這是新消費智庫第2535期文章

新消費導讀

錯失發(fā)展期，“小米依賴癥”愈演愈烈。

作者：果子

編輯：竺天

審核：Single

來源：新消費智庫

在家居行業(yè)，提到趣睡科技，“小米系”幾乎是其撕不掉的標簽。

曾經(jīng)，這家成立于2014年的床墊企業(yè)風光無限，背靠著雷軍的順為投資、劉強東的京東數(shù)科，趣睡科技在千億市場“躺贏”IPO，靠一款床墊年銷5個億。

而近期，其賴以生存的“雷軍系”股東卻瘋狂減持。11月6日，順為投資和天津金米通過上市公司披露，擬于2024年11月28日至2025年2月27日，合計減持不超過2%股權。這兩家機構均由雷軍間接控制，是公司實實在在的第二大股東。除了股東小米，在2023年8-10月、2024年8-10月，趣睡科技還遭到了中哲磐石、尚勢成長的減持。

圖片來自深圳證券交易所

此次減持計劃，或許與趣睡科技長期的股價低迷息息相關。遙想上市初期，趣睡科技股價一度攀至119.20元，而2024年開年以來，趣睡科技股價大跌，長期保持在低位，最低一度跌至21.66元/股，市值8.66億，截至發(fā)稿前，其股價回升至34.55元/股，總市值為13.69億，直接跌回七年前。

除了“絞肉機般”的股價腰斬，其基本面也不甚樂觀。2024年第三季度，趣睡科技營業(yè)收入為1.93億元，同比下降1.87%；歸母凈利潤1906.38萬元，同比下降1.38%；扣非凈利潤1110.61萬元，同比下降3.07%。

最近，內(nèi)憂外患的趣睡科技又遭監(jiān)管函警示，因為募集資金使用不合規(guī)、超出審批額度、未履行審議程序等多項原因被責令改正。

圖片來自深圳證券交易所

含著“金湯匙”誕生，市場都認為趣睡科技會有一個光明的未來。豈料，幾年過去，企業(yè)不僅沒能站在巔峰，反而逐步在行業(yè)競爭中“隱身”，不免讓人審視其成長性。

核心競爭力不足、小米依賴癥等各種問題逐步顯現(xiàn)，行業(yè)內(nèi)新老巨頭不斷交鋒，趣睡科技想持續(xù)取得市場的認可，恐怕并不容易。

前三季度營收、凈利潤雙雙下滑

按照官方描述，趣睡科技是一家專注于自有品牌科技創(chuàng)新家居產(chǎn)品的互聯(lián)網(wǎng)零售公司，目前的主營業(yè)務是家具、家紡等家居產(chǎn)品的研發(fā)、設計、生產(chǎn)與銷售，核心品牌是8H，乳膠床墊、枕頭、被子以及沙發(fā)是其主要產(chǎn)品。

在研發(fā)、設計和生產(chǎn)環(huán)節(jié)，趣睡科技采取輕資產(chǎn)模式，其產(chǎn)品主要由床墊企業(yè)代工，銷售渠道則握在自己手里，主攻線上。

2023年，隨著傳統(tǒng)家居企業(yè)紛紛向智能家居轉(zhuǎn)型，趣睡科技也開始重點推出智能電動床、智能電動沙發(fā)、智能床墊等產(chǎn)品，拓展智能化品類。年報顯示，趣睡科技目前智能化產(chǎn)品占比超過30%。

從2024年前三季度業(yè)績看，其轉(zhuǎn)型之路走的并不太順，前三季營收1.93億元，同比減少1.87%；歸母凈利1906.38萬元，同比減少1.38%。單從第三季度來看，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入6700.89萬元，同比增長5.76%；歸母凈利潤501.03萬元，同比下降12.18%，環(huán)比下降20.95%，公司毛利率為24.55%，同比上升1.65個百分點，環(huán)比下降0.57個百分點。

