出品 | 虎嗅科技組

作者 | 梁卡爾

編輯 | 苗正卿

頭圖 | 視覺(jué)中國(guó)

庫(kù)克罕見(jiàn)地不想再回答了。

在蘋(píng)果最近的這場(chǎng)財(cái)報(bào)電話會(huì)上，分析師們反復(fù)追問(wèn)內(nèi)存和供應(yīng)鏈帶來(lái)的影響。第一次，蒂姆·庫(kù)克（Tim Cook）還在解釋，甚至想“專門(mén)談?wù)劇�；第二次，他直接收口，“我們將考慮一系列方案，但目前我真的不想再深入討論這個(gè)問(wèn)題了”。

放在一場(chǎng)充滿告別與追憶情緒的電話會(huì)議上，這個(gè)瞬間顯得格外刺眼。就在幾分鐘前，蘋(píng)果剛剛交出一份幾乎沒(méi)法挑刺的成績(jī)單。

問(wèn)題恰恰在這里。如果連這樣一份財(cái)報(bào)都不能讓庫(kù)克徹底輕松下來(lái)，那蘋(píng)果真正的壓力，顯然已經(jīng)不在需求端了。

對(duì)蘋(píng)果來(lái)說(shuō)，Q2（指3月底結(jié)束的第二財(cái)季）本就不是一年里制造驚喜的季度。對(duì)應(yīng)自然年1月到3月，意味著，圣誕旺季已經(jīng)過(guò)去，送禮需求退潮，新品發(fā)布的興奮感也逐漸消化。相比每年最熱鬧的Q1（指12月底結(jié)束的第一財(cái)季）和秋季新品周期，Q2更像蘋(píng)果的“平穩(wěn)期”，它不負(fù)責(zé)制造情緒。

在這個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)，更適合拿來(lái)觀察這家公司最真實(shí)的基本盤(pán)：用戶到底還黏不黏、服務(wù)收入能不能繼續(xù)托底、企業(yè)客戶會(huì)不會(huì)持續(xù)更新設(shè)備，以及蘋(píng)果在沒(méi)有節(jié)日消費(fèi)加持的情況下，還能不能繼續(xù)把錢(qián)賺回來(lái)。

基于這個(gè)判斷來(lái)看，蘋(píng)果這次Q2財(cái)報(bào)才顯得不同尋常。

美國(guó)時(shí)間4月30日披露的業(yè)績(jī)報(bào)告顯示，當(dāng)季營(yíng)收達(dá)到1112億美元，同比增長(zhǎng)17%；所有地區(qū)市場(chǎng)都實(shí)現(xiàn)了兩位數(shù)增長(zhǎng)，其中大中華區(qū)收入同比增長(zhǎng)28.1%；服務(wù)業(yè)務(wù)收入達(dá)到310億美元，再創(chuàng)歷史新高。更重要的是，iPhone 17系列在市場(chǎng)需求推動(dòng)下，創(chuàng)下了三月季度營(yíng)收新紀(jì)錄。

換句話說(shuō)，蘋(píng)果把一個(gè)原本應(yīng)該“平穩(wěn)發(fā)揮”的季度，做成了一個(gè)超預(yù)期的季度。

但如果只把這份財(cái)報(bào)理解為“蘋(píng)果又贏了”，那就小瞧了這家公司。真正值得關(guān)注的是，這份財(cái)報(bào)同時(shí)釋放出了三層信號(hào)：第一，蘋(píng)果的基本盤(pán)依舊強(qiáng)，Q2的業(yè)績(jī)證明它在非旺季里的吸金能力；第二，AI開(kāi)始第一次更明確地兌現(xiàn)到硬件需求，尤其是iPhone和Mac兩個(gè)核心產(chǎn)品；第三，伴隨AI硬件化而來(lái)的，不只是銷量和新故事，還有更緊的供應(yīng)鏈和更高的成本壓力。

結(jié)合CEO更迭的背景，這份財(cái)報(bào)不只是一次季度成績(jī)單，更像是蘋(píng)果進(jìn)入新階段的一次預(yù)演。庫(kù)克第89次出席電話會(huì)，明顯比以往更主動(dòng)、更強(qiáng)硬地替公司壓預(yù)期、穩(wěn)市場(chǎng)。

