近段時(shí)間，一系列提振消費(fèi)的政策出臺(tái)，為各大消費(fèi)類企業(yè)帶來(lái)極大利好。

作為掃地機(jī)器人市場(chǎng)的龍頭企業(yè)之一，石頭科技（688169.SH）近日陸續(xù)發(fā)布機(jī)構(gòu)投資者到公司進(jìn)行調(diào)研的消息，顯示其發(fā)展趨勢(shì)良好、備受投資者期待。不過(guò)，剛剛過(guò)去的國(guó)慶假期里，石頭科技被消費(fèi)者投訴的新聞也時(shí)有傳出。

更令人關(guān)注的是，石頭科技實(shí)控人昌敬投資的另一家企業(yè)，即洛軻智能生產(chǎn)的極石汽車頻頻傳出銷量不佳的傳聞。而在此之前，昌敬已經(jīng)大手筆減持了石頭科技的股份，因此，外界對(duì)于石頭科技后續(xù)是否還會(huì)有大股東的大筆減持也較為關(guān)注。

眼下，掃地機(jī)器人市場(chǎng)雖然是一個(gè)快速增長(zhǎng)的賽道，但同時(shí)競(jìng)爭(zhēng)也日益激烈，同行公司之間頻繁曝出各類專利侵權(quán)的訴訟，石頭科技也不可避免地陷入各種專利糾紛，未來(lái)還能否守住“掃地茅”的市場(chǎng)地位？

01、質(zhì)量問(wèn)題遭遇投訴

據(jù)第一家電網(wǎng)報(bào)道，有消費(fèi)者表示其于3月在電商平臺(tái)購(gòu)買了3694元的石頭掃地機(jī)器人P10 Pro，使用機(jī)器不到2個(gè)月的時(shí)間就發(fā)生多次故障，連續(xù)3次返廠維修，維修總時(shí)長(zhǎng)約2個(gè)月。第3次維修后，機(jī)器還是有故障。最后石頭科技方面只能給他換了新機(jī)，并賠償了200元代金券。

類似的情形在媒體報(bào)道及社交網(wǎng)絡(luò)中時(shí)有出現(xiàn)，可以看出，隨著越來(lái)越多的消費(fèi)者用上石頭科技的產(chǎn)品，對(duì)公司的質(zhì)量控制體系與售后服務(wù)也將提出更高的要求。對(duì)此，石頭科技準(zhǔn)備好了嗎？

在質(zhì)量控制與售后服務(wù)體系迎來(lái)更嚴(yán)峻挑戰(zhàn)的同時(shí)，石頭科技的業(yè)績(jī)表現(xiàn)也迎來(lái)更多的審視。前不久公布的2024年半年報(bào)雖然業(yè)績(jī)不錯(cuò)，但背后也有一些隱憂需要關(guān)注。

據(jù)2024年中報(bào)，石頭科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入44.16億元，同比增長(zhǎng)30.90%。歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為11.2億元，同比增長(zhǎng)51.57%?？鄢墙?jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)為8.61億，同比增長(zhǎng)30.42%。可以看出，非常性損益高達(dá)2.59億，其對(duì)凈利潤(rùn)增幅的貢獻(xiàn)也高達(dá)20%以上。

此外，從銷售毛利率來(lái)看，今年上半年為53.81%，低于去年末的55.13%。期間費(fèi)用方面，石頭科技雖然研發(fā)費(fèi)用也一直有所增長(zhǎng)，但與營(yíng)銷費(fèi)用相比，則呈現(xiàn)明顯的“重營(yíng)銷輕研發(fā)”特征。

今年上半年，石頭科技銷售費(fèi)用達(dá)到8.85億元，同比增長(zhǎng)近40%。據(jù)wind數(shù)據(jù)，2021年至2023年及今年上半年，石頭科技的銷售費(fèi)用分別為9.38億元、13.18億元、18.17億元、8.85億元，占營(yíng)收比分別為16.08%、19.89%、21%、20.04%，整體呈現(xiàn)逐年上漲趨勢(shì)。

而從研發(fā)費(fèi)用來(lái)看，2021年至2023年及2024年上半年，石頭科技的研發(fā)費(fèi)用分別為4.41億元、4.89億元、6.19億元、4.1億元，占營(yíng)收比分別為7.55%、7.37%、7.15%、9.28%。前三年逐年下降，今年上半年雖有所上升，但也遠(yuǎn)低于銷售費(fèi)用占比。

02、專利與海外市場(chǎng)挑戰(zhàn)不斷

據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院報(bào)告，2023年，中國(guó)掃地機(jī)器人市場(chǎng)規(guī)模提升至137億元，同比增長(zhǎng)超10%，預(yù)計(jì)未來(lái)市場(chǎng)規(guī)模將以接近9%的增速保持增長(zhǎng)，2028年市場(chǎng)規(guī)模有望突破200億元。

