大家好，我是量子熊貓。

因?yàn)樯衔缬形逶碌男≤浳囊l(fā)，所以5月7日的打新也放次條提前發(fā)了，如果小軟文有打擾到大家，這里也說聲抱歉哈。

接著進(jìn)入今天的打新內(nèi)容，分析前給大家說兩個(gè)技巧：

1，回翻以往申購(gòu)攻略可以到公眾號(hào)點(diǎn)擊下方菜單欄“閱讀”-“所有文章”，進(jìn)入“所有文章”頁(yè)面后頂部有一個(gè)搜索框，輸入要查找的企業(yè)名稱等關(guān)鍵字就可以檢索；

2，由于公眾號(hào)推送規(guī)則有變，可能會(huì)存在關(guān)注但收不到推送的情況，建議大家把公眾號(hào)設(shè)置為“星標(biāo)”就不會(huì)錯(cuò)過推送；

新股研究熊貓從2021年開始至今，雖然準(zhǔn)確率較高但確實(shí)也無法保證一定準(zhǔn)確， 因此也將自己分析的思路提供給到大家，大家可以結(jié)合自己的風(fēng)險(xiǎn)偏好做二次決策。

新股分析主要圍繞以下四個(gè)核心要素展開，分別是可比行業(yè)和企業(yè)、發(fā)行情況、歷史業(yè)績(jī)、市場(chǎng)情緒，具體分析應(yīng)用詳見正文。

2025年05月07日可申購(gòu)新股分析

漢邦科技（688755） ：

企業(yè)基本情況：

全稱“江蘇漢邦科技股份有限公司”，主營(yíng)業(yè)務(wù)為制藥、生命科學(xué)等領(lǐng)域提供專業(yè)的分離純化裝備、耗材與技術(shù)服務(wù)。

公司主要產(chǎn)品按類型可分為小分子藥物分離純化設(shè)備、大分子藥物分離純化設(shè)備等，可廣泛應(yīng)用于工業(yè)生產(chǎn)和實(shí)驗(yàn)室研發(fā)的各類應(yīng)用場(chǎng)景中。

小分子藥物分離純化裝備主要為液相色譜設(shè)備，根據(jù)沙利文數(shù)據(jù)，2023年我國(guó)液相色譜設(shè)備（包含生產(chǎn)級(jí)和實(shí)驗(yàn)室級(jí)）總規(guī)模超過27億元人民幣，其中漢邦科技憑借在生產(chǎn)級(jí)液相色譜分離設(shè)備市場(chǎng)的快速增長(zhǎng)排名第二，市場(chǎng)份額約12.7%。

同時(shí)如果只看生產(chǎn)級(jí)設(shè)備，根據(jù)沙利文數(shù)據(jù)，2023年漢邦科技市場(chǎng)占有率達(dá) 39.2%，排名第一。

大分子藥物分離純化裝備主要為大分子層析設(shè)備，包括生產(chǎn)級(jí)和實(shí)驗(yàn)室級(jí)設(shè)備。

根據(jù)沙利文數(shù)據(jù)，2023年度我國(guó)生產(chǎn)級(jí)大分子層析系統(tǒng)市場(chǎng)規(guī)模約為25億元人民幣，其中漢邦科技市場(chǎng)占有率約 8.8%，排名市場(chǎng)第三。

業(yè)務(wù)主要是小分子藥物和大分子藥物的提純?cè)O(shè)備，屬于藥企的上游設(shè)備供應(yīng)商，從市占率看還不錯(cuò)并且有國(guó)產(chǎn)化替代屬性，同時(shí)海外業(yè)務(wù)發(fā)展也不錯(cuò)，2022年到2024年境外營(yíng)收占比分別是6.11%、14.20%和25.88%。

具體營(yíng)收方面，主要營(yíng)收來自于小分子藥物分離純化設(shè)備，營(yíng)收占比逐年快速提升超過60%。

對(duì)應(yīng)行業(yè)為專用設(shè)備制造業(yè)，可比上市企業(yè)分別為東富龍（300171）、皖儀科技（688600）、迦南科技（300412）、藍(lán)曉科技（300487）。

