如果說穿越周期需要熬和耗，那么阿里渡劫已近成功。

三喜破劫

經(jīng)歷三年的內(nèi)外挑戰(zhàn)，阿里最近可謂是三喜臨門。就在上周，阿里市值超越拼多多，重回電商第一的寶座。接著在8月28日阿里正式完成香港雙重主要上市，成為在港交所和紐交所雙重主要上市的公司。兩天之后，國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)督管理總局（下稱“總局”）發(fā)布公告，宣布阿里正式完成從2021年4月開始的整改。

有理由相信，從市場(chǎng)到監(jiān)管，阿里的下行曲線正式反轉(zhuǎn)?；仡檹南M(fèi)升級(jí)到消費(fèi)降級(jí)的轉(zhuǎn)換中，后進(jìn)挑戰(zhàn)者的崛起，是阿里難以忽視的戰(zhàn)略失誤。但索性周期的升降給了阿里足夠的回旋空間，通過三年的考驗(yàn)，終于迎來了市場(chǎng)和周期的雙拐點(diǎn)。

遺憾的是，備受尊重的投資大師查理芒格沒有看到這一天。他生前曾堅(jiān)定看多阿里巴巴，并用真金白銀投票。在阿里渡劫成功的前一年，他不幸離世，或許帶有不小的遺憾。在殘酷的電商行業(yè)，阿里已搏殺25年。過往的對(duì)手大多消失在周期的波動(dòng)之中，只有阿里穿越互聯(lián)網(wǎng)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)社交短視頻等多個(gè)時(shí)代。

其中最為樸素的道理是，活得足夠長(zhǎng)才有機(jī)會(huì)證明企業(yè)的正確。對(duì)此阿里巴巴創(chuàng)始人馬云就有一段非常經(jīng)典的表述：“今天很殘酷，明天更殘酷后天很美好！”如今已經(jīng)站在后天的阿里驗(yàn)證了馬老師的預(yù)言。

當(dāng)下，后消費(fèi)降級(jí)時(shí)代已然逼近，消費(fèi)意愿極度萎縮。所有商業(yè)個(gè)體都面臨衰退的風(fēng)險(xiǎn)，但是極低的消費(fèi)容錯(cuò)率也是新機(jī)遇的一種。集合優(yōu)質(zhì)商家提供貨版一致的服務(wù)是平臺(tái)唯一道路，過往靠低價(jià)壓榨商家的狂飆突進(jìn)已經(jīng)接近末路。

監(jiān)管的表態(tài)有力的確認(rèn)了這一趨勢(shì)。上述公告中表示，總局對(duì)整改落實(shí)情況開展深入核查，并委托第三方機(jī)構(gòu)開展執(zhí)法效果評(píng)估。阿里巴巴嚴(yán)格規(guī)范自身經(jīng)營(yíng)行為，認(rèn)真落實(shí)平臺(tái)主體責(zé)任，健全企業(yè)合規(guī)管理制度，提升平臺(tái)內(nèi)商家和消費(fèi)者服務(wù)水平，合規(guī)整改工作取得良好成效。下一步，總局將為建設(shè)世界一流企業(yè)、增強(qiáng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力提供堅(jiān)實(shí)保障。

低質(zhì)內(nèi)卷的時(shí)代正在成為過去式。被正名的阿里低調(diào)回應(yīng) “這是一個(gè)新的發(fā)展起點(diǎn)。未來，我們將繼續(xù)立足創(chuàng)新，堅(jiān)持合規(guī)經(jīng)營(yíng)，加大科技投入，推動(dòng)平臺(tái)經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展，為社會(huì)創(chuàng)造更多價(jià)值”。

底氣尚存

在關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)上，對(duì)于監(jiān)管層的信任和厚望，有不少人提出質(zhì)疑，認(rèn)為阿里的時(shí)代已經(jīng)終結(jié)。但實(shí)際上，過去三年，阿里的基本盤依舊穩(wěn)固。8月15日，阿里發(fā)布了截至6月30日的2025財(cái)年一季度財(cái)報(bào)。該季度，集團(tuán)收入達(dá)到了2432.36億，實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)4%。

看上去增長(zhǎng)幅度似乎有限，按考慮到阿里本身的巨大體量和經(jīng)濟(jì)下行的壓力，這種穩(wěn)健增長(zhǎng)已經(jīng)難能可貴了。更重要的是，在其他電商平臺(tái)“卷低價(jià)”“僅退款”傷害到中小商家權(quán)益時(shí)，阿里電商平臺(tái)率先“反內(nèi)卷”，敢于帶頭優(yōu)化“僅退款”政策，讓電商生態(tài)更健康，更具可持續(xù)性發(fā)展的屬性。

從一開始的讓天下沒有難做的生意開始，阿里一直致力于讓中小賣家活得好活得長(zhǎng)。特別是阿里巨額投入研發(fā)出的各種科技工具，給力中小商檢穿越周期的底氣和工具。據(jù)統(tǒng)計(jì)2023-2024財(cái)年，淘寶天貓年度活躍商家中，85%是中小微商家?？紤]實(shí)際經(jīng)營(yíng)的壓力，淘寶天貓為商家提供免費(fèi)的AI經(jīng)營(yíng)工具。

時(shí)下復(fù)雜的宏觀經(jīng)濟(jì)背景下，平臺(tái)經(jīng)濟(jì)賦能實(shí)體經(jīng)濟(jì)十分迫切。作為四大一線城市之首的北京，實(shí)體消費(fèi)行業(yè)困難空前。以餐飲行業(yè)為例，北京統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2024年上半年，北京規(guī)模以上（年?duì)I收1000萬元以上）餐飲業(yè)利潤(rùn)總額1.8億元，同比下降88.8%，利潤(rùn)率低至0.37%。

