近年來，隨著新零售發(fā)展的如火如荼，云計(jì)算技術(shù)在新零售領(lǐng)域的運(yùn)用也日漸成熟，不僅互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)紛紛布局新零售，就連傳統(tǒng)的線下零售企業(yè)也加緊布局云計(jì)算平臺(tái)，加入新零售的競爭新舞臺(tái)。

老牌零售企業(yè)物美集團(tuán)創(chuàng)始人張文中較早的發(fā)現(xiàn)這個(gè)方向，于2015年主導(dǎo)創(chuàng)立了全新的數(shù)字零售平臺(tái)多點(diǎn)DMALL，在與物美集團(tuán)的聯(lián)手下，逐步實(shí)現(xiàn)會(huì)員、商品、營銷、營運(yùn)、供應(yīng)鏈等領(lǐng)域的數(shù)字化改造，打造線上線下一體化全渠道購物平臺(tái)。

近日，多點(diǎn)DMALL的所屬公司多點(diǎn)數(shù)智有限公司（以下簡稱“多點(diǎn)”）向港交所遞交了招股書，瑞信、招銀國際為聯(lián)席保薦人。

據(jù)招股書披露，多點(diǎn)于2015年創(chuàng)立，為本地零售業(yè)提供基于云的一站式端到端的數(shù)字零售SaaS平臺(tái)。根據(jù)弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)，按商品交易總額計(jì)算，多點(diǎn)目前是中國及亞洲最大的零售云解決方案數(shù)字零售服務(wù)商，截至2021年12月31日的市場份額分別為14.8%及9.0%。

盡管，多點(diǎn)在行業(yè)領(lǐng)域中已經(jīng)做到亞洲第一，但是仍然難逃業(yè)績持續(xù)虧損的境地。據(jù)招股書顯示，公司營收逐年增長，從2019年的2.65億元至2021年的10.45億元，但凈利潤連續(xù)3年虧損，2019年至2021年年度虧損分別為8.3億元、10.9億元、18.25億元。

經(jīng)時(shí)代數(shù)據(jù)深入調(diào)查發(fā)現(xiàn)，這家公司除業(yè)績持續(xù)虧損外，還存在客戶高度集中、經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流為負(fù)、資產(chǎn)負(fù)債率快速增長等諸多問題。

對(duì)此，時(shí)代數(shù)據(jù)12月15日給多點(diǎn)發(fā)去了采訪函。

同時(shí)，時(shí)代數(shù)據(jù)12月22日聯(lián)系到多點(diǎn)相關(guān)負(fù)責(zé)人，表明采訪意圖，對(duì)方表示公司方面暫不方便進(jìn)行回復(fù)。

業(yè)績繼續(xù)虧損，電子商務(wù)服務(wù)云業(yè)務(wù)毛利率持續(xù)為負(fù)

據(jù)招股書披露，多點(diǎn)2022年前三季度業(yè)績繼續(xù)虧損，在營收11.02億元、同比大幅增長50%的同時(shí)，期內(nèi)虧損4.81億元。

對(duì)此，多點(diǎn)在招股書中表示，因營業(yè)成本、毛利及毛利率、銷售及營銷開支、一般及行政開支、研發(fā)開支、融資成本凈額、可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股的公允價(jià)值變動(dòng)等原因，公司期內(nèi)虧損由截至2021年9月30日止九個(gè)月的14.69億元減少至2022年9月30日止九個(gè)月的4.81億元。

與此同時(shí)，時(shí)代數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，多點(diǎn)的第二大營收來源電子商務(wù)服務(wù)云業(yè)務(wù)的毛利率持續(xù)為負(fù)，2019年至2021年及2022年前9個(gè)月分別為-101.1%、-78.9%、-21.4%及-3.1%。

對(duì)此，多點(diǎn)在招股書中表示，該業(yè)務(wù)毛利率為負(fù)主要是由于物流成本較高，占來自O(shè)2O業(yè)務(wù)的收入的70%以上。

客戶高度集中，銷售嚴(yán)重依賴關(guān)聯(lián)方

據(jù)招股書披露，多點(diǎn)的前五大客戶中，物美集團(tuán)、麥德龍中國、重慶百貨集團(tuán)、銀川新華集團(tuán)均為公司關(guān)聯(lián)方。2022年前9個(gè)月，來自物美集團(tuán)、麥德龍中國、重慶百貨集團(tuán)、銀川新華集團(tuán)的收入金額分別為4.9億元、1.92億元、9892.6萬元、2714.4萬元，分別占總營收的44.4%、17.4%、9.0%、2.5%，合計(jì)占總營收的73.3%。

對(duì)此，多點(diǎn)在招股書中表示，公司嚴(yán)重依賴關(guān)聯(lián)實(shí)體，而公司與關(guān)聯(lián)實(shí)體關(guān)系的任何重大變化均會(huì)對(duì)公司的業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生重大不利影響。

