撰文 | 大衛(wèi)

編輯 | 茶茶

近日，長安汽車發(fā)布2024年財(cái)報(bào)。財(cái)報(bào)顯示，公司2024年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1597.33億元，同比增長5.58%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤73.21億元，同比減少35.37%，現(xiàn)金流量凈額暴跌75%。這是長安汽車近5年來首次出現(xiàn)凈利下滑的情況。更令人擔(dān)憂的是，公司旗下兩大新能源品牌全年虧損超55億元。財(cái)報(bào)顯示，深藍(lán)汽車凈虧損接近16億元；阿維塔虧損超過40億元。兩家加起來就虧了近56億。

01

增收不增利

從市場銷量成績來看，2024年長安汽車成績是非常不錯的。官方數(shù)據(jù)顯示，2024年，長安汽車總銷量達(dá)268.4萬輛，同比增長5.1%，連續(xù)五年實(shí)現(xiàn)正增長。在當(dāng)前車市競爭極為激烈的情況下，這份成績著實(shí)不容易。

其中，新能源汽車銷量73.5萬輛，同比激增52.8%，海外市場銷量53.6萬輛，同比增長49.6%，表現(xiàn)搶眼。

但車賣得多，卻很難賺錢。財(cái)報(bào)顯示，2024年公司營收增長5%，但凈利潤卻同比大降超過35%。降幅之大，讓人咋舌。

凈利潤下滑的原因是多方面的，首先就是新能源汽車板塊的虧損和持續(xù)投入。

其中，阿維塔品牌2024年凈虧損達(dá)40.18億元，較2023年的36.93億元、2022年的20.15億元進(jìn)一步擴(kuò)大；深藍(lán)汽車則錄得15.72億元的凈虧損，好在虧損幅度有所減少，同比收窄47%。兩大品牌合計(jì)虧損超55億元。新能源業(yè)務(wù)正成為吞噬利潤的"隱形殺手"。盡管企業(yè)方面表示，這主要是由于新品上市、品牌推廣和渠道建設(shè)等方面的高投入所致，但對于整體盈利能力而言，無疑構(gòu)成了較大壓力。

深藍(lán)汽車全年虧損15.72億元，相當(dāng)于每賣出一輛深藍(lán)SL03就倒貼1.2萬元；高端品牌阿維塔更以40.18億元的虧損額，將單車虧損推高至8.7萬元。這兩個被寄予厚望的新能源品牌，三年累計(jì)虧損已超百億，與蔚來、小鵬等新勢力早期虧損曲線驚人相似。但不同之處在于，長安缺乏互聯(lián)網(wǎng)基因的資本輸血能力，其新能源業(yè)務(wù)資產(chǎn)負(fù)債率已攀升至78%，較行業(yè)均值高出12個百分點(diǎn)。

目前，兩大新能源品牌的毛利率均為負(fù)，深藍(lán)汽車毛利率僅為-4.2%，阿維塔毛利率更是僅有-26.2%。

而且，阿維塔身上還背負(fù)了巨額債務(wù)。截至2024年底，阿維塔的總資產(chǎn)約為292億元，而凈資產(chǎn)僅為86億元，意味著阿維塔的負(fù)債總額超過200億。仍然指望其母公司長安汽車持續(xù)輸血。

深藍(lán)在年末單月實(shí)現(xiàn)盈利，可惜全年仍未能扭虧；至于阿維塔的虧損，則可能與研發(fā)、渠道建設(shè)等方面的高投入有關(guān)系。

相比之下，反倒是合資品牌長安福特去年凈利潤達(dá)到20.9億，在此次年報(bào)中頗為顯眼。有業(yè)內(nèi)人士指出，就新品而言，長安福特走量的還是靠幾張老面孔，新能源布局尚未完善，但通過削減產(chǎn)能，關(guān)閉工廠，提升了產(chǎn)能利用率，起到降低成本的效果，加上部分國產(chǎn)車型采取出口貿(mào)易返銷方式，也提高了利潤水平。資料顯示， 2024年長安福特累計(jì)出口6.8萬輛，占總銷量27.5%。

另一方面，長安汽車?yán)麧櫟南禄才c高投入相關(guān)。公司處于轉(zhuǎn)型發(fā)展關(guān)鍵期，長安汽車不得不大幅增加研發(fā)投入。財(cái)報(bào)顯示，長安汽車2024年全年研發(fā)投入達(dá)101.59億元，同比增長12.78%，占營業(yè)收入比例超過6%。新能源研發(fā)、品牌建設(shè)和海外擴(kuò)張的巨額投入，直接拖累了短期利潤。