發(fā)行情況：

科創(chuàng)板發(fā)行，由中信證券主承銷，新發(fā)行市值5.01億元，發(fā)行后總市值20.04億元，發(fā)行價(jià)格22.77元，發(fā)行市盈率26.35，PE-TTM25.25x，頂格申購(gòu)需要5.0萬元市值。

對(duì)比專用設(shè)備制造業(yè)PE-TTM為28.04x，東富龍PE-TTM為60.17x，皖儀科技PE-TTM為61.23x，迦南科技PE-TTM為65.23x，藍(lán)曉科技PE-TTM為27.25x。

業(yè)績(jī)情況：

預(yù)計(jì)2025年1-3月營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)5.13%至17.53%；

扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)50.11%至 158.41%。

2024年?duì)I業(yè)收入69,088.47萬元，2023年?duì)I收61,901.12萬元，2022年?duì)I收48,179.49萬元，年復(fù)合增速為19.75%；

2023年扣非歸母凈利潤(rùn)7,605.20萬元，2022年扣非歸母凈利潤(rùn)5,069.50萬元，2021年扣非歸母凈利潤(rùn)3,854.77萬元，年復(fù)合增速為40.46%。

2022-2024年?duì)I收和利潤(rùn)增速都不錯(cuò)，特別利潤(rùn)高速增長(zhǎng)，然后到2025年一季度營(yíng)收繼續(xù)增長(zhǎng)，利潤(rùn)則爆發(fā)式增長(zhǎng)。

參考招股說明書解釋，前幾天醫(yī)藥投資熱度大幅降低，業(yè)績(jī)主要依靠擴(kuò)大市占率提升，目前市占率已經(jīng)達(dá)到一定程度比較到難再大幅擴(kuò)張，所以營(yíng)收增速也在每年遞減，但好處是有海外業(yè)務(wù)，并且國(guó)內(nèi)醫(yī)藥投融資熱度也在逐步回暖。

具體毛利率方面，2022年到2024年主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為39.22%、39.52%和42.46%，毛利率逐年提升。

參考公司招股說明書解釋，主要得益于公司裝備產(chǎn)品多元化布局成效顯現(xiàn)，其次受益于抗體等生物藥的全球發(fā)展態(tài)勢(shì)和產(chǎn)能建設(shè)，公司產(chǎn)品獲得更多國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)機(jī)會(huì)。

跟同業(yè)對(duì)比來看，處于一般水平。

行業(yè)概念不錯(cuò)，屬于國(guó)產(chǎn)化第一梯隊(duì)，雖然國(guó)內(nèi)市占率已經(jīng)比較高再高增長(zhǎng)有點(diǎn)難，但好處是整個(gè)行業(yè)正在逐步恢復(fù)蛋糕也在變大，同時(shí)海外業(yè)務(wù)高速增長(zhǎng)也能補(bǔ)回不少，可能唯一缺點(diǎn)就是國(guó)內(nèi)醫(yī)藥還是有比較大的不確定性。

從發(fā)行情況看，科創(chuàng)板發(fā)行，發(fā)行價(jià)格一般，發(fā)行規(guī)模較低，市盈率和PE-TTM也不高。

這股算是沒趕上IPO好時(shí)候，不然發(fā)行至少能翻一倍（注意說的是IPO，并不是說上市后能翻倍...）。

打新評(píng)級(jí)：積極，我的操作：申購(gòu)。

申購(gòu)建議說明：

積極，基本面和發(fā)行情況都較好，破發(fā)風(fēng)險(xiǎn)較小。

謹(jǐn)慎，基本面或發(fā)行情況存在一定問題，破發(fā)風(fēng)險(xiǎn)一般。

放棄，基本面或發(fā)行情況存在較大問題，破發(fā)風(fēng)險(xiǎn)較大。

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