出品|清流工作室

作者|梁耀丹 主編|趙妍

蘇寧易購（002024.SZ）化債持續(xù)中。

6月19日晚，蘇寧易購披露，擬以4元出售4家“負(fù)債”的家樂福子公司。

在更早一周的6月13日，一家神秘的公司出手，給蘇寧易購免除了高達(dá)5億元的債務(wù)。對(duì)于負(fù)債千億、急于保殼的ST易購而言，此舉無疑是雪中送炭。

盡管蘇寧易購指出，這家“好心”的債權(quán)人，與蘇寧易購以及公司前十大股東不存在在產(chǎn)權(quán)、業(yè)務(wù)、資產(chǎn)、債權(quán)債務(wù)、人員等方面的關(guān)系，但清流工作室發(fā)現(xiàn)，出資方真實(shí)的股東背景，可能指向蘇寧易購的供應(yīng)商。

需要注意的是，在債務(wù)“一筆勾銷”以外，雙方有沒有其它潛在的利益安排及約定？

神秘的債權(quán)人

免除蘇寧易購債務(wù)的公司叫上海海綏文管理服務(wù)有限公司（下稱“上海海綏文”）。工商信息顯示，這家公司成立于2020年12月，由自然人劉衛(wèi)東全資持股。

據(jù)蘇寧易購披露，本次債權(quán)是上海海綏文通過網(wǎng)絡(luò)司法拍賣獲得，涉及債務(wù)和解債權(quán)合計(jì)金額5.07億元。債務(wù)人通過貨幣資金方式與債權(quán)人進(jìn)行債務(wù)和解，債務(wù)人分別自行或委托第三方向上海海綏文支付減免后的債務(wù)金額合計(jì)500萬元，支付完畢后相關(guān)債權(quán)債務(wù)關(guān)系了結(jié)。

也就是說，上海海綏文通過網(wǎng)絡(luò)司法拍賣拍下的5.07億元的債權(quán)，最終只要了區(qū)區(qū)500萬元。

然而，這么一家“慷慨大方”的公司，實(shí)際上早已“資不抵債”。

據(jù)蘇寧易購公告，截至2024年12月31日，上海海綏文總資產(chǎn)161.81萬元，總負(fù)債499.42萬元，凈資產(chǎn)-337.61萬元；2024年上海海綏文營業(yè)收入145.55萬元，凈利潤33.06萬元。

上海海綏文到底什么來頭？

蘇寧易購表示，經(jīng)公司公開查詢，以及經(jīng)上海海綏文確認(rèn)，上海海綏文與公司，以及截至2025年3月31日公司前十大股東不存在在產(chǎn)權(quán)、業(yè)務(wù)、資產(chǎn)、債權(quán)債務(wù)、人員等方面的關(guān)系以及其他可能或已經(jīng)造成上市公司對(duì)其利益傾斜的關(guān)系。

然而，事實(shí)真的如此嗎？

清流工作室調(diào)查發(fā)現(xiàn)，上海海綏文真實(shí)的股東背景，可能指向蘇寧易購的供應(yīng)商。

據(jù)企查查，上海海綏文全資股東劉衛(wèi)東，還可以關(guān)聯(lián)到一家公司——上海應(yīng)涵貿(mào)易有限公司，后者的股東，是上海海天下食品股份有限公司（下稱“上海海天下”）。

與此同時(shí)，上海海綏文的工商注冊(cè)電話與上?？煨刑煜鹿?yīng)鏈管理有限公司（下稱“上?？煨刑煜隆保┫嗤ど套?cè)地址也與后者鄰近。

無論是上海海天下還是上?？煨刑煜?，其實(shí)控人都是福建南安商人黃玉樹。據(jù)一篇新聞通稿，黃玉樹是上海海天下董事長，福建省水產(chǎn)品批發(fā)行業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長，于上世紀(jì)90年代在上海創(chuàng)立了“海天下”品牌，經(jīng)過二十多年，企業(yè)獲得長足發(fā)展。

