又一個deepseek時刻出現(xiàn)了，這次是創(chuàng)新藥！

各位請注意，醫(yī)藥股正在接過消費股的接力棒，成為本輪大消費行情的新主角。

本周一，醫(yī)藥三大板塊（化學制藥、生物制品、醫(yī)療服務）分別上漲3.80%、3.56%、3.31%，領(lǐng)跑大市。

本輪醫(yī)藥股行情的爆發(fā)，源于兩個層面的刺激——

第一個層面，創(chuàng)新藥license-out交易超預期。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)的統(tǒng)計，今年一季度，中國創(chuàng)新藥license-out交易呈現(xiàn)出爆發(fā)式增長，交易次數(shù)達41起，總金額369.29億美元。

這個數(shù)據(jù)意味著什么呢？

不僅創(chuàng)下歷史同期新高，而且增勢凌厲，僅3個月就超過2024年半年的交易總額，并接近2023年全年水平。

也就是說，近三年，都是以接近翻倍的速度在增長。

如此驚人的增速，自然讓敏感的資金嗅到了機會，開始源源不斷的涌入創(chuàng)新藥板塊掘金。

比如剛剛過去的5月，至少6家國內(nèi)創(chuàng)新藥企對外官宣了BD交易訂單，大部分是中外藥企之間的跨境合作。

BD即商務拓展（Business Development），創(chuàng)新藥BD交易指藥企、研發(fā)機構(gòu)或生物技術(shù)公司之間，圍繞創(chuàng)新藥的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售等環(huán)節(jié)，進行的權(quán)益轉(zhuǎn)讓、合作開發(fā)、授權(quán)許可等商業(yè)活動。

如今，重磅BD交易已成為催化創(chuàng)新藥市場行情的關(guān)鍵因素。

比如5月份，港股三生制藥和A股三生國健的暴漲，就是源自和美國輝瑞之間超60億美元的大單交易。

而石藥集團、信諾維等藥企，也紛紛官宣了和美企的十幾億美元BD交易大單。

為什么美企如此熱衷于和中國創(chuàng)新藥企展開BD交易呢？

我們知道，自二戰(zhàn)以后，歐美藥企就基本上壟斷著全球醫(yī)藥市場，享受著豐厚的利潤，其市值規(guī)模僅次于IT行業(yè)。

但跨國藥企一直存在著一個令人頭痛的問題，就是創(chuàng)新藥的研發(fā)風險和門檻越來越高。

慢慢的，藥企們發(fā)現(xiàn)，自研的成功率太低了，為了保證壟斷優(yōu)勢，性價比最佳的方式其實是——

憑借著自身的渠道和市場優(yōu)勢，搶先買入大量有潛力的創(chuàng)新藥管線，推動其加速全球商業(yè)化，從而實現(xiàn)更低風險的穩(wěn)健回報。

