三一重工，曾經(jīng)是工程機(jī)械板塊中當(dāng)之無(wú)愧的龍頭。從2018年一直漲到了2021年。之后，整個(gè)工程機(jī)械板塊均進(jìn)入到行業(yè)衰退期，三一重工也跟隨行業(yè)，進(jìn)入到了接下來(lái)漫長(zhǎng)的三年調(diào)整期。直到，最近，整個(gè)行業(yè)才開始有企穩(wěn)復(fù)蘇的跡象。

不過(guò)，經(jīng)過(guò)了三年的調(diào)整，這次的龍頭還會(huì)是三一重工嗎？

今天，就對(duì)行業(yè)中，最具代表性的幾家公司，做一個(gè)綜合對(duì)比評(píng)估，看看三年之后，誰(shuí)的含金量最高。

三一重工，

優(yōu)勢(shì)：公司主要從事工程機(jī)械業(yè)務(wù)。其中，混凝土設(shè)備為全球第一品牌，挖掘機(jī)、大噸位起重機(jī)、 旋挖鉆機(jī)、路面成套設(shè)備等主導(dǎo)產(chǎn)品已成為中國(guó)第一品牌。

亮點(diǎn)：公司自主研制的世界第一臺(tái)全液壓平地機(jī)、全球首款全路面風(fēng)電專用汽車起重機(jī)、全球首款 5G 技術(shù)遙控挖掘機(jī) SY415 等一系列標(biāo)志性產(chǎn)品引領(lǐng)中國(guó)高端裝備制造。

柳工，

優(yōu)勢(shì)：公司深耕工程機(jī)械市場(chǎng)領(lǐng)域 60 余年，公司位居全球工程機(jī)械制造廠商第 17 強(qiáng)。土方機(jī)械國(guó)內(nèi)市場(chǎng)銷量和占有率穩(wěn)居行業(yè)前列。

亮點(diǎn)：公司自主研發(fā)的第三代核電錨固體系、核電用抗飛機(jī)撞擊鋼筋接頭與超低溫錨固體系打破國(guó)外技術(shù)壟斷并實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)化，是核電預(yù)應(yīng)力國(guó)內(nèi)唯一供應(yīng)商。

中聯(lián)重科，

優(yōu)勢(shì)：公司建筑起重機(jī)械銷售規(guī)模穩(wěn)居全球第一?；炷翙C(jī)械長(zhǎng)臂架泵車、攪拌站市場(chǎng)份額穩(wěn)居行業(yè)第一。 25噸及以上汽車起重機(jī)銷量位居行業(yè)第一，500噸及以上履帶起重機(jī)位居行業(yè)第一。

亮點(diǎn)：公司研制出 2 萬(wàn)噸米塔機(jī)等四大“全球之最”產(chǎn)品，以及 10 噸步履式多功能救援機(jī)器人、800 公斤高層玻璃安裝機(jī)器人、13 噸滅火劑混合動(dòng)力機(jī)場(chǎng)快調(diào)消防車等行業(yè)首創(chuàng)產(chǎn)品。

山推股份，

優(yōu)勢(shì)：公司的推土機(jī)產(chǎn)品市場(chǎng)占有率連續(xù)多年始終保持 60%以上，繼續(xù)保持了行業(yè)領(lǐng)軍態(tài)勢(shì)。公司產(chǎn)品在舒適性、智能化、操控性、產(chǎn)品穩(wěn)定性等方面均處于國(guó)內(nèi)領(lǐng)先及國(guó)際先進(jìn)水平。

亮點(diǎn)：公司推出純電推土機(jī) DE26、純電裝載機(jī) LE60、純電挖掘機(jī) EE225 等新能源產(chǎn)品完善產(chǎn)品譜系，整體技術(shù)達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平，其中純電推土機(jī)為國(guó)際領(lǐng)先水平。

看完了公司的優(yōu)勢(shì)亮點(diǎn)，可以發(fā)現(xiàn)，四家公司在工程機(jī)械行業(yè)中，都有各自的優(yōu)勢(shì)和拳頭產(chǎn)品。

