包裝行業(yè)上市公司大勝達(dá)（603687.SH）宣布跨界投資，擬以5.5億元收購(gòu)一家持續(xù)虧損的半導(dǎo)體企業(yè)，借此布局新質(zhì)生產(chǎn)力賽道。

5.5億元取得半導(dǎo)體公司23%股權(quán)

根據(jù)大勝達(dá)3月19日發(fā)布的公告，公司擬通過(guò)股權(quán)受讓及增資方式，合計(jì)投資人民幣5.5億元，取得芯瞳半導(dǎo)體技術(shù)（廈門(mén)）有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“芯瞳半導(dǎo)體”）22.9831%的股權(quán)。與此同時(shí)，公司控股股東杭州新勝達(dá)投資有限公司也將按相同價(jià)格跟投5000萬(wàn)元。

公告顯示，芯瞳半導(dǎo)體成立于2019年，是一家專(zhuān)注于通用高性能圖形處理器（GPU）芯片設(shè)計(jì)研發(fā)的企業(yè)。對(duì)于此次跨界投資，大勝達(dá)在公告中表示，此舉是基于公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展戰(zhàn)略，積極響應(yīng)國(guó)家戰(zhàn)略，把握新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展機(jī)遇。

標(biāo)的公司財(cái)務(wù)狀況堪憂(yōu)

然而，這份看似投資計(jì)劃背后，芯瞳半導(dǎo)體的財(cái)務(wù)狀況卻不理想。公告披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，截至2025年12月31日，芯瞳半導(dǎo)體資產(chǎn)總額為6495.66萬(wàn)元，負(fù)債總額卻高達(dá)8462.63萬(wàn)元，所有者權(quán)益為-1966.97萬(wàn)元，資產(chǎn)負(fù)債率已達(dá)130%。

在經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)方面，標(biāo)的公司2024年度營(yíng)業(yè)收入為2745.75萬(wàn)元，凈利潤(rùn)虧損高達(dá)1.06億元；2025年度營(yíng)業(yè)收入雖增長(zhǎng)至5078.50萬(wàn)元，但凈利潤(rùn)依舊虧損4899.62萬(wàn)元。盡管連年虧損且“資不抵債”，本次交易中芯瞳半導(dǎo)體的投前估值卻高達(dá)20億元人民幣。

對(duì)于這筆投資，大勝達(dá)在公告中解釋稱(chēng)，本次交易定價(jià)充分考慮了標(biāo)的公司的行業(yè)影響力、業(yè)務(wù)發(fā)展及未來(lái)趨勢(shì)情況及近期上市公司對(duì)同行業(yè)標(biāo)的的收購(gòu)估值水平及未來(lái)市場(chǎng)前景等多方面因素。公司還強(qiáng)調(diào)，本次交易未獲取標(biāo)的公司控股權(quán)，主要是基于與標(biāo)的公司建立戰(zhàn)略合作、以較低成本分享其成長(zhǎng)收益的考量，避免因追求控股權(quán)帶來(lái)的大額投資及跨行業(yè)整合運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

已設(shè)置多重保護(hù)條款

作為保障，大勝達(dá)在交易協(xié)議中設(shè)置了多重保護(hù)條款。公告提到，交易協(xié)議已約定公司享有董事會(huì)席位及對(duì)重大事項(xiàng)的一票否決權(quán)，并設(shè)置了業(yè)績(jī)承諾、股份回購(gòu)、反稀釋等保護(hù)性條款。

值得注意的是，協(xié)議中包含了對(duì)公司有利的特別回購(gòu)條款，若芯瞳半導(dǎo)體第三代圖形處理器在約定時(shí)間內(nèi)未能流片成功，或是在產(chǎn)品上市后連續(xù)兩個(gè)完整會(huì)計(jì)年度內(nèi)累計(jì)銷(xiāo)售收入未達(dá)到5億元，大勝達(dá)有權(quán)要求回購(gòu)。

公司在風(fēng)險(xiǎn)提示部分坦言，當(dāng)前標(biāo)的公司高端芯片制造面臨海外流片需求，鑒于國(guó)際局勢(shì)持續(xù)演變且存在高度不確定性，標(biāo)的公司在研發(fā)高性能圖形處理器過(guò)程中面臨著芯片流片失敗、供應(yīng)鏈中斷、國(guó)際國(guó)內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)等多重風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，公司也承認(rèn)自身在半導(dǎo)體及高端計(jì)算硬件領(lǐng)域運(yùn)營(yíng)管理經(jīng)驗(yàn)有限，投資后可能存在對(duì)目標(biāo)公司治理結(jié)構(gòu)、技術(shù)路徑及市場(chǎng)策略等理解與協(xié)同不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。

本次投資事項(xiàng)已經(jīng)大勝達(dá)董事會(huì)審議通過(guò)，尚需提交公司股東會(huì)審議。根據(jù)公告披露的安排，5.5億元投資款中，首次增資2.5億元將在滿(mǎn)足約定條件后支付，剩余2.5億元?jiǎng)t需在標(biāo)的公司第三代圖形處理器流片成功后才能到賬。