市場(chǎng)規(guī)模高速增長(zhǎng)的同時(shí)，涌入市場(chǎng)的玩家也在增多。目前市場(chǎng)上主要有幾類：專業(yè)掃地機(jī)器人企業(yè)如石頭科技、云鯨、iRobot等；傳統(tǒng)電器企業(yè)如美的、海爾、LG等；具有吸塵器技術(shù)背景的企業(yè)如戴森、JS和科沃斯等；以及依托互聯(lián)網(wǎng)供應(yīng)鏈進(jìn)入該領(lǐng)域的小米、京東京造、華為等。

隨之而來(lái)的，則是日益激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，其中，各類專利戰(zhàn)或也是各家企業(yè)的重要競(jìng)爭(zhēng)手段。

今年6月，追覓科技指控石頭科技P10 Pro和P10S Pro兩款掃地機(jī)器人侵犯了追覓的“清潔裝置及清潔設(shè)備”專利權(quán)糾紛，并在2024年6月3日向泉州市中級(jí)人民法院申請(qǐng)?jiān)V前行為保全，要求石頭科技停止制造、銷售相關(guān)產(chǎn)品。盡管最高法最終撤銷了禁令，允許石頭科技繼續(xù)銷售涉事產(chǎn)品，但期間涉事產(chǎn)品因訴前行為保全無(wú)法銷售，錯(cuò)過(guò)了618大促。

此外，石頭科技在德國(guó)也遭遇了專利訴訟。今年8月，德國(guó)杜塞爾多夫地方法院對(duì)追覓起訴石頭科技侵犯其德國(guó)專利的案件做出了判決，要求石頭科技停止在德國(guó)銷售相關(guān)產(chǎn)品，并承擔(dān)訴訟費(fèi)用等。石頭科技表示正在積極籌備上訴，并且禁令不會(huì)對(duì)其海外銷售造成重大影響。

財(cái)報(bào)顯示，2023年石頭科技實(shí)現(xiàn)境外收入42.29億元，同比增長(zhǎng)21.42%。同時(shí)，IDC數(shù)據(jù)顯示，2023年石頭科技掃地機(jī)器人分別在北歐、德國(guó)、韓國(guó)、土耳其等多個(gè)市場(chǎng)銷量第一；北美市場(chǎng)銷量位居第二。海外市場(chǎng)的增長(zhǎng)無(wú)疑是公司收入增長(zhǎng)的重要組成部分，國(guó)外市場(chǎng)收入占比已經(jīng)接近半壁江山（48.87%），且境外市場(chǎng)毛利率高達(dá)61.65%，遠(yuǎn)高于中國(guó)大陸的48.91%，對(duì)公司整體的凈利潤(rùn)貢獻(xiàn)不容小視。

但與此同時(shí)，國(guó)際巨頭iRobot與國(guó)內(nèi)加速出海的同行也加劇了海外市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)。在北美市場(chǎng)，石頭科技通過(guò)線上渠道搶占iRobot的市場(chǎng)份額，同時(shí)開(kāi)拓線下渠道如Target等大型零售商。而從財(cái)報(bào)來(lái)看，隨著競(jìng)爭(zhēng)的加劇，今年上半年，公司在國(guó)外市場(chǎng)的毛利率已從去年末的61.65%下降到了58.46%。

值得注意的是，石頭科技實(shí)控人昌敬此前的大額減持也引起了投資者的關(guān)注，截至今年上半年末，其持股比例已降至21.09%，累計(jì)套現(xiàn)額據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)已近9億元。

另一方面，昌敬于2021年創(chuàng)辦上海洛軻智能科技有限公司（即極石汽車主體公司），押注新能源汽車賽道，并在短短3年內(nèi)完成多輪融資，其中包括騰訊資本、紅杉中國(guó)、IDG資本、高榕創(chuàng)投等知名投資機(jī)構(gòu)。2023年，極石汽車旗下首款車型極石01面世，之后鮮有消息傳出。近期則傳出了極石汽車銷量不佳的傳聞，令市場(chǎng)各方擔(dān)憂加劇。

不過(guò)，今年8月，昌敬通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)買賣增持了公司超過(guò)1100萬(wàn)股公司股票，在當(dāng)時(shí)來(lái)說(shuō)無(wú)疑提振了投資者信心。以當(dāng)時(shí)股價(jià)（約200元/股）計(jì)算，增持額超過(guò)20億元，如果按10月8日收盤價(jià)315元計(jì)算，此次增持股份的浮盈已經(jīng)超過(guò)12億元。