市場(chǎng)被宏觀消息推著走。

關(guān)稅的鬧劇還沒(méi)結(jié)束，特朗普又惹上非議。這廂鮑威爾一句話澆滅救市希望，那廂特朗普就向他開(kāi)炮，僅僅4月17日這一天，特朗普連續(xù)發(fā)了3條信息抨擊鮑威爾，直言鮑威爾早該被解雇，甚至威脅道“我想讓他離開(kāi)，他就要離開(kāi)”，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性的擔(dān)憂。無(wú)獨(dú)有偶，周末特朗普再度發(fā)表言論，表示“談判與成功的黃金法則：擁有黃金者制定規(guī)則”，直接帶高黃金價(jià)格，順便讓比特幣也回到了久違8.7萬(wàn)美元。

美國(guó)政壇正在天翻地覆的前夜，鮑威爾能否保住？比特幣又何時(shí)再迎拐點(diǎn)？?jī)纱髥?wèn)題正成為市場(chǎng)上方的兩朵烏云。

4月17日，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在芝加哥經(jīng)濟(jì)俱樂(lè)部發(fā)表演講。在演講中，鮑威爾明確釋放了中性偏鷹的預(yù)期，其承認(rèn)關(guān)稅政策潛在影響的不確定性正在升高，可以預(yù)見(jiàn)到通脹將上升且經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將放緩，使美聯(lián)儲(chǔ)陷入兩難境地，但卻首次對(duì)市場(chǎng)傳言的“美聯(lián)儲(chǔ)成最后兜底人”這一言表示反對(duì)，直言“美聯(lián)儲(chǔ)沒(méi)必要干預(yù)市場(chǎng)，暫不考慮降息，市場(chǎng)希望美聯(lián)儲(chǔ)出手平息波動(dòng)的預(yù)期可能是錯(cuò)誤的?！?/p>

市場(chǎng)都期待的救市成為泡影，美股反應(yīng)非常強(qiáng)烈。在當(dāng)日，美國(guó)三大指數(shù)大幅收跌。納指跌超500點(diǎn)，跌幅為3.07%；道指跌近700點(diǎn)，跌幅為1.73%；標(biāo)普500指數(shù)跌2.24%。加密貨幣也應(yīng)聲下跌，比特幣再度回到8.3萬(wàn)美元。面對(duì)股市的大幅下跌，宣稱的救市盛舉變成了飲鴆止渴，特朗普方面迎來(lái)巨大壓力。

特朗普本人更是激動(dòng)異常，在當(dāng)日連發(fā)3文怒斥鮑威爾，情緒更是一層層遞交，先是指責(zé)“鮑威爾16日發(fā)布的報(bào)告又是一團(tuán)糟。他早就應(yīng)該像歐洲央行一樣降低利率，然而他總是太遲又犯錯(cuò)”，第二條直言“鮑威爾應(yīng)該盡早下臺(tái)”，第三條直接上升到威脅層面“如果我想讓他離開(kāi)，他很快就會(huì)離開(kāi)的。我對(duì)他不滿意?！?/strong>

特朗普此言已并非首次。早在第一任期，由于鮑威爾始終不配合與其理念相符的利率政策，其就與鮑威爾發(fā)生過(guò)多次沖突，還被爆出在第一任期就私下探討過(guò)解雇鮑威爾的可能。時(shí)間來(lái)到如今，在關(guān)稅肉眼可見(jiàn)對(duì)全球股市與經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生沖擊的背景下，特朗普的執(zhí)政比以往更需要美聯(lián)儲(chǔ)的配合，但鮑威爾態(tài)度對(duì)其似乎仍舊不屑一顧，這讓權(quán)力愈發(fā)集中的特朗普更加不滿，沖突一觸即發(fā)。

頗為有趣的是，鮑威爾預(yù)判了他的預(yù)判，在去年特朗普勝選后的首場(chǎng)美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議上，鮑威爾就曾表態(tài)，即使特朗普要求他辭職，他也不會(huì)辭職，總統(tǒng)缺乏隨意撤職自己或任何其他美聯(lián)儲(chǔ)理事的權(quán)力。而在日前，鮑威爾再度表態(tài)美聯(lián)儲(chǔ)的獨(dú)立性是由美國(guó)法律賦予的，特朗普政府不可以無(wú)緣無(wú)故地罷免美聯(lián)儲(chǔ)官員。

兩者爭(zhēng)執(zhí)不下，市場(chǎng)格外關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)換帥的可能性，若換帥成功，降息成必然，但美國(guó)動(dòng)蕩難平，滯漲或近在眼前，若換帥失敗，美聯(lián)儲(chǔ)不救市，短期金融市場(chǎng)壓力則將還會(huì)持續(xù)，不確定性上升。即便博弈尚未結(jié)束，特朗普的嘴也不閑著。周末，特朗普再發(fā)表言論表示，“談判與成功的黃金法則：擁有黃金者制定規(guī)則。”

