最近發(fā)生了一系列讓人目不暇接的事情，預(yù)示了美元霸權(quán)的結(jié)束已經(jīng)進(jìn)入倒計(jì)時(shí)。

首先看金融，2024年8月第一周人民幣匯率大漲140個(gè)基點(diǎn)，尤其最后一個(gè)交易日一天就上漲了100多個(gè)基點(diǎn)，收盤時(shí)為7.1704。美元指數(shù)也是在上周最后一個(gè)交易日暴跌100多個(gè)基點(diǎn)，收盤時(shí)為103.1204。美國股市也是連續(xù)兩天顯著下跌，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)從周三收盤時(shí)的40820.79，下跌到周五收盤時(shí)的39737.26。下跌了1083.53個(gè)點(diǎn)，合大約2.65%。

7月26日，美國的國債突破35萬億美元。本年度內(nèi)突破36萬億已經(jīng)是可以清楚預(yù)見的事情。

這究竟是預(yù)示了一個(gè)對美國來說長期趨勢的黑色星期五，還是只是一個(gè)短期的波動呢？

我們要結(jié)和長期的影響因素與短期的影響因素來看。從長期影響因素看，美聯(lián)儲本輪加息是從2022年3月開始的，利率從0.25%上升到現(xiàn)在的5%到5.5%之間。以往美國加息周期一般都很少超過24個(gè)月，可是這一輪加息的時(shí)間長度已經(jīng)超過了28個(gè)月，并且還遠(yuǎn)遠(yuǎn)看不到盡頭。美元的潮汐規(guī)律和目的，其實(shí)全世界已經(jīng)盡人皆知了。加息周期的目的就是要吸干其他國家的流動性，導(dǎo)致其出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)危機(jī)，匯率、股市、房地產(chǎn)等主要資產(chǎn)暴跌，等下跌得非常充分了，然后美國再啟動降息周期放水去超低價(jià)收割全世界的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。這個(gè)規(guī)律可以說中國街邊賣西瓜的老農(nóng)都可以完整地講出來了，全世界盡人皆知。所以，本身美國再想繼續(xù)這么干就已經(jīng)很難了。再加上中國這個(gè)空前未有的工業(yè)化經(jīng)濟(jì)體，美國想收割根本就沒這個(gè)能力。這一輪已經(jīng)加息了28個(gè)月，并沒有見到因?yàn)榧酉⒍鴮?dǎo)致其他國家陷入經(jīng)濟(jì)危機(jī)的。所以，美國開始本輪加息后，人民幣的匯率的確也經(jīng)歷了一定幅度的貶值，但最大貶值幅度只有16%。這個(gè)貶值幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)無法滿足美國金融收割的條件。對美元來說如果沒有50%甚至更大幅度的匯率貶值，很難進(jìn)行收割。從2022年3月開始到現(xiàn)在，人民幣匯率從大浪角度說，經(jīng)歷了貶值—升值—貶值—小升值—微貶值幾個(gè)階段。

2019年以來的美元指數(shù)變化

人民幣匯率近兩個(gè)月變化

2019年底到現(xiàn)在人民幣匯率變化

2004年到現(xiàn)在20年人民幣匯率變化

2005年人民幣開始穩(wěn)定地升值，一直升值到2014年1月14日的最高峰6.0408，這也是1994年人民幣貶值以來30年歷史最高。到現(xiàn)在正好又一個(gè)十年，人民幣匯率是波動中貶值。主要經(jīng)歷了2個(gè)半大的波浪。

第一貶值浪，從2014年1月14日6.0408，貶值到2016年12月20日第一個(gè)階段性低點(diǎn)6.6933。歷時(shí)近3年，為了讀者方便理解，我們用絕對值來表達(dá)，是貶值了0.6525。

第一升值浪，從2016年12月20日，升值到2018年3月27日6.2409。歷時(shí)近1年3個(gè)半月。升值了0.4524。

第二貶值浪，從2018年3月27日，貶值到2019年9月3日7.1863。歷時(shí)近1年半。貶值了0.9454。

第二升值浪，從2019年9月3日，升值到2022年2月28日6.3034。歷時(shí)約2年半。升值了0.8829。

第三貶值浪，從2022年2月28日，貶值到2023年9月8號7.3498。歷時(shí)超過1年半。貶值了1.0464。

第三升值浪，從2023年9月8號，到現(xiàn)在已經(jīng)接近1年，升值到2024年8月3日最高點(diǎn)7.1524，僅升值了0.1974。按第二浪之后的平均變化幅度約0.9計(jì)算，本次大升值浪應(yīng)當(dāng)還需要升0.7的差值，約升值到6.45。

