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一、

利潤(rùn)與營(yíng)業(yè)收入

營(yíng)業(yè)收入是企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的“正業(yè)收入” ，比如賣貨、服務(wù)等。而利潤(rùn)則是扣除了成本、稅費(fèi)后的“剩余價(jià)值” ，但它的來源比營(yíng)業(yè)收入復(fù)雜得多：既有來自“正業(yè)”的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，也有來自“副業(yè)”的投資收益，甚至還有“飛來橫財(cái)”般的營(yíng)業(yè)外收入（如政府補(bǔ)貼）。

舉個(gè)通俗的例子：兩口子開餐館，營(yíng)業(yè)收入是賣菜賺的錢，利潤(rùn)則是扣除房租、工資、食材成本后剩下的錢。但若某天突然中了彩票（營(yíng)業(yè)外收入），利潤(rùn)可能瞬間超過營(yíng)業(yè)收入！

這種“副業(yè)致富”的現(xiàn)象，在會(huì)計(jì)江湖中并不罕見。例如某搜索公司曾出現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為0，利潤(rùn)卻高達(dá)3000萬元的奇觀——全因政府補(bǔ)貼“輸血”。類似案例在A股市場(chǎng)比比皆是：*ST德棉曾因政府一次性補(bǔ)貼超7800萬元，硬生生將虧損預(yù)期轉(zhuǎn)為盈利；比亞迪、吉利等車企的利潤(rùn)中，政府補(bǔ)貼占比一度超過50%。

二、

利潤(rùn)超越營(yíng)業(yè)收入的三大“神操作”

1. 政府補(bǔ)貼：利潤(rùn)的“速效救心丸”

政府補(bǔ)貼是企業(yè)利潤(rùn)的“外掛神器”。根據(jù)會(huì)計(jì)制度，補(bǔ)貼收入直接計(jì)入營(yíng)業(yè)外收入，無需匹配成本，堪稱“零成本利潤(rùn)”。例如：

TCL集團(tuán)2013年凈利潤(rùn)28億元中，22億元來自政府補(bǔ)貼；中國(guó)國(guó)航2014年上半年凈利潤(rùn)4.75億元，政府補(bǔ)貼卻高達(dá)8.18億元，補(bǔ)貼金額是利潤(rùn)的1.72倍。

這種“補(bǔ)貼依賴癥”企業(yè)，利潤(rùn)往往虛胖如氣球，一戳即破。

2. 投資收益：利潤(rùn)的“影子分身”

當(dāng)企業(yè)主業(yè)不振時(shí)，炒股、理財(cái)、股權(quán)投資等投資收益可能成為利潤(rùn)的“救命稻草”。例如：

2007年A股牛市期間，上市公司投資收益占利潤(rùn)總額比例高達(dá)20.69%，部分公司甚至依賴投資收益扭虧；雅戈?duì)柕绕髽I(yè)一度被稱為“炒股高手”，其利潤(rùn)波動(dòng)與股市漲跌高度同步。

但投資收益如同“走鋼絲”，行情好時(shí)錦上添花，行情差時(shí)雪上加霜。

3. 資產(chǎn)甩賣：利潤(rùn)的“回光返照”

出售房產(chǎn)、土地、專利等資產(chǎn)，可一次性推高利潤(rùn)。例如：

*ST海馬2019年靠賣房保殼，出售401套房產(chǎn)獲利1.7億元，占當(dāng)年利潤(rùn)的80%；制造業(yè)企業(yè)常通過處置閑置設(shè)備獲取非經(jīng)常性收益，這類收入與主業(yè)無關(guān)，卻能讓利潤(rùn)表“瞬間美白”。

三、

如何看穿利潤(rùn)的“真面目”？

馬靖昊常說：“利潤(rùn)是門藝術(shù)，但別讓它變成巫術(shù)?！?投資者需用“會(huì)計(jì)放大鏡”解剖利潤(rùn)結(jié)構(gòu)：

營(yíng)業(yè)利潤(rùn)：正兒八經(jīng)靠主業(yè)賺的錢，公式直白到殘酷：

營(yíng)業(yè)收入 - 營(yíng)業(yè)成本 - 稅金 - 銷售管理費(fèi)用 = 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)

這里每一分錢都沾著主業(yè)的汗水，多賣一件貨、少花一分錢，利潤(rùn)才能多蹦一毛錢。

凈利潤(rùn)：這個(gè)家族可就復(fù)雜了，七大姑八大姨都能來湊熱鬧：

營(yíng)業(yè)利潤(rùn) + 政府補(bǔ)貼（白給的） + 炒股賺的錢（副業(yè)） - 所得稅 = 凈利潤(rùn)

這意味著哪怕企業(yè)主業(yè)虧到褲衩都不剩，只要“干兒子”夠爭(zhēng)氣，凈利潤(rùn)照樣能紅光滿面。

利潤(rùn)表“三看”法則：

一看營(yíng)業(yè)利潤(rùn)占比：若營(yíng)業(yè)利潤(rùn)（主業(yè)利潤(rùn)）占比低于50%，說明企業(yè)“不務(wù)正業(yè)”；

二看政府補(bǔ)貼持續(xù)性：一次性補(bǔ)貼不可持續(xù)，需警惕“補(bǔ)貼斷供”風(fēng)險(xiǎn)；

三看資產(chǎn)處置頻率：頻繁賣資產(chǎn)的企業(yè)，往往已陷入主業(yè)困局。

四、利潤(rùn)的本質(zhì)--不是東西！

利潤(rùn)從來不是冰冷的數(shù)字，而是企業(yè)經(jīng)營(yíng)邏輯的鏡像。真正的武林高手，應(yīng)以內(nèi)功（主業(yè)）為本，外功（非經(jīng)常性收益）為輔。若本末倒置，終將走火入魔。

利潤(rùn)能否大于營(yíng)業(yè)收入？答案是肯定的。但這類利潤(rùn)往往如鏡花水月，投資者需擦亮雙眼，看清利潤(rùn)背后的“江湖套路”。畢竟， 靠補(bǔ)貼續(xù)命、炒股度日、賣房保殼的企業(yè)，終究難成“百年老店”。

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