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來(lái)源 | 雷達(dá)Finance（ID：leidaplus）

身為愛(ài)爾眼科領(lǐng)航者的陳邦，今年沒(méi)能守住湖南首富這一榮譽(yù)。根據(jù)胡潤(rùn)研究院最新公布的《2024胡潤(rùn)百富榜》，陳邦以460億元的財(cái)富位列湖南富豪第三名的位次。

與此同時(shí)，陳邦今年以340億元的財(cái)富下降值，位列《胡潤(rùn)百富榜》財(cái)富下降最多企業(yè)家榜單的第八名。而與2021年榮登《胡潤(rùn)百富榜》時(shí)高達(dá)1350億元的財(cái)富相比，陳邦的身家在短短幾年間縮水了驚人的890億元，相當(dāng)于跌沒(méi)了兩個(gè)永輝超市或八個(gè)絕味食品的市值。

陳邦的財(cái)富主要源自愛(ài)爾眼科，但愛(ài)爾眼科近來(lái)股價(jià)的持續(xù)低迷直接導(dǎo)致了其財(cái)富的縮水。盡管愛(ài)爾眼科上半年的業(yè)績(jī)?nèi)员３肿×送仍鲩L(zhǎng)的勢(shì)頭，但其營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)的增速已明顯放緩，且多個(gè)產(chǎn)品或服務(wù)的毛利率也出現(xiàn)了輕微下滑的趨勢(shì)。

回顧陳邦的人生軌跡，可謂跌宕起伏，充滿了各種波折與傳奇。出生于軍人家庭的他也曾有過(guò)從戎經(jīng)歷，但因紅綠色盲無(wú)奈與軍營(yíng)告別。退役后，陳邦曾在國(guó)企工作過(guò)一段時(shí)間，但他不甘于平庸，毅然辭去了穩(wěn)定的工作，投身民營(yíng)企業(yè)，成為一名業(yè)務(wù)員。

90年代，陳邦在海南通過(guò)代理椰樹椰汁賺取到了人生的第一桶金，后又通過(guò)涉足地產(chǎn)財(cái)富激增，但地產(chǎn)泡沫破裂后其也苦嘗到了財(cái)富縮水的滋味。在醫(yī)院休養(yǎng)期間，陳邦敏銳地捕捉到醫(yī)療領(lǐng)域的新機(jī)遇，開(kāi)始涉足眼科業(yè)務(wù)。盡管后續(xù)又遭遇到了整治“院中院”的挑戰(zhàn)，但陳邦不服輸，于2002年創(chuàng)立起了愛(ài)爾眼科品牌，借此再次開(kāi)啟了自己新一輪的致富之路。

在此次發(fā)布的《胡潤(rùn)百富榜》中，胡潤(rùn)研究院剖析了陳邦財(cái)富顯著縮水的原因，除了愛(ài)爾眼科業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)放緩這一因素外，其還特別指出了過(guò)去一系列高溢價(jià)收購(gòu)行為給公司帶來(lái)的財(cái)務(wù)重壓。

事實(shí)上，在愛(ài)爾眼科迅猛發(fā)展的過(guò)程中，一次又一次的并購(gòu)的確發(fā)揮了不小的作用。然而，這一系列大手筆的收購(gòu)交易也給愛(ài)爾眼科帶來(lái)了不小的財(cái)務(wù)壓力，導(dǎo)致公司在投資并購(gòu)過(guò)程中產(chǎn)生了大量的商譽(yù)資產(chǎn)。

01

身家較高點(diǎn)跌去兩個(gè)永輝

10月29日，胡潤(rùn)研究院揭曉了2024年度最新一期《胡潤(rùn)百富榜》。每年《胡潤(rùn)百富榜》公布之時(shí)總能引發(fā)許多人的關(guān)注，而榜單上的企業(yè)家們也總是有人歡喜有人愁。

與張一鳴、趙成鵬、雷軍等財(cái)富實(shí)現(xiàn)顯著增長(zhǎng)的企業(yè)家形成鮮明對(duì)比的是，不少企業(yè)家在此次榜單中卻遭遇了財(cái)富的大幅下滑。據(jù)胡潤(rùn)研究院披露的數(shù)據(jù)顯示，今年有964位企業(yè)家的財(cái)富相比去年出現(xiàn)縮水或保持不變，更有201位企業(yè)家遺憾落榜。

