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撰文|桿姐&編輯|愛麗絲

在國有大行陣營中，郵儲銀行始終是一個(gè)特殊存在——約4萬個(gè)網(wǎng)點(diǎn)覆蓋中國的毛細(xì)血管，超6.7億個(gè)人客戶構(gòu)筑起零售護(hù)城河。

最新2024年報(bào)顯示，郵儲銀行資產(chǎn)規(guī)模突破17萬億大關(guān)，營收同比增長1.83%在六大行里排名靠前。

但也有失色之處：凈利潤微增0.24%，不僅在六大行里墊底，也創(chuàng)下該行至少近12年來的最低增速。此外，郵儲銀行2024年撥備覆蓋率驟降61個(gè)百分點(diǎn)、手續(xù)費(fèi)收入滑坡10.51%。

當(dāng)“普惠金融標(biāo)桿行”撞上凈息差收窄的行業(yè)寒冬，我們該如何看待這場攻守戰(zhàn)？

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收入結(jié)構(gòu)“跛腳”背后

2024年，郵儲銀行營收約3488億元，同比上升1.83%，在六大行里增速排名第二，僅次于農(nóng)業(yè)銀行的2.26%。

從收入結(jié)構(gòu)杠桿游戲看到，作為支柱的利息凈收入2024年?duì)I收2861.23億元，同比微增1.83%，占比約82%。

非息收入方面郵儲銀行表現(xiàn)似乎一般：增長僅為3.21%，低于市場預(yù)期。尤其是手續(xù)費(fèi)及傭金收入，同比下滑10.51%。

可以看到，郵儲銀行的盈利模式過于依賴傳統(tǒng)存貸業(yè)務(wù)，而非息收入的增長乏力暴露了其業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的單一性。在利率市場化加速的背景下，這種模式的可持續(xù)性值得深思。

作為支柱的存貸業(yè)務(wù)也有矛盾。2024年，郵儲銀行貸款總額增長9.38%至8.9萬億，但凈息差從2.01%縮至1.87%，直接導(dǎo)致利息凈收入僅增432億。

這背后是存款定期化趨勢加劇——個(gè)人存款突破13萬億，但低成本活期存款占比持續(xù)下滑。

2024年，郵儲銀行1.87%的凈息差已接近行業(yè)低位，若LPR進(jìn)一步下調(diào)，還可能繼續(xù)擠壓利潤空間。

這兩年，銀行都在轉(zhuǎn)型，郵儲銀行也不例外，將綠色金融、科技金融、普惠金融、養(yǎng)老金融和數(shù)字金融定位為未來發(fā)展的“五篇大文章”。

從年報(bào)數(shù)據(jù)來看，郵儲銀行“五篇大文章”部分?jǐn)?shù)據(jù)比較亮眼，比如綠色貸款余額突破7,817億元，同比增長22.55%；服務(wù)科技型企業(yè)超9萬戶，融資余額突破5,000億元；個(gè)人手機(jī)銀行客戶規(guī)模3.78億戶，月活躍客戶數(shù)突破8,184萬戶。

也有些細(xì)節(jié)值得注意，比如郵儲銀行的涉農(nóng)貸款余額2.29萬億元，普惠型小微企業(yè)貸款余額1.63萬億元，占客戶貸款總額比重均居國有大行前列。

這些貸款雖然在政策導(dǎo)向下實(shí)現(xiàn)了快速增長，但其風(fēng)險(xiǎn)暴露周期較長，不良貸款率的潛在壓力亦不容忽視。

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凈利潤增速12年新低

更值得注意的是郵儲銀行的利潤。

這兩年銀行業(yè)其實(shí)普遍的趨勢的增利不增收，但郵儲銀行似乎正好相反。

2024年，郵儲銀行歸屬凈利潤864.8億元，同比增長0.24%，增速較前兩年顯著放緩，創(chuàng)下近12年的新低。

圖表來源|東方財(cái)富（特此感謝）

究其原因，其一是前面杠桿游戲提到的，凈利息收益率下滑，反映出貸款定價(jià)能力與負(fù)債成本控制的雙重壓力。

再看細(xì)節(jié)會(huì)發(fā)現(xiàn)這里面也有結(jié)構(gòu)性矛盾。如下圖，郵儲銀行2024年個(gè)人貸款占利息收入的大頭，平均余額上升但利息收入下降，導(dǎo)致收益率下挫0.55個(gè)百分點(diǎn)；

另一邊占小頭的公司貸款反而更抗打，利息收入同比上升，平均收益率跌幅也比個(gè)人貸款小。

其二就是非息收入“失血”，也有值得深究的地方。

如下圖，2024年郵儲銀行代理業(yè)務(wù)腰斬，同比下滑55.75%至92.29億元；銀行卡業(yè)務(wù)同比下滑11.17%為105.93億元，拖累了手續(xù)費(fèi)及傭金業(yè)務(wù)的整體漲幅。