在此背景下，官方宣布阿里整改結(jié)束，既表明了對(duì)阿里的重視，對(duì)阿里重裝上陣的期望，也向整個(gè)商業(yè)世界釋放了一個(gè)信號(hào)，呼喚高質(zhì)量發(fā)展的當(dāng)下，數(shù)字經(jīng)濟(jì)平臺(tái)大任難辭。

政策方面的正向激勵(lì)以外，資本市場(chǎng)也給阿里的復(fù)興之路提供了足夠的支持。這一次，是阿里新增香港為主要上市地，在港交所、紐交所實(shí)現(xiàn)雙重主要上市。即兩個(gè)資本市場(chǎng)均為主要上市地，阿里同時(shí)符合香港市場(chǎng)的全部要求。由于阿里在港交所的上市地位變?yōu)椤爸饕鲜校ǖ谝簧鲜校保⒗飳⒑芸飓@得港股通資質(zhì)，將進(jìn)一步擴(kuò)大來自中國(guó)內(nèi)地及亞洲其他地區(qū)的投資者基礎(chǔ)，促進(jìn)股東結(jié)構(gòu)多元化，提升阿里港股的流動(dòng)性，也為投資者在公開市場(chǎng)持有及交易阿里股份提供更大的靈活性。

摩根士丹利根據(jù)美團(tuán)、小米、理想汽車和小鵬汽車等公司的情況預(yù)測(cè)，在納入港股通后，南向資金在前六個(gè)月內(nèi)可能為阿里巴巴港股增加約120億美元的增量流入。從長(zhǎng)期來看，南向資金持股占比可能會(huì)穩(wěn)定超過10%。

春江欲暖鴨先知，不少投資機(jī)構(gòu)已經(jīng)提前布局。如高瓴旗下的HHLR今年二季度大舉減持拼多多290萬股，并大筆買入了524萬股阿里，成為其第三大持倉(cāng)標(biāo)的，在投資組合中的占比從一季度的0.02%上升至5.98%。

重回一號(hào)位

有投資者認(rèn)為，阿里在穩(wěn)定就業(yè)市場(chǎng)促進(jìn)共富等社會(huì)效益上優(yōu)勢(shì)明顯，未來收到政策持續(xù)支持的可能性更大，直接影響到企業(yè)的長(zhǎng)期盈利能力和穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)。

年初，阿里公益基金會(huì)和淘寶天貓推出“萬人殘障人士商家創(chuàng)業(yè)就業(yè)助力計(jì)劃”，通過電商運(yùn)營(yíng)培訓(xùn)等方式，計(jì)劃“3年助力1萬名殘障人士商家”。截至今年3月31日，這一助力計(jì)劃已累計(jì)服務(wù)超4000位殘障人士商家。截至目前，阿里旗下餓了么平臺(tái)上活躍的無聲騎手共計(jì)5786位。餓了么通過科技手段掃除殘障人士的工作障礙。

拋開阿里自身因素，行業(yè)的節(jié)律也開始站在阿里一邊。就在最近，不少電商平臺(tái)開始強(qiáng)調(diào)對(duì)優(yōu)質(zhì)商家的扶植，弱化絕對(duì)低價(jià)和對(duì)商家的絕對(duì)壓力。類似的舉措阿里早已有之，而非發(fā)展受阻被迫采取。電商從狂熱的低價(jià)崇拜，到回歸理性，注重貨版一致，是市場(chǎng)成熟的必然。對(duì)阿里而言，走過短期的不理解，也是渡劫的一部分。

阿里CEO吳泳銘曾說，我們不追求大，不追求強(qiáng)；我們追求成為一家活102年的好公司，這并不容易，因?yàn)樗械摹昂谩保际沁x擇的結(jié)果。比如，要堅(jiān)持“用戶為先”，很可能因?yàn)榧哟笸度霠奚唐诶?，但長(zhǎng)期看，這恰恰帶來最好的商業(yè)價(jià)值。

從世界范圍內(nèi)看，微軟谷歌等頂級(jí)企業(yè)均有被監(jiān)管的經(jīng)歷。但這些監(jiān)管并未實(shí)質(zhì)影響到這些企業(yè)走向偉大的進(jìn)程，反而排除了發(fā)展之下隱患。事實(shí)證明，只要心存科技正念，互聯(lián)網(wǎng)科技企業(yè)的生命力就是驚人的。

整改完成，過往已然翻篇當(dāng)下消費(fèi)意愿低迷，低價(jià)內(nèi)卷刺激消費(fèi)策略行至末路，急需平臺(tái)挺身而出。阿里的三喜臨門或許就是時(shí)代給出的選票吧。

遙想1995年夏夜，杭州文二街有人偷井蓋，行人視而不見，唯有馬云挺身而出。四年后，蔡崇信和馬云初識(shí)，共同經(jīng)歷25年的風(fēng)雨起伏。如今，蔡崇信執(zhí)掌阿里大局，馬云關(guān)于“好”的理解，他可能是最好的信徒和貫徹者。渡劫之后，225歲的阿里距離102年的約定還年輕的很。

在中國(guó)人的文化中，渡劫并非壞事，而是修煉的必由之路。最近《黑神話悟空》大火，悟空作為渡劫成圣的代表，對(duì)重回一號(hào)位的阿里或許會(huì)有啟發(fā)。

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