在財(cái)富下降最多的企業(yè)家中，連續(xù)多年蟬聯(lián)首富的鐘睒睒意外登上第一名的位子，其財(cái)富在一年內(nèi)減少了驚人的1100億元。緊隨其后的“失意”企業(yè)家，還包括寧德時(shí)代的曾毓群、銀河的呂志和家族、網(wǎng)易的丁磊、美團(tuán)的王興、理想汽車的李想以及周大福的鄭家純家族等。

而曾經(jīng)榮登湖南首富寶座的陳邦，今年也以340億元的財(cái)富下降值，位列財(cái)富下降最多企業(yè)家榜單的第八名。雷達(dá)財(cái)經(jīng)了解到，去年的《胡潤(rùn)百富榜》上，身為愛(ài)爾眼科掌舵者的陳邦曾以高達(dá)800億元的財(cái)富強(qiáng)勢(shì)摘得湖南首富的桂冠。

但到了今年，陳邦的財(cái)富已跌至460億元，不僅沒(méi)能保住湖南首富的寶座，甚至其在湖南富豪中的財(cái)富排名直接跌至第三名，被藍(lán)思科技的周群飛、鄭俊龍夫妻以及三一的梁穩(wěn)根、梁在中父子超越。

若將統(tǒng)計(jì)范圍進(jìn)一步放大，2021年時(shí)，陳邦的財(cái)富一度達(dá)到1350億元。與當(dāng)年的高光時(shí)刻相比，陳邦今年登榜的財(cái)富足足縮水了890億元，這一數(shù)字大約相當(dāng)于跌去了兩個(gè)永輝超市或八個(gè)絕味食品的總市值（截至10月30日收盤數(shù)據(jù)）。

天眼查資料顯示，陳邦掌舵的愛(ài)爾眼成立于2003年，位于湖南省長(zhǎng)沙市，是一家以從事衛(wèi)生為主的企業(yè)。企業(yè)注冊(cè)資本932701.45萬(wàn)人民幣，超過(guò)了99%的湖南省同行。

雷達(dá)財(cái)經(jīng)通過(guò)愛(ài)爾眼科的半年報(bào)了解到，截至上半年末，愛(ài)爾醫(yī)療投資集團(tuán)有限公司持有上市公司34.33%的股份。而陳邦則是愛(ài)爾眼科的實(shí)際控制人，其不僅持有愛(ài)爾投資79.99%的股份，并直接持有愛(ài)爾眼科15.48%的股份。

陳邦的絕大部分財(cái)富來(lái)自于愛(ài)爾眼科，而其財(cái)富縮水也與愛(ài)爾眼科在資本市場(chǎng)上遭受“冷眼”脫不開(kāi)干系。截至10月30日收盤，愛(ài)爾眼科的股價(jià)為14.34元/股，一年時(shí)間內(nèi)跌去兩成以上。若與41.95元/股的歷史高點(diǎn)相比，愛(ài)爾眼科當(dāng)前的股價(jià)跌幅則更加“慘重”。

值得注意的是，陳邦財(cái)富急劇縮水的背后，愛(ài)爾眼科當(dāng)下的業(yè)績(jī)正面臨著一定的挑戰(zhàn)?；赝?023年，愛(ài)爾眼科全年錄得203.67億元的營(yíng)收，同比增速達(dá)26.43%；同期愛(ài)爾眼科的歸母凈利潤(rùn)為33.59億元，同比實(shí)現(xiàn)33.07%的增長(zhǎng)。

盡管上半年愛(ài)爾眼科的業(yè)績(jī)?nèi)耘f維持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，但其營(yíng)收及歸母凈利潤(rùn)的增速已出現(xiàn)明顯的放緩。其中，愛(ài)爾眼科上半年的營(yíng)收同比增長(zhǎng)2.86%至105.45億元，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)19.71%至20.5億元。

此外，愛(ài)爾眼科旗下的多個(gè)產(chǎn)品或服務(wù)的毛利率在上半年也出現(xiàn)了輕微的下滑。其中，愛(ài)爾眼科屈光項(xiàng)目、眼前段項(xiàng)目、眼后段項(xiàng)目、其他項(xiàng)目上半年的毛利率分別為57.19%、40.58%、30.68%、39.63%，同比分別下降0.53個(gè)、0.28個(gè)、0.11個(gè)、0.04個(gè)百分點(diǎn)。

02

眼科大佬跌宕起伏的創(chuàng)業(yè)之路

作為富甲一方的商界巨擘，陳邦的傳奇故事要從上個(gè)世紀(jì)60年代講起。1965年9月，陳邦出生于長(zhǎng)沙南門口的一個(gè)軍人家庭。湖湘大地所特有的聰慧堅(jiān)韌與勤勉不息的精神，如同涓涓細(xì)流，悄然滲透進(jìn)陳邦的心靈深處，滋養(yǎng)著他日后的成長(zhǎng)之路。