值得注意的是，黃玉樹旗下的這兩家公司，都是蘇寧易購的“老熟人”。

根據(jù)公開報(bào)道，早在2020年4月，在“蘇寧家樂福生鮮戰(zhàn)略合作簽約儀式暨618商洽會(huì)”上，上海海天下就簽約成為首批家樂?！吧r億元俱樂部”成員。

另據(jù)上?？煨刑煜碌墓倬W(wǎng)通稿，2021年6月，家樂福與上?？煨刑煜潞炇鹑珖r配送中心戰(zhàn)略合作協(xié)議。在簽約儀式上，“快行天下董事長黃玉樹先生表示：2020年5月28日，快行天下有幸被蘇寧家樂福選為華東和華北大區(qū)的冷凍/生鮮物流服務(wù)商，拉開了我們同家樂福合作的序幕。在過去的一年里，快行天下承接服務(wù)了蘇寧家樂福的4個(gè)大區(qū)的冷凍生鮮物流業(yè)務(wù)……”。

2022年4月，蘇寧易購與上海海天下也有公開合作記錄，同樣涉及蘇寧家樂福的生鮮業(yè)務(wù)。

雙方的合作也延續(xù)至今。據(jù)清流工作室觀察，目前，在蘇寧易購APP上，上海海天下的品牌海鮮產(chǎn)品顯示由“蘇寧超市自營”。

也就是說，大概率是蘇寧易購的供應(yīng)商為其雪中送炭，免除了蘇寧易購的5億元債務(wù)。那么，雙方有沒有其它潛在的利益安排？

擺脫家樂福中國包袱

清流工作室注意到，涉及此次債務(wù)和解的18家蘇寧易購子公司中，有15家隸屬于家樂福中國。

2019年6月，蘇寧易購?fù)ㄟ^全資子公司蘇寧國際以48億元人民幣的對(duì)價(jià)收購家樂福中國80%的股權(quán)，并承諾兩年后以固定價(jià)格收購剩余20%股權(quán)。在被收購前，家樂福中國已深陷虧損泥潭。

但最終蘇寧易購沒能盤活家樂福中國，還把自己也拖下泥潭。2021年9月，家樂福集團(tuán)要求蘇寧國際以12億元收購剩余20%股權(quán)，但蘇寧因流動(dòng)性危機(jī)僅支付部分款項(xiàng)，最終雙方對(duì)簿公堂。2022年4月，蘇寧易購與荷蘭家樂福簽署補(bǔ)充付款協(xié)議，家樂福中國成為蘇寧易購的全資子公司。

收購后，家樂福中國經(jīng)營持續(xù)惡化，門店數(shù)量從2019年的233家銳減至2024年的4家，累計(jì)虧損超90億元。

而隨著蘇寧易購近日準(zhǔn)備“4元甩賣”4家家樂福門店，意味著家樂福在中國最后的微光也即將消逝。

據(jù)6月19日公告，蘇寧易購?fù)ㄟ^全資子公司荷蘭家樂福（中國）控股有限公司，將寧波家樂福商業(yè)有限公司、杭州家樂福超市有限公司、株洲家樂福商業(yè)有限公司、沈陽家樂福商業(yè)有限公司4家子公司的100%股權(quán)，分別以1元對(duì)價(jià)出售給上海有安法律咨詢有限公司（代上海家福啟紓企業(yè)服務(wù)合伙企業(yè)），總交易金額為4元。

這四家公司均已停止運(yùn)營，凈資產(chǎn)合計(jì)-13.63億元，負(fù)債總額17.6億元。

值得一提的是，這4家門店的接盤方——上海家福啟紓企業(yè)服務(wù)合伙企業(yè)（下稱“上海家福啟紓”），截至公告日尚未成立，正在辦理名稱核準(zhǔn)以及相關(guān)設(shè)立法定程序。

根據(jù)蘇寧易購的說法，上海家福啟紓的普通合伙人是上海有安法律咨詢有限公司（下稱“有安法務(wù)”），有限合伙人是昆朋資產(chǎn)管理股份有限公司（下稱“昆朋資產(chǎn)”）和上海厚有安資產(chǎn)管理有限公司（下稱“上海厚有安資產(chǎn)”）。

