文 | 付一夫

近期，A股大科技板塊走出了一波凌厲無比的上漲行情，諸如DeepSeek、人形機器人、AI應用（醫(yī)療、傳媒等）、算力、國產(chǎn)軟件等板塊都實現(xiàn)了不菲的漲幅。不過，隨著獲利盤的不斷積累，高位的科技股兌現(xiàn)壓力加大，反倒是部分低位的板塊越來越受到資金的關注。

這當中最具邏輯的板塊之一，當屬軍工。

說到軍工，市場對其印象似乎一直都不太好，因為這個板塊很多時候都是依靠事件驅動，通常不具備持續(xù)上漲的屬性，典型的“只講故事，不看業(yè)績”，而且波動幅度較大，是投資者眼里出了名的“渣男板塊”。

究其原因，軍工行業(yè)本身屬性較為特殊，上市軍工企業(yè)在信息披露上與其他上市公司差別較大，致使很多投資者對于軍工行業(yè)的了解有限，從而習慣于將軍工當成是依靠重大軍事事件驅動的短期題材，比如地緣局勢緊張、國慶閱兵、火箭發(fā)射成功、航母下水等等，而“跑步進場、迅速撤退”的短期投機行為也難買難造成整個板塊的劇烈波動與持續(xù)性不足。

不過就當下而言，軍工板塊的投資價值似乎愈發(fā)凸顯，而最根本的底氣來自于國防軍工行業(yè)增長的確定性。

眾所周知，強大的國防軍工實力是一切經(jīng)濟社會發(fā)展的前提，是國家安全戰(zhàn)略、地緣戰(zhàn)略和軍事戰(zhàn)略的基本保障，也是所有科技戰(zhàn)的最高陣地，更是大國博弈的主戰(zhàn)場。放眼全球，近幾年國際形勢愈發(fā)復雜多變，不確定性逐步抬升，世界上的主要國家都不約而同地將國防擺在了極其重要的位置。

官方數(shù)據(jù)顯示，近年來美國、日本、印度等國家國防預算年度增幅都保持較高的增幅，其中日本2024年防衛(wèi)預算同比增長16.5%，2025年防衛(wèi)預算則是同比增長9.4%；而美國2025財年國防經(jīng)費達到8950億美元?，這一數(shù)字相當于全球軍費總額的近40%，并且超過了其后8個國家的軍費總和。

不僅如此，近期受地緣沖突、大國博弈等因素影響，歐美地區(qū)的一系列行為，似乎讓全球新一輪大國軍備競賽的戲碼愈演愈烈。

據(jù)公開信息顯示，歐盟委員會主席馮德萊恩于3月4日宣布，歐盟將實施“重新武裝歐洲”計劃，調動近8000億歐元打造“一個安全而有韌性的歐洲”。而在歐盟“重新武裝歐洲”計劃當中，主要涉及內(nèi)容有：啟動歐盟《穩(wěn)定與增長公約》有關豁免程序，從而“允許成員國在不觸發(fā)過度赤字程序的情況下大幅增加國防開支”；提供一項新“工具”，向成員國提供1500億歐元貸款用于國防投資；利用現(xiàn)有歐盟預算“將更多資金用于國防相關投資”等等。

再看美國，特朗普曾在正式就任之前就曾要求北約成員國提高軍費支出，將國防開支比重提升至GDP的5%——這比目前的2%左右要高出一倍有余。

就我國而言，雖然近些年國防預算開支也在穩(wěn)步增長，但比起其他國家要克制得多，連續(xù)10年都保持在個位數(shù)增幅，2025年我國國防支出金額同比增長7.2%，已是連續(xù)三年增速保持一致。而從國防開支占本國GDP比例來看，我國多年來都維持在1.5%以內(nèi)，該比例要顯著低于世界平均水平——反觀美國，國防支出占GDP比重常年在3%以上，而北約成員國當中多數(shù)也都在2%左右。某種意義上講，我國國防預算開支同我國經(jīng)濟體量、國土面積以及國防需求還不甚匹配，客觀上仍具備一定的提升空間。

除此之外，2025年我國軍工訂單的大幅度增長幾乎是板上釘釘?shù)氖虑?，這與我國軍工行業(yè)的特殊性與規(guī)劃的周期性有關。

回顧軍工行業(yè)的發(fā)展歷程，我們不難發(fā)現(xiàn)一個有趣的現(xiàn)象：軍工企業(yè)通常在規(guī)劃末期集中簽訂大額訂單。例如在“十三五”末期，2020年航空產(chǎn)業(yè)鏈迎來了爆發(fā)式增長，多家企業(yè)訂單量大幅攀升，業(yè)績實現(xiàn)了飛躍式增長。這一現(xiàn)象的背后，是軍工企業(yè)在規(guī)劃末期為了完成任務目標，集中發(fā)力所致。

如今的2025年，恰逢 “十四五” 規(guī)劃的收官之年，疊加2025年《政府工作報告》中明確提到要“加快發(fā)展新質戰(zhàn)斗力”、“抓好軍隊建設‘十四五’規(guī)劃收官，加緊實施國防發(fā)展重大工程”，表明國家對于大力提升我國軍事實力、推動軍事裝備升級和現(xiàn)代化建設的高度重視，而種種因素勢必會有力推動相關領域訂單的集中補償和加速增長。這不僅是軍工企業(yè)完成 “十四五” 規(guī)劃任務的關鍵節(jié)點，也是落實國家部署的重要體現(xiàn)。