從小受到家庭的影響，陳邦心中那顆投身軍旅的種子早已悄然生根。1982年，年僅17歲的他，在高考之后毅然選擇了參軍入伍的道路。不過(guò)，陳邦的軍旅生涯在1985年畫下了句號(hào)，因紅綠色盲的體檢結(jié)果，陳邦無(wú)緣軍校。

盡管如此，那段青年時(shí)期的軍旅生活，卻如同一座熔爐，鑄就了他堅(jiān)韌不拔的人生觀與處世哲學(xué)。

告別軍營(yíng)后，陳邦曾在長(zhǎng)沙一家農(nóng)業(yè)機(jī)械國(guó)企擔(dān)任發(fā)貨員，度過(guò)了兩年的平凡時(shí)光。不過(guò)，陳邦并不滿足過(guò)這種一眼望穿未來(lái)的生活，于是他辭掉“鐵飯碗”的工作投身進(jìn)民營(yíng)企業(yè)的浪潮中，成為了一名業(yè)務(wù)員。幾年的摸爬滾打，讓他逐漸萌生了自主創(chuàng)業(yè)的夢(mèng)想。

90年代，陳邦南下海南。憑借敏銳的商業(yè)嗅覺(jué)，他成功拿下了椰樹牌椰汁的代理權(quán)，賺取了人生的第一桶金。隨后，他又涉足地產(chǎn)行業(yè)，成了海南房地產(chǎn)市場(chǎng)第一批吃螃蟹的人，其財(cái)富也迅速得到累積。然而，好景不長(zhǎng)，隨著海南房地產(chǎn)泡沫的破裂，體驗(yàn)過(guò)暴富滋味的陳邦又跌落到了人生的低谷時(shí)刻。

面對(duì)逆境，陳邦積極尋找翻盤的機(jī)會(huì)。盡管生意場(chǎng)上的挫折讓他倍感壓力，甚至一度需要入院調(diào)養(yǎng)，但他卻在醫(yī)院休養(yǎng)期間捕捉到了新的機(jī)遇。隨著國(guó)家醫(yī)療體制改革的推進(jìn)，民間資本被允許進(jìn)入醫(yī)療領(lǐng)域。1997年，陳邦拿出3萬(wàn)元的積蓄，采取“院中院”的形式與傳統(tǒng)公立醫(yī)院捆綁合作，通過(guò)在院內(nèi)開(kāi)設(shè)眼科?？频男问介_(kāi)展起近視檢查和常規(guī)近視手術(shù)的業(yè)務(wù)。

不過(guò)，好景不長(zhǎng)，挑戰(zhàn)很快再度襲來(lái)。千禧年之際，由于國(guó)家開(kāi)始大力整治公立醫(yī)院“院中院”，陳邦的眼科事業(yè)再次面臨困境。失去了公立醫(yī)院的資源支持，陳邦的生意一度遭受重創(chuàng)。

嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)面前，陳邦沒(méi)有向現(xiàn)實(shí)低頭。2002年，不服輸?shù)年惏钫絼?chuàng)立了愛(ài)爾眼科品牌，并成功開(kāi)設(shè)了第一家全資醫(yī)院——長(zhǎng)沙愛(ài)爾眼科醫(yī)院。此后，他又相繼在、成都、武漢等地創(chuàng)辦多家眼科醫(yī)院，版圖不斷擴(kuò)大。

隨著實(shí)力的增強(qiáng)，陳邦開(kāi)始朝著更加廣闊的資本市場(chǎng)發(fā)起沖擊。2009年10月，愛(ài)爾眼科作為第一批創(chuàng)業(yè)板上市交易的公司，打破民營(yíng)醫(yī)院無(wú)A股上市先例，成為國(guó)內(nèi)首家登陸資本市場(chǎng)的民營(yíng)醫(yī)療機(jī)構(gòu)。愛(ài)爾眼科上市后，陳邦也成為了各種富豪榜上的常客。

03

“并購(gòu)狂魔”瘋狂擴(kuò)張，商譽(yù)不斷攀升

在最新發(fā)布的《胡潤(rùn)百富榜》中，胡潤(rùn)研究院揭秘陳邦財(cái)富大幅縮水的原因時(shí)，除了提到愛(ài)爾眼科業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪復(fù)猓€強(qiáng)調(diào)過(guò)去一系列高溢價(jià)的收購(gòu)行為導(dǎo)致公司面臨財(cái)務(wù)壓力。

