從市場(chǎng)大盤(pán)而言，4月的市場(chǎng)仍以宏觀環(huán)境變動(dòng)為主要脈絡(luò)，月初對(duì)等關(guān)稅提出后全球金融市場(chǎng)連續(xù)大跌，加密市場(chǎng)難以獨(dú)善其身，垂直行業(yè)利好事件難挽頹勢(shì)，熊市特征凸顯，后續(xù)隨著關(guān)稅修復(fù)以及特朗普的態(tài)度轉(zhuǎn)向，整體市場(chǎng)由跌轉(zhuǎn)好，回歸估值修復(fù)階段。值得關(guān)注的是，比特幣在4月真正展現(xiàn)出了其避險(xiǎn)特性，在避險(xiǎn)敘事下有相對(duì)較好的表現(xiàn)，價(jià)格支撐非常堅(jiān)挺。但就目前而言，外部環(huán)境尚未完全改善，特朗普朝令夕改的政策仍能引發(fā)市場(chǎng)巨大波動(dòng)，而全球仍處于相對(duì)緊縮周期，流動(dòng)性充裕度有限，美聯(lián)儲(chǔ)的動(dòng)作仍是全球關(guān)注的重點(diǎn)。回歸到國(guó)內(nèi)，我國(guó)區(qū)塊鏈政策穩(wěn)步推行，產(chǎn)業(yè)區(qū)塊鏈企業(yè)數(shù)持續(xù)增加，梯隊(duì)級(jí)效應(yīng)顯現(xiàn)。

政策方向，2025年截至4月底，我國(guó)今年發(fā)布區(qū)塊鏈相關(guān)政策數(shù)為18條。從本月來(lái)看，4月區(qū)塊鏈相關(guān)政策共6條，其中部委級(jí)別3條，地方政府3條，政策涵蓋網(wǎng)絡(luò)出版、跨境電商、金融和工業(yè)信息領(lǐng)域。從部委級(jí)別政策而言，一是工信部、國(guó)家發(fā)展改革委、教育部、財(cái)政部、商務(wù)部等十部門(mén)發(fā)布《網(wǎng)絡(luò)出版科技創(chuàng)新引領(lǐng)計(jì)劃》，在該計(jì)劃中明確支持區(qū)塊鏈技術(shù)攻關(guān)并推進(jìn)區(qū)塊鏈技術(shù)在版權(quán)登記、維權(quán)、交易、結(jié)算等領(lǐng)域研發(fā)應(yīng)用；二是工信部發(fā)布的《2025年工業(yè)和信息化標(biāo)準(zhǔn)工作要點(diǎn)的通知》，提到推進(jìn)區(qū)塊鏈標(biāo)準(zhǔn)制定；三則以上海國(guó)際金融中心為主體，以CIPS為重點(diǎn)，研究推動(dòng)區(qū)塊鏈技術(shù)應(yīng)用，為人民幣計(jì)價(jià)的全球貿(mào)易、航運(yùn)及投融資提供安全高效的結(jié)算清算服務(wù)?？梢钥闯?，部委級(jí)別中所涉區(qū)塊鏈領(lǐng)域不一，但整體政策方向均是以應(yīng)用為導(dǎo)向，工信部提到的完善標(biāo)準(zhǔn)制定實(shí)際上也是為區(qū)塊鏈技術(shù)、產(chǎn)品、基礎(chǔ)提供基線，核心也在于應(yīng)用服務(wù)。以此而言，我國(guó)區(qū)塊鏈應(yīng)用的基調(diào)與方向并未改變，新一代基礎(chǔ)設(shè)施的底座效應(yīng)持續(xù)增強(qiáng)，從規(guī)模應(yīng)用向?qū)I(yè)應(yīng)用融合仍是主要發(fā)展路徑。

投融資來(lái)看，4月的投融資表現(xiàn)出利好與利空的疊加影響，4月發(fā)生區(qū)塊鏈投融資事件70起，事件環(huán)比減少12.5%，4月融資總金額也有所下降，為187.29億元，環(huán)比下降41.67%。與上月情況類似，大額融資實(shí)際主導(dǎo)市場(chǎng)，若僅剔除融資金額最高的事件，實(shí)際融資將回落至97.29億元，平均融資金額也從2.6滑落至1.4億元，但從近一年的投融資表現(xiàn)來(lái)看，4月融資金額仍位于高位，顯示出較為活躍的市場(chǎng)情緒。與之相對(duì)應(yīng)的是大額融資之外的其他事件，若剔除所有大額融資事件，其他融資僅有12.97億元，資金高度集中于已成熟的項(xiàng)目，新興項(xiàng)目投入收縮，反映出資本對(duì)于產(chǎn)業(yè)發(fā)展的審慎態(tài)度，對(duì)后市的不確定性正在增強(qiáng)。數(shù)字貨幣繼續(xù)領(lǐng)跑投融資市場(chǎng)，本月數(shù)字貨幣以事件數(shù)19起獲得融資金額142.52億元，占比本月總金額的76.09%，再度蟬聯(lián)領(lǐng)域首位，但從金額論，數(shù)字貨幣比上月有所收窄，環(huán)比下降49.03%。從增長(zhǎng)而言，區(qū)塊鏈基礎(chǔ)技術(shù)表現(xiàn)更為亮眼，本月發(fā)生事件數(shù)12起，所獲融資金額為19.22億元，金額約是上月的3.59倍，增長(zhǎng)十分迅猛。區(qū)塊鏈行業(yè)應(yīng)用發(fā)生事件數(shù)仍占優(yōu)勢(shì)，本月完成24起事件，融資金額為13.72億元，比上月下滑15%。區(qū)塊鏈應(yīng)用技術(shù)比上月也有大幅下降，盡管事件數(shù)基本持平，但金額僅有8.57億元，比前值滑落55.43%。整體領(lǐng)域表現(xiàn)來(lái)看，與價(jià)格與傳統(tǒng)機(jī)構(gòu)直接有關(guān)的數(shù)字貨幣占據(jù)魁首，而基礎(chǔ)技術(shù)也同樣備受關(guān)注，對(duì)應(yīng)的行業(yè)應(yīng)用與應(yīng)用技術(shù)卻呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，再度反映出資本關(guān)注重點(diǎn)的遷移，承接能力強(qiáng)、敘事能力強(qiáng)的領(lǐng)域資金吸納能力表現(xiàn)強(qiáng)悍，尤其是數(shù)字貨幣中有大量與比特幣、穩(wěn)定幣強(qiáng)關(guān)聯(lián)的機(jī)構(gòu)項(xiàng)目，證明資本對(duì)主流貨幣的看好，但對(duì)其他類型敘事的關(guān)注正在持續(xù)減弱，這與宏觀變化以及山寨市場(chǎng)的低迷表現(xiàn)密切相關(guān)。

