文/金立成

作者簡(jiǎn)介：金立成是一位奮斗在一線的創(chuàng)業(yè)者，更是一名活躍在二級(jí)市場(chǎng)的投資者，還是一個(gè)躬身紅塵的修行者（道家），金巴巴財(cái)策創(chuàng)始人，財(cái)經(jīng)專欄作家，擁有17年專業(yè)投資經(jīng)驗(yàn)，著有雪球叢書《聰明投資課——一個(gè)獨(dú)立投資人的心路歷程》，專注于投資教育和家庭、家族財(cái)富頂層設(shè)計(jì)與咨詢。

（本文2700字左右，閱讀大概需要5分鐘，這是“立成說投資”第632篇原創(chuàng)文章）

以下內(nèi)容為正文：

今天是A股今年里的最后一個(gè)交易日，目前已全面收官。一起簡(jiǎn)單來回顧一下全年A股各大指數(shù)的整體表現(xiàn)：上證指數(shù)下跌3.7%，深證成指下跌13.54%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌19.41%，科創(chuàng)50指數(shù)下跌11.24%，滬深300指數(shù)下跌11.38%，北證50指數(shù)上漲14.92%。

總體來看，全年除了“一度被邊緣化”的北證50指數(shù)有比較優(yōu)異的表現(xiàn)外，其他各大指數(shù)的表現(xiàn)都是非常慘的，可以說是“熊冠全球”了。上證指數(shù)的跌幅雖然比較小，但由于指數(shù)的編制是嚴(yán)重失真的，并沒有反映出真實(shí)個(gè)股或投資板塊的情況。

以下是券商統(tǒng)計(jì)的各大主流投資板塊全年表現(xiàn)情況，相對(duì)而言，下圖統(tǒng)計(jì)的板塊漲跌幅情況更能反映真實(shí)的投資狀況，但投資者要注意的是，這只是板塊的表現(xiàn)，并非個(gè)股的表現(xiàn)，如果板塊出現(xiàn)了大幅度下跌，那么個(gè)股的表現(xiàn)往往會(huì)更慘。

總體來看，全年板塊指數(shù)表現(xiàn)為正向收益的僅有9個(gè)，其余22個(gè)板塊均為負(fù)收益，負(fù)向收益板塊占比高達(dá)70.98%。正向收益板塊表現(xiàn)較好的是通信（23.62%）、傳媒（13.27%）以及計(jì)算機(jī)（6.99%）；負(fù)向收益最慘的三大板塊是電力設(shè)備（-26.44%）、商貿(mào)零售（-31.42%）和美容護(hù)理（-31.67%）。

很顯然，如果從板塊的角度去分析，今年的投資若錯(cuò)過了以上9個(gè)正向收益的板塊，基本上是沒有大的可能性獲得正向投資回報(bào)的。有些投資者雖然成功押注了擁有正向收益的板塊，但由于投資倉位上的不夠，配比不夠好，整體收益率也會(huì)被拉下去，也很難獲得正向投資收益的。

根據(jù)國(guó)內(nèi)私募排排網(wǎng)上顯示的數(shù)據(jù)來看，全年下來最慘私募基金虧損高達(dá)97%，私募基金平均虧損幅度在20-30%左右，虧損幅度在50%左右的私募也不在少數(shù)。投資者要明白的是，這些私募基金經(jīng)理基本上都是行業(yè)老兵，投資經(jīng)驗(yàn)極為豐富，在這樣慘烈的投資環(huán)境下，他們也無法給投資者帶來正向投資回報(bào)，可見投資的難度有多高。

公募基金就不必提了，今年整體表現(xiàn)比私募更差。今年公募基金遭遇了有史以來的“公關(guān)危機(jī)”，越來越多的投資者不再信任公募基金經(jīng)理了，他們寧愿自己操盤，也不愿意把錢交給那些道德有瑕疵的公募基金經(jīng)理了。實(shí)際上，這里的主要問題在于，基金管理者的利益與投資者的利益無法保持一致。

機(jī)構(gòu)投資者普遍表現(xiàn)都是很差的，那么二級(jí)市場(chǎng)中的個(gè)體投資者的整體表現(xiàn)如何呢？實(shí)際上，根據(jù)筆者在線下和一些券商營(yíng)業(yè)部老總溝通的情況來看，今年個(gè)體投資者盈利的比例恐怕是“千里挑一”了。有些券商營(yíng)業(yè)部老總直接告知筆者，今年以來他們營(yíng)業(yè)部有正向盈利的客戶幾乎沒有，可謂全軍覆沒，散戶平均虧損在30-50%之間。一般來說，一家券商營(yíng)業(yè)部至少有幾萬客戶，這足以反映出市場(chǎng)的慘烈程度了。

怪不得，今年還有媒體爆料稱：有些老股民扛不住心理壓力，直接銷戶不干了。不僅有老股民銷戶離場(chǎng)，外資機(jī)構(gòu)代表“貝萊德”也因無法承受巨額投資虧損，關(guān)閉在國(guó)內(nèi)的投資辦公室。不少投資者都虧傷心了，他們說這里好比“緬北”的詐騙場(chǎng)所，根本買不完，上市公司來這里上市后的各種減持套路太深了，防不勝防。

