一、歷史上5月份的平均漲跌情況

A股5月行情并無絕對(duì)的“五窮”規(guī)律，整體表現(xiàn)較為均衡。

統(tǒng)計(jì)維度

統(tǒng)計(jì)結(jié)果

上證指數(shù) (1991-2024)

上漲概率50%(17年漲，17年跌)

34年歷史顯示漲跌各半

萬得全A指數(shù) (2005-2024)

20年算術(shù)平均漲幅+1.52%

5月平均收益為正，且高于6月

近10年上證指數(shù) (2015-2025)

上漲概率60%(6年漲，4年跌)

2015-2025年具體漲跌幅見下表

風(fēng)格差異

中小盤指數(shù)5月平均漲幅明顯高于大盤指數(shù)

中證1000、科創(chuàng)50等中小盤指數(shù)歷史表現(xiàn)更優(yōu)

2015-2025年上證指數(shù)5月漲跌幅明細(xì)：

• 上漲年份（6年）：2015(+3.8%)、2017(+1.5%)、2020(+0.5%)、2021(+4.9%)、2022(+1.8%)、2025(+2.1%)

• 下跌年份（4年）：2016(-0.7%)、2018(-1.2%)、2019(-5.8%)、2023(-3.1%)

• 2024年：微漲0.2%

A股市場(chǎng)存在明顯的周期性規(guī)律，理解這些周期有助于把握大的投資節(jié)奏。

1. 長期市場(chǎng)周期：A股市場(chǎng)呈現(xiàn)出約6.5-8.5年的“七年之癢”周期，即從一個(gè)市場(chǎng)高點(diǎn)至下一個(gè)高點(diǎn)的平均間隔約為7.5年。

2. 上行周期階段：一輪典型的上漲行情通常經(jīng)歷四個(gè)階段：

• 快速起步階段：政策利好驅(qū)動(dòng)，估值修復(fù)，金融板塊（銀行、保險(xiǎn)、證券）常領(lǐng)漲。

• 加速上漲階段：趨勢(shì)確立，資金回流，核心資產(chǎn)（大白馬、行業(yè)龍頭）受關(guān)注。

• 高潮階段：市場(chǎng)情緒高漲，成交量放大，小盤股、科技股等高彈性板塊表現(xiàn)突出。

• 趕頂階段：市場(chǎng)情緒過熱，投機(jī)氛圍濃厚，估值脫離基本面，進(jìn)入高風(fēng)險(xiǎn)區(qū)域。

風(fēng)格周期：市場(chǎng)風(fēng)格（如成長vs價(jià)值、小盤vs大盤）的輪動(dòng)也有其規(guī)律。例如，成長與價(jià)值的切換存在三年一個(gè)輪回的大周期。當(dāng)十年期國債利率下行時(shí)，往往利于成長風(fēng)格；利率上行時(shí)，則利于價(jià)值風(fēng)格。

三、當(dāng)下的周期輪動(dòng)特征（截至2026年初）

當(dāng)前市場(chǎng)處于風(fēng)格輪動(dòng)加快、缺乏單一明確主線的階段。

1. 輪動(dòng)頻率高：2025年以來，市場(chǎng)風(fēng)格切換劇烈，平均每1-2個(gè)季度就發(fā)生一次顯著切換。

2. 雙主線格局：市場(chǎng)呈現(xiàn)出“科技 + 周期”雙主線并行的格局。2025年，有色金屬（+94.73%）和通信（+84.75%）板塊漲幅居前，同時(shí)AI算力、電子等科技板塊也持續(xù)活躍。

3. 大小盤頻繁切換：2025年上半年小盤風(fēng)格占優(yōu)，但進(jìn)入三季度后出現(xiàn)“高低切”，資金開始關(guān)注低估值板塊。

4. 短期震蕩為主：多家機(jī)構(gòu)研判，短期受地緣局勢(shì)、油價(jià)等因素影響，A股可能仍以震蕩格局為主。配置上需要在“通脹（漲價(jià)鏈）”與“科技+出海”之間尋找平衡，不宜單邊押注。

綜合多家權(quán)威機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)，2025-2026年的投資可關(guān)注以下主線：

1. “杠鈴策略”均衡配置：這是當(dāng)前被廣泛提及的策略。一端配置中小盤科技成長板塊（如AI、半導(dǎo)體、新能源），以捕捉創(chuàng)新和增長彈性；另一端配置大盤價(jià)值高股息資產(chǎn)（如三大運(yùn)營商、三桶油、四大行），作為防御底倉，獲取穩(wěn)定現(xiàn)金流。

2. 關(guān)注三大方向資產(chǎn)：

• 高股息/實(shí)物資產(chǎn)：包括紅利策略（高股息率股票）、實(shí)物資產(chǎn)（如黃金、銅、原油相關(guān)）及公用事業(yè)等，用以應(yīng)對(duì)全球不確定性。

• 科技與新質(zhì)生產(chǎn)力：人工智能、醫(yī)藥生物、軍工、智駕、數(shù)據(jù)要素、低空經(jīng)濟(jì)等代表產(chǎn)業(yè)升級(jí)方向的領(lǐng)域。

• 中國優(yōu)勢(shì)制造與出海：化工、有色、電力設(shè)備、新能源等具備全球競(jìng)爭(zhēng)力的制造業(yè)，以及受益于“反內(nèi)卷”政策的行業(yè)。

長期趨勢(shì)與倉位管理：機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為A股盈利有望在2025年后開啟上行周期，市場(chǎng)長期向好。在具體操作上，可采用“三三制”等倉位管理方法，例如將倉位分配于核心資產(chǎn)、高股息資產(chǎn)和科技成長股，并保留部分現(xiàn)金以應(yīng)對(duì)波動(dòng)。

重要提示：以上分析基于公開市場(chǎng)信息和歷史數(shù)據(jù)，不構(gòu)成任何投資建議。市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。在做出任何投資決策前，請(qǐng)結(jié)合自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力進(jìn)行獨(dú)立判斷。

本文發(fā)布時(shí)間：2026.05.02，相關(guān)數(shù)據(jù)截止當(dāng)前發(fā)布日期

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