兩廂事件加持，黃金迎來(lái)飆升。國(guó)際金價(jià)持續(xù)走高，現(xiàn)貨黃金刷新歷史新高至3364.29 美元/盎司，紐約期金現(xiàn)報(bào) 3375.9 美元/盎司。美元指數(shù)隨即大幅下跌，下跌至三年低點(diǎn)98.61，且呈持續(xù)下降趨勢(shì)。加密市場(chǎng)也迎來(lái)動(dòng)蕩，比特幣成功突破8.7萬(wàn)美元，掙脫將近10天的8.4萬(wàn)美元循環(huán)，創(chuàng)下自4月2日關(guān)稅大戰(zhàn)以來(lái)的最大單日漲幅。山寨幣市場(chǎng)也得以稍緩，ETH回到1600美元上方，SOL也來(lái)到139美元，BNB也超600美元。

從上漲邏輯而言，比特幣呈現(xiàn)明顯的黃金跟隨效應(yīng)，但黃金的增長(zhǎng)只是一個(gè)導(dǎo)火索，在關(guān)稅效應(yīng)正逐步得以平息的當(dāng)下，真正的催化劑是市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性的擔(dān)憂。問(wèn)題在于，特朗普究竟能否換掉鮑威爾？

簡(jiǎn)單介紹下美聯(lián)儲(chǔ)的組織架構(gòu)。從體系來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)際上包含三大關(guān)鍵實(shí)體，分別是美聯(lián)儲(chǔ)理事會(huì)（Board of Governors）、美聯(lián)儲(chǔ)銀行（Reserve Banks）和聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）。其中，美聯(lián)儲(chǔ)理事會(huì)是核心決策機(jī)構(gòu)，共7位成員，包括美聯(lián)儲(chǔ)主席、副主席和5位理事，7位理事均由總統(tǒng)提名并由參議院確認(rèn)，任期為14年，期限到期每?jī)赡杲诲e(cuò)?；诳偨y(tǒng)提名，因此在多數(shù)情況下，總統(tǒng)新上任也會(huì)任命1-2位理事會(huì)會(huì)員，特朗普在第一任期成功任命了四名董事會(huì)成員，而鮑威爾正是當(dāng)時(shí)通過(guò)奧巴馬提名由特朗普任命的主席?？梢钥闯?，美聯(lián)儲(chǔ)理事會(huì)任職時(shí)長(zhǎng)會(huì)超過(guò)總統(tǒng)，用穩(wěn)定的機(jī)制去對(duì)抗總統(tǒng)更替的經(jīng)濟(jì)影響與利益糾葛。

美聯(lián)儲(chǔ)銀行指美聯(lián)儲(chǔ)體系下設(shè)有12個(gè)地區(qū)性聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行，而FOMC就相對(duì)熟悉，也由12名成員組成，包括聯(lián)邦儲(chǔ)備理事會(huì)的7名成員、紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行行長(zhǎng)，以及其余11個(gè)地區(qū)聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行中的4名輪值行長(zhǎng)。FOMC是美聯(lián)儲(chǔ)的主要決策機(jī)構(gòu)之一，負(fù)責(zé)制定美國(guó)的貨幣政策，以投票的形式?jīng)Q策。值得注意的是，美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議的決策必須至少得到7票以上的同意。

從組織架構(gòu)不難看出，美聯(lián)儲(chǔ)組織呈現(xiàn)出既共識(shí)穩(wěn)定又分權(quán)而治的特征，投票權(quán)亦分散，聯(lián)邦與地方均有投票權(quán)，結(jié)構(gòu)上確保了政策方向由儲(chǔ)備委員會(huì)掌舵，但也允許地方利益參與決策。而從法律規(guī)定而言，美聯(lián)儲(chǔ)是完全獨(dú)立于美國(guó)政府的機(jī)構(gòu)，權(quán)力由國(guó)會(huì)授權(quán)，并受到國(guó)會(huì)監(jiān)督。因此，鮑威爾所言非虛，從理論上，總統(tǒng)缺乏隨意撤職任何其他美聯(lián)儲(chǔ)理事的權(quán)力。但特朗普是否就無(wú)任何辦法?

實(shí)際上也未必。原因在于法律條文的確存在模糊地帶，《聯(lián)邦儲(chǔ)備法》第10條規(guī)定，美聯(lián)儲(chǔ)理事會(huì)成員可以因故被總統(tǒng)免職，但因故這一范圍從未被明確界定，這也給了特朗普行動(dòng)的空間。而據(jù)華爾街日?qǐng)?bào)報(bào)道，特朗普方面已然開(kāi)始采取手段測(cè)試法律邊界，試圖挑戰(zhàn)1935年判例確立的獨(dú)立機(jī)構(gòu)保護(hù)原則。

