神一樣的美股，終于完美上演了跳水一幕。

代表美國科技股的納斯達克100指數(shù)暴跌721點，跌幅3.65%；從5000支美股中精心挑選的500支代表著美國大型股票的標(biāo)普500指數(shù)，也大跌2.31%，創(chuàng)下一年多以來最大跌幅。

上周美股開始下跌之后，我在7.22的資產(chǎn)價格模型周報中，提示大家：

美股并沒有跌透。

自2022年12月15日截止到昨天晚上之前，在所有交易日里，標(biāo)普500指數(shù)從未出現(xiàn)過單日2.3%以上的下跌，所以昨天的下跌，算是美股超過一年半以來的第一次“暴跌”。

市場上不是有傳說，美股永遠漲么？

為什么我會認為美股上周沒有跌透，所以繼續(xù)看跌美股？

相比我們屎一樣的A股，美股算是一個在估值上“特別有效”的市場，只要公司盈利（EPS）的預(yù)期在漲，那么股票就會上漲，而盈利預(yù)期的下滑，也必然帶來股市的下滑。

所以，你要是問，美股為什么昨晚出現(xiàn)暴跌？

簡單的答案很簡單——

因為代表美股中堅力量的大型科技公司的盈利預(yù)期下滑了。

目前是美股的二季度財報披露時間段，眾多的大型科技股公司盈利不及預(yù)期。

例如，特斯拉二季度營收大幅度增長，但利潤卻遜于預(yù)期，導(dǎo)致特斯拉一天就跌去了12%，創(chuàng)2020年9月以來的最大跌幅；谷歌母公司阿爾法貝塔財報顯示，其資本支出過高，但盈利的跟隨預(yù)期不佳。

要知道，特斯拉和谷歌，都是這一輪AI科技浪潮中，在大模型方面投入最大的公司之一，特斯拉是自動駕駛，谷歌則是語言大模型應(yīng)用，而且還自研開發(fā)芯片，這兩家公司的盈利預(yù)期，并沒有跟隨大規(guī)模的芯片投入而迅速抬升，導(dǎo)致了投資者漸漸開始明白，AI及相關(guān)芯片股的大規(guī)模盈利，可能遙遙無期。

這種關(guān)于盈利預(yù)期的大幅度消退，并不是本周才開始的，而是上周就已經(jīng)顯現(xiàn)了，只是很多投資者直到今天股市暴跌才意識到。

當(dāng)然，如果有人喜歡從政治角度來解讀，可以認為從上周到本周的下跌，都是特朗普和拜登競選選情鬧得，上周是因為特朗普交易，所以美股大跌，本周呢，則是哈里斯民調(diào)領(lǐng)先，導(dǎo)致美股下跌……

反正，這種關(guān)于政治的萬金油理由，市場永遠都能找到，但我個人覺得沒啥大的意義。

在7.22的資產(chǎn)價格模型周報中，我貼了下面一幅圖：

標(biāo)普500、標(biāo)普400、標(biāo)普600以及華麗8科技的前瞻市盈率估值；

圖表說明：

標(biāo)普500是標(biāo)普公司挑選的500支美股大型公司股票，類似于A股的滬深300指數(shù)；

標(biāo)普400指數(shù)是標(biāo)普公司在標(biāo)普500之下，挑選的400支美國中型公司股票，類似于A股的中證500指數(shù)；

標(biāo)普600指數(shù)是標(biāo)普公司在標(biāo)普400之下，挑選的600支美國小型公司股票，類似于A股的中證1000指數(shù)；

華麗8科技是指美股市值靠前、代表美國大型科技股的蘋果、微軟、谷歌、臉書、亞馬遜、奈飛、英偉達以及特斯拉這8只股票；

前瞻市盈率（Forward P/E），將各大券商平臺及分析師對美股上市公司季度盈利（EPS）預(yù)測的平均值作為分子，將股票價格作為分母，相除，此得出前瞻市盈率估值。

從周度數(shù)據(jù)上可以看出，在7.08-7.12的那一周，華麗8科技的估值是30.7倍（圖中紫色虛線），這幾乎是歷史最高水平；

然而，到了7.15-7.19這一周標(biāo)普500指數(shù)已經(jīng)明顯下跌，華麗8科技的價格也明顯下跌，但讓人意想不到的事——其前瞻市盈率估值反而抬升得更高，變成了31.4倍。

沒錯，股票價格雖然跌了，但前瞻估值反而變得更貴了！

在歷史最高估值的情況下，出現(xiàn)這種情況，那就是典型的沒有跌透，價格還沒有反應(yīng)所有分析師的預(yù)測。

正是這個原因，我才在7.22的美股專題中特意強調(diào)：

本周繼續(xù)看跌美股。

看跌美股，除了估值原因，還有非估值原因。

在今年3月份的一篇文章中，我特意介紹了AIAE這個特殊的指標(biāo)。

“美股，接近頂點”

受困于美聯(lián)儲對美國金融企業(yè)股權(quán)總值、非金融企業(yè)股權(quán)總值以及美國實體經(jīng)濟總債務(wù)的公布頻次，原始的AIAE指標(biāo)，只有滯后1-2個季度的季度數(shù)據(jù)（見下圖）。

不過，我利用每日更新的美股總市值指標(biāo)（小于金融企業(yè)股權(quán)總值+非金融企業(yè)股權(quán)總值），同時考慮到通常情況下，美國實體經(jīng)濟總債務(wù)增長的穩(wěn)定性，將季度數(shù)據(jù)使用內(nèi)插法估算到月份，這樣就可以得出來每周最新的AIAE數(shù)據(jù)，我稱之為“財主AIAE指標(biāo)”，每周都會公布在我的圈子里。

根據(jù)我所估算的AIAE數(shù)據(jù)，過去30年，基本就在17.2%-43.3%之間波動。

就在7.08-7.12當(dāng)周，該指標(biāo)第一次超過42%，與2021年12月份的AIAE最高值持平，距離2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫時期創(chuàng)下的最高值43.3%僅有一步之遙。

更進一步的，考慮到美國金融市場上的流動性總量已經(jīng)基本停滯，甚至開始下降，所以，我才在6.24-7.15的資產(chǎn)模型周報中，連續(xù)強調(diào)說，這是AI泡沫的頂峰，也是美股的資產(chǎn)泡沫之巔。