盡管理財(cái)業(yè)務(wù)收入增長40.06%，但基數(shù)較低（僅39.51億元），且代銷基金、保險(xiǎn)等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)受費(fèi)率改革沖擊，收入同比下降11.17%。

投資銀行、托管等對公中間業(yè)務(wù)收入增速雖超30%，但規(guī)模也小，僅占手續(xù)費(fèi)總收入的15左右%，難以對沖零售業(yè)務(wù)下滑。

其三：2024年郵儲銀行其他非息收入增長15.15%，其中投資收益和公允價(jià)值變動(dòng)收益合計(jì)368.27億元，同比增加53.88億元，增長17.14%。

但需要注意的是，這種高度依賴市場波動(dòng)的收入，在2024年債牛行情中雖能補(bǔ)血，卻埋下2025年反轉(zhuǎn)的隱患。如果減去這部分收益，郵儲銀行2024年其他主營業(yè)務(wù)的凈利潤同比甚至還是下滑的。

其四：人力成本不降反增。2024年郵儲銀行的員工費(fèi)用支出比2023年更大：從2023年的640.17億元增加至640.45億元。雖然漲幅不大，但在降本增效的大環(huán)境下，還是略顯突兀。

此外，郵儲銀行需要支付較高的儲蓄代理費(fèi)，2024年儲蓄代理費(fèi)及其他支出1178.14億元，同比增加28.90億元，增長2.51%，這也在一定程度上影響了利潤增速。

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不良貸款率上升

最后來看看資產(chǎn)質(zhì)量。

截至2024年末，郵儲銀行不良貸款率0.90%，較上年末上升0.07個(gè)百分點(diǎn)，不良貸款余額增加128.59億元至803.19億元。

從絕對值來看，郵儲銀行的不良貸款率低于國有大行平均水平（約1.3%）。但需警惕其關(guān)注類貸款余額同比激增53.4%至843.28億元，關(guān)注類貸款占比從0.68%升至0.95%；不良貸款也從2023年的674.6億元增加至803.19億元，同比增幅約19.1%。

若結(jié)合逾期貸款數(shù)據(jù)（逾期90天以上貸款666.59億元，同比2023年的482.03億元增長約38.3%），實(shí)際信用風(fēng)險(xiǎn)可能被低估。另外，其次級類貸款遷徙率從2023年的50.99%飆升至70.42%，表明潛在不良轉(zhuǎn)化壓力顯著增加。

分行業(yè)來看，需要注意的是批發(fā)和零售業(yè)。2024年良貸款率顯著上升，增加了0.35個(gè)百分點(diǎn)。這可能與經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化或行業(yè)競爭加劇有關(guān)。

以及信息傳輸、計(jì)算機(jī)服務(wù)和軟件業(yè)。不良貸款率大幅上升，增加了0.66個(gè)百分點(diǎn)。這一行業(yè)的不良貸款率上升可能與技術(shù)更新?lián)Q代快、行業(yè)競爭激烈或企業(yè)經(jīng)營壓力增大有關(guān)。

房地產(chǎn)業(yè)2024年郵儲銀行的不良率下降，但整體貸款金額從上一年的2530.86億元上升至3085.90億元，占比從7.87%上升至8.46%。

2024年，郵儲銀行撥備覆蓋率從2023年的347.57%下降61.42個(gè)百分點(diǎn)至286.15%，為近8年最低水平，不過還是高于監(jiān)管要求的150%。但撥備釋放速度（信用減值損失同比增加8.62%）與風(fēng)險(xiǎn)暴露速度（關(guān)注類貸款激增）的錯(cuò)配，可能削弱未來風(fēng)險(xiǎn)緩沖能力。

資本充足率方面，郵儲銀行整體提高，其中核心一級充足率從2023年的9.53%增至9.56%；一級核心資本充足率從11.61%增至11.89%。

綜上，郵儲銀行2024年看上去還算穩(wěn)健，但暗藏結(jié)構(gòu)性矛盾。利潤增速下滑也絕非偶然，而是規(guī)模擴(kuò)張模式與價(jià)值創(chuàng)造能力錯(cuò)配的結(jié)果。

在利率市場化、金融脫媒、科技顛覆的三重沖擊下，依靠政策紅利和網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量堆砌的增長已走到盡頭。

未來，郵儲銀行如何在堅(jiān)守政策使命的同時(shí)，通過科技賦能和生態(tài)重構(gòu)突破“規(guī)模陷阱”，或是其業(yè)績拐點(diǎn)的關(guān)鍵信號。

本文未標(biāo)注出處的圖表，均源自企業(yè)官網(wǎng)或公告，特此說明并致謝

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