最近，李嘉誠(chéng)所創(chuàng)立的長(zhǎng)實(shí)集團(tuán)，預(yù)接手內(nèi)地房企龍光、合景的香港“凱明”項(xiàng)目102億元債權(quán)的消息引發(fā)關(guān)注。

有媒體將其理解為“圍獵”內(nèi)地房企，也有媒體把李嘉誠(chéng)說(shuō)成最后的“白衣騎士”。不管對(duì)此事如何定性，單傳聞就足以讓龍光、合景，像熱鍋上的螞蟻。因?yàn)樯硐荼椎膬善髽I(yè)，境外債權(quán)能否順利重組，最大籌碼就是凱明項(xiàng)目，該項(xiàng)目總建面7萬(wàn)多平米，估值高達(dá)300億元。

凱明項(xiàng)目是海景盤(pán)，位于香港仔及鴨脷洲利南道66號(hào)，背山靠海，屬于長(zhǎng)實(shí)集團(tuán)青睞的板塊。事實(shí)上，該項(xiàng)目是龍光、合景從長(zhǎng)實(shí)手中搶得的一塊“肉”。說(shuō)他是“肉”，指其在市場(chǎng)上有價(jià)；加雙引號(hào)是指有價(jià)無(wú)市。況且，龍光、合景操盤(pán)很遭，售價(jià)高達(dá)50萬(wàn)港元/平米，今年1月首開(kāi)到現(xiàn)在只賣(mài)了3套，合計(jì)賣(mài)了5.32億港元。

以長(zhǎng)實(shí)的財(cái)力，2017年與龍光、合景硬扳手腕奪地，誰(shuí)是贏家，一目了然。過(guò)去不搶?zhuān)F(xiàn)在來(lái)爭(zhēng)，長(zhǎng)實(shí)此舉意欲何為？

去年下半年以來(lái)，長(zhǎng)實(shí)資本重回中國(guó)內(nèi)地和香港的跡象明顯。

去年10月5日，長(zhǎng)實(shí)集團(tuán)以46億港元拿下一宗位于新界屯門(mén)的地塊，12月15日，長(zhǎng)實(shí)集團(tuán)又中標(biāo)皇后大道西/賢居里項(xiàng)目。接著不到一周的時(shí)間，也就是12月21日，長(zhǎng)實(shí)集團(tuán)再出手，拿下香港啟德地塊，這可是單季最大規(guī)模的地塊。

很明顯，頻頻買(mǎi)地，開(kāi)始顯露李氏資本熟悉的“抄底套路”。這次長(zhǎng)實(shí)拿下的啟德地塊，市場(chǎng)原本預(yù)期售價(jià)介于130億～149億港幣之間，李嘉誠(chéng)最終是以87億港幣拿下，中標(biāo)價(jià)低于市場(chǎng)估值30％，換句話(huà)說(shuō)，以7折的價(jià)格買(mǎi)走了估值近150億元的地塊，這當(dāng)然就是抄底。

同樣，去年以來(lái)，李氏資本也試圖在內(nèi)地開(kāi)展抄底，不過(guò)僅限于粵港澳大灣區(qū)，從動(dòng)作不難看出，李家對(duì)國(guó)內(nèi)地產(chǎn)形勢(shì)依舊謹(jǐn)慎小心。

去年5月5日，廣州第一輪集中土拍，長(zhǎng)實(shí)旗下的和記黃埔罕見(jiàn)現(xiàn)身，現(xiàn)場(chǎng)盡是觀(guān)摩意味，現(xiàn)場(chǎng)和記黃埔僅參與了一次競(jìng)價(jià)，最后地塊被中海拿下。一個(gè)月后，和記黃埔團(tuán)隊(duì)又現(xiàn)身東莞看地。

當(dāng)年眾多媒體唱空李氏資本，緣于李嘉誠(chéng)清空幾乎所有中國(guó)內(nèi)地的地產(chǎn)項(xiàng)目并重倉(cāng)英國(guó)?，F(xiàn)在看來(lái)，李氏資本顯然是聰明的資本。

有句話(huà)說(shuō)得好，投資跟著首富走?？捎刑嗟姆科蟾敢庀嘈抛约?，錯(cuò)失解套時(shí)機(jī)，李氏資本可以說(shuō)有著鷹級(jí)的嗅覺(jué)。

李氏資本起家香港，深諳中英兩國(guó)體制，有很廣的國(guó)際視野。此時(shí)選擇強(qiáng)勢(shì)回歸，很顯然中長(zhǎng)期看好中國(guó)形勢(shì)和粵港澳大灣區(qū)對(duì)香港的戰(zhàn)略加持。究其原因，不外乎有二：