其中，上海厚有安資產(chǎn)的股權(quán)穿透后由國厚資產(chǎn)管理股份有限公司（下稱“國厚資產(chǎn)”）控制。昆朋資產(chǎn)和國厚資產(chǎn)均是持牌地方資產(chǎn)管理公司（地方AMC）。

公告指出，有安法務(wù)、昆朋資產(chǎn)和上海厚有安均不屬于失信被執(zhí)行人。

不過，清流工作室注意到，國厚資產(chǎn)近年來深陷多重危機(jī)。2025年2月17日，國厚資產(chǎn)未能兌付“18國厚金融PPN001”債券本息，構(gòu)成首次公開債務(wù)違約。據(jù)媒體報(bào)道，早在2023年5月，國厚資產(chǎn)就已經(jīng)出現(xiàn)債務(wù)危機(jī)，合并報(bào)表范圍內(nèi)共計(jì)7200萬元銀行貸款逾期，此后危機(jī)愈演愈烈。2024年，國厚資產(chǎn)及其實(shí)控人還因存在多項(xiàng)違規(guī)行為被上海交易所通報(bào)批評(píng)。

多次有人“出手相助”

2021年，蘇寧易購資金鏈斷裂，總負(fù)債超2000億，創(chuàng)始人張近東辭任董事長，國資接手蘇寧易購，自此走上了漫長的“斷臂求生”之路。

清流工作室注意到，在過去一年，蘇寧易購不止一次有“貴人”出手相助。

2024年，蘇寧易購以1000萬元價(jià)格出讓天天快遞100% 股權(quán)及債權(quán)，接盤方為成立僅半年的浙江融躍速運(yùn)有限公司（下稱“浙江融躍速運(yùn)”）。浙江融躍速運(yùn)由吳秋實(shí)持股99.9%，段方元持股0.1%。

值得注意的是，浙江融躍速運(yùn)在接盤蘇寧易購資產(chǎn)時(shí)，同樣處于資不抵債的狀態(tài)。

從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)看，2024年上半年浙江融躍速運(yùn)營收僅54.32萬元，凈利潤虧損達(dá)1446.07萬元。截至去年6月末，公司總資產(chǎn)1060.34萬元，凈資產(chǎn)為- 1446.07萬元，而收購天天快遞的1000萬元資金已接近其總資產(chǎn)規(guī)模。

據(jù)媒體報(bào)道，吳秋實(shí)曾擔(dān)任已破產(chǎn)的哪吒速運(yùn)的高管。收購天天快遞后，浙江融躍速運(yùn)后來成為了失信被執(zhí)行人，吳秋實(shí)則身背限消令。

但通過轉(zhuǎn)讓天天快遞，蘇寧易購卻成功剝離了5.61億元債務(wù)。

剝離天天快遞，還不是蘇寧易購在2024年唯一的“化債”成功案例。

根據(jù)蘇寧易購2024年報(bào)，年初以來公司債務(wù)化解還包括：公司子公司與廣告合作商簽署《和解協(xié)議》，合作商給予公司應(yīng)付廣告費(fèi)減免；公司與南京昌陌資產(chǎn)管理有限公司14家公司簽署《和解協(xié)議》， 14家公司根據(jù)原合同約定所應(yīng)收取的租金、物業(yè)服務(wù)費(fèi)給予部分減免，高鑫零售下屬子公司、天天快遞原股東完成對(duì)公司債務(wù)豁免、減免以及日常門店租賃等相關(guān)事項(xiàng)債務(wù)減免。

上述債務(wù)減免之后，蘇寧易購實(shí)現(xiàn)投資收益12.44億元。

當(dāng)然，此次上海海綏文為蘇寧易購免除5億元債務(wù)，給上市公司帶來的收益也不小。公告指出，本次債務(wù)和解，預(yù)計(jì)將對(duì)公司本期財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果產(chǎn)生積極影響，經(jīng)公司財(cái)務(wù)部門初步測算，預(yù)計(jì)本次債務(wù)和解將增加上市公司歸母凈利潤約4.08億元。