的確，筆者在線下也偶爾和一些個(gè)體投資者有過交流，整體感覺他們一個(gè)個(gè)都是非常悲觀的。今年的投資市場(chǎng)真的非常難，無論是“價(jià)值投資派”還是“趨勢(shì)投機(jī)派”，都被收割得體無完膚。只有一小撮投資者做得相對(duì)比較好：那就是把風(fēng)險(xiǎn)控制放在第一位的“空倉派”。回頭來看，今年如果不懂在恰當(dāng)?shù)臅r(shí)間點(diǎn)內(nèi)保持一定比例的空倉，是很難保證正向投資收益的。

現(xiàn)在依然記得，在今年9月份，筆者曾在自媒體上向各位讀者提示過投資風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)際上在那個(gè)時(shí)候，我們的投資倉位整體就下降了很多。只不過當(dāng)時(shí)由于高層喊話“活躍資本市場(chǎng)”后，我們?cè)?0月份又匆匆擴(kuò)大了投資倉位，最后導(dǎo)致投資盈利出現(xiàn)了較大的回撤。總體來說，今年四季度的市場(chǎng)下跌幅度是遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期的，這也是我們沒有預(yù)料到的。

不過，由于我們有十分嚴(yán)苛的投資標(biāo)的選擇系統(tǒng)，整體的風(fēng)險(xiǎn)控制策略也保持得不錯(cuò)，全年雖對(duì)大盤的整體表現(xiàn)有一定的誤判，但我們最終還是獲得了相對(duì)不錯(cuò)的投資業(yè)績(jī)，只是這個(gè)業(yè)績(jī)不及年初預(yù)定的投資目標(biāo)。2023年筆者和VIP用戶全年的投資收益在8%-15%之間不等，最差的VIP用戶也做到了8%的投資收益率水平，完全實(shí)現(xiàn)了跑贏指數(shù)和絕對(duì)盈利的兩大核心投資收益目標(biāo)。

回頭來看，今年A股和港股給我們最大的投資教訓(xùn)就是，在以“下跌為主”的A股和港股市場(chǎng)里，一定要把倉位管理和風(fēng)險(xiǎn)控制策略放在投資的第一位，而且在適時(shí)還要敢于承受市場(chǎng)壓力去徹底空倉應(yīng)對(duì)。今年我們雖然做到了，但是做得還不夠好，對(duì)于今年第四季度的市場(chǎng)表現(xiàn)，我們有一定的投資誤判，導(dǎo)致了整體投資收益率的回撤和縮水。

敢于“看空做多”，才能更客觀理性地面對(duì)當(dāng)前異常殘酷的A股投資生態(tài)。實(shí)際上，不少投資者是不敢看空的，尤其是當(dāng)大盤指數(shù)處于低位時(shí)，他們總是迫不及待的滿倉“梭哈”抄底，很容易就買到了半山腰，讓自己深度套牢。那些總是喜歡滿倉投資的投資者，是很難有良好的風(fēng)控投資策略的，根源就在于他們都過于樂觀了，完全忽視了市場(chǎng)中不可預(yù)料的風(fēng)險(xiǎn)因素。

只有那些敢于適時(shí)保持“空倉”的投資者，才是極度清醒的投資者。這些投資者對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是極為敏感的，一般不會(huì)出現(xiàn)“屁股決定腦袋”的誤判，因此，他們往往能取得較高的投資收益水平。簡(jiǎn)單來說，投資就是經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的生意，風(fēng)險(xiǎn)控制好了后，投資收益就是副產(chǎn)品而已，如此，才能穩(wěn)健前行。

不管如何，讓所有的投資者感到極為糟心的2023年終于過去了。每一輪市場(chǎng)的超預(yù)期下跌的表現(xiàn)，都是一堂極佳的投資教育課。只不過非常遺憾的是，在每一輪牛熊周期轉(zhuǎn)換過程中，總有一些投資者會(huì)徹底倒下，完全喪失了“東山再起”的資本。筆者在線下曾多次與一些企業(yè)家朋友說：錢永遠(yuǎn)都是賺不完的，但一定虧得完，一定要建立起企業(yè)投資的防火墻。對(duì)于這一點(diǎn)建議，其實(shí)也是非常適合普通投資者的。

正所謂“悟已往之不諫，知來者之可追”！一個(gè)投資者千萬不要沉迷于過去短暫的失敗和成功中，一定要積極把握未來的機(jī)遇。畢竟，投資是一條不歸路，一個(gè)投資者在沒有完全退出這個(gè)資本游戲之前，永遠(yuǎn)都不要說自己是成功的。

展望2024年，從外部環(huán)境來看，全球流動(dòng)性緊縮預(yù)期可能不復(fù)存在，美聯(lián)儲(chǔ)與歐洲央行大概率都會(huì)啟動(dòng)新一輪貨幣寬松周期，這對(duì)資本市場(chǎng)的估值來說是一件好事。畢竟，無風(fēng)險(xiǎn)利率越低，資本市場(chǎng)的估值水平自然就能提高。不過，投資者也不能過分樂觀，在當(dāng)前這個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)上，筆者認(rèn)為2024年A股出現(xiàn)大牛市的概率仍然較小，寬幅震蕩很可能是全年指數(shù)的整體表現(xiàn)，這一切都要根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)表現(xiàn)而定。

乘舟側(cè)畔千帆過，病樹前頭萬木春！在文末，筆者祝愿各位讀者在2024年打一個(gè)漂亮的投資翻身仗，早日晉級(jí)成為資本市場(chǎng)的“鐮刀”手！