匯川技術(shù)120億閑置資金為何不投自家項(xiàng)目？

作者 | 于婞

編輯丨高巖

來源 | 野馬財(cái)經(jīng)

A股“工控龍頭”匯川技術(shù)(300124.SZ)最近的操作有點(diǎn)讓人看不懂：前腳剛宣布要用120億元閑置資金購買理財(cái)產(chǎn)品，后腳就向港交所遞交了上市申請文件，預(yù)計(jì)募資20億美元（約合人民幣137億元）。

有大量閑置資金還要募資，匯川技術(shù)究竟缺不缺錢？

4月28日晚間，公司發(fā)布2025年報(bào)，年報(bào)顯示，截至2025年末，匯川技術(shù)賬上現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物合計(jì)73.84億元，金融資產(chǎn)小計(jì)78.65億元，合計(jì)可動(dòng)用資金超過152億元。

值得注意的是，4月30日盤后，匯川技術(shù)發(fā)布首次回購公司股份的公告，公告顯示，董事會(huì)已經(jīng)通過了股份回購計(jì)劃：準(zhǔn)備用1-2億元自有資金，最高不超過85元/股的價(jià)格回購自家股票，回購回來的股份用于員工股權(quán)激勵(lì)、員工持股計(jì)劃。這是匯川技術(shù)看好自身發(fā)展的信號，也是一種綁定核心員工，留住人才的舉措。

截至4月30日，匯川技術(shù)報(bào)收68.6元/股，總市值1857億元。

“不差錢”還要募資，匯川技術(shù)隱藏著何種考量？

圖源：罐頭圖庫

01
匯川技術(shù)“不差錢”

匯川技術(shù)是一家全球領(lǐng)先、創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的工業(yè)科技集團(tuán)。公司業(yè)務(wù)主要分為四大板塊：工業(yè)自動(dòng)化與數(shù)字化、新能源汽車動(dòng)力系統(tǒng)、智能機(jī)器人、數(shù)字能源。

其中，工業(yè)自動(dòng)化與數(shù)字化和新能源汽車動(dòng)力系統(tǒng)貢獻(xiàn)了匯川技術(shù)的主要收入，銷售占比分別為49.32%和45.06%，合計(jì)94.38%。

作為中國龍頭品牌，匯川技術(shù)在上述兩個(gè)領(lǐng)域也占據(jù)著絕對的領(lǐng)導(dǎo)地位。具體來看，在工業(yè)自動(dòng)化領(lǐng)域，匯川技術(shù)的競爭對手主要是外資品牌公司，包括西門子、ABB、安川、三菱、松下、施耐德、發(fā)那科等；在新能源汽車領(lǐng)域，根據(jù)“弗若斯特沙利文”數(shù)據(jù)，按2025年收入計(jì)，匯川技術(shù)是全球第三大、中國第一大新能源乘用車動(dòng)力系統(tǒng)（不含電池系統(tǒng)）第三方供應(yīng)商，根據(jù)《電車資源》數(shù)據(jù)顯示，2025年公司的新能源物流車電機(jī)裝機(jī)量市場占比22%，位居榜首。

在新興的智能機(jī)器人領(lǐng)域，匯川技術(shù)也不容小覷。其工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)品在中國市場的份額為8.8%，排名第四，本土廠商中排名第二；公司SCARA機(jī)器人產(chǎn)品在中國市場的份額為約28%，排名第一。

業(yè)績方面，2025年匯川技術(shù)營業(yè)總收入451.05億元，較上年同期增長21.77%；歸母凈利潤50.5億元，同比增長17.84%。

業(yè)績增長的同時(shí)，匯川技術(shù)也“不差錢”。截至2025年末，公司賬上貨幣資金70.33億元，比年初的35.58億元幾乎翻了一倍，匯川技術(shù)在年報(bào)中表示，這主要是由于報(bào)告期子公司聯(lián)合動(dòng)力募集資金的影響。現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物合計(jì)73.84億元。

此外，2025年末匯川技術(shù)還有交易性金融資產(chǎn)51.28億元，金融資產(chǎn)小計(jì)78.65億元。

合計(jì)可動(dòng)用資金超過152億元。

圖源：罐頭圖庫

02
左手拿120億閑置資金理財(cái)