我們再來看看中國經(jīng)濟(jì)的抗壓能力。2022年，中國外貿(mào)順差為8776億美元，2023年外貿(mào)順差為8232.23億美元。兩年加起來有約1.7萬億美元的外貿(mào)順差，但中國2021年底持有的美債規(guī)模為1.0687萬億美元，現(xiàn)在是不到7700億美元。在積累這么多順差的情況下，美元規(guī)模卻減少了近3千億，正好有2萬億的差額。這2萬億美元跑到哪里去了？至少有相當(dāng)可觀的部分是幫其他國家還美元債務(wù)，把他們變成人民幣債務(wù)，還有去增持黃金，在國外購買礦產(chǎn)等資產(chǎn)的投資等等。這就導(dǎo)致雖然美國拼命拉抬利息，大量資金回流到美國，可是全世界雖然也存在一定的資金匱乏的困難，但都并沒有缺錢到造成經(jīng)濟(jì)危機(jī)的程度。

再看美國短期的負(fù)擔(dān)情況。俄烏戰(zhàn)爭雖然美國收割了一把俄羅斯和歐洲、日本，但遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒吃飽。況且戰(zhàn)爭長期持續(xù)下去，剛開始吃進(jìn)去的早就開始往外吐了。2023年10月7日巴勒斯坦與以色列發(fā)生戰(zhàn)爭之后，美國被動地深度卷入。以前五次中東戰(zhàn)爭中，以色列都主要是以閃電戰(zhàn)的方式獲得勝利。以色列的國力無法支撐長期戰(zhàn)爭�？墒沁@一次戰(zhàn)爭已經(jīng)打了10個(gè)月，還遠(yuǎn)遠(yuǎn)看不到盡頭。

《北京宣言》之后，中東除以色列外實(shí)現(xiàn)了全面的團(tuán)結(jié)。本來中國指出了各方包括以色列實(shí)現(xiàn)永久和平的方案，以聯(lián)合國承認(rèn)的兩國方案是最大公約數(shù)，幾乎是唯一可能的和平方案。但以色列根本想都沒想過，以暗殺哈馬斯與真主黨領(lǐng)導(dǎo)人的方式來應(yīng)對。這必然導(dǎo)致各方矛盾極大化，堵死了實(shí)現(xiàn)和平的道路。第六次中東戰(zhàn)爭全面爆發(fā)已經(jīng)是箭在弦上了。美國被深度綁架全面支持以色列。

這是市場對美元、美股深度恐慌的短期原因。

但是，美國在沒有獲得有效收割前提下，本輪加息周期面臨空前的無功而返的窘境。如果在沒有能夠獲得有效收割前提下最終不得不面對降息的局面，美元的全面崩盤就是一瞬間的事情了。而要避免這個(gè)局面硬挺著不降息，最終美國銀行會撐不住而系統(tǒng)性地破產(chǎn)。這同樣是災(zāi)難性的局面。美國現(xiàn)在就是要在這兩種災(zāi)難之間進(jìn)行選擇。

這場國際金融市場變化的影響是什么？

首先看對中美兩國GDP的直接影響。如果這是一次遠(yuǎn)超前期的超級升值浪，會再升值1.7以上的差值，約升值到5.45以上的水平。今天的人們可能以為人民幣的匯率就是遠(yuǎn)低于美元的，20世紀(jì)90年代中期到21世紀(jì)中期的10多年間，人民幣匯率曾長期穩(wěn)定地維持在8.277左右。但事實(shí)上，在此之前，1980年時(shí)，人民幣兌美元的中國官方匯率曾經(jīng)達(dá)到1美元合人民幣1.53。1992年時(shí)，美元與人民幣匯率還是5.5左右。1994年中國為什么要讓人民幣貶值？原因是當(dāng)時(shí)中國唯一的國際競爭優(yōu)勢就是各項(xiàng)要素成本很低，如果按當(dāng)時(shí)的匯率，我們的成本優(yōu)勢就被抵消掉了。

但是，中國現(xiàn)在已經(jīng)需要從單純的成本優(yōu)勢，向技術(shù)和品牌優(yōu)勢轉(zhuǎn)移。很多宣傳中提到中國的技術(shù)突破時(shí)，往往說到國外某設(shè)備1000萬美元，中國公司開發(fā)成功了只要100萬人民幣。我們把價(jià)格搞這么低干什么？現(xiàn)在中國技術(shù)優(yōu)勢上來了，500萬人民幣還是比別人便宜得多，為什么一定非要搞到接近硬件成本價(jià)的100萬人民幣不可？

