億美元。

在應(yīng)用層面，從產(chǎn)品類型看，通用AI助手仍占據(jù)主導(dǎo)地位，AI四大天王均為通用型產(chǎn)品，凸顯了“超級入口”的戰(zhàn)略價(jià)值。其中，阿里巴巴、字節(jié)跳動(dòng)、騰訊三大巨頭均試圖通過“大模型+生態(tài)流量”構(gòu)建護(hù)城河。比如，騰訊透露已在內(nèi)部接入超過700個(gè)產(chǎn)品和業(yè)務(wù)場景。

雖然大廠都加大了對C端用戶的投放，但效果一般。字節(jié)內(nèi)部評估也認(rèn)為，豆包等對話類產(chǎn)品可能只是過渡形態(tài)，用戶付費(fèi)訂閱模式在中國尚未成熟，而用戶時(shí)長和交互輪次的低迷也制約了廣告變現(xiàn)空間。

因此，更多的商業(yè)機(jī)會還是來自ToB的應(yīng)用。有數(shù)據(jù)顯示，80%的企業(yè)計(jì)劃在未來18個(gè)月內(nèi)增加生成式AI投入。IDC預(yù)計(jì)，2025年生成式AI在企業(yè)端的滲透率將突破30%，金融、零售、制造等行業(yè)的智能化改造將釋放萬億級市場空間。

目前，大廠都在加緊拓展自家大模型的應(yīng)用行業(yè)。騰訊稱其“騰訊混元+開源模型”多模型行業(yè)方案，覆蓋30多個(gè)垂直行業(yè)?；谕x千問大模型，阿里的AI合作已擴(kuò)展到多行業(yè)，包括與寶馬、中國聯(lián)通、中國移動(dòng)等眾多行業(yè)頭部客戶都達(dá)成了AI領(lǐng)域戰(zhàn)略合作。百度的AI大模型也在內(nèi)容創(chuàng)作、企業(yè)服務(wù)、金融、醫(yī)療、教育等領(lǐng)域探索應(yīng)用場景。

市場最關(guān)心的莫過于，這些合作，是在真金白地的賺錢，還是只賺吆喝呢？快手可靈AI的驗(yàn)證了AI的賺錢能力。財(cái)報(bào)顯示，可靈AI在廣告、營銷、短劇和智能終端等多個(gè)行業(yè)的應(yīng)用，一季度為公司帶來了超1.5億元的收入，其中，AIGC營銷素材的日均廣告消耗約為3000萬元。

中國AI應(yīng)用市場，已經(jīng)進(jìn)入了頭部固化、垂類爆發(fā)的新階段。通義千問、DeepSeek、豆包、元寶四大巨頭依托技術(shù)、流量與資本優(yōu)勢，占據(jù)了用戶心智與大部分市場份額。垂類AI應(yīng)用則通過場景專業(yè)化挖掘增量市場，在教育、生成工具、情感陪伴等賽道進(jìn)入高速發(fā)展期。比如，作業(yè)幫旗下教育AI應(yīng)用產(chǎn)品快對AI就以1293萬日活、489萬月下載量，擠進(jìn)了3月榜單的第五名。

包括騰訊等在內(nèi)的多家大廠都相信，現(xiàn)在仍是在AI戰(zhàn)略的投入階段，但這些AI戰(zhàn)略性的投入，將會發(fā)揮杠桿效應(yīng)，在未來能撬動(dòng)長期、可觀的增量回報(bào)，成為大廠新的增長引擎。

—End—

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