右手赴港IPO擬募資137億

匯川技術(shù)是否真的這么“有錢”？答案是肯定的，因?yàn)楣旧踔聊茉诮衲?月份拿出120億元閑置資金理財(cái)。

3月27日，匯川技術(shù)審議通過了《關(guān)于使用閑置自有資金購買理財(cái)產(chǎn)品的議案》，擬使用日理財(cái)余額不超過120億元人民幣或等值外幣的閑置自有資金購買理財(cái)產(chǎn)品。公告顯示，該額度有效期自2026年4月1日起一年內(nèi)有效，在上述有效期內(nèi)額度可循環(huán)使用。投資品種主要為安全性高、流動(dòng)性好的中等以下風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品，包括結(jié)構(gòu)性存款、大額存單、收益憑證等。

匯川技術(shù)在公告中表示，此舉旨在提高資金使用效率，合理利用閑置自有資金，在不影響公司正常生產(chǎn)經(jīng)營的情況下增加現(xiàn)金資產(chǎn)收益。同時(shí)，公司已制定委托理財(cái)相關(guān)制度，并從審批權(quán)限、操作流程、管理與監(jiān)督、信息披露等方面建立了較為完善的風(fēng)險(xiǎn)控制措施。

但值得注意的是，“不差錢”的匯川技術(shù)還在籌劃赴港IPO募資。

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4月28日，匯川技術(shù)在港交所遞交招股書，擬在香港主板掛牌上市。據(jù)“每日經(jīng)濟(jì)新聞”報(bào)道，公司此次赴港上市預(yù)計(jì)募資或達(dá)20億美元（約合人民幣137億元）。

《招股書》顯示，此次募資用途包括生產(chǎn)基地的建設(shè)、擴(kuò)張與升級，產(chǎn)品的持續(xù)迭代升級與戰(zhàn)略新產(chǎn)品開發(fā)，以及營運(yùn)資金及一般公司用途。

若成功敲鐘，匯川技術(shù)將擁有“A+H”雙資本平臺布局。

過去一年，匯川技術(shù)的資本動(dòng)作節(jié)奏之快令人側(cè)目。2025年9月25日，承載新能源汽車業(yè)務(wù)的子公司聯(lián)合動(dòng)力剛剛在創(chuàng)業(yè)板完成“A拆A”上市，發(fā)行價(jià)12.48元/股，募集資金36億元，上市首日股價(jià)大漲147.6%，總市值一舉突破740億元。

匯川技術(shù)在明明有錢的背景下，為何還在積極募資？

03
赴港IPO是否合理？

對于匯川技術(shù)赴港IPO，財(cái)經(jīng)評論員皮海洲分析指出，“首先要說一個(gè)大的背景，近一兩年，證監(jiān)會(huì)出臺政策鼓勵(lì)A(yù)股企業(yè)赴港發(fā)行H股上市融資，受政策導(dǎo)向影響，大批A股企業(yè)紛紛登陸港股市場募資，成為資本市場普遍現(xiàn)象?！?/p>

但皮海洲表示，匯川技術(shù)本身并不缺少經(jīng)營及發(fā)展資金，百億級閑置資金用于理財(cái)，卻仍大手筆赴港募資，完全沒有必要進(jìn)行額外融資。若公司新業(yè)務(wù)發(fā)展存在資金需求，完全可以動(dòng)用閑置理財(cái)資金支撐主業(yè)發(fā)展，而非一邊閑置資金理財(cái)、一邊跨界上市募資，巨額資金閑置不深耕主業(yè)，反而盲目融資，合理性嚴(yán)重不足。

“公司登陸港股發(fā)行股份，會(huì)直接稀釋企業(yè)整體收益，攤薄A股股東每股收益，拉低原有A股投資者的投資價(jià)值。即便港股面向國際機(jī)構(gòu)投資者募資、不直接向A股投資者募資，依舊會(huì)間接損害A股投資人權(quán)益?！逼ずＶ拚J(rèn)為，“匯川技術(shù)此番操作明顯有圈錢嫌疑，并非出于企業(yè)真實(shí)經(jīng)營和業(yè)務(wù)發(fā)展的資金剛需。其借政策鼓勵(lì)A(yù)股企業(yè)赴港上市的風(fēng)口蹭熱點(diǎn)、鉆政策空子，在自身資金充裕的前提下跟風(fēng)赴港融資，并無合理業(yè)務(wù)邏輯支撐?！?/p>