另據(jù)招股書披露，2019年、2020年及2021年以及2022年前9個(gè)月，多點(diǎn)五大客戶中分別有一名、一名、兩名及兩名同時(shí)為公司的供貨商。同期，公司自該等客戶的采購額分別占總采購額約6.2%、3.0%、2.3%及1.6%，而公司向該等客戶的總銷售額分別占總收入約59.1%、54.5%、54.8%及61.9%。據(jù)比例推算，2022年前9個(gè)月，同為大客戶和供應(yīng)商的應(yīng)為物美集團(tuán)和麥德龍中國。

經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流持續(xù)為負(fù)

據(jù)招股書顯示，2019年至2021年及2022年前9個(gè)月，多點(diǎn)經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-7.08億元、-4.81億元、-12.75億元和-1.64億元，累計(jì)流出了約26.28億元的現(xiàn)金。

對(duì)此，公司在招股書中表示，公司實(shí)現(xiàn)盈利及產(chǎn)生凈經(jīng)營現(xiàn)金流入的能力受到各種因素的影響，其中許多因素超出公司的控制范圍，例如公司所經(jīng)營的行業(yè)及市場的持續(xù)發(fā)展、宏觀經(jīng)濟(jì)及監(jiān)管環(huán)境的變化或競爭動(dòng)態(tài)，以及公司及時(shí)有效地應(yīng)對(duì)該等變化的能力。公司無法保證將來能夠?qū)崿F(xiàn)或保持盈利能力或正現(xiàn)金流。

資產(chǎn)負(fù)債率快速增長，短期償債壓力較大

據(jù)招股書描述，多點(diǎn)2019年期末、2020年期末、2021年期末、2022年9月期末的資產(chǎn)總額分別為10.98億元、15.72億元、12.81億元、14億元，負(fù)債總額分別為34.72億元、47.95億元、60.2億元、71.89億元，資產(chǎn)負(fù)債率由316.21%快速增至513.5%。

對(duì)此，公司在招股書中表示，公司凈資產(chǎn)由2019年的-23.74億元減少至2020年的-32.23億元，主要是由于年度虧損10.9億元，部分被來自公司境外附屬公司Retail Technology Asia Limited的非控股股東注資1.04億元所抵銷；公司凈資產(chǎn)減少至2021年的-47.39億元，主要是由于年度虧損18.25億元，部分被以股權(quán)結(jié)算以股份為基礎(chǔ)的交易人民幣1.34億元所抵銷；公司凈資產(chǎn)減少至2022年9月30日的-57.89億元，主要是由于期內(nèi)虧損人民幣4.81億元，而其他全面收入6.17億元指財(cái)務(wù)報(bào)表換算的匯兌差額，部分被附屬公司非控股股東出資9020萬元所抵銷。

此外，公司2022年9月期末的流動(dòng)資產(chǎn)為7.39億元，流動(dòng)負(fù)債為6.77億元，以此計(jì)算的流動(dòng)比率為1.09。而公司2022年9月期末的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為4.98億元，公司短期償債壓力較大。

未足額繳納社保及公積金，派遣員工數(shù)量超監(jiān)管上限

據(jù)招股書披露，于往績記錄期間，多點(diǎn)未能按中國有關(guān)法律法規(guī)的要求足額繳納社會(huì)保險(xiǎn)及住房公積金。2019年、2020年、2021年以及2022年前9個(gè)月，公司就社會(huì)保險(xiǎn)及住房公積金缺口分別計(jì)提撥備130萬元、70萬元、40萬元及320萬元。

對(duì)此，公司解釋稱，該不合規(guī)事件發(fā)生的主要原因是對(duì)中國相關(guān)法律法規(guī)的疏忽，以及中國地方政府對(duì)相關(guān)法律的解釋不一致。但同時(shí)，根據(jù)中國的法律法規(guī)，公司可能會(huì)因未及時(shí)足額繳納社會(huì)保險(xiǎn)繳納金而面臨滯納金及罰款。

另據(jù)招股書披露，多點(diǎn)聘用了來自中國職業(yè)介紹機(jī)構(gòu)的員工，與若干獨(dú)立人力資源服務(wù)供貨商簽訂服務(wù)協(xié)議，以聘用派遣員工。根據(jù)服務(wù)協(xié)議，服務(wù)供貨商派遣的個(gè)人是該供貨商的雇員；派遣員工的工資、社會(huì)保險(xiǎn)、住房公積金及其他雇員福利費(fèi)用由服務(wù)供貨商承擔(dān)，而公司則負(fù)責(zé)向有關(guān)職業(yè)介紹機(jī)構(gòu)支付服務(wù)費(fèi)。

但是，公司聘用的派遣員工數(shù)量已經(jīng)超過10%的監(jiān)管上限。對(duì)此，公司表示，可能會(huì)被要求通過與本公司派遣員工中愿意改正的人簽訂書面雇傭合約的方式改正，若公司不能在勞動(dòng)部門規(guī)定的時(shí)間內(nèi)改正，公司可能會(huì)就每名派遣員工被處以5000元至10000元的罰款。