圖片來自趣睡科技業(yè)績報告

從一季度的營利雙增、到上半年的增利不增收，再到前三季度的營收利潤雙雙下滑，趣睡科技的情況不太樂觀。

在向前回溯幾年，趣睡科技營收下滑的態(tài)勢早已顯現(xiàn)。2020年～2023年，趣睡科技的營收分別為4.79億、4.73億、3.23億、3.05億；凈利潤依次為6788萬、6846萬、3689萬、2374萬，從2022年上市之后，趣睡科技的凈利潤不斷縮水，其毛利率不斷下降。

除了營收凈利，趣睡科技的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額也是一路下跌，在衡量企業(yè)發(fā)展穩(wěn)健程度中，這是關鍵的指標之一。而這四年前，趣睡科技的現(xiàn)金流量凈額從2019年的3.41億元，縮減到2023年的1416.48萬元，下降幅度顯而易見。

成也小米，“敗”也小米

“在家居行業(yè)，線上老大林氏木業(yè)都開始各大城市開線下體驗店，從代工廠轉(zhuǎn)到自己生產(chǎn)了，深耕這些需要重投入的地方，8H還在走典型的營銷驅(qū)動品牌打法，其產(chǎn)品競爭力越來越不明顯?！蹦臣揖有袠I(yè)內(nèi)部人士分析稱，這種外包生產(chǎn)模式導致的核心競爭力缺失，是制約趣睡科技擴張的關鍵原因之一。

市場對其成長性的另一質(zhì)疑點在于：在渠道上，趣睡科技嚴重依賴小米。

趣睡科技早期的快速擴張，的確得益于小米。2014年，早年曾是公務員，后陸續(xù)任職于科龍電器、美的電器、全友家居的李勇，產(chǎn)生了用互聯(lián)網(wǎng)的方式造床墊的想法。

圖片來自趣睡科技官網(wǎng)

“標準化的產(chǎn)品利于進行互聯(lián)網(wǎng)模式的運作?！崩钣略_表示，在家居市場中，床墊是相對標準化的一類產(chǎn)品。

隨著互聯(lián)網(wǎng)浪潮席卷各個傳統(tǒng)行業(yè)，成立不到一年的趣睡科技，先后吸引了兩位大佬的注意，其中一個便是雷軍。小米通過順為投資入股，以42.8571萬元獲得24.6394%的股權份額，徹底改變了這個企業(yè)的發(fā)展走向。

2015年9月，趣睡科技推出的第一款8H床墊陸續(xù)在各網(wǎng)上平臺開放眾籌，上線17天眾籌金額突破500萬?？车舸罅恐虚g環(huán)節(jié)，通過線上渠道直銷，在當時，趣睡科技的“互聯(lián)網(wǎng)+床墊”一炮而紅。

為了配合線上渠道的銷售，趣睡科技創(chuàng)新使用真空可卷包裝，使床墊體積大大縮小，與傳統(tǒng)床墊動輒幾百元的運費相比，8H床墊物流成本大大降低。與此同時，和傳統(tǒng)家居企業(yè)不同的是，趣睡科技自身不涉及產(chǎn)品生產(chǎn)，生產(chǎn)環(huán)節(jié)全部外包，其合作供應商不乏喜臨門、夢神家居、夢百合等知名家居企業(yè)。

圖片來自趣睡科技官方微信公眾號

借助小米的品牌和渠道優(yōu)勢，趣睡科技開局即巔峰，進入了快速擴張期。2017年—2019年間，公司業(yè)績呈現(xiàn)高速增長態(tài)勢，其營業(yè)收入分別為3.08億元、4.8億元、5.52億元，歸母凈利潤分別為2514.49萬元、4387萬元、7392.98萬元。

從銷售平臺來看，尤以小米渠道的貢獻最為顯著，公司在小米系列平臺上的營收占比長期維持在70%以上，以2019年為例，趣睡科技來自小米系列線上平臺的營收分別為4.18億元，占總營收的比重高達75.69%，京東、阿里、蘇寧銷售所占比例不足三成。

