北京市場3月14日美股周四收跌，三大指數(shù)均跌超1%，納指跌約2%，標(biāo)普500指數(shù)較近期高位下跌超過10%，跌入回調(diào)區(qū)域。美國2月PPI意外持平，但分析師預(yù)料未來數(shù)月通脹將會(huì)上行。特朗普威脅對歐盟的關(guān)稅反制措施進(jìn)行反擊，包括對歐洲酒類征收200%關(guān)稅，悲觀情緒籠罩著市場。美國聯(lián)邦政府周六停擺風(fēng)險(xiǎn)增大。截至收盤，道瓊斯指數(shù)跌1.3%，納斯達(dá)克指數(shù)跌1.96%，標(biāo)普500指數(shù)跌1.39%。
大型科技股普跌，Meta跌超4%，蘋果、特斯拉跌超3%，谷歌、亞馬遜跌超2%。貴金屬與采礦，有色金屬板塊漲幅居前，紐曼礦業(yè)、埃氏金業(yè)、科爾黛倫礦業(yè)漲超4%，南方銅業(yè)、西方銅金漲超2%。英特爾逆勢大漲14%，此前公司任命陳立武為新任CEO。熱門中概股漲跌不一，納斯達(dá)克中國金龍指數(shù)跌0.2%。禾賽跌超8%，蔚來跌超7%，知乎跌超6%，富途控股、微博跌超3%；小鵬汽車、京東漲超2%。

消息面上美國發(fā)布了PPI的數(shù)據(jù)，環(huán)比持平，是去年7月份以來的最小環(huán)比變化，同比上升3.2%，都是低于市場預(yù)期的。剔除掉食品和能源的核心PPI環(huán)比下降0.1%，同比上升3.4%，也都低于市場預(yù)期。照理說按照前天晚上的走法，美股應(yīng)該受到激勵(lì)，降息預(yù)期會(huì)提升，但美股依然是大跌。

美國市場調(diào)整的原因其實(shí)主要就是那句話，漲跌全看特朗普。只是特朗普對其他市場影響越來越小，對美國市場影響越來越大。特朗普的關(guān)稅大棒繼續(xù)揮起，昨天發(fā)布了要對歐洲的酒類產(chǎn)品征收200%的關(guān)稅，意味著美歐貿(mào)易戰(zhàn)的進(jìn)一步升級(jí)。特朗普最近的短期政策和他的長期政策表述之間形成了明顯的矛盾，這一點(diǎn)導(dǎo)致市場嚴(yán)重混亂。

第一個(gè)，他說要遏制通貨膨脹，但不斷加征關(guān)稅，市場會(huì)理解為會(huì)導(dǎo)致通脹上升。第二個(gè)，他說要提振經(jīng)濟(jì)，但不斷削減政府開支，市場會(huì)理解為總需求規(guī)模在減弱。第三個(gè)，他說要強(qiáng)勢美元，但最近美元指數(shù)總體是走弱的。很多人說最近人民幣對美元在升值，嚴(yán)格來講不是人民幣對美元升值，主要是美元自身在貶值。美元對全世界主流貨幣最近的貶值，這跟特朗普所講的強(qiáng)勢美元也是不同的。

這段時(shí)間美國政府的態(tài)度的混亂，在特朗普嘴中都可以推給拜登，如果真的能夠把政府的債務(wù)有效降下來，這一系列所有做的事情，對于特朗普來說只有一個(gè)真摯的目的，就是把政府的債務(wù)壓力減下來。增加關(guān)稅可以增加政府收入，減少政府開支，理論上可以節(jié)流。

開源節(jié)流通過這樣把政府的整個(gè)債務(wù)水平優(yōu)化，這可能是他唯一的目的。如果這個(gè)目的能達(dá)到之后，到下半年我們認(rèn)為進(jìn)一步減稅措施推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長，推動(dòng)企業(yè)效益增長的措施也會(huì)陸續(xù)跟進(jìn)。所以現(xiàn)在就是時(shí)間轉(zhuǎn)折點(diǎn)的提前量在打，大家可以有一個(gè)明確的判斷。

從美國股市表現(xiàn)來講，我們有個(gè)這樣的看法，最近也和很多朋友做了一些交流，包括在美國的一些金融機(jī)構(gòu)的交流。他們有這樣一種態(tài)度，美國股市跌到今天的位置，從指數(shù)角度來講肯定是超跌了.很多主流上市公司的價(jià)值已經(jīng)足夠便宜了。但是為什么還要繼續(xù)跌？

股市用腳投票就倒逼，包括特朗普，包括鮑威爾，就是美聯(lián)儲(chǔ)去做讓步。市場用自己的態(tài)度表達(dá)自己的不滿，來希望他們?nèi)プ尣健＿@一輪的下跌跌到昨天這個(gè)位置，實(shí)際上主要是人為所造成的股zai，但人為所造成的股zai一旦被修正的話，它的反彈也會(huì)很快。

未來重點(diǎn)關(guān)注三個(gè)信號(hào)：美聯(lián)儲(chǔ)政策轉(zhuǎn)向信號(hào)、國內(nèi)穩(wěn)增長政策落地效果、以及企業(yè)盈利修復(fù)進(jìn)程。在市場不確定性加劇的背景下，保持合理倉位和多元配置仍是穩(wěn)健之策。當(dāng)市場陷入技術(shù)性熊市與經(jīng)濟(jì)衰退的循環(huán)論證時(shí)，任何單一指標(biāo)都可能成為壓垮駱駝的稻草。持續(xù)“定投”不強(qiáng)行加杠桿，或許是穿越周期最樸素的真理。

即使出現(xiàn)最壞打算，大家也不必驚慌。美國不允許股市跌得太久，永遠(yuǎn)不要低估美國金融管理預(yù)期的手段，和200多年積累的資金實(shí)力。納指被砸出黃金坑，后續(xù)還是會(huì)漲起來。我非常贊成，東升西降，但客觀理性上面，我們又不得不承認(rèn)對手的實(shí)力。畢竟美國科技 “七姐妹” 中蘋果、英偉達(dá)、微軟三家公司的市值，就相當(dāng)于整個(gè)大A的市值了。

A股我們觀點(diǎn)還是非常明確的。“AI科技變革?！贝_實(shí)就呈現(xiàn)在我們面前，大家對未來科技變革的美好期待和想象，但這種期待想象最終還是要面臨每個(gè)季度業(yè)績的考驗(yàn)，馬上要發(fā)布半年報(bào)和一季報(bào)了。很多股價(jià)被炒得倍兒高的所謂科技大牛股，漲了2倍、3倍、5倍、10倍都有。

很遺憾的告訴給大家，這些公司如果基于所謂真正意義上的AI變革所帶來的收入和利潤，沒有！別說利潤，收入也沒有，別說收入，訂單可能都沒有。這對于科技板塊，從時(shí)間角度來講，業(yè)績發(fā)布期就是一個(gè)考驗(yàn)。當(dāng)然業(yè)績發(fā)布期過了之后，或者又有了新的事件性事情出現(xiàn)之后，它還能漲。但這段時(shí)間還是不宜追高，不管是港股還是A股。