接下來(lái)，將以經(jīng)典的杜邦分析法，對(duì)公司的財(cái)報(bào)核心數(shù)據(jù)進(jìn)行拆解，進(jìn)一步厘清公司真實(shí)的含金量情況。

先看第一個(gè)拆解關(guān)鍵數(shù)據(jù)，銷售凈利率，

評(píng)估公司產(chǎn)品業(yè)務(wù)利潤(rùn)空間，數(shù)值越高，盈利能力越強(qiáng)，含金量越高。

含金量第一，中聯(lián)重科，公司發(fā)布的年報(bào)銷售凈利率為8.01%，為目前第一。

第二，三一重工，公司凈利率7.47%。

第三，山推股份，凈利率為7.29%。

第四，柳工，凈利率為3.42%。

從銷售凈利率來(lái)看，中聯(lián)、三一、山推，盈利能力均接近。這打破了我們一般印象，即往往認(rèn)為三一的盈利能力是最強(qiáng)的，但實(shí)際上，三者差不多。

對(duì)比上一年，四家公司的銷售凈利率均同比上升，這也反映了整個(gè)工程機(jī)械行業(yè)有復(fù)蘇跡象。

第二個(gè)拆解關(guān)鍵數(shù)據(jù)，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，

評(píng)估公司資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率，數(shù)值越高，運(yùn)營(yíng)效率越高，含金量越高。

含金量第一，山推股份，公司全年資產(chǎn)周轉(zhuǎn)達(dá)到84%，明顯領(lǐng)先其他公司一個(gè)身位。

第二，柳工，全年周轉(zhuǎn)62%。

第三，三一重工，公司三季度周轉(zhuǎn)達(dá)到了35%，全年超過(guò)中聯(lián)重科的37%，是大概率事件。

第四，中聯(lián)重科，全年周轉(zhuǎn)37%。

對(duì)比上一年，僅中聯(lián)重科一家，總周轉(zhuǎn)有所上升。

第三個(gè)拆解關(guān)鍵數(shù)據(jù)，權(quán)益乘數(shù)，

評(píng)估公司財(cái)務(wù)杠桿情況，數(shù)值越高，財(cái)務(wù)杠桿越高，以負(fù)債拉動(dòng)收益的程度就越高。

財(cái)務(wù)杠桿最高，柳工，四季度財(cái)務(wù)杠桿為2.59倍。

其次，山推股份，財(cái)務(wù)杠桿為2.29倍。

再次，三一重工，財(cái)務(wù)杠桿2.24倍。

最后，中聯(lián)重科，財(cái)務(wù)杠桿2.21倍。

總體來(lái)看，財(cái)務(wù)杠桿都相近，差別不大。

對(duì)比上一年，僅三一重工一家，財(cái)務(wù)杠桿有所下降。

最后，將結(jié)合公司的財(cái)務(wù)核心數(shù)據(jù)，凈資產(chǎn)收益率，來(lái)對(duì)公司的含金量進(jìn)行綜合評(píng)估。

綜合含金量第一，山推股份，公司凈利率雖然排名第三，但實(shí)際上和第一第二的三一、中聯(lián)差距不大；而公司的周轉(zhuǎn)率則明顯領(lǐng)先于三一、中聯(lián)，是二者的兩倍以上。且財(cái)務(wù)杠桿也中規(guī)中矩。在高盈利+高周轉(zhuǎn)之下，公司的含金量排名第一。

第二，三一重工，公司三季度的凈資產(chǎn)收益率已經(jīng)和中聯(lián)相差無(wú)幾。而第四季度的周轉(zhuǎn)率有望更高，進(jìn)而超越中聯(lián)重科。公司凈利率第二，但周轉(zhuǎn)率拖了后腿。含金量第二。

第三，中聯(lián)重科，公司盈利能力排名第二，但和三一有同樣的問題，就是周轉(zhuǎn)率較低，只能排第三。

第四，柳工，公司凈利率最低，周轉(zhuǎn)率第二，財(cái)務(wù)杠桿第一。雖然周轉(zhuǎn)率較高，但凈利率卻和其他三家有較大差距，因此，綜合含金量只能排第四。

大家更看好，四大機(jī)械龍頭中的哪家公司呢，歡迎在下方留言討論！