此外，長安汽車2024年經(jīng)營性現(xiàn)金流銳減超七成，也暴露了其資金壓力。財(cái)報(bào)顯示，公司經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量為48.49億元，較2023年少了150.12億元，降幅高達(dá)75.58%。

02

轉(zhuǎn)型十字路口

兩大核心自主品牌深陷虧損，長安汽車電氣化轉(zhuǎn)型路漫漫。

今年一季度，長安汽車銷量70.52萬輛，同比增長1.89%，上述銷量累計(jì)全口徑對應(yīng)的匯總收入約為623億元。其中，新能源銷量19.42萬輛，占總銷量的比重為27.53%。與去年末相比，其新能源的銷量占比并沒有顯著提升。

新能源轉(zhuǎn)型是每個傳統(tǒng)車企的必修課，長安汽車的布局還算是比較早的，目前主要由旗下深藍(lán)、啟源兩大自主品牌以及與華為、寧德時代合資的阿維塔品牌組成的新能源戰(zhàn)隊(duì)。

深藍(lán)汽車在2024年第四季度曾實(shí)現(xiàn)單月盈利，成為首個階段性盈利的國企新能源品牌。阿維塔在2024年的銷量為7.36萬輛，同比增長率高達(dá)140%，盡管成績斐然，卻仍未達(dá)到年初設(shè)定的10萬輛銷售目標(biāo)。由于初期的高額投入與銷量預(yù)期的差距，阿維塔品牌成為長安汽車虧損最為嚴(yán)重的板塊。拉長時間看，阿維塔2022及2023年分別虧損20.15億元、36.93億元，最近三年累虧達(dá)97.26億元。

其融資進(jìn)程也存在諸多不確定性。此前傳出的港股IPO進(jìn)程有所放緩，盡管阿維塔在去年底完成了超110億元C輪融資，投后估值漲至318億元，但融資壓力仍在。

眼下長安汽車正站在十字路口：新能源業(yè)務(wù)需要持續(xù)輸血，但資本市場耐心有限；傳統(tǒng)燃油車?yán)麧櫝掷m(xù)收窄，卻仍是現(xiàn)金流支柱。市場等待的，是長安汽車下一步向何處去。

困境下的長安汽車顯然不能等待。面對挑戰(zhàn)，長安汽車將2025年定義為“轉(zhuǎn)型攻堅(jiān)年”，計(jì)劃推出7款全新新能源車型，并繼續(xù)拓展海外市場。

事實(shí)上，最新數(shù)據(jù)顯示，2025年第一季度，長安汽車凈利潤預(yù)估增加。一季度凈利潤預(yù)增12%-20%，這可能主要得益于海外增量與新能源效益改善。

此外，與華為的合作深化，入股引望公司，也可能為長安汽車的智能化轉(zhuǎn)型注入新的動能和活力。

除了旗下的品牌，長安汽車本身也將有大動作，公司正在推進(jìn)與東風(fēng)汽車的重組，該消息在近期的2024年業(yè)績說明會上得到了證實(shí)。

從各方透露的信息來看，此次重組方案已基本完成，其目標(biāo)是打造“世界一流汽車集團(tuán)”，整合雙方的研發(fā)、制造和市場等優(yōu)勢資源，提升產(chǎn)業(yè)集中度，在全球汽車產(chǎn)業(yè)競爭中占據(jù)更有利的地位。

如果長安汽車與東風(fēng)的整合與重組成功，能夠有效的整合雙方資源、緩解轉(zhuǎn)型壓力，應(yīng)對當(dāng)前的市場競爭，那么長安汽車的發(fā)展無疑值得期待。

另外，按照長安汽車的規(guī)劃，未來十年長安汽車將在新汽車科技產(chǎn)業(yè)鏈投入超2000億元，新增超1萬人規(guī)模的科技創(chuàng)新團(tuán)隊(duì)，打造可進(jìn)化的智能汽車機(jī)器人。其中，未來5年將投入超200億元，加速AI大模型研發(fā)應(yīng)用，推動端到端智駕加快研發(fā)上車。在低空經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域?qū)⑼度氤?00億元，快速推動飛行汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展；預(yù)計(jì)今年底長安新一代飛行汽車將完成試飛，到2028年長安的人形機(jī)器人將生產(chǎn)下線。

隨著汽車產(chǎn)業(yè)進(jìn)入淘汰賽階段，長安汽車的困境并非個案。其財(cái)報(bào)折射出的，是整個傳統(tǒng)車企轉(zhuǎn)型期的集體焦慮。在東風(fēng)重組、行業(yè)內(nèi)卷加劇的背景下，這家老牌車企能否跑贏轉(zhuǎn)型的生死時速，值得關(guān)注。

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