但當(dāng)蘋(píng)果不滿足把AI停留在發(fā)布會(huì)上的亮點(diǎn)，決定進(jìn)一步升級(jí)，轉(zhuǎn)化成下一輪硬件需求時(shí)，它要面對(duì)的是，能不能在更重的成本結(jié)構(gòu)里，維持過(guò)去的高質(zhì)量增長(zhǎng)。

iPhone淡季不存在

過(guò)去數(shù)年，蘋(píng)果備受質(zhì)疑的是在硬件的創(chuàng)新上。庫(kù)克領(lǐng)導(dǎo)的蘋(píng)果或許沒(méi)有了令人驚艷的iPhone時(shí)刻，但他真正厲害的地方在于，不光是將某一代iPhone賣(mài)爆，更在于熱鬧過(guò)后，仍能維持生態(tài)系統(tǒng)的強(qiáng)大吸附力。

Q2恰恰最適合驗(yàn)證這一點(diǎn)。因?yàn)榈搅诉@個(gè)季度，用戶如果還愿意升級(jí)iPhone、繼續(xù)為iCloud和Apple Music付費(fèi)、企業(yè)還愿意批量采購(gòu)新設(shè)備，那說(shuō)明蘋(píng)果靠的不僅是新品刺激，還有生態(tài)本身的慣性和鎖定能力。

在這個(gè)財(cái)季，蘋(píng)果解讀了這種粘性背后的原因。

首先是復(fù)購(gòu)和拉新。電話會(huì)上，庫(kù)克稱，iPhone 17不僅受到了上一代產(chǎn)品升級(jí)用戶的歡迎，也吸引了許多首次選擇iPhone的用戶。這是蘋(píng)果營(yíng)收的基石，說(shuō)明增長(zhǎng)不只是換機(jī)需求，更有新用戶。

其次是企業(yè)更新。CFO凱文·帕雷克（Kevan Parekh）在電話會(huì)上舉了一個(gè)很典型的例子：專業(yè)服務(wù)公司Marsh大規(guī)模更新企業(yè)設(shè)備，部署了iPhone 17。這個(gè)信號(hào)比單純的消費(fèi)市場(chǎng)熱銷更重要，因?yàn)槠髽I(yè)采購(gòu)?fù)ǔＲ馕吨�(wěn)定的訂單。

第三是服務(wù)托底。服務(wù)業(yè)務(wù)本季度收入達(dá)到310億美元，再創(chuàng)歷史新高。在Q2這種硬件銷售通常相對(duì)平穩(wěn)的季度，服務(wù)收入的重要性反而更高。它說(shuō)明蘋(píng)果的利潤(rùn)結(jié)構(gòu)，除了賺設(shè)備的錢(qián)，還想讓用戶持續(xù)為內(nèi)容、存儲(chǔ)、訂閱和平臺(tái)服務(wù)付費(fèi)。

最后是大中華地區(qū)的業(yè)績(jī)高增。蘋(píng)果并沒(méi)有像外界擔(dān)心的那樣在中國(guó)市場(chǎng)全面失速。相反，中國(guó)市場(chǎng)的強(qiáng)勢(shì)反彈，成了蘋(píng)果這次Q2的業(yè)績(jī)支撐。

庫(kù)克稱，iPhone 17系列是公司歷史上最受歡迎的產(chǎn)品線。圖片來(lái)源：虎嗅拍攝

當(dāng)然iPhone對(duì)蘋(píng)果的貢獻(xiàn)遠(yuǎn)不止于此。

產(chǎn)品賣(mài)點(diǎn)的重構(gòu)是另一個(gè)值得關(guān)注的事。庫(kù)克在電話會(huì)上重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)了iPhone 17e所采用的A19和A19 Pro芯片，尤其提到GPU中的神經(jīng)加速能力，以及Apple Intelligence的深度整合。

