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大概在20世紀(jì)50年代，美國(guó)約翰·霍普金斯大學(xué)(The Johns Hopkins University)的科學(xué)家Curt Richter做了一個(gè)“邪惡的動(dòng)物實(shí)驗(yàn)”。

老鼠們被他扔進(jìn)了內(nèi)壁光滑的水桶里。在老鼠們堅(jiān)持了15分鐘左右剛沉入水底時(shí)，他把老鼠們撈起來(lái)晾干休息。

之后，獲救的老鼠們被再次扔進(jìn)桶里。這次，老鼠們游啊游，不讓自己沉下去。平均堅(jiān)持60個(gè)小時(shí)后，老鼠們才再次絕望，沉到水底。

從15分鐘到60個(gè)小時(shí)，相差整整240倍。老鼠們對(duì)希望的渴望，超越了時(shí)間，也超越了生死。

這個(gè)實(shí)驗(yàn)讓我不得不聯(lián)想到碧桂園。

這段時(shí)間，發(fā)生在小碧身上的事遠(yuǎn)超出了它成立31年間經(jīng)歷的風(fēng)雨總和：

股債雙殺—公開(kāi)市場(chǎng)利息逾期—業(yè)績(jī)巨虧—公司致歉—境內(nèi)公開(kāi)市場(chǎng)停牌。

苦苦支撐了2年，小碧也算一定程度上享受了希望的力量。但現(xiàn)實(shí)打敗了幻境，小碧沒(méi)能繼續(xù)扛一扛。

小碧還是向市場(chǎng)投了深水炸彈。

6月12日晚間，小碧11支境內(nèi)債券公告停牌。當(dāng)中包括了那筆最先到期的16碧園05。

今天(8月14日)，這筆存續(xù)約40億元的私募債被曝出的一版初步償付方案如下(未必是最終方案)：

分期付，展期三年，降低前兩年現(xiàn)金支出壓力。

這跟多數(shù)地產(chǎn)同行境內(nèi)債展期方式方法類(lèi)似。展三年，至少留了點(diǎn)念想。希望展三年不是拍腦袋決定的，更希望不會(huì)像龍光一樣展完再展。

目前，小碧公開(kāi)市場(chǎng)依舊沒(méi)違約，但展期或重組不可避免。當(dāng)然，約千億體量的公開(kāi)債務(wù)進(jìn)行展期或重組，肉眼可見(jiàn)不會(huì)容易。

在小碧致歉信發(fā)出后不久，有小碧員工在朋友圈里喊話：

“公司的偉大之處在于：早就可以選擇躺平無(wú)非是損失信譽(yù)，但可以更好地保現(xiàn)金流。但公司沒(méi)有這樣做。我們都不慌，您慌什么?！?/p>

這或許是小碧的委屈：

曾堅(jiān)守信用，要保交付；也面臨銷(xiāo)售腰斬，銷(xiāo)售回款無(wú)法及時(shí)歸集到總部；更要面臨融資增量斷崖式下跌。每一步走得戰(zhàn)戰(zhàn)兢兢，一點(diǎn)風(fēng)吹草動(dòng)市場(chǎng)往往風(fēng)聲鶴唳。

不堅(jiān)守信用，也是保交付，也是銷(xiāo)售和融資下跌。如果是有保留的躺下，日子似乎還更滋潤(rùn)。

但不管怎么樣，不守信用，被優(yōu)質(zhì)房企標(biāo)簽道德綁架著的小碧，不該用“保交付”來(lái)當(dāng)幌子搪塞。

幾千年前，孔夫子已經(jīng)說(shuō)了：

人而無(wú)信，不知其可也。大車(chē)無(wú)輗，小車(chē)無(wú)軏，其何以行之哉？

當(dāng)滿(mǎn)屏都在喊“信心”時(shí)，不妨來(lái)談?wù)勑庞谩?/p>

信心的恢復(fù)，需要正向的循環(huán)向上，而非負(fù)向的螺旋向下。恢復(fù)信心，能脫離信用？

小碧的出險(xiǎn)，有其自身和外部因素合力作用。但它的出險(xiǎn)，不應(yīng)被視為民營(yíng)房企團(tuán)滅的新開(kāi)始。因?yàn)槟銜?huì)發(fā)現(xiàn)，還有一些規(guī)模型房企堅(jiān)守著。

別忘了，還有扛著房企信心的龍湖。

龍湖光這兩個(gè)月就償還了約百億境內(nèi)剛性債務(wù)。

就在8月14日，龍湖還公告將17億元撥入18龍湖04債券兌付專(zhuān)戶(hù)。至此，這家房企年內(nèi)境內(nèi)到期債務(wù)已基本全部還清。

境外債上，龍湖近期還新獲得了一筆5年期、31億港幣銀團(tuán)貸款。據(jù)了解，2024年1月到期的153億港幣銀團(tuán)貸款，目前已提前償還72億港幣，龍湖計(jì)劃在年內(nèi)全部提前償還剩余部分。

如果機(jī)構(gòu)沒(méi)有信心并擠兌，那龍湖斷然獲取不了這些銀團(tuán)貸款。

當(dāng)然，除了龍湖，還有濱江、新城、美的置業(yè)的存在。

另外，隔壁老王家的萬(wàn)達(dá)，還在一路甩賣(mài)資產(chǎn)割肉放血?jiǎng)?chuàng)造著信用奇跡。

如果覺(jué)得這5家還不夠，名單上至少還有雅居樂(lè)、中駿、金輝等。

雅居樂(lè)、中駿應(yīng)該是還債小鋼炮了。很難有人提前預(yù)料到它們能堅(jiān)持到現(xiàn)在，并且至少今年年內(nèi)還是安全的。

沒(méi)違約沒(méi)重組的房企里有堅(jiān)守信用的，同樣，展期組里還有一家讓人意外的——寶龍。

哪怕寶龍境外公開(kāi)市場(chǎng)做了交換要約（exchange offer），但它還是在守信付利息，堅(jiān)持到現(xiàn)在沒(méi)有進(jìn)入整體重組及躺平削債。

對(duì)比遠(yuǎn)洋和綠地兩家房企反反復(fù)復(fù)在信用違約邊緣掙扎，上述那些在決賽圈堅(jiān)守信用的種子選手們，應(yīng)該說(shuō)甩了這兩家?guī)讞l街了，就更別提對(duì)比那些到現(xiàn)在為止都沒(méi)有重組方案的房企們。

對(duì)了，文章開(kāi)頭那個(gè)“邪惡的動(dòng)物實(shí)驗(yàn)”又叫做“希望試驗(yàn)”。

也許現(xiàn)在還堅(jiān)守著信用的房企同樣也是小白鼠，但這些小白鼠們至少還在撲騰著，它們都不該是硬著陸的結(jié)局，不該被污名化更不該被刻板印象化。

它們挽救了房企最后的顏面，也閃耀著房企的榮光，難道不值得被點(diǎn)贊嗎？

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