圖源：罐頭圖庫

實(shí)際上這場資本運(yùn)作的背后也有匯川技術(shù)的“能源野心”。匯川技術(shù)并非儲能領(lǐng)域的新兵。早在2009年，創(chuàng)始人朱興明就率隊(duì)進(jìn)入光伏逆變器領(lǐng)域，一度做到國內(nèi)行業(yè)第二。然而2016年他果斷砍掉光伏業(yè)務(wù)，將重心轉(zhuǎn)向當(dāng)時(shí)尚處虧損的新能源汽車與工業(yè)機(jī)器人。2019年，朱興明公開承認(rèn)這是“匯川技術(shù)戰(zhàn)略史上最大的失誤”和“血淋淋的教訓(xùn)”，根源在于“對時(shí)代的認(rèn)知不清”和“決心不夠”。

但當(dāng)匯川技術(shù)決定重返能源領(lǐng)域時(shí)，市場格局已然天翻地覆。這一次，匯川技術(shù)不再滿足于單一變流器硬件，而是瞄準(zhǔn)覆蓋“源、網(wǎng)、荷、儲”的數(shù)字能源生態(tài)。2025年成為匯川技術(shù)儲能業(yè)務(wù)的關(guān)鍵年份：8月首發(fā)多款儲能PCS產(chǎn)品；11月，總投資約10億元、年產(chǎn)能高達(dá)50GW的西安儲能基地正式投產(chǎn)，一舉躋身全球儲能變流器單體工廠第一梯隊(duì)，目標(biāo)直指“全球儲能龍頭”。

這種大規(guī)模產(chǎn)能擴(kuò)張需要持續(xù)的資金“輸血”，港股市場自然成為其低成本融資的選擇。

但皮海洲表示，港股市場國際化程度更高，以專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者為主，投資判斷更為理性成熟。企業(yè)在自身不差錢的情況下盲目赴港上市，這種涉嫌圈錢的行為，不僅砸自身品牌形象，還給中資企業(yè)整體形象抹黑。并非所有企業(yè)都適合赴港上市，只有真正有資金需求、主業(yè)發(fā)展亟需募資的企業(yè)，赴港上市才具備合理性，匯川技術(shù)這類富余資金仍強(qiáng)行融資的行為，只會(huì)徒增負(fù)面觀感。

他指出，而匯川技術(shù)以“理財(cái)為提升資金使用效率”作為說辭，邏輯十分牽強(qiáng)。閑置資金只能通過理財(cái)獲取收益，恰恰從側(cè)面反映出公司主業(yè)缺乏優(yōu)質(zhì)投資項(xiàng)目、業(yè)務(wù)擴(kuò)張能力不足，在此背景下仍執(zhí)意發(fā)H股融資，更凸顯行為的不合理性。

皮海洲認(rèn)為，企業(yè)有真實(shí)發(fā)展資金需求時(shí)，赴港上市融資、借助國際化市場打響品牌具備合理性；但匯川技術(shù)手握百億閑置資金用于理財(cái)，卻仍執(zhí)意百億級赴港募資，不屬于合理資本運(yùn)作，涉嫌過度融資與單純?nèi)﹀X。既損害A股投資者利益，又損害自身及中資企業(yè)整體形象，監(jiān)管層面有必要對此類行為加強(qiáng)約束與審核甄別。

匯川技術(shù)的故事，到這里似乎陷入了某種邏輯上的“死結(jié)”，兩種敘事之間，橫亙著一道普通投資者難以跨越的認(rèn)知鴻溝。

作為投資者，你能否接受一家賬上資金充裕、甚至有余力大規(guī)模理財(cái)?shù)墓?，繼續(xù)向市場伸手募資？評論區(qū)聊聊吧。