一是現(xiàn)在香港的發(fā)展乃舉國(guó)扶持。兼顧到粵港澳大灣區(qū)的發(fā)展，國(guó)家頒布了很多政策，例如香港青年到內(nèi)地工作，有每月高達(dá)15000元補(bǔ)貼等等。

二是英國(guó)進(jìn)入利空周期。李氏資本非創(chuàng)業(yè)型資本，而是投資型資本，進(jìn)入英國(guó)市場(chǎng)都是電力、水務(wù)、天然氣、石油等公共事業(yè)性投資，占有英國(guó)30%的天然氣市場(chǎng)，5%的自來(lái)水市場(chǎng)，25%的電力市場(chǎng)。

據(jù)BBC報(bào)道，李嘉誠(chéng)旗下的長(zhǎng)江實(shí)業(yè)集團(tuán)是英國(guó)最大的海外投資企業(yè)，累計(jì)投資總額超過(guò)2555億人民幣。李氏資本選擇進(jìn)入英國(guó)市場(chǎng)，緣于2008年次貸危機(jī)下英國(guó)重振經(jīng)濟(jì)的需要，以及執(zhí)政的約翰遜等保守黨人支持私營(yíng)企業(yè)的政治主張。

隨著英國(guó)脫歐事件的發(fā)酵，其它政黨抵制呼聲的加大，加上疫情的發(fā)展，李氏資本只有重回亞太。

年近94歲的李嘉誠(chéng)，早在2019年退休。目前接手李氏家族最大資產(chǎn)的，是李嘉誠(chéng)的長(zhǎng)子李澤楷。最近的熱搜是，其95后孫女李思德也逐步走到臺(tái)前，但是李氏資本已得李嘉誠(chéng)真?zhèn)?，步伐愈發(fā)的穩(wěn)健和有預(yù)見(jiàn)性。

上世紀(jì)50、60年代，英管下的香港樓市炒地皮，可不是什么違反道德的大忌，反而是能力的體現(xiàn)。都知道李嘉誠(chéng)第一桶金是塑料花的生產(chǎn)，由于擴(kuò)產(chǎn)的需要和當(dāng)年左派暴動(dòng)、港人脫港潮的形成，導(dǎo)致土地大幅跌價(jià)，李嘉誠(chéng)購(gòu)買(mǎi)了大量廉價(jià)土地，變賣(mài)獲利，鞏固和提升了其財(cái)富地位。李嘉誠(chéng)涉足地產(chǎn)業(yè)后，并非完全的土地炒家，而是以打造核心商場(chǎng)及寫(xiě)字樓、稀缺豪宅，囤積新區(qū)土地、坐吃周期紅利等多元手段，不斷走強(qiáng)。

李嘉誠(chéng)有著穩(wěn)準(zhǔn)狠的周期把握能力。1978年改革開(kāi)放，國(guó)家領(lǐng)導(dǎo)人非常歡迎港資參與祖國(guó)的建設(shè)，有著肥水不流外人田的深層目的。彼時(shí)的李嘉誠(chéng)、霍英東等港資富商，受邀參加了國(guó)慶閱兵儀式，高規(guī)格的政治待遇，讓眾多港資富商很快開(kāi)始轉(zhuǎn)投內(nèi)地，唯獨(dú)李嘉誠(chéng)不為所動(dòng)。直到1992年，李嘉誠(chéng)才正式進(jìn)入內(nèi)地。長(zhǎng)達(dá)14年的觀(guān)望，足以證明李嘉誠(chéng)對(duì)宏觀(guān)周期的把握能力，那段時(shí)間李嘉誠(chéng)除了為家鄉(xiāng)捐助醫(yī)院、學(xué)校，就是在等待合適的時(shí)機(jī)。李嘉誠(chéng)不盲目進(jìn)入內(nèi)地是有道理的，一是90年代前住宅市場(chǎng)未取消分配制度，二是那時(shí)中國(guó)經(jīng)濟(jì)還未進(jìn)入騰飛階段。

1992年，李嘉誠(chéng)開(kāi)始重倉(cāng)中國(guó)內(nèi)地，重倉(cāng)資本超過(guò)了其身家的一半。他特別情鐘于人口密集的城市，一線(xiàn)如北京、上海、廣州和二線(xiàn)重慶等城市。由于李氏資本有著很強(qiáng)的“囤地”基因，加上國(guó)家對(duì)港資企業(yè)的偏愛(ài)，李氏資本得以特殊照顧，所以吃了國(guó)內(nèi)城市建設(shè)最大的紅利。

