編 者 按

新興產(chǎn)業(yè)難免政策、資源、市場(chǎng)等重重挑戰(zhàn)，區(qū)域之間圍繞戰(zhàn)新產(chǎn)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)，本質(zhì)上是一場(chǎng)破局速度與力度的較量。

鎬京筆記近期聚焦陜西商業(yè)航天，從生態(tài)協(xié)同、金融賦能、應(yīng)用場(chǎng)景等維度推出系列調(diào)研文章，談發(fā)展現(xiàn)狀，也談破局建議，敬請(qǐng)關(guān)注。

到2030年，陜西商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)規(guī)模要突破1000億元，規(guī)上企業(yè)數(shù)量突破200家——這是官方去年提出的目標(biāo)。

坦白講，時(shí)間緊，任務(wù)急，需要突破的困題比較多。

拿金融賦能來講，商業(yè)航天“三高一長(zhǎng)”（高技術(shù)、高風(fēng)險(xiǎn)、高投入、長(zhǎng)周期），一般的資本望而卻步。而迫切需要的長(zhǎng)期資本、耐心資本、全周期資本，又去哪里找呢？所以說，這個(gè)問題非常重要，解決得好不好，快不快，關(guān)乎陜西商業(yè)航天發(fā)展大局。

直接說結(jié)論，信托的作用要充分發(fā)揮。

“三分類”之后的信托，業(yè)務(wù)重心從房地產(chǎn)和基建逐步轉(zhuǎn)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)中的新質(zhì)生產(chǎn)力和新興業(yè)態(tài)。信托機(jī)構(gòu)的優(yōu)勢(shì)在于金融牌照齊全，橫跨實(shí)業(yè)、貨幣和資本市場(chǎng)。這樣就有一個(gè)好處，可以像拼樂高一樣，把金融工具一塊塊嵌入企業(yè)成長(zhǎng)的全周期。

鎬京筆記近期調(diào)研發(fā)現(xiàn)，北京、江蘇等地的部分信托機(jī)構(gòu)和商業(yè)航天企業(yè)，已開始“雙向奔赴”。陜西加快推進(jìn)信托與商業(yè)航天的互動(dòng)，意義重大，亦大有可為！關(guān)鍵是，如何加快推進(jìn)，要解決哪些問題，采取怎樣的方法論？

先說“機(jī)會(huì)”

你信得過我，就把財(cái)產(chǎn)交給我管，我?guī)湍闵龈鄡r(jià)值——這就是信托誕生的初衷。

金融“大市場(chǎng)”中，信托公司大概是貨架最全的“萬能超市”。

由于法律賦予的財(cái)產(chǎn)權(quán)屬分離與風(fēng)險(xiǎn)隔離機(jī)制，信托財(cái)產(chǎn)獨(dú)立于委托人、受托人、受益人，可承載股權(quán)、不動(dòng)產(chǎn)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、數(shù)據(jù)資產(chǎn)等多元化的財(cái)產(chǎn)類型，并通過專業(yè)化管理實(shí)現(xiàn)跨周期、跨領(lǐng)域的資源整合。

因此，信托業(yè)務(wù)不僅橫跨貨幣、資本市場(chǎng)，還可以參與實(shí)業(yè)投資，機(jī)構(gòu)還能通過靈活的工具組合，搭建起跨市場(chǎng)、跨行業(yè)、跨工具的綜合性金融工具，為市場(chǎng)主體提供全生命周期的財(cái)產(chǎn)管理服務(wù)。

此外，信托機(jī)構(gòu)“受人之托”打點(diǎn)財(cái)富的同時(shí)，也會(huì)將自己賺到的錢進(jìn)行打點(diǎn)，即以自有資金開展對(duì)外投資。在整個(gè)服務(wù)過程中，客戶若有特殊需求，信托也能設(shè)計(jì)出相應(yīng)的產(chǎn)品。

拿航天產(chǎn)業(yè)來說，火箭發(fā)動(dòng)機(jī)的一次試車耗資數(shù)千萬，衛(wèi)星組網(wǎng)需十年磨一劍，傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)“短平快”式的短期逐利性，往往難以有這種“馬拉松式”的陪伴與投入。

