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上市公司偏愛短期標品信托 分析師:信托風險未完全出清

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經(jīng)濟觀察報 記者 老盈盈

近日,普邦股份(002663.SZ)發(fā)布《關于使用自有資金購買理財產(chǎn)品的進展公告》稱,在確保公司及子公司日常經(jīng)營和資金安全的前提下,以不超過人民幣8億元的自有資金(資金可滾動使用),購買安全性高、流動性好、風險等級不超過R3(中等風險)的理財產(chǎn)品,包括但不限于銀行理財產(chǎn)品、信托理財產(chǎn)品、券商資產(chǎn)管理計劃等,其中9500萬元投入到集合資金信托計劃中。

截至5月8日,根據(jù)經(jīng)濟觀察報記者的不完全統(tǒng)計,2026年來已有江蘇北人(688218.SH)、鹿山新材(603051.SH)、南京新百(600682.SH)、海信家電(000921.SZ/0921.HK)、網(wǎng)宿科技 (300017.SZ)等多家上市公司公告稱,使用自有閑置資金購買包括信托計劃在內(nèi)的理財產(chǎn)品。

多位相關上市公司證券部人士告訴經(jīng)濟觀察報記者,他們所在公司購買的信托理財產(chǎn)品基本都是一年以內(nèi)的中低風險固定收益類產(chǎn)品,其底層資產(chǎn)都是流動性好的標準化資產(chǎn),風險等級不高于 R3 級(含R3級)。

但在上市公司對信托產(chǎn)品表現(xiàn)出濃厚興趣的同時,信托產(chǎn)品逾期風險卻也在持續(xù)暴露。比如,近期大地測繪(836742)、天娛數(shù)科(002354.SZ)等多家公司相繼發(fā)布公告,對其持有的民生信托、雪松信托等相關產(chǎn)品全額計提壞賬準備,涉及金額從數(shù)十萬元到數(shù)百萬元不等。

對此,用益信托研究院研究員喻智告訴經(jīng)濟觀察報記者,受房地產(chǎn)市場低迷的影響,房地產(chǎn)類項目的風險處置難題未能妥善解決,信托行業(yè)的風險仍在出清過程中。

購買信托理財

上述普邦股份公告指出,該公司購買的信托理財產(chǎn)品的期限有半年和1年兩種,其中部分信托理財預期年化收益率在2.6%至3%之間,其余產(chǎn)品不設業(yè)績比較基準。此外,有的信托理財具有更高的流動性。例如天邑股份(300504.SZ)于2026年1月購買的云南信托——云信寶6號集合資金信托計劃申購贖回靈活,每個工作日均開放。

一位深圳上市公司證券部人士對記者表示,現(xiàn)在他們購買的信托產(chǎn)品投向已經(jīng)沒有非標資產(chǎn)了,而且在購買的時候都會采取比較審慎的原則,預期年化收益率在3%以下,收益率相較以前有所降低。

但也有一些上市公司仍偏好收益較高的信托理財。比如,沙鋼股份(002075.SZ)于2025年8月購買的、期限為一年的中糧信托·衡享 12M05號集合資金信托計劃,預期年化收益率達4%。

另外,百大集團(600865.SZ)于2025年11月28日購買的期限為一年的華能信托?百誠增利財富管理信托第14期預期年化收益率亦達5.2%。

從以往的公告來看,百大集團在最近十二個月內(nèi)購買的信托產(chǎn)品中,華能信托的產(chǎn)品占比較多,金額超5億元,占其信托投資總額的較大比重。

大部分上市公司在公告中表示,購買信托理財是基于公司現(xiàn)金流量較為充裕的考慮,使用自有閑置資金擇機購買理財產(chǎn)品,能提高自有資金使用率,同時增加公司及子公司的資金收益,為公司和股東獲取較好的投資回報。

對此,喻智表示,與銀行理財相比,信托產(chǎn)品具備資產(chǎn)配置多元化、潛在收益率更高的特征,使得上市公司在閑置資金保值增值方面對信托產(chǎn)品的配置需求依然強勁。伴隨著信托公司專業(yè)投資運作能力的持續(xù)升級,上市公司依托信托工具開展閑置資金管理,在提升資金使用效率的同時,也能夠獲得較為豐厚的投資回報。

在風險控制措施方面,上海一家400億市值上市公司的證券部人士對記者表示,理財購買由公司專門的資金部負責,資金部每年審批理財總額度、形式范圍及制定風險管控框架,具體產(chǎn)品在該框架內(nèi)由其自主選擇,同時配備專人持續(xù)分析、跟蹤相關理財產(chǎn)品的資金投向與項目推進情況,若發(fā)現(xiàn)或預判存在風險隱患,將第一時間落實應對舉措,有效管控投資風險。