另一方面，由于小米的銷售平臺普遍定價較低，同時要給平臺一定比例的分成，因此，趣睡的毛利率略低于同類公司均值。

企業(yè)規(guī)模發(fā)展到一定體量之后，小米曾經(jīng)帶來的“榮光”，卻慢慢變成了制約。包括趣睡科技在內(nèi)的這一類生態(tài)鏈企業(yè)，習慣了依靠小米平臺強大的流量獲得銷售量，而忽略了自身對產(chǎn)品和品牌的思考以及對市場趨勢的洞察。

隨著小米生態(tài)鏈渠道的勢頭逐漸減弱，長期過度依賴小米，缺少產(chǎn)品定價權和渠道的趣睡科技，也表現(xiàn)出了盈利水平承壓的狀況。

撇去小米的“榮光”，

趣睡科技還能講哪些新故事？

為了努力脫離掣肘，趣睡科技逐步加大了在其他渠道的推廣力度，同時進入其他賽道，開辟第二增長曲線。

2022年，趣睡科技曾嘗試“跨界”，探索天幕、充氣帳篷、戶外休閑充氣沙發(fā)、折疊露營車、車邊帳、戶外桌椅等戶外露營場景的家居系列產(chǎn)品。

2023年，公司又將研發(fā)重點放在了智能家居上，研發(fā)具有智能睡眠監(jiān)測、智能調(diào)節(jié)、語音控制的智能床、智能沙發(fā)等。在2023年年報中，趣睡科技曾經(jīng)提及，產(chǎn)品轉(zhuǎn)型基本實現(xiàn)，公司將減少傳統(tǒng)低毛利業(yè)務的產(chǎn)品投入。

但令人詫異的是，不斷跨界，趣睡科技依舊走的是代工模式，且關鍵研發(fā)投入十分薄弱。2021年-2023年，其研發(fā)投入分別為804.4萬元、683.61萬、803.7萬元，相比于億元級的營收，其研發(fā)投入一直為市場所詬病。

業(yè)績本就乏力，在創(chuàng)新方面也蓄力不足，在家居行業(yè)，趣睡科技逐步錯失了寶貴的窗口期。

對比同賽道的大品牌，顧家2023的營收為192億、喜臨門去年的營業(yè)收入為87億，夢百合為80億，慕思也達到了56億，趣睡科技與對手的差距不斷拉大。

客觀來說，筆者作為一個正在裝修的年輕消費者，在選購床墊、沙發(fā)等家居用品時，8H的產(chǎn)品很難進入抉擇清單內(nèi)。在家居市場，顧家、喜臨門、慕思、芝華仕、舒福德等傳統(tǒng)老牌林立，競爭異常激烈，半日閑、藍盒子、菠蘿斑馬、topsleep等新品牌更是不可計數(shù)，不斷在爭搶年輕人，相較之下，無論是產(chǎn)品價格還是質(zhì)量，8H都不具備太強的競爭力。

圖片來自趣睡科技官方微信公眾號

在國內(nèi)營收下滑的壓力之下，趣睡科技開始將目光放到海外市場，在出海賽道上已有了謀劃。在公開互動平臺上，趣睡科技稱正在推進國際業(yè)務開發(fā)、運營團隊搭建，海外業(yè)務較上年取得一定增長，后續(xù)將持續(xù)加強海外市場的拓展和銷售團隊的建設，提升海外市場占有率。

《中國智能床市場現(xiàn)狀深度研究與投資戰(zhàn)略調(diào)研報告（2023-2030年）》數(shù)據(jù)顯示，2022年全球智能床行業(yè)市場規(guī)模約為52.07億美元，目前北美地區(qū)是全球智能床的最大消費國，占比高達44%，亞太地區(qū)占比22%。

無論是在國內(nèi)市場還是海外市場，既要正面迎戰(zhàn)國內(nèi)市場的競爭對手，也要直面終端消費者，加大核心技術的投入、強化產(chǎn)品特色，是擺在趣睡科技面前的關鍵命題。

遭遇瓶頸的趣睡科技，或許急需一場“蝶變”以突出重圍。

頭圖來源：趣睡科技官方微信公眾號。

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