產(chǎn)業(yè)方向，截至2025年4月底，我國(guó)區(qū)塊鏈產(chǎn)業(yè)數(shù)量已達(dá)334542家，今年新增企業(yè)數(shù)量達(dá)到14444家，與去年同比相對(duì)持平，增長(zhǎng)速度保持平穩(wěn)。從省市來(lái)看，廣東省仍舊是區(qū)塊鏈初創(chuàng)企業(yè)集聚的重要地區(qū)，在新增的17513家企業(yè)中，有3819家來(lái)自廣東，占比達(dá)到21.8%。近兩年來(lái)，山東省在區(qū)塊鏈領(lǐng)域發(fā)力明顯，今年截止至今企業(yè)增長(zhǎng)1322家，位于省市第二位。浙江、江蘇、北京、海南緊隨其后，分別增長(zhǎng)1062、1060、917、886家。整體而言，在經(jīng)歷了快速增長(zhǎng)收縮后，初創(chuàng)企業(yè)增長(zhǎng)數(shù)逐漸趨于穩(wěn)定，且山東、海南等原有第二梯隊(duì)城市呈現(xiàn)出彎道超車(chē)趨勢(shì)，區(qū)塊鏈產(chǎn)業(yè)集群正從一線城市向外逐步擴(kuò)充。從2025年新增企業(yè)來(lái)看，中小微企業(yè)仍占據(jù)主導(dǎo)地位，且保持上升趨勢(shì)。從注冊(cè)資金進(jìn)行分析，2025年截止4月底，我國(guó)新增區(qū)塊鏈企業(yè)集中在100萬(wàn)以內(nèi)，占比為59.48%，仍處于高位，但相比去年全年占比略有下滑，100萬(wàn)-200萬(wàn)區(qū)間注冊(cè)比重為23.69%，略高于去年全年比重1.1%，但相比2023年仍舊大幅度下滑。大規(guī)模注冊(cè)資本表現(xiàn)一致，5000萬(wàn)注冊(cè)資本以上的企業(yè)僅有1%不到，與去年同期基本持平。

CBDC方向，據(jù)外媒報(bào)道，俄羅斯央行已無(wú)限期推遲數(shù)字盧布計(jì)劃的全面啟動(dòng)，且未公布新時(shí)間表。俄羅斯政府決定延長(zhǎng)試點(diǎn)階段，以進(jìn)一步完善技術(shù)細(xì)節(jié)，并讓銀行評(píng)估經(jīng)濟(jì)模型。CBDC雖有暫停，但穩(wěn)定幣卻提上了日程，俄羅斯當(dāng)局目前正在“考慮類似于 USDT 的內(nèi)部工具”，并建議創(chuàng)建自己的穩(wěn)定幣，以繞開(kāi)加密世界內(nèi)美元的封鎖。就現(xiàn)有的全球局勢(shì)來(lái)看，特朗普已將穩(wěn)定幣擺在了加密領(lǐng)域的核心位置，美元穩(wěn)定幣正成為美元制霸去中心化領(lǐng)域的另一種工具，通過(guò)穩(wěn)定幣的廣泛應(yīng)用，可使美元霸權(quán)進(jìn)一步延伸至加密領(lǐng)域，從而促使數(shù)字貨幣成為美元的附屬與衍生。換而言之，美國(guó)正在通過(guò)核心價(jià)值標(biāo)的掌控計(jì)價(jià)的方式構(gòu)建美元影響力。在此背景下，全球其他國(guó)家的支付工具也將面臨挑戰(zhàn)，尤其是本就在制裁中的國(guó)家，以俄羅斯為例，若其難以繞過(guò)美元穩(wěn)定幣，即便在加密領(lǐng)域也難完成交易。在此背景下，俄羅斯更有可能兩邊下注，在推行CBDC的同時(shí)，適度探索穩(wěn)定幣，政府行為也從側(cè)面印證了俄羅斯的戰(zhàn)略正在轉(zhuǎn)向開(kāi)發(fā)主權(quán)或半主權(quán)的跨境價(jià)值轉(zhuǎn)移工具，穩(wěn)定幣開(kāi)始進(jìn)入政策考慮，并基于此獲取全球流動(dòng)性。但另一方面，加密貨幣對(duì)于主權(quán)貨幣的沖擊仍需考慮，俄羅斯央行行長(zhǎng)埃爾維拉·納比烏琳娜也再度重申了俄羅斯央行對(duì)國(guó)內(nèi)加密貨幣流通的抵制。

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小黃（微信號(hào) 18925291949）