文/金立成

作者簡(jiǎn)介：金立成是一位奮斗在一線的創(chuàng)業(yè)者，更是一名活躍在二級(jí)市場(chǎng)的投資者，還是一個(gè)躬身紅塵的修行者（道家），金巴巴財(cái)策創(chuàng)始人，財(cái)經(jīng)專欄作家，擁有18年專業(yè)投資經(jīng)驗(yàn)，著有雪球叢書(shū)《聰明投資課——一個(gè)獨(dú)立投資人的心路歷程》，專注于投資教育和家庭、家族財(cái)富頂層設(shè)計(jì)與咨詢。

（本文1600字左右，閱讀大概需要3分鐘，這是“立成說(shuō)投資”第653篇原創(chuàng)文章）

實(shí)在是讓眾多投資者倍感意外和詫異的事發(fā)生了，那就是日本央行近期宣布日元結(jié)束多年來(lái)的負(fù)利率政策，并逐步進(jìn)入加息周期后，日元兌美元的匯率不僅沒(méi)有上漲，反而還在一路加速下跌。

今日美元兌日元匯率突然上漲至約34年來(lái)的最高水平！日元貶值也升高日本當(dāng)局為支持日元而干預(yù)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。從盤(pán)面上看，美元兌日元的匯率日內(nèi)持續(xù)走高，升至1990年以來(lái)最高水平，一度觸及151.97的高點(diǎn)。

從表面上看，這是非常不合常理的，但為什么這種看似不合常理的事偏偏就在資本市場(chǎng)中發(fā)生了呢？因?yàn)?strong>從理論上講，當(dāng)一國(guó)貨幣選擇加息時(shí)，這是有利于本國(guó)貨幣對(duì)其他外幣的匯率上漲的。

對(duì)于上述匯率現(xiàn)象，不少投資者百思不得其解，這完全是不按照套路來(lái)出牌啊，難道日本也成了“匯率操縱國(guó)”不成？一邊在加息，還一邊在貶值，這種玩法實(shí)在是高！看樣子，美帝收割日本是志在必得了。

實(shí)際上，日元加息后，還在兌美元持續(xù)貶值的根源在于兩個(gè)方面：

一方面是當(dāng)前的美元指數(shù)仍然過(guò)于強(qiáng)勢(shì)，近期美元不僅對(duì)日元升值，對(duì)人民幣以及其他主要國(guó)家的貨幣基本上都處于升值狀態(tài)。有心的投資者就會(huì)發(fā)現(xiàn)，近期人民幣兌美元的匯率也下跌了不少，目前已經(jīng)跌破了7.2RMB的心理關(guān)口。

另一方面是當(dāng)前美元與日元的利率差仍然處在歷史高位，二者仍有較大套利空間，不少投資者仍然會(huì)選擇賣(mài)出日元加速配置美元資產(chǎn)。從日元加息的歷史來(lái)看，日元加息并不意味著日元兌美元升值，回顧2000年及2006年兩輪日元加息周期中日元對(duì)美元整體趨勢(shì)都是貶值走勢(shì)。

眾所周知，日元是美元指數(shù)的重要構(gòu)成部分。當(dāng)前美元指數(shù)的構(gòu)成貨幣中，歐元占比最大，高達(dá)57.6%，其次是日元，占比高達(dá)13.6%，英鎊占比11.9%，加拿大元占比9.1%，瑞典克朗占比4.2%，瑞士法郎占比3.6%。

美元指數(shù)想要升值并維持強(qiáng)勢(shì)，其實(shí)邏輯非常簡(jiǎn)單。一是可以做空老大歐元，讓歐元降息，這來(lái)得最直接，畢竟歐元占據(jù)的塊頭最大；其次就是選擇做空老二日元了，讓日元貶值。當(dāng)前日元在外匯市場(chǎng)仍然被投資者做空，其目的就是為了維持美元指數(shù)維持強(qiáng)勢(shì)地位。

只不過(guò)這種貨幣強(qiáng)勢(shì)，并不是由于美元加息導(dǎo)致的，而是其內(nèi)部因子導(dǎo)致的。美元指數(shù)這種“被動(dòng)走強(qiáng)”的走勢(shì)對(duì)整個(gè)外匯貨幣市場(chǎng)而言仍然是有較強(qiáng)殺傷力的。

此前日元加息并沒(méi)有讓美元指數(shù)走弱，根源就在于瑞士央行突然宣布降息導(dǎo)致的，如此使得美元指數(shù)里面的利率走勢(shì)力量達(dá)到動(dòng)態(tài)平衡。

日元這種為了美帝主子的利益不惜犧牲自己的行為，實(shí)在是讓投資者唏噓不已。自本輪美元加息周期啟動(dòng)以來(lái)，美股持續(xù)創(chuàng)下歷史新高，日本股市也走出了波瀾壯闊的大牛市行情，華爾街資本早已賺得盆滿缽滿。

不過(guò)美元這次的胃口非常大，因?yàn)楫?dāng)前美債的還債壓力是空前的。前期埃及鎊匯率暴跌，被美帝收割了，由于埃及鎊的體量太小，也不夠美帝“打牙祭”的。

很明顯，這次美元指數(shù)明顯走強(qiáng)，是針對(duì)某神秘東方大國(guó)的，目前能滿足美元胃口的，也只有它了，單單一個(gè)日本還不足以讓美元吃飽，否則，本輪美元加息周期就這樣匆匆結(jié)束，馬上啟動(dòng)加息周期，豈不是前功盡棄了。

當(dāng)然了，至于某東方大國(guó)會(huì)不會(huì)被美元收割了，投資者其實(shí)大可不必?fù)?dān)心，因?yàn)檫@里有嚴(yán)格的外匯管制，股市也常年在底部趴著，3000點(diǎn)保衛(wèi)戰(zhàn)并不是單單一次打響了，不排除以后仍然還要繼續(xù)圍攻3000點(diǎn)呢。

既然美元指數(shù)仍然在被動(dòng)走強(qiáng)，這對(duì)國(guó)內(nèi)A股有何影響呢？

從宏觀經(jīng)濟(jì)的角度來(lái)看，只要美元指數(shù)處于強(qiáng)勢(shì)地位，那么人民幣匯率就很難維持強(qiáng)勢(shì)，只能處于一個(gè)被動(dòng)走弱的震蕩走勢(shì)，如此情況下，A股吸納外資投資的力量就相對(duì)有限。若沒(méi)有增量資金及時(shí)填補(bǔ)外資離場(chǎng)的空缺，那么A股就很難走強(qiáng)，更不太可能馬上出現(xiàn)不少投資者心中多年渴望的“牛市”行情。

以筆者常年一線的市場(chǎng)觀察來(lái)看，今年A股大概率是走一個(gè)震蕩市行情，市場(chǎng)里主要存在一些結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)，投資者要耐心挖掘特殊板塊的投資機(jī)遇，仍然要把倉(cāng)位管理放在第一位。

熬過(guò)這輪震蕩市行情后，待美股跌落神壇和美元指數(shù)大幅度走弱后，A股的整體牛市行情才會(huì)真正開(kāi)啟，這是一場(chǎng)國(guó)與國(guó)之間的激烈博弈戰(zhàn)，需要投資者有非凡的耐心去等待。