而信托破局的關(guān)鍵，在于“把復(fù)雜的事拆簡(jiǎn)單”。正如開篇中的比喻，它像拼樂高一樣，把金融工具一塊塊嵌入企業(yè)成長(zhǎng)的全周期。

陜國(guó)投戰(zhàn)略規(guī)劃部徐一寧博士向鎬京筆記表示：“以衛(wèi)星公司為例，早期可通過特定信托產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)成果的風(fēng)險(xiǎn)隔離與價(jià)值變現(xiàn)，促進(jìn)科創(chuàng)成果從實(shí)驗(yàn)室走向商業(yè)化；初創(chuàng)期可獲得信托機(jī)構(gòu)的股權(quán)投資、投資基金等支持，拓寬融資渠道；進(jìn)入成長(zhǎng)期，信托則可更加深入企業(yè)的實(shí)際業(yè)務(wù)層面，尋找長(zhǎng)期資金開展信托貸款、對(duì)專利等標(biāo)的進(jìn)行資產(chǎn)證券化、以服務(wù)信托產(chǎn)品盤活數(shù)據(jù)資產(chǎn)；甚至，企業(yè)家的個(gè)人、家族財(cái)富也可交予信托計(jì)劃打點(diǎn)……”

因此，無論是企業(yè)經(jīng)營(yíng)中的債權(quán)融資、股權(quán)投資、資產(chǎn)服務(wù)，還是在企業(yè)家財(cái)富傳承等領(lǐng)域，信托都能做支撐。

對(duì)于航天產(chǎn)業(yè)底子較好的陜西，以信托工具破局科教優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)、產(chǎn)業(yè)資本期限錯(cuò)配、長(zhǎng)期陪伴缺失難題，或是重要解決方案之一，同時(shí)也能夠帶來充滿想象力的機(jī)會(huì)空間。

再談“問題”

陜西航天產(chǎn)業(yè)覆蓋火箭與衛(wèi)星研發(fā)制造、發(fā)射運(yùn)營(yíng)、應(yīng)用服務(wù)等全鏈條周期，硬科技底色鮮明。

但眼下來看，信托工具在本土航天領(lǐng)域的應(yīng)用，還面臨諸多問題。

鎬京筆記與業(yè)內(nèi)人士交流和企業(yè)調(diào)研后發(fā)現(xiàn)，以下幾點(diǎn)值得重點(diǎn)關(guān)注：

其一，從信托業(yè)務(wù)“三分類”角度來講，轉(zhuǎn)型創(chuàng)新的多元金融工具，理論上可以為航天企業(yè)提供全周期、多場(chǎng)景服務(wù)，滿足企業(yè)多類型的需求，但就陜西現(xiàn)實(shí)情況來看，創(chuàng)新信托產(chǎn)品供給與企業(yè)需求還存在著巨大鴻溝。

陜西本地航天產(chǎn)業(yè)中，多數(shù)單位都是軍工系出身，市場(chǎng)化融資需求相對(duì)較少，對(duì)于信托在內(nèi)的各類金融支持工具的市場(chǎng)認(rèn)知普遍不足。商業(yè)航天領(lǐng)域，不管是做火箭發(fā)動(dòng)機(jī)研發(fā)制造，還是衛(wèi)星發(fā)射運(yùn)營(yíng)的本地企業(yè)，大多訂單的市場(chǎng)化率不高，這就導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)較難評(píng)估企業(yè)盈利可持續(xù)性與市場(chǎng)前景，從而影響了對(duì)投資價(jià)值的研判。

如此一來，本地信托機(jī)構(gòu)投資航天產(chǎn)業(yè)的動(dòng)力，必然會(huì)受到抑制。

其二，不單是航天領(lǐng)域，其實(shí)很多行業(yè)的本地企業(yè)家，都對(duì)信托產(chǎn)品存在認(rèn)知上的局限。

徐一寧亦坦言：“哪怕是財(cái)富達(dá)到一定量級(jí)的本地企業(yè)家，大多將信托理解為‘高凈值人士的高收益理財(cái)’產(chǎn)品，而不是服務(wù)于企業(yè)經(jīng)營(yíng)與個(gè)人財(cái)產(chǎn)管理的法律架構(gòu)。”