總而言之，面對世界不穩(wěn)定因素的增多、國際形勢的愈發(fā)復雜多變、周邊局勢趨于緊張等現(xiàn)實，以及捍衛(wèi)國家利益、實現(xiàn)祖國統(tǒng)一的歷史使命，我國進一步發(fā)力國防軍工建設已是刻不容緩。而政策層面的有力下達與實踐層面的穩(wěn)扎穩(wěn)打，讓我們完全有理由相信，軍工行業(yè)的黃金發(fā)展期已然到來，這也賦予了軍工賽道更大的投資價值。

事實上，就萬得國防軍工指數(shù)來看，近期已然走出了7連陽，并且形成了日線級別的上漲趨勢，而MACD指標也是處于零軸上方并已形成金叉，后續(xù)大概率看漲。再加上前文所述的基本面加持，接下來軍工板塊很有可能會迎來一波上漲行情，而近兩天的回調恰恰是較好的買入時機。

配置思路方面，建議重點關注以下方向：

（1）軍工電子。

軍工電子是國防科技產(chǎn)業(yè)的重要組成部分，產(chǎn)業(yè)鏈集中于軍工產(chǎn)業(yè)鏈中上游環(huán)節(jié)，其中上游環(huán)節(jié)涉及到電子元器件、特種集成電路、PCB、嵌入式計算機模塊、微波器件、連接器及線纜等，是武器裝備信息化發(fā)展的基石；中游環(huán)節(jié)則涵蓋通信設備、雷達、紅外熱成像、光學制導等，是軍工電子整機的重要子系統(tǒng)。

相比于軍機、導彈、衛(wèi)星等總體裝備，軍工電子不僅獨立作為一個產(chǎn)業(yè)集群存在，同時也服務于航空、航天、兵器和船舶等其他產(chǎn)業(yè)集群，為軍用飛機、衛(wèi)星、艦船和車輛由機械化向信息化向智能化轉型提供技術支持，被譽為軍工武器裝備的兵力“倍增器”。

按照市場機構預測，軍工電子領域需求端在享受軍工全行業(yè)基礎增速的前提下，還將額外享受信息化、現(xiàn)代化、智能化三重“加速度”，同時軍品自主可控、國產(chǎn)替代天然訴求，武器裝備中軍工電子元器件有望國產(chǎn)化率提升，助推軍工電子領域獲取遠超軍工行業(yè)的高增速。而其中的投資機會自然值得關注。

（2）軍用飛機制造。

軍用飛機已經(jīng)成為現(xiàn)代戰(zhàn)爭決勝因素。在多樣化作戰(zhàn)需求牽引、顛覆性科學技術推動以及經(jīng)濟投入的支撐下，世界主要軍事強國正加快對空軍武器裝備的探索與發(fā)展，加大對現(xiàn)役裝備的升級改進，推動以作戰(zhàn)飛機、支援保障飛機、無人機、機載武器等為重點的現(xiàn)代化建設，使空軍裝備發(fā)展進入新的階段。

盡管我國軍用飛機發(fā)展成就斐然，但同其他發(fā)達國家相比還存在一定差距，未來軍用飛機將有望迎來高速增長的新階段。另外，在新型飛機加速落地、國產(chǎn)化替代及全軍加強實戰(zhàn)演練的前提下，與軍機相關的航空發(fā)動機、機載系統(tǒng)等也將踏上增長的快車道。

（3）衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)。

衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)是以衛(wèi)星為接入手段的互聯(lián)網(wǎng)寬帶服務模式，相比地面網(wǎng)絡靠基站進行通信，衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)是將基站搬到了外太空，每一顆衛(wèi)星就是一個移動的基站。目前衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)多指利用地球低軌道衛(wèi)星實現(xiàn)的低軌寬帶衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)，相比中高軌衛(wèi)星，它具有全域無縫覆蓋、傳輸時延小、鏈路損耗低、發(fā)射靈活等特點，發(fā)展前景極其廣闊。

衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)是大國競爭的新高地，軍民領域都有巨大的戰(zhàn)略價值和經(jīng)濟價值。尤其是在軍用領域，衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)在發(fā)現(xiàn)、定位、跟蹤、瞄準、交戰(zhàn)、評估等殺傷鏈環(huán)節(jié)有著巨大潛力，典型如俄烏戰(zhàn)場上，星鏈（Starlink）的應用可謂大放異彩，讓世人認清了衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)的重要性，這也是新階段我國軍工產(chǎn)業(yè)發(fā)展過程中不能錯過的賽道。

我國政府一直高度重視和支持衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展。2018年11月，國家統(tǒng)計局在《戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)分類（2018）》中明確衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)地位；2020年4月，我國首度將衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)作為重要通信網(wǎng)絡基礎設施納入“新基建”政策重點支持方向；2021年12月，國務院發(fā)布《關于印發(fā)“十四五”數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展規(guī)劃的通知》，強調加快布局衛(wèi)星通信網(wǎng)絡，支持推動衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)建設。2023年2月，工信部放開衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)設備進網(wǎng)許可管理，天地一體化立體通信網(wǎng)絡部署建設得以進一步推進。接下來，我國國衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)建設將全面提速，有望實現(xiàn)跨越式發(fā)展。