回顧愛(ài)爾眼科的發(fā)展史，在其不斷壯大的過(guò)程中并購(gòu)的確發(fā)揮了不可忽視的作用。雷達(dá)財(cái)經(jīng)梳理發(fā)現(xiàn)，在愛(ài)爾眼科過(guò)往發(fā)布的公告中，標(biāo)題中含有“收購(gòu)”字樣的公告多達(dá)數(shù)十條，其中最早的一條可以追溯至2010年3月。

而在自身積極尋求行業(yè)并購(gòu)標(biāo)的的同時(shí)，愛(ài)爾眼科自2014年起便陸續(xù)參與設(shè)立了多支產(chǎn)業(yè)基金，這一策略不僅為公司儲(chǔ)備了大量?jī)?yōu)質(zhì)的眼科醫(yī)院項(xiàng)目，還巧妙地規(guī)避了潛在的并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)。

以2023年為例，愛(ài)爾眼科在1月、9月、11月先后發(fā)布《關(guān)于收購(gòu)紹興愛(ài)爾、舟山愛(ài)爾等14家醫(yī)院部分股權(quán)的公告》《關(guān)于收購(gòu)海南愛(ài)爾、棗莊愛(ài)爾等19家醫(yī)療機(jī)構(gòu)部分股權(quán)的公告》《關(guān)于收購(gòu)唐山愛(ài)爾、衡東愛(ài)爾等7家醫(yī)院部分股權(quán)的公告》等多則涉及資產(chǎn)購(gòu)買的公告。

進(jìn)入2024年，愛(ài)爾眼科的收購(gòu)熱情絲毫未減。5月，愛(ài)爾眼科審議通過(guò)《關(guān)于收購(gòu)重慶眼視光、周口愛(ài)爾等52家醫(yī)療機(jī)構(gòu)部分股權(quán)的議案》。據(jù)悉，本次交易以自有資金支付，交易合計(jì)金額為13.44億元。

據(jù)愛(ài)爾眼科發(fā)布的半年報(bào)顯示，截至上半年末，愛(ài)爾眼科旗下共有境內(nèi)醫(yī)院311家、門診部202家。同時(shí)，愛(ài)爾眼科還在全球市場(chǎng)積極布局，截至上半年末，其在海外已布局140家眼科中心及診所。

而愛(ài)爾眼科在海外的布局一定程度上也離不開(kāi)收購(gòu)。比如，今年6月，總部位于西班牙馬德里的愛(ài)爾眼科歐洲分部Clínica Baviera宣布以自有資金收購(gòu)英國(guó)Optimax集團(tuán)(Eye Hospitals Group及其下屬機(jī)構(gòu)）的100%股權(quán)，這成為了愛(ài)爾眼科進(jìn)軍英國(guó)眼科市場(chǎng)的重要一環(huán)。

轉(zhuǎn)眼到了下半年，愛(ài)爾眼科持續(xù)邁出并購(gòu)的步伐，其堅(jiān)持內(nèi)生增長(zhǎng)與外延并購(gòu)雙輪驅(qū)動(dòng)的發(fā)展模式再一次發(fā)揮作用。7月末，愛(ài)爾眼科發(fā)布《關(guān)于收購(gòu)虎門愛(ài)爾、運(yùn)城愛(ài)爾等35家醫(yī)院部分股權(quán)的公告》。本次交易，愛(ài)爾眼科計(jì)劃以8.98億元的自有資金支付。

在愛(ài)爾眼科看來(lái)，通過(guò)自建和收購(gòu)眼科醫(yī)院的方式，其基本實(shí)現(xiàn)了在全國(guó)大中城市的布局。為抓住醫(yī)療行業(yè)發(fā)展的良好機(jī)遇，在未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)中占得先機(jī)，公司需要進(jìn)一步深化“分級(jí)連鎖”發(fā)展模式，逐步實(shí)現(xiàn)“橫向成片、縱向成網(wǎng)”的拓展，加快完善網(wǎng)點(diǎn)布局，擴(kuò)大市場(chǎng)覆蓋范圍。

在9月20日舉行的特定對(duì)象調(diào)研活動(dòng)上，愛(ài)爾眼科還透露，自2015年首次并購(gòu)香港亞洲醫(yī)療以來(lái)，公司已在歐洲、東南亞、美國(guó)等地實(shí)現(xiàn)全球基本布局，積累了豐富的海外收購(gòu)和運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)。