據(jù)業(yè)內(nèi)反饋，目前跨國藥企來自外部的研發(fā)管線占比，普遍已經(jīng)高達60%，超越自研成為了主流趨勢。

一方面，是外購管線成為主流，另一方面，是對中國創(chuàng)新藥企的采購比例越來越大。

據(jù)一份業(yè)內(nèi)數(shù)據(jù)顯示，2020年，跨國藥企外部采購管線來自中國企業(yè)的比例僅為10%。

到了2023年達到29%，2024年這一比例達到31%，今年預計將高達40-50%！

為何如此熱衷于向中國藥企采購？

主要原因就是中國創(chuàng)新藥企的集體崛起，其研發(fā)競爭力已經(jīng)站到了世界領(lǐng)先位置。

第二個層面，中國創(chuàng)新藥研發(fā)成果的超預期。

5月底，2025美國臨床腫瘤學會（ASCO）召開，這是世界上最重要的癌癥醫(yī)學盛會，整個資本市場都在關(guān)注著。

關(guān)注什么呢？

看看這場盛會上發(fā)布了哪些重磅研究成果。

其中有兩個關(guān)鍵數(shù)據(jù)，一個是研究口頭報告，一個是重磅研究摘要（LBA）。

我們對比一下往屆的數(shù)據(jù)，就明白為什么資本如此興奮了。

10年前，美國臨床腫瘤學會上，僅有一項來自中國的口頭報告，即中山六院汪建平教授主導的FOWARC研究。

而含金量更高的重磅研究摘要，中國的貢獻為“0”。

而近兩年，這些數(shù)據(jù)開始飆升。

比如去年的2024年ASCO學會，中國學者的50余項研究入選口頭報告，占全球總數(shù)首次達到10%，重磅研究摘要也出現(xiàn)了突破。

到今年，我國共有73項研究中選口頭報告，其中11個重磅研究摘要（LBA），再次創(chuàng)下歷史新高。

其中，在一些重點賽道上，比如ADC、雙抗、細胞治療等領(lǐng)域，中國創(chuàng)新藥企的研發(fā)成果占比，更是達到了世界領(lǐng)先的位置。

看幾個數(shù)據(jù)：

1）ADC賽道。

在ASCO大會上，有184項ADC管線相關(guān)研究入選，其中89項來自中國，約占總體ADC相關(guān)報告數(shù)的48.4%，排名第一。

ADC是我國藥企最具有優(yōu)勢的賽道，據(jù)Insight數(shù)據(jù)庫統(tǒng)計，目前國產(chǎn)ADC新藥研發(fā)項目達519項，占全球ADC管線的40%以上。

在HER2、TROP2、CLDN18.2等熱門靶點上，國內(nèi)藥企已分別掌握全球63.6%、76.5%、85.7%的在研藥物數(shù)量。

2）雙抗賽道。

在ASCO大會上，我國藥企發(fā)布了雙抗藥物相關(guān)研究約34項，占ASCO整體雙抗研究的比例約49%，同樣排名第一。

根據(jù)醫(yī)藥魔方NextPharma數(shù)據(jù)庫，截至2023年9月，全球雙抗/多抗在研管線超1300個，其中46%的管線由國內(nèi)藥企開發(fā)。

5月份三生制藥與輝瑞簽訂的重磅BD交易大單，就位于這個賽道。

這個賽道也是近年來我國藥企群體性突破的熱門賽道，像康方生物、禮新醫(yī)藥、普米斯生物等藥企都獲得了數(shù)億美元的交易首付款。

3）細胞治療賽道。

據(jù)《免疫細胞治療科技創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)發(fā)展態(tài)勢》報告，截至2024年底，我國登記的細胞治療類臨床試驗項目達489項，占全球總量的47%，與美國（48.3%）并駕齊驅(qū)。

也就是說，在熱門的ADC、雙抗、細胞治療三大賽道上，我國藥企的研發(fā)管線數(shù)量、頂尖研究成果占比方面，今年都已經(jīng)追平了曾經(jīng)的醫(yī)藥強國美國。

這無疑是一個歷史性的時刻，堪稱是創(chuàng)新藥行業(yè)的deepseek。

眾所周知，deepseek的AI技術(shù)水平并未超越美國，僅僅是追平了而已。

但更重要的邏輯是，deepseek的成果，依靠的是極低成本的算力投入來實現(xiàn)的。

經(jīng)濟學理論告訴我們，當兩者技術(shù)水平相當，成本低的一方將獲得碾壓式的競爭優(yōu)勢，這是后發(fā)國家實現(xiàn)彎道超車的關(guān)鍵。

我國藥企的BD交易、研發(fā)成果在今年都出現(xiàn)了爆發(fā)性增長，達到了追平美國藥企、隱隱然超越的勢頭，背后的核心驅(qū)動力跟AI的超越邏輯是相似的。

本質(zhì)上，都是我國龐大的優(yōu)秀工程師隊伍、相對更低廉的人才成本在發(fā)揮作用。

美國那昂貴的研發(fā)成本，在我國的創(chuàng)新藥企面前，已經(jīng)漸漸失去了競爭資本，如今唯一能幫助他們維持體面的，只剩下了數(shù)十年積累起來的渠道網(wǎng)絡優(yōu)勢。

曾經(jīng)那極度暴利的全球醫(yī)藥行業(yè)，正在經(jīng)歷著新能源車、軍工、AI一樣的“東升西落”拐點。

而這拐點，通常是資本開始大規(guī)模進入，掀起一輪2-3年黃金行情的重要起點。