與此同時(shí)，iPhone 17 Pro和Pro Max的相機(jī)系統(tǒng)升級(jí)，包括8倍光學(xué)質(zhì)量變焦和全新Center Stage前攝，也被格外提及。甚至連“阿爾忒彌斯II號(hào)宇航員使用iPhone 17 Pro Max拍攝地球和太空?qǐng)D像”這樣的案例，都被拿來(lái)強(qiáng)化產(chǎn)品敘事。

這些細(xì)節(jié)背后是蘋(píng)果對(duì)iPhone銷售邏輯的一次微調(diào)，它在試圖把AI、影像、企業(yè)安全和生態(tài)體驗(yàn)，重新打包成一套新的換機(jī)理由。

別低估MacBook Neo

Mac的存在感也在增加，甚至值得重估價(jià)值。

電話會(huì)上，庫(kù)克專門(mén)提到，客戶對(duì)MacBook Neo的反應(yīng)“超乎尋�！�，需求高于預(yù)期。蘋(píng)果創(chuàng)下了Mac三月季度新客戶紀(jì)錄，MacBook Neo是重要推動(dòng)因素之一。

與此同時(shí)，Mac mini和Mac Studio的需求也高于預(yù)期，蘋(píng)果甚至預(yù)計(jì)這幾款產(chǎn)品還需要幾個(gè)月時(shí)間才能達(dá)到供需平衡。

蘋(píng)果在Mac產(chǎn)品線上找到了一個(gè)新的推手。過(guò)去幾年，Mac雖然穩(wěn)定、重要，但缺乏想象力。OpenClaw熱潮下，Mac mini不再只是產(chǎn)品線里的邊緣角色。

凱文·帕雷克在電話會(huì)中提到，AI開(kāi)發(fā)商Perplexity選擇Mac作為首選平臺(tái)，構(gòu)建企業(yè)級(jí)AI助手，為自主代理提供動(dòng)力并提高工作場(chǎng)所生產(chǎn)力。換句話說(shuō)，Mac正在被蘋(píng)果重新塑造成AI時(shí)代的生產(chǎn)力入口，而且是全產(chǎn)品線，也包括采用移動(dòng)芯片的MacBook Neo。

這也是MacBook Neo值得關(guān)注的原因。它不只是帶來(lái)銷量，更可能意味著蘋(píng)果在AI時(shí)代重新下探Mac價(jià)格帶、擴(kuò)大教育和企業(yè)用戶覆蓋面。凱文·帕雷克稱，堪薩斯城公立學(xué)校正在將高中生從Windows筆記本和Chromebook切換到MacBook Neo。

如果這個(gè)趨勢(shì)延續(xù)，Mac在蘋(píng)果體系里的角色，就很可能會(huì)從穩(wěn)定的PC業(yè)務(wù)變成AI時(shí)代的第二增長(zhǎng)入口。

AI讓Mac不再是邊緣業(yè)務(wù)。圖片來(lái)源：虎嗅拍攝

這并不是沒(méi)有代價(jià)

過(guò)去蘋(píng)果一直在強(qiáng)調(diào)Apple Intelligence，但更多時(shí)候，它仍然主要服務(wù)于資本市場(chǎng)估值。到這次財(cái)報(bào)，情況開(kāi)始有點(diǎn)不一樣了。

蘋(píng)果正在嘗試把AI從功能亮點(diǎn)變成買(mǎi)機(jī)理由。庫(kù)克預(yù)告，Siri將在2026年變得更加個(gè)性化。

但問(wèn)題也隨之而來(lái)，蘋(píng)果在電話會(huì)上罕見(jiàn)地直白承認(rèn)了供應(yīng)限制。供應(yīng)緊張?jiān)赒2主要影響了iPhone，其次是Mac，其核心原因是SoC芯片所采用的先進(jìn)制程節(jié)點(diǎn)供應(yīng)有限。展望Q3，供應(yīng)限制將更多集中在幾款Mac型號(hào)上。

與此同時(shí)，庫(kù)克還明確表示，內(nèi)存成本在Q2已經(jīng)上升，Q3會(huì)顯著提高，而且6月之后對(duì)業(yè)務(wù)的影響還會(huì)越來(lái)越大。