2023年中國GDP為126.06萬億人民幣，合17.89萬億美元，匯率是7.0436。美國2023年GDP為27.36萬億。中美GDP之比是65.39%。

但如果匯率是6.3，2023年GDP的美元值就變成20萬億。中美GDP之比就是73.1%。

匯率5.5，2023年中國GDP為22.92萬億美元，中美之比83.77%。

2026年，中國GDP總量人民幣名義值會達(dá)到150萬億，以5.5匯率計(jì)算，合美元值為27.27萬億。如果匯率按5計(jì)算，就是30萬億美元。

美國的GDP會如何變化？我們預(yù)測是在2025至2026年，美國經(jīng)濟(jì)會遭遇巨大的滑坡，陷入嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。GDP會滑坡到20萬億以下是大概率事件。原因何在？

2019年以來的美國股市變化

2020年2月至4月美國疫情爆發(fā)一個(gè)期間的股市暴跌1萬點(diǎn)情況

自1999年來美國政府債務(wù)以及占GDP的比例

美國2008年經(jīng)濟(jì)危機(jī)極為深刻，只是美國通過大放水暫時(shí)回避了矛盾，債務(wù)規(guī)模從2006年12月底的8.68萬億，10年內(nèi)迅速增長到2016年12月底的20萬億，增加了11.3萬億，平均每年增長1萬多億。2020年至2022年疫情期間，美國又是通過無限量地大放水，來暫時(shí)地回避矛盾。2019年12月底美國債務(wù)為23.2萬億，到現(xiàn)在僅4年半，就增加到35萬億，又增加了11.8萬億，平均每年2.6萬億。疫情已經(jīng)結(jié)束，但按現(xiàn)在的速度每年還是會增加2萬億。由此可見，美國2008年經(jīng)濟(jì)危機(jī)后的經(jīng)濟(jì)幾乎就是靠不斷輸血來維持的。很多人以為現(xiàn)在美國經(jīng)濟(jì)很強(qiáng)勁，但這都是靠借來的錢維持的表面現(xiàn)象。為很好理解這一點(diǎn)，我們可以用一個(gè)最為簡化的假想寓言來說明這一點(diǎn)。

假設(shè)一個(gè)村子（權(quán)且叫“乞丐村”吧）里有10個(gè)乞丐，身無分文。某一天村子里按5%的利率借到1個(gè)億，每個(gè)乞丐分得1000萬。其中一個(gè)乞丐A用手上1000萬進(jìn)口了相應(yīng)的貨物，以9000萬的價(jià)格分別賣給了其他9個(gè)乞丐，結(jié)果是什么？

一是這個(gè)村子馬上創(chuàng)造了8000萬的GDP，經(jīng)濟(jì)一片繁榮。

二是他們獲得了按這個(gè)村子的貨幣名義上9000萬的財(cái)富。

三是乞丐A手頭上還有9000萬的現(xiàn)金。

四是乞丐村存續(xù)有1個(gè)億的外債。債務(wù)與GDP的比例為125%。?

然后乞丐A以5%的利息把9000萬借給乞丐村，乞丐村又從外面以5%的利息借了2000萬。乞丐村把這總共1.1億的錢發(fā)給10個(gè)乞丐，每人1100萬。再然后乞丐A又進(jìn)口了1100萬的貨物，以9900萬的價(jià)格分別賣給了其他9個(gè)乞丐。結(jié)果又是什么？

一是這個(gè)村子創(chuàng)造了8800萬的GDP，名義GDP強(qiáng)勁增長10%，經(jīng)濟(jì)更加一片繁榮。

二是他們又獲得了按這個(gè)村子的貨幣名義上9900萬的財(cái)富。

三是乞丐A手頭上還有9900萬的現(xiàn)金。

四是乞丐村存續(xù)的外債變成1.2億，內(nèi)債有9000萬。總債務(wù)為2.1億，債務(wù)翻番增長了110%。債務(wù)與GDP的比例變成212%，擴(kuò)大了70%。

如果某一天發(fā)生一場災(zāi)難，把所有人手頭上借債的借據(jù)給毀了。2.1億的債務(wù)清零，結(jié)果是什么？乞丐村就是有9900萬的現(xiàn)金凈結(jié)余，債務(wù)占GDP的比例變成零，又可以大把借債了。

所以，乞丐村要維持長期繁榮，必須具備最核心的兩大能力，一是借債的能力，二是制造災(zāi)難清除債務(wù)的能力。這兩個(gè)能力只要有一個(gè)喪失，結(jié)果會是什么？

因?yàn)槠蜇ご鍌鶆?wù)規(guī)模已經(jīng)太大，村內(nèi)村外都不再愿意借錢了。乞丐A拿著手頭上的9900萬跑到另一個(gè)村子，乞丐村重新一貧如洗，并且2.1億的債務(wù)只能賴賬不還了，GDP也瞬間歸零。

以上就是人們現(xiàn)在看到的美國經(jīng)濟(jì)表面上的一片繁榮景象，以及他的未來 —— 一個(gè)不能創(chuàng)造財(cái)富，不能生產(chǎn)，只靠借債來維持繁榮的乞丐村，終將被打回原形。