其三，航天產(chǎn)業(yè)自身的結(jié)構(gòu)性問題，也抑制了信托工具作用的發(fā)揮。

具體到陜西航天產(chǎn)業(yè)鏈來說，上游研發(fā)制造能力強(qiáng)，但下游衛(wèi)星應(yīng)用場(chǎng)景分散，未形成面對(duì)政務(wù)部門、商業(yè)企業(yè)甚至是終端用戶層面的成套產(chǎn)品體系。而信托公司又缺乏整合航天產(chǎn)業(yè)鏈資源的抓手，難以構(gòu)建多元信托服務(wù)產(chǎn)品體系的閉環(huán)。

然后是“方法論”

業(yè)內(nèi)權(quán)威人士指出，目前金融對(duì)于航天產(chǎn)業(yè)的支持重點(diǎn)還是向頭部企業(yè)傾斜，對(duì)于一些初創(chuàng)企業(yè)，投融資機(jī)構(gòu)的關(guān)注度還是不夠高。但航天產(chǎn)業(yè)鏈條與回報(bào)周期都比較長(zhǎng)，需要的恰恰是陪伴型資本以及全生命周期的金融支持。

在此背景下，信托機(jī)構(gòu)和航天產(chǎn)業(yè)“雙向奔赴”的案例逐漸增多。

譬如，國(guó)投泰康信托投資江蘇天兵科技，完善其商業(yè)航天投資版圖；中信信托旗下股權(quán)投資平臺(tái)已在航空航天多個(gè)關(guān)鍵細(xì)分賽道押注；中航信托將數(shù)據(jù)信托制度應(yīng)用于航空產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈的數(shù)據(jù)要素及數(shù)據(jù)資產(chǎn)管理……

聚焦陜西信托力量賦能航天產(chǎn)業(yè)方面，亦現(xiàn)“星星之火”。

鎬京筆記注意到，某本土信托機(jī)構(gòu)聯(lián)合地方資本共同發(fā)起設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金，重點(diǎn)支持航天產(chǎn)業(yè)；設(shè)立“慈善信托+知識(shí)產(chǎn)權(quán)服務(wù)信托+產(chǎn)業(yè)基金”業(yè)務(wù)模式，為空天產(chǎn)業(yè)提供了科技研發(fā)和成果轉(zhuǎn)化的長(zhǎng)周期金融支持。

努力值得肯定，但要進(jìn)一步破局，還需多維驅(qū)動(dòng)。

首先，借鑒外地“耐心資本引導(dǎo)基金”經(jīng)驗(yàn)，鼓勵(lì)相關(guān)商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)基金吸引信托資金以LP形式參與，構(gòu)建起“財(cái)政+信托”資金為主的耐心資本池。

其次，推動(dòng)信托架構(gòu)適配商業(yè)航天數(shù)據(jù)資產(chǎn)化，由政府單位、航天企業(yè)、信托公司共建數(shù)據(jù)分級(jí)分類標(biāo)準(zhǔn)，將遙感影像、衛(wèi)星軌道等非涉密數(shù)據(jù)納入信托財(cái)產(chǎn)范圍，以信托制度優(yōu)勢(shì)換取數(shù)據(jù)資源活化空間。

最后，再說回信托機(jī)構(gòu)的專屬優(yōu)勢(shì)，“金融超市”要從多元產(chǎn)品供給出發(fā)，針對(duì)航天產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)需求，精準(zhǔn)匹配產(chǎn)業(yè)痛點(diǎn)，塑造市場(chǎng)對(duì)信托“法律+金融”雙核功能的認(rèn)知，串聯(lián)起航天產(chǎn)業(yè)研發(fā)、制造與應(yīng)用全過程。

徐一寧設(shè)想道，“隨著居民財(cái)富管理需求更加豐富、企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展金融服務(wù)需求更加多元、資本市場(chǎng)投資結(jié)構(gòu)更加完善，企業(yè)家們對(duì)信托的觀念從理財(cái)產(chǎn)品轉(zhuǎn)變?yōu)榱素?cái)產(chǎn)管理架構(gòu)，那這個(gè)行業(yè)應(yīng)該會(huì)捕捉到很多新的業(yè)務(wù)機(jī)遇?！?/p>

（文中采訪對(duì)象所述僅為其個(gè)人觀點(diǎn)，不代表本平臺(tái)及其所屬單位立場(chǎng)。）

（圖片來源：部分圖片由AI生成）