多年來(lái)，除了核心區(qū)商業(yè)，只要是李嘉誠(chéng)拿下的住宅項(xiàng)目，捂盤(pán)惜售是常規(guī)動(dòng)作。

北京順義中央別墅區(qū)的譽(yù)天下項(xiàng)目，耗時(shí)25年才全部完工，地皮已從1993年的2000元/平米漲到2008年的40000元平米，直接翻了20倍。

1999年，和記黃埔拿下東莞厚街案名為海逸豪庭的項(xiàng)目，面積高達(dá)7000畝。但和記在拿地后閑置長(zhǎng)達(dá)95個(gè)月的時(shí)間，直到2014年，這個(gè)項(xiàng)目進(jìn)度才剛剛過(guò)半。通過(guò)數(shù)據(jù)查詢(xún)，當(dāng)時(shí)海逸豪庭的均價(jià)已超3萬(wàn)元/平米。

2004年，和黃中標(biāo)上海世紀(jì)匯廣場(chǎng)地塊，樓面價(jià)為1.2萬(wàn)元/平方米，土地成本在32億元左右，總建筑面積達(dá)36萬(wàn)平方米。和記也是照例捂盤(pán)，7年后才正式開(kāi)工。

大多數(shù)政府選擇默認(rèn)，畢竟港資比內(nèi)地房企待遇要從優(yōu)，是改開(kāi)以來(lái)的習(xí)慣。但是也有地方政府，坐不住開(kāi)始制裁的，例如成都市政府。

2004年，和記黃埔進(jìn)入成都市場(chǎng)，并先后競(jìng)得天府新城南地王項(xiàng)目、溫江新城區(qū)光華大道項(xiàng)目?jī)傻貕K，當(dāng)時(shí)的地價(jià)總額為21.35億元，但樓面價(jià)僅為1030元每平方米，總土地面積為1036畝。李嘉誠(chéng)撤退的時(shí)候，把成都南城都匯項(xiàng)目股權(quán)轉(zhuǎn)讓給了禹洲集團(tuán)控股有限公司和成都瑞卓置業(yè)有限公司（二者各占50%），作價(jià)約78.47億港元，預(yù)期出售及融資安排后錄得約38.11億港元。

成都政府就和記黃埔的捂盤(pán)行為，要求成都高新區(qū)財(cái)政金融局向區(qū)內(nèi)各金融機(jī)構(gòu)下發(fā)通知，禁止向和記黃埔地產(chǎn)（成都）有限公司提供新增融資、貸款，以及為其重大資產(chǎn)重組提供幫助。

事實(shí)上，李氏資本對(duì)許多內(nèi)地城市是有貢獻(xiàn)的。舉李嘉誠(chéng)進(jìn)入重慶的例子，香港未回歸，和黃就殺入重慶，第一個(gè)項(xiàng)目就是解放碑的大都會(huì)項(xiàng)目，自持式商場(chǎng)、酒店、寫(xiě)字樓，一下提升了重慶的商業(yè)、商務(wù)檔次。

盡管隨后的珊瑚水目、比華利豪園兩項(xiàng)目，有捂盤(pán)的情況，但重慶樓市當(dāng)時(shí)本身也是有風(fēng)險(xiǎn)的，房?jī)r(jià)起伏不定，和黃的經(jīng)營(yíng)風(fēng)格比較老套，求穩(wěn)是其第一原則。所幸的是，和黃在重慶未被封殺。

其實(shí)，財(cái)務(wù)穩(wěn)健是李氏資本的一貫風(fēng)格。2015年以來(lái)，長(zhǎng)實(shí)集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債率一直維持在30%左右；2022年年末，該集團(tuán)資產(chǎn)負(fù)債率只有23.53%。國(guó)內(nèi)再優(yōu)秀的房企，資產(chǎn)負(fù)債率都遠(yuǎn)超此標(biāo)準(zhǔn)，難道不值得反思嗎？

渝商聯(lián)智庫(kù)認(rèn)為，李嘉誠(chéng)之所以能50年屢戰(zhàn)屢勝，關(guān)鍵在于其周期把握能力。李氏資本的投資風(fēng)向標(biāo)價(jià)值，未來(lái)會(huì)成為眾多企業(yè)研判宏觀(guān)周期的重要參考。

種種跡象表明，李氏資本大概率會(huì)回歸內(nèi)地?；蛟S世界上最為聰明的華人資本，已經(jīng)看準(zhǔn)了內(nèi)地樓市企穩(wěn)的信號(hào)。

道其短不如取其長(zhǎng)。跟著首富去抄底，不失為一種選擇。

— 完 —