今天聊熟悉的行業(yè)，同樣還是老朋友——安琪酵母（600298）。

酵母絕對龍頭，安琪已成為中國酵母的代名詞，亞洲第一，全球第二。

樂斯福、安琪、英聯(lián)馬利分列行業(yè)前三位，CR3超60%。

1986年創(chuàng)始，2000年上市，2021年?duì)I收破百億。

湖北宜昌國資委控股。

說實(shí)話，酵母能看見，但它卻融入到我們?nèi)粘＝佑|的各類食物，實(shí)際上又看不見。

無形可以無孔不入，遠(yuǎn)勝有形。

1、先看技術(shù)面。

最直觀的年K線來看，目前三連陰，回到五年前的2019年。

拉長全部上市后的25根年K線，當(dāng)下價(jià)位具有強(qiáng)支撐。

調(diào)整時(shí)間和幅度，從2020年8月最高點(diǎn)71.95元，跌至近期最低28.38元。

將近4年，跌近七成，調(diào)整較充分。

MACD指標(biāo)，月線和周線都呈現(xiàn)底背離，有上漲動能。

3月20日業(yè)績不及預(yù)期，放量大跌，出現(xiàn)超賣或反彈。

2、再看基本面。

最大的基本面是業(yè)績。

業(yè)績的來源是營收，最終看的是凈利潤。

營收，從2012年到2023年連續(xù)增長，去年已達(dá)136億元。

規(guī)模效應(yīng)顯著，短期競爭對手要想超越，幾乎是不可能的。

不過2023年國內(nèi)首次下滑，海外搞得風(fēng)風(fēng)火火。

凈利，受上游原材料影響，波動較大。

但也從上市初的不到4000萬，增長到近四年的13億上下。

最新品牌價(jià)值，位列中國食品加工制造類第2名，高達(dá)196億。

3、估值層面。

市盈率不到20倍，歷史最低。

市凈率2.5倍，歷史10%低位。

市銷率1.86倍，歷史9%低位。

一眼定胖瘦，低估了，很可能是機(jī)會。

當(dāng)然，事關(guān)商業(yè)模式的凈利率和凈資產(chǎn)收益率，近來都是微降趨勢。

低估也是有原因的。

低估了不一定要漲，但能提供安全邊際。

投資的復(fù)雜性，從低估層面就能感受得十分明顯。

4、分紅層面。

最棒的數(shù)據(jù)，分紅募資比106%。

2000上市首發(fā)融資4.2億。

此后在2010年、2011年、2022年分別增發(fā)融資6.5億、7.9億、14億，累計(jì)融資32.6億。

上市以來24年，每年都有分紅，累計(jì)35億元。

回報(bào)市場的錢，已經(jīng)超過從市場拿的錢，超越A股九成公司。

股息率和股利支付率較一般，1.7%和30%左右。

如果后期能夠提高，自然是好事。

主要是資本開支太大，讓股東回報(bào)減少了很多。

但具有長期穩(wěn)定的分紅歷史，上市后從未間斷分紅。

24年的堅(jiān)持，真心不容易，點(diǎn)贊。

整體看，良心企業(yè)，可以與之共舞。

5、資金方面。

由外而內(nèi)地看，北向資金持股4.9%，位列第二大股東，頗受青睞。

還有QFII的2%，科威特政府投資局和瑞銀盧森堡投資。

知名私募高毅的鄰山1號，位列其中。

中歐基金的兩個(gè)產(chǎn)品，養(yǎng)老混合A和睿見混合A，也名列其中。

公司自己，近2個(gè)月，回購3.8億，占比1.3%。

時(shí)間就在最近，額度1/3的凈利潤，算較高的。

這是最強(qiáng)烈的看好信號。跌多了，公司自己都看不過去了。

機(jī)構(gòu)也很看好，14家給出評級，有26%上漲空間。

6、關(guān)于未來。

近五年，凈現(xiàn)比達(dá)111%，收現(xiàn)比達(dá)114%。

能掙到真金白銀，可提供最基本的安全保障。

知名品牌，消費(fèi)群體分散、穩(wěn)定、長久。

逆經(jīng)濟(jì)周期下，可利用價(jià)格策略擴(kuò)大市場份額。

烘焙食品擴(kuò)容空間大，帶動酵母需求量提升。

在建工程占總資產(chǎn)3.9%，產(chǎn)能擴(kuò)張。

隨著埃及和俄羅斯的擴(kuò)建推進(jìn)，有沖擊全球第一的可能。

國內(nèi)蜜糖成本近期回落，凈利率提高，可增厚今年利潤。

經(jīng)濟(jì)慢慢恢復(fù)，需求也會跟著復(fù)蘇。

公司2024年目標(biāo)，營收+15%、凈利+8%。

穩(wěn)健為主，費(fèi)用端嚴(yán)管控，加上激勵(lì)優(yōu)化，有望帶來逐步改善。