AI不會(huì)只給蘋(píng)果帶來(lái)新的需求，也會(huì)推高芯片、內(nèi)存和整機(jī)BOM成本。這是因?yàn)槎藗?cè)AI越深入，設(shè)備對(duì)算力和內(nèi)存的要求就越高，而先進(jìn)節(jié)點(diǎn)和高性能內(nèi)存恰恰是當(dāng)前供應(yīng)鏈里最容易緊張、也最容易漲價(jià)的部分。

蘋(píng)果正在進(jìn)入一個(gè)新的階段，用AI先拉升需求，然后再想辦法壓低成本。

對(duì)蘋(píng)果這樣體量的公司來(lái)說(shuō)，它當(dāng)然有能力通過(guò)供應(yīng)鏈管理、庫(kù)存結(jié)轉(zhuǎn)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)去對(duì)沖一部分壓力。但如果連蘋(píng)果都開(kāi)始反復(fù)提示先進(jìn)制程和內(nèi)存約束，那對(duì)整個(gè)消費(fèi)電子行業(yè)來(lái)說(shuō)，信號(hào)已經(jīng)很明確了，生存危機(jī)真的來(lái)了。

庫(kù)克第89次電話會(huì)

這份財(cái)報(bào)還有一個(gè)不能忽視的背景：這是庫(kù)克第89次參加財(cái)報(bào)電話會(huì)，而蘋(píng)果也在一周前宣布了管理層交接。

庫(kù)克在電話會(huì)上對(duì)交棒時(shí)機(jī)的解釋很完整。業(yè)務(wù)表現(xiàn)出色，上半年同比增長(zhǎng)了兩位數(shù)；路線圖令人難以置信；最重要的是，有合適的領(lǐng)導(dǎo)者準(zhǔn)備接任。相比之下，即將接任CEO的約翰·特努斯（John Ternus）只在開(kāi)場(chǎng)簡(jiǎn)短發(fā)言，之后并沒(méi)有參與更多問(wèn)答。

這個(gè)安排傳遞了這樣一種信號(hào)，新時(shí)代來(lái)了，延續(xù)性不會(huì)被打破。并且，蘋(píng)果有意在交接初期避免制造額外波動(dòng)。庫(kù)克在回答分析師關(guān)于供應(yīng)鏈、成本和路線圖問(wèn)題時(shí)明顯更強(qiáng)勢(shì)，更像是在高點(diǎn)交棒前，主動(dòng)替蘋(píng)果下一階段做一次穩(wěn)定預(yù)期。

尤其值得注意的是，蘋(píng)果明確表示，不再將“凈現(xiàn)金中性”作為正式目標(biāo)，改為獨(dú)立評(píng)估現(xiàn)金和債務(wù)。這看似只是財(cái)務(wù)口徑調(diào)整，但放在AI投入加大、供應(yīng)鏈重構(gòu)和管理層交接的背景下看，更像是蘋(píng)果希望為未來(lái)保留更大的資本配置靈活性。

這意味著，蘋(píng)果接下來(lái)的重點(diǎn)可能不只是繼續(xù)回購(gòu)和分紅，在AI、制造和供應(yīng)鏈上會(huì)做更主動(dòng)的資源配置。過(guò)去十年，第二財(cái)季只要宣布大規(guī)模回購(gòu)，通常在500億至1100億美元之間，股價(jià)即便在業(yè)績(jī)平平的情況下也能反彈。

但這份優(yōu)等生財(cái)報(bào)的背后，蘋(píng)果正在進(jìn)入一個(gè)新階段。它能把最平凡的季度做得不平凡，但也要開(kāi)始把AI兌現(xiàn)在硬件上，但與此同時(shí)，先進(jìn)制程和內(nèi)存成本也在提醒市場(chǎng)，蘋(píng)果接下來(lái)面對(duì)的，不會(huì)是一條輕松的增長(zhǎng)曲線。

資本市場(chǎng)給出的答案并沒(méi)有那么悲觀。業(yè)績(jī)發(fā)布后，蘋(píng)果盤(pán)后交易上漲了4.4%；5月1日，上漲3.24%，略超過(guò)年初至今漲幅。

本文來(lái)自虎嗅，原文鏈接：https://www.huxiu.com/article/4855464.html?f=wyxwapp