亦有上市公司在公告中表示,公司內(nèi)部財務部門負責制定購買理財產(chǎn)品計劃并建立投資臺賬,及時進行分析和跟蹤產(chǎn)品的凈值變動,以確保理財資金的安全;公司內(nèi)部審計部門負責對所投資產(chǎn)品的資金使用與保管情況進行審計與監(jiān)督,并向董事會審計委員會報告。

“踩雷”信托理財

記者注意到,在上市公司熱衷購買信托的同時,仍不斷有上市公司披露“踩雷”信托理財。

新三板掛牌企業(yè)大地測繪在2025年年報中指出,該公司對中國民生信托有限公司(以下簡稱“民生信托”)一筆賬齡超三年的464.83萬元理財投資款全額計提壞賬準備,計提比例達100%,理由為“預計無法收回”。根據(jù)大地測繪年報和此前披露的訴訟公告,該公司于 2021年1月5日購買了民生信托發(fā)行的“中民匯豐4號集合資金信托計劃”之信托產(chǎn)品,總計金額500萬元,固定信托報酬計提基準為6.2%,運作周期為107天。

大地測繪稱,民生信托承諾對信托計劃進行投資時,投資標準化資產(chǎn)比例不低于70%,非標準化資產(chǎn)比例不高于30%,但產(chǎn)品到期后僅收到兌付金35.16萬元。大地測繪認為民生信托在管理信托資金時,存在違規(guī)運用信托資金、未按規(guī)定信息披露、明知產(chǎn)品有風險依然推介銷售等違規(guī)、違約行為,致使合同目的不能實現(xiàn),因此向法院提起訴訟。

一審判決中,法院做出民生信托賠償大地測繪本息的判決,民生信托不服一審判決,提起上訴,二審法院維持原判。但截至2025年年報發(fā)布前,大地測繪仍無法回收相關款項。

對此,喻智表示,上市公司購買理財產(chǎn)品踩雷,多是因非標類產(chǎn)品違約,受多方面因素影響所致。首先是底層資產(chǎn)惡化,房地產(chǎn)項目和政信項目均出現(xiàn)過較大面積的風險問題;其次是信托自身風控及合規(guī)問題,通道業(yè)務、資金池業(yè)務泛濫,資金被違規(guī)投向受限領域;最后則是上市公司自身的風控問題,漠視風險、迷信剛兌。

除了大地測繪外,天娛數(shù)科也在2025年年報中披露,對包括雪松國際信托股份有限公司(下稱“雪松信托”)在內(nèi)的多家主體應收款項計提100%壞賬準備,其中雪松信托涉及金額81.39萬元。根據(jù)年報,天娛數(shù)科在2025年末對各類資產(chǎn)進行全面清查和減值測試后,預計雪松信托相關款項無法收回,因此按照會計準則計提全額壞賬準備。

另外,根據(jù)微光股份(002801.SZ)2025年年報,截至2025年末,該公司及子公司信托理財余額4.4億元,其中中融國際信托有限公司信托理財產(chǎn)品余額 4.07億元,經(jīng)公司董事會討論決策,基于謹慎性原則,2025年度確認公允價值變動損失9335.83萬元,累計確認公允價值變動損失4.07億元;中建投信托股份有限公司信托理財產(chǎn)品余額 3341.37萬元,已確認公允價值變動損失1350萬元。

在喻智看來,信托行業(yè)的風險仍在出清過程中,近年來上市公司購買信托理財產(chǎn)品,以適配閑置資金管理,同時也以短期、固收類的標品信托產(chǎn)品為主,違約風險難以避免但相對較低。

根據(jù)中國信托業(yè)協(xié)會最新數(shù)據(jù),從投向領域看,金融市場已經(jīng)成為資金信托的主要投向領域。2025年上半年,資金信托投向金融市場領域的規(guī)模達到15.05萬億元,占資金信托總規(guī)模的比例為61.60%。其中投向證券市場的規(guī)模為10.83萬億元,占比為44.33%;投向金融機構的規(guī)模為4.22萬億元,占比為17.29%,金額同比增長33.19%。

中國信托業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)同時顯示,非標市場已經(jīng)成為資金信托的次要投向領域,2025年上半年,資金信托投向非標市場領域的規(guī)模為9.38萬億元,在資金信托總規(guī)模的占比進一步下降為38.40%。

(作者 老盈盈)

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老盈盈

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