愛(ài)爾眼科還強(qiáng)調(diào)，在海外進(jìn)行收購(gòu)，公司最看重的是管理團(tuán)隊(duì)的業(yè)績(jī)、聲望、穩(wěn)定性和默契程度，這是決定一家機(jī)構(gòu)發(fā)展的首要因素。收購(gòu)后通過(guò)董事會(huì)主導(dǎo)重大決策，國(guó)內(nèi)外共享管理經(jīng)驗(yàn)，推進(jìn)融合創(chuàng)新，實(shí)現(xiàn)海外管理團(tuán)隊(duì)與愛(ài)爾理念的融合。

不過(guò)，這一系列大手筆的收購(gòu)交易，也給愛(ài)爾眼科帶來(lái)了不小的財(cái)務(wù)壓力。愛(ài)爾眼科也提到，公司在投資并購(gòu)過(guò)程中，將產(chǎn)生一定金額的商譽(yù)資產(chǎn)。根據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》規(guī)定，商譽(yù)在未來(lái)每年年度終了進(jìn)行減值測(cè)試。如果并購(gòu)的標(biāo)的資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況未達(dá)預(yù)期，則存在商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)，從而對(duì)上市公司損益造成不利影響。

審計(jì)機(jī)構(gòu)在2023年年報(bào)中提到，由于愛(ài)爾眼科的商譽(yù)金額重大，且商譽(yù)減值測(cè)試的過(guò)程復(fù)雜，涉及重大管理層估計(jì)和判斷，為此其將商譽(yù)減值準(zhǔn)備的確認(rèn)確定為關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)。

截至去年末，愛(ài)爾眼科因收購(gòu)子公司產(chǎn)生的商譽(yù)的初始金額為80.65億元，占資產(chǎn)總額的26.72%。截至去年末，愛(ài)爾眼科累計(jì)計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備金額為15.32億元。

另?yè)?jù)半年報(bào)顯示，今年上半年，愛(ài)爾眼科收購(gòu)的眼科醫(yī)院及診所合計(jì)確認(rèn)商譽(yù)12.49億元，商譽(yù)形成的原因?yàn)楹喜⒊杀敬笥谒〉帽毁?gòu)買方可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值的份額而確認(rèn)的金額。

針對(duì)如何應(yīng)對(duì)商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)這一問(wèn)題，愛(ài)爾眼科表示，其采取的應(yīng)對(duì)措施主要包括：收購(gòu)前對(duì)標(biāo)的醫(yī)院進(jìn)行詳細(xì)的調(diào)研，全面評(píng)估標(biāo)的醫(yī)院各方面的情況；聘請(qǐng)會(huì)計(jì)師事務(wù)所對(duì)擬收購(gòu)醫(yī)院最近一年的財(cái)務(wù)情況進(jìn)行審計(jì)，以真實(shí)準(zhǔn)確地掌握其財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)；聘請(qǐng)?jiān)u估師評(píng)估醫(yī)院價(jià)值，并參考評(píng)估報(bào)告評(píng)估值確定收購(gòu)價(jià)格。

除了前述提到的這些收購(gòu)前準(zhǔn)備，愛(ài)爾眼科還表示，其將在收購(gòu)后對(duì)醫(yī)院進(jìn)行管理整合和運(yùn)營(yíng)提升，通過(guò)集團(tuán)財(cái)務(wù)中心、各事業(yè)部、學(xué)術(shù)委員會(huì)、醫(yī)療管理中心、運(yùn)營(yíng)中心、人力資源等部門直接與醫(yī)院對(duì)接，協(xié)助醫(yī)院進(jìn)一步提升經(jīng)營(yíng)管理能力、優(yōu)化人才團(tuán)隊(duì)、細(xì)化財(cái)務(wù)管理、加強(qiáng)學(xué)科能力建設(shè)，以提升其持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力和盈利能力。

值得一提的是，通過(guò)并購(gòu)實(shí)現(xiàn)迅猛擴(kuò)張的同時(shí)，愛(ài)爾眼科也不時(shí)陷入輿論爭(zhēng)議。如“武漢抗疫醫(yī)生艾芬眼病診治事件”、“為沖業(yè)績(jī)動(dòng)員員工做屈光手術(shù)事件”等都曾引發(fā)廣泛關(guān)注和討論，這些事件給公司的品牌形象和市場(chǎng)信任度造成了一定的影響。

此番遺憾失去湖南首富寶座的陳邦，接下來(lái)又將憑借愛(ài)爾眼科為外界帶來(lái)怎樣的資本故事？

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