就在今年3月，特朗普解雇國(guó)家勞資關(guān)系委員會(huì)董事格溫·威爾科克斯，好巧不巧的是，該職位隸屬于家獨(dú)立聯(lián)邦機(jī)構(gòu)，恰巧也是法律規(guī)定僅有在當(dāng)事人“玩忽職守或行為不端”才可被撤職的情況?；诖吮尘埃胤椒ㄔ阂讶慌卸ㄔ摻夤褪欠欠ㄖ缚?，但特朗普方仍堅(jiān)持將案件訴至最高法院。而當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月9日，美國(guó)最高法院批準(zhǔn)了特朗普政府暫時(shí)罷免兩名監(jiān)管獨(dú)立機(jī)構(gòu)，隨后，最高法院首席大法官羅伯茨（John Roberts）簽署了一項(xiàng)命令，暫停上訴法院作出的裁決。

正是以上種種舉措，市場(chǎng)猜測(cè)，這兩項(xiàng)判決或?qū)⑹翘乩势胀频辊U威爾的測(cè)試。但對(duì)此，美聯(lián)儲(chǔ)方面也表示，以上裁決不適用于美聯(lián)儲(chǔ)，原因在于國(guó)家勞工關(guān)系委員會(huì)是行政部門(mén)下屬委員會(huì)。

然而，接班人也正緊鑼密鼓的選擇中，有消息人士表示，在海湖莊園舉行的會(huì)議上，特朗普與前美聯(lián)儲(chǔ)理事凱文-沃什（Kevin Warsh）談到了可能在鮑威爾任期結(jié)束前解雇并可能選擇沃什接替他的問(wèn)題。就在上周一，美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)貝森特也對(duì)外表示，正在考慮下一任美聯(lián)儲(chǔ)主席的人選，若按照此步調(diào)走，就算鮑威爾不下臺(tái)，似乎特朗普也準(zhǔn)備扶持一位“影子主席”以站穩(wěn)跟腳。

美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立存在多年，若僅憑特朗普一句話就能被改變，無(wú)疑是對(duì)美國(guó)核心民主制度的重大傷害。目前來(lái)看，鮑威爾的任期到2026年5年，離任期屆滿僅有一年的時(shí)間，平靜的等待其任期結(jié)束對(duì)于全球而言或才是最優(yōu)價(jià)，而即便其中途被卸任，鮑威爾仍然是美聯(lián)儲(chǔ)理事會(huì)的成員，具有投票權(quán)，對(duì)于投票分散但共識(shí)又抱團(tuán)的理事會(huì)而言，增加一位主席也并非就能改變?nèi)P(pán)方向。實(shí)際上，在炮轟鮑威爾之后，即便是共和黨的成員，也對(duì)特朗普多有不滿，參議院銀行委員會(huì)成員約翰·肯尼迪就直言“我不認(rèn)為總統(tǒng)，任何總統(tǒng)，有權(quán)罷免美聯(lián)儲(chǔ)主席”。

當(dāng)然，不要低估特朗普，是當(dāng)前全球的共識(shí)。若鮑威爾被換，會(huì)帶來(lái)什么樣的后果？波及的影響會(huì)非常的廣泛，摩根大通就表示，市場(chǎng)可能面臨“1970年代式滯脹風(fēng)險(xiǎn)”，導(dǎo)致長(zhǎng)期利率飆升。德意志銀行也認(rèn)為，這將比目前正在進(jìn)行的關(guān)稅貿(mào)易戰(zhàn)更具破壞性，美元短期或暴跌3%-5%。而這也是黃金與比特幣上揚(yáng)的重要原因，目前兩者都處于同一避險(xiǎn)敘事中。

僅從當(dāng)前的加密市場(chǎng)而言，觀望仍成為了主流。市場(chǎng)交易情緒相當(dāng)?shù)兔裕珺TC換手率在昨日迎來(lái)了近年來(lái)的最低，而截至4月20日，全球加密交易所七日平均交易量降至約 320 億美元，為自2024年10月以來(lái)最低，較2024年12月高點(diǎn)暴跌逾75%。但值得注意的是，鏈上數(shù)據(jù)表明，盡管3至4月比特幣價(jià)格下跌，持有超1000枚BTC的地址數(shù)量仍創(chuàng)近四個(gè)月新高，可看出市場(chǎng)的長(zhǎng)期看漲情緒。而從幣價(jià)來(lái)看，盡管上行仍存壓力，但底部支撐的8萬(wàn)美元區(qū)間仍然非常有力，后續(xù)區(qū)間震蕩的可能性更高，而若避險(xiǎn)敘事增強(qiáng)，不排除有繼續(xù)上漲的概率。

核心來(lái)看，區(qū)間修復(fù)與反彈是當(dāng)前市場(chǎng)的主旋律。而正如此前多次提到，若想真正回到牛市，美聯(lián)儲(chǔ)的降息是必要事件，從美聯(lián)儲(chǔ)的發(fā)言來(lái)看，相較于勞動(dòng)力，更關(guān)注于通脹，而關(guān)稅對(duì)通脹的影響在短期內(nèi)尚難以量化，美聯(lián)儲(chǔ)6月前恐難降息，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)市場(chǎng)，最好也采取相應(yīng)防御操作。

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小黃（微信號(hào) 18925291949）