國內(nèi)方面，4月PMI微降但仍處于擴(kuò)張區(qū)間，出口訂單延續(xù)強(qiáng)勢。4月制造業(yè)PMI從3月的50.4%小幅回落至50.3%，高于彭博50.1%的市場一致預(yù)期。其中，生產(chǎn)指數(shù)錄得51.5%，較上月微升0.1個百分點(diǎn)，新訂單指數(shù)為50.6%，環(huán)比回落1.0個百分點(diǎn)，兩項指標(biāo)均維持在擴(kuò)張區(qū)間，而新出口訂單指數(shù)回升至50.3，較前值49.1明顯改善。整體來看，出口訂單大幅回暖帶動4月制造業(yè)PMI連續(xù)兩個月處于擴(kuò)張區(qū)間，疊加內(nèi)需韌性持續(xù)修復(fù)、新質(zhì)生產(chǎn)力相關(guān)高科技行業(yè)保持高景氣，共同支撐制造業(yè)景氣延續(xù)擴(kuò)張。原材料價格仍處在高位，持續(xù)擠壓中下游企業(yè)盈利，4月原材料購進(jìn)價格、出廠價格分項分別從3月的63.9%、55.4%小幅回落至63.7%、55.1%，但兩者價差由8.5個百分點(diǎn)進(jìn)一步擴(kuò)大至8.6個百分點(diǎn)，成本壓力仍在加劇。

A股一季報收官，受益于資源品漲價+AI需求旺盛，26Q1整體盈利和收入均呈現(xiàn)改善態(tài)勢。根據(jù)招商證券的解讀，一是宏觀政策前置發(fā)力，長假和旺季提振疊加低基數(shù)，建材、地產(chǎn)以及多數(shù)消費(fèi)板塊降幅收窄，對整體拖累減輕；二是新能源和科技盈利高增貢獻(xiàn)主要增量，AI算力需求爆發(fā)、國產(chǎn)替代加速、儲能需求旺盛，芯片、光模塊、鋰材料量價齊升，盈利較高增長或明顯改善；三是周期品受全球供需格局改善及地緣因素影響價格上行，有色、化工、原油產(chǎn)品價格上漲，相關(guān)企業(yè)盈利顯著提升；四是出口超預(yù)期，電動車、鋰電池、醫(yī)療器械以及高端制造出口高增或改善，全球產(chǎn)業(yè)鏈份額提升，提升行業(yè)毛利?？紤]到通脹持續(xù)溫和修復(fù)，反內(nèi)卷政策持續(xù)落地，TMT和新能源需求長期景氣，全A盈利有望持續(xù)修復(fù)。

海外方面，美聯(lián)儲公布4月議息會議決定，政策利率維持在3.5-3.75%。但美聯(lián)儲內(nèi)部分歧加大，整體表述偏鷹派。決議聲明維持對經(jīng)濟(jì)增長“穩(wěn)健”的表述，通脹“相對較高”被改為“部分反映最近全球能源價格上漲被動推升”，并指出中東事態(tài)的發(fā)展加劇了經(jīng)濟(jì)前景的不確定性，疊加3位地方聯(lián)儲主席要求在聲明中刪除可能降息的“寬松傾向”表述，本次會議整體偏向鷹派。此外，鮑威爾還指出美國居民消費(fèi)具備韌性，就業(yè)市場雖有所放緩但整體趨于平衡，通脹仍維持高位，同時他認(rèn)為美聯(lián)儲獨(dú)立性仍面臨挑戰(zhàn)，并表態(tài)將留任聯(lián)儲理事一段時間且不會充當(dāng)“影子主席”，目前來看美聯(lián)儲2026年降息門檻已明顯抬升，不排除在6月會議點(diǎn)陣圖中移除降息指引的可能。

地緣方面，美伊局勢反反復(fù)復(fù)，再度引起市場擔(dān)憂。5月4日阿聯(lián)酋宣布攔截了多枚來自伊朗的導(dǎo)彈，這也是美伊上月達(dá)成?；饏f(xié)議后，阿聯(lián)酋導(dǎo)彈警報系統(tǒng)首次被觸發(fā)。同日美國中央司令部稱，美軍驅(qū)逐艦在海灣執(zhí)行任務(wù)期間，已有兩艘懸掛美國國旗的商船順利通行霍爾木茲海峽，美方還表示正積極協(xié)助恢復(fù)區(qū)域商業(yè)航運(yùn)，而伊朗伊斯蘭革命衛(wèi)隊則在4日回應(yīng)，過去數(shù)小時內(nèi)并無任何商船和油輪駛過霍爾木茲海峽。多方局勢對峙再度點(diǎn)燃市場避險擔(dān)憂，國際油價應(yīng)聲大幅走高，7月布倫特原油大漲5.8%，收于114.44美元/桶，6月WTI原油上漲4.4%，結(jié)算價報106.42美元/桶，同時美國三大股指也全線收跌。

經(jīng)歷一輪修復(fù)反彈后，滬指重回前期震蕩中樞區(qū)間。聚焦資產(chǎn)長期配置價值，對沖外部不確定性沖擊，以更從容的姿態(tài)應(yīng)對復(fù)雜多變的市場環(huán)境。建議關(guān)注中證 A500ETF（159338）和滬深 300 增強(qiáng) ETF（561300）的中長期投資價值。結(jié)構(gòu)上，未來一個月依舊更看好成長領(lǐng)域，市場主要矛盾或?qū)⒅鸩綇慕灰椎鼐壔貧w交易產(chǎn)業(yè)趨勢，算力和新能源是當(dāng)下市場較強(qiáng)共識，但算力鏈內(nèi)部有所切換，從北美算力向國產(chǎn)算力擴(kuò)散。同時，煤炭、化工等周期板塊也值得持續(xù)關(guān)注。

風(fēng)險提示：

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會面臨因投資標(biāo)的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對基金業(yè)績的保證。

文中提及個股短期業(yè)績僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對基金業(yè)績的預(yù)測和保證。

以上觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險測評，并根據(jù)您自身的風(fēng)險承受能力購買與之相匹配的風(fēng)險等級